招商宏观 | 中美权益市场情绪分化

1）A股市场：“新十条”发布，疫情防控政策进一步优化，“强预期”的市场投资情绪推动指数上涨。

2）港股市场：市场交易情绪继续升温，港股涨幅大于A股。

债券：

1）国内：信用利差大幅走阔意味着赎回潮的负面影响仍存在。

上周回顾中，我们提到，基本面的重估和宽信用政策之间的博弈是影响12月债市行情的重要因素。目前来看，债券利率中枢依然处于相对低位，短时间内利率继续下行的驱动力明显不足。尽管高频数据显示“弱现实”，但“强预期”促使利率上行的逻辑依然成立。由于理财中配置信用债的比例较大，赎回潮对信用债造成的负面影响更大，信用利差继续走阔。此外，利率债的期限利差明显收窄主要是中短端利率上行趋势明显。

利率债方面，10年期国债收益率为2.90%，本周上行2BP↑，1年期国债收益率为2.28%，本周上行14BP↑，期限利差（10Y-1Y）为61BP，本周下行13BP↓；

信用债方面，1年期企业债利差（AAA）为60BP，本周上行1 BP↑，1年期城投债利差（AAA）为66BP，本周上行10BP↑；

资金利率方面，7天Shibor为1.76%，本周上行7BP↑，DR007为1.73%，与上周相比，平均值下降16BP；

中美利差（10Y）为-68BP，本周收窄3BP；中美利差（2Y）为-190BP，本周收窄16BP。

2）海外：美国10债和2债收益率震荡上行，美债收益率曲线倒挂幅度依然较大。

本周美国10债收益率达三个月最低，美债收益率涨跌交织。处于公布11月通胀数据和美联储货币政策会议决定的前一周，市场交易方向并不明朗。10月份通货膨胀水平边际回落，市场普遍认为12月加息50BP的可能性较大，美联储加息拐点已现的预期成为交易的主要逻辑。但超预期的非农数据又为美联储继续加息创造了空间，市场开始上调未来的加息顶点。美联储、欧洲央行和英国央行都将在下周宣布利率决定，市场交易持谨慎态度。

美国10债收益率为3.57%，本周上涨6BP，期限利差（10Y-2Y）依然倒挂，为-76BP，本周倒挂幅度缩小1 BP；法国、德国、意大利10债收益率分别为2.39%、1.86%、3.80%，本周分别上涨9BP、7BP、3BP。

大宗商品：

南华金属大涨，贵金属和能化下降幅度大。

国内防疫政策持续优化，市场预期中国对工业金属的需求将大幅增加，工业金属价格继续大涨。自上周美联储主席释放“鸽派”信号以来，美元持续走弱，但非农数据又使市场重新调整对美联储货币政策的判断。美联储加息幅度影响美元指数高低，进而影响市场对其他避险资产的需求。本周加息放缓信号不明朗，黄金价格震荡上行。

1）国内：原油、沪金、螺纹钢、沪铜、沪铝、谷物，本周涨跌幅分别为-11.83%↓、-1.51%↓、3.60%↑、1.30%↑、0.04%↑、-1.41%↓。

2）全球：布伦特原油、COMEX黄金、LME铜、LME铝、CBOT大豆、CRB食品，本周涨跌幅分别为-7.96%↓、1.67%↑、0.60%↑、-1.27%↓、3.20%↑、-2.28%↓。

外汇：

本周人民币汇率收复“7”关口，对美元汇率于在岸和离岸市场连续走高。近期人民币持续升值的主要原因在于：一是美元指数回落信号明显；二是中国防疫政策优化，经济复苏预期提振人民币；三是年末出口商回款对结汇需求增加，人民币汇率季节性走强。

美元兑人民币为6.96，本周人民币升值幅度为1.35%；欧元兑人民币为7.35，本周人民币升值幅度为1.11%；欧元对美元为1.05，贬值幅度为0.09%；美元指数为104.93，上升幅度为0.40%。

以上内容来自于2022年12月10日的《中美权益市场情绪分化——大类资产配置跟踪（12月5-12月9）》报告，报告作者张静静、张一平，联系人罗丹，详细内容请参考研究报告。