小巴发现，监管对于私募基金、城投债的监管行动和风险提示，越来越多了。在不久前的文章《又有雷！这两个轻松暴利的品种，往后要注意了》里面，咱们提到私募基金出了一个“史上最严”的运作新规，从里面的一些要点来看，禁止通道和结构化发行，限制集中度......针对的实际就是，投城投债的高收益私募基金。然后上周，深圳证监局又出了个监管情况通报，说要严禁私募基金从事债券交易违法违规行为，直接公布了现在的一系列典型问题：-高集中度接盘弱资质信用债，而且是重仓持有单一弱资质信用债；-暗箱操作，不正当交易；-不公平对待投资者，早期和后期投资者到期收益率差异较大；-利益输送；-以“固定收益名义”向大量高龄老人公开宣传推介私募基金，流动性风险和涉众风险突出。（来源：深圳证监局）基于种种风险，监管给大家做了风险提示：不要想着能保本保息，一旦发生债券兑付违约，存在损失部分甚至全部本金的可能，大家要正确识别风险，谨慎评估自身承受能力，审慎选择私募基金管理人。监管表示，后面还会持续加大对私募基金的监管力度，有违法违规的行为，就依法处理。（来源：深圳证监局）其实对于监管来说，下面那些偷偷摸摸搞猫腻的，一直都看在眼里。当监管越来越密集，并且频频风险提示的时候，那就意味着乱象太多，影响太广，风险剧增，不管不行了！就如当年的P2P，咱们一开始是很鼓励互联网金融发展的，但没曾想，很多P2P平台竟然打着互联网金融的噱头，去搞各种诈骗和非法集资。于是监管2015年着手规范P2P行业，从互联网金融繁荣的深圳开始，调查抓人，风险提示，开启了一波轰轰烈烈的P2P监管风暴。于是P2P平台的雷一个接一个暴露出来，那些没来得及脱身的投资者损失惨重，至今提起都是一个让人胆寒的教训。那么现在对于城投债和私募这块也是，开始严格规范和风险提示了，而且也开始抓违规了。比如，基金业协会就对雪杉基金的高管做了纪律处分，暂停受理雪杉基金私募产品备案6个月，并且对雪杉的合规风控负责人作出公开谴责。原因就是这家私募基金存在多项违规行为，包括债券投资违规。还有山东济南的某个城投公司，以“收益权定向融资产品”的名义，吸引群众投资，承诺到期8.5%-10%的收益，然后被群众举报到当地的处非办，被定性为涉嫌非法集资。都和处非办扯上联系了，可想而知后果有多严重。当然，私募基金和p2p还是不同。p2p是产品模式上的创新，后来整个模式都被玩烂了，所以被监管全部清零。而私募基金这个品类本身，不能说是违规的，它像一个大大的黑箱子，里面可能会放进一些资质比较差的标的，但又被包装得光环加身，所以监管要对其中的一些高风险违规动作踩踩刹车，否则暴雷后，又是影响广泛的各种财富毁灭惨案。对咱们投资者来说，当监管三番五次对某个东西进行风险提示，并且监管动作越来越多的时候，咱们就得打起十二分精神了——这里面风险挺大，要小心，最好就不要碰了。除了城投债私募之外，还有另一个品类，目前也是风险积聚，而且监管也多次出手干预了的，大家也需要注意，那就是增额终身寿。不知道大家的感觉如何，反正小巴最近的朋友圈，都是“复利3.5%增额终身寿即将全部停售”的消息。还有一些财经大V，也在推荐此类产品，让大家赶紧下手抢购，说如果再不买，就又错过高息产品了。包括咱们理财巴士的小伙伴，这两天也纷纷在后台发来消息，咨询储蓄险和增额终身寿的问题，可想而知最近这个“寿险告别3.5%时代”的消息，是有多火。这种火爆是可以理解的。一方面是大家现在的存钱热情很高，但所有的国有行、股份行都下调了存款利率。现在3年期定存利率2.6%-2.9%左右，5年期定存利率2.65%-2.95%左右，剩下的中小银行，也都在陆续下调存款利率。高波动的股票、基金，大家放进去就等于亏钱，所以能给大家“锁定3.5%利率”承诺的寿险产品，怎么能不火。但监管不是第一次压寿险的利率了。2019年的时候就已经把4.025%利率的停掉，相关产品全部退出市场，普通型人身保险保单预定利率上限调整为年复利3.5%。现在3.5%的也高了，还要继续压。为啥？相比于我们这些小投资者总想着各种薅高收益率的羊毛，监管眼里盯的是宏观的整体风险。保险公司拿到你的钱，它要去搞投资，用实际收益率来覆盖给你的预定收益率。但咱们都知道，未来利率往下走就是大趋势，如果大家都蜂拥购买承诺“高息”的产品，集中赎回的时候，保险公司兑付压力就很大了。但一些销售为了完成kpi，反而借着监管降寿险利率的噱头，加码卖产品，甚至以“稳赚不赔金融房产”等说辞，来引导投资者购买，颇有和监管对着干的意思。后来精算师协会也专门发文，做风险提示了。当然，小巴并不是说，增额终身寿这个产品本身有问题，也不是说之前已经买了的，是个错误的决策。只不过咱们从金融风险的角度去考虑，如果现在还继续违背监管原意，疯狂追捧的话，那么搞不好会让所有人一起背黑锅。所以，对于现在增额终身寿的火爆现象，建议大家要谨慎。如果真想为自己的闲钱找更好存放之处的话，还是需要回过头去，做一个整体的财务分析和规划，根据家庭实际情况去决定，要做什么样的资产配置，是不是真需要买增额终身寿，有没有更合适的替代品等等，不要把眼光只是局限盯在某个单一产品上。最后还是推荐大家看看孙明展老师的一篇相关文章。在火爆的增额终身寿之外，孙老师给了大家一个更有现实意义、思路也更开阔的解决方案，咱们可以作为参考。点击查看文章：《刷屏的3.5%储蓄险“停售”，真的值得我们这么疯狂吗？》【完·小巴PS】1、并非推荐提到的具体产品，请注意风险；2、个人观点看法不一定都对，请适当参考；3、最终的理财投资决策权，请掌握在自己手上。相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士哦~理财巴士发布时间

这两天，小巴发现很多小伙伴在后台发来消息，咨询储蓄险和增额终身寿的问题。也难怪，现在铺天盖地都是“寿险要告别复利3.5%时代”的消息，让大家赶紧下手抢购，说如果再不买，就又错过高息产品了。盲目的抢购，咱们向来是不建议的，只有真正搞懂背后逻辑，才能更好下决策。所以今天推荐大家看一看，保险科班出身专业人士孙明展老师的这篇文章，里面清晰给大家分析了：怎么看待现在复利3.5%增额终身寿的火爆现象？要不要跟着去买这样的“高息”产品？什么才是更有现实意义的解决方案？一定会打开你的思路。作者：孙明展最近跟一位老朋友——广东省一位知名医学专家聊天，说起资产配置，她告诉我，她去年买了保额为200万元的护理险，这出乎我意料。在我的印象里，医生是对保险理财接受度比较低的一个人群。她侃侃而谈自己的逻辑：以现在的社会趋势，未来长寿是大概率事件，而且她自己又非常关注健康，要为长寿做准备。寿命越长，需要别人提供护理的概率就越高。如果把护理责任的理赔价值算成自己收益的一部分，相当于保证回报超过了4%。听完她的分析过程，我非常佩服她的理性判断能力，甚至比很多从业人员都要精准到位。如何理解“把护理责任的理赔价值算成自己收益的一部分，相当于保证回报超过4%”？联想到最近爆火的抢购“复利3.5%的增额终身寿”的市场动态，今天就来聊聊如何理性寻找未来市场的潜力产品。关注朋友圈理财信息的朋友，可能会留意到，“复利3.5%增额终身寿即将全部停售”的消息吧？很多朋友也在咨询我这个问题，追捧这样的产品，是否合理呢？从销售端，我不敢苟同这种促销策略。从消费端，我也不认同这种配置理念。可能触发金融风险姑且不论是不是真的将停售这种产品，从宏观层面来讲，鼓动大家去购买这种产品，本身就是在鼓动民间与国家金融政策的对抗。从目前国内外的形势看，未来预期会持续降息，也就是说，未来市场上的给付利息会越来越低。大趋势就是金融端的高息产品难以为继，特别是一些长期项目，目前承诺的高息，到兑付时能不能按息给付还未可知。如果极端设想，全国人民都相信停售而蜂拥购买这种所谓“高息”产品，保险公司未来极有可能面对无法给付的危境，反而促发金融风险。在未来持续降息的预期下，与其去拼命寻找高息产品，不如在经济走势中去寻找具备成长潜力的行业领域和产品。先看看经济发展的趋势：未来，我国不太可能再维持全业态高速发展的经济模式，特别是房地产、外贸出口这种曾经帮助中国创造了经济奇迹的行业，未来都将陷入比较困难的境地。最近我参加了一个复旦大学的经济学培训课程，跟一位宏观经济学教授进行了交流，他传递的一些信息也印证了这一点：未来相当长时期内，不可能结束国际形势动荡。现在国际形势动荡的根源，就是世界原先的霸主感受到了老二的挑战，采取了各种防患于未然的扑灭手段。国内一直存在一种声音，就是认为只要恢复和美国的接触沟通，双方就能“再次携手共创辉煌”。显然这属于一厢情愿，中国崛起，只要老二日益强大，威胁的就是老大利益，老大怎么可能容忍卧榻旁有人打着呼噜酣眠呢？！回顾一下现今霸主上位的过程，就知道为什么美国不可能容忍中国悄咪咪壮大——大家都知道美国是在二战以后才成为世所公认的世界第一强国，但其实早在1894年，美国就已经超越了英国，成为世界工业生产总值排名第一的国家。到1913年一战结束，美国工业产品已占世界工业产品总量的1/3以上，比英德法日4国工业产品的总和还要多。回顾美国经济起飞，是从19世纪60年代南北战争结束为起点的，可以说经过30多年的发展，工业生产总值超越英国，是立足实业发展起来的。这30多年，美国主导了第二次工业革命，即以爱迪生发明电灯为契机的电力革命，爱迪生就是摩根资本投资的一个项目。此外，洛克菲勒专注的石油提炼，提供了新能源优势，卡内基专注的钢铁产业提供了新材料优势。19世纪后期的美国经济界，“钢铁大王”安德鲁·卡耐基，石油大王洛克菲勒、投资大王摩根是并立的三巨头，他们聚集财富的领域，就是美国经济凭此崛起的领域。但真正让美国立住霸主人设的，还是他悄咪咪地埋头在20世纪前半期又深耕了40年的实力积累：远离欧洲大陆的政治纷争，用务实的孤立主义战略，不争议，不打仗，也不参与欧洲的争霸“事业”，也不去高调声明自己的政治主张，厉兵秣马40年。直到二战后期1941年，美国才挟重装的军事战备和强大的经济实力，以稳操胜券的姿态加入战场，掌握了历史走向，再通过建立联合国体系，以看似有五霸，实则掌握主要话事权的方式，真正确立霸主地位。从1991年苏联解体到现在，美国已经当了30多年的老大。基于自己一路走来的经验，美国太明白“悄悄发展”之可怕。只要让老二有了宽松的发展环境，被取代也就提上议事日程。遏制老二是战略方向，美国绝对不会因为一时的利益损失而调整战略。作为第二大经济体，我们经历了快速成长的40年，但并没有做好走到台前，进行正面挑战的准备在经济体量上，中国还是老二，但追赶速度有放缓的趋势，短期内超越美国的可能性不大。只要不具备绝对实力彻底压制老大，双方的较劲就会一直持续下去，或者说来自美国联合整个西方世界的打压就会一直持续下去，动荡格局会是未来相当长时间里的常态。在此背景下，国家对于未来经济走势的预期是谨慎的，持续降息也将是趋势，国家希望通过这种信号，释放资金在投资端的动能，起到刺激经济发展的作用。动荡格局中，旧业态失去了机会，但总会产生一些新业态，比如随着人口老龄化、少子化趋势的深化，围绕白发经济话题的产业，像医疗行业、养老行业、老年人消费领域、老年人健康管理都是未来最值得我们去看好的行业领域。我的医生朋友判断长护险有可为，正是踩到了点子上：在保险领域，健康保险这块蛋糕无疑是未来最香甜的。就连现在各个销售热推的所谓3.5%收益率的增额终身寿险，依托的也还是白发经济话题——未来人口寿命预期会大大提高——如果只算限价部分，3.5%收益率的增额终身寿险，金融部分收益其实只有

最近有两个闹得沸沸扬扬的品种，想和大家聊一下风险提示，小心踩坑。第一个是可转债。事情起因是，蓝盾转债因为触发财务退市规定，和正股*ST蓝盾一起双双停牌了。更重要的是，蓝盾转债有可能成为历史上第一个违约的可转债。2019年开始，蓝盾的净利润就出现了亏损，而且一年亏得比一年多。今年3月底的时候，就已经发风险提示公告，说可用货币资金余额，已无法覆盖“蓝盾转债”剩余票面总金额，可能会有债务违约风险。如果正股退市了，可转债会怎么处理，之前没有可参考的案例。虽然可转债跟着退市并不意味着价格清零，毕竟是债，可以要求上市公司还钱，而且可转债的清偿也在股权之前，但万一企业直接资不抵债破产了，那么也是一分钱都拿不到的。本身这些面临退市的公司，经营情况就很差，还能有多少钱给还债？得打一个大大的问号。现在不少人还是按照以往思路，越跌越买，看看蓝盾转债153块的停牌价格，里面怕是有不少盲目抄底的人，他们也将一起承担后面可能面临的所有风险。这几年可转债很火。一个原因是定价不成熟，你只要盯着低价去买，简单粗暴就能赚大钱，年化30%、40%不在话下。另一个原因，就是可转债历史上没有出现过违约，这也是大家敢去追低价转债的一个重要经验。为啥之前没违约？一开始是那些很好的蓝筹股才能发可转债。后来越来越多中小企业也能发了，虽然会有经营不善的情况，但瘦死的骆驼比马大，好歹也是个上市公司啊，审批制之下，那个壳就很有价值。但现在全面注册制了，一边是上市的鸡狗杂碎变得更多，另一边壳不值钱了，退市也更畅通，那么优胜劣汰之下，那些垃圾股退市清算就是自然而然的事情。当然，最近可转债整体行情不太好，也和很多投机资金去炒AI或者中特估有关，但这只是一个助推剂。注册制之后，带来了根本逻辑上的转变，垃圾股退市，然后接连带着可转债退市，违约，只是时间问题，也更符合市场化。就算这次的蓝盾让你惊险过关，后面还会有其他可转债出问题。可转债、可转债，虽然可以转股，但本质上还是债，而债最大的风险，就是违约，要谈任何收益率，都要建立在不违约的基础上。而且很多人买可转债，总是以相比股票更低风险的出发点去投资的，说，避险。一旦有违约迹象，就不再是让你安心的所谓“低风险”投资，还有可能面对漫长的维权之路，那么这时候选择君子不立危墙之下，其实是不用怎么纠结就能下的决定。不过因为过往经验，和对暴利的贪婪，一些人还是会抱有幻想。当然，小巴也不是说可转债就不能投了，只是那种简单粗暴的交易性套利，靠买100块以下可转债就必然赚钱，而且赚得还不少的好时机，过去了。以后想投资可转债的，需要更丰富的经验，更多因子的策略，也要学会衡量企业资质，尽可能规避暴雷风险。毕竟蓝盾这种其实是“明牌”了，但那些未完全暴露的，才让人防不胜防。所以总结下来就是2个点：1、不要再盲目买低价转债，小心经营不善上市公司的退市风险，那些已经被ST的，也不要对重组有太大幻想；2、不要再迷信可转债0违约，只要是债，除了国债，就没有能给你刚兑，稳赚不赔的。第二个要聊的，是私募基金。最近出了个运作新规（征求意见稿），被人称为“史上最严”。虽然是针对私募基金，但新规的一些要点，其实也和债有关。没错，就是咱们之前多次提过的，投城投债的那些高收益私募基金。咱们看看新规里的一些重要要点就明白了——1、禁止通道业务，严禁结构化发行。禁止通道这个，很多人都放在后面才提，但这一条在新规里的位置其实很靠前，第4条就已经说了。私募证券投资基金运作指引

上周，有位朋友留言，说能不能就目前大部分城市的财政现状，写一篇个人理财的指导文章。因为M2比较高，光靠存钱是不行的。答案其实很快就了然于胸，但这是一个坑比较多的经典问题，值得今天仔细聊聊。首先要说下这个M2。咱们曾经在讨论“收益目标如何设定”的文章里有专门聊过，M2是一个经济学的重要指标，反映了一个国家广义货币的发行供给量。真实的M2计算起来比较复杂，我们简化理解，M2=现金+活期存款+定期存款。所以M2的量，等于实际购买力+潜在购买力，而M2的增速，可以拿来衡量印钞的速度，或者购买力贬值的速度。咱们经常听说的跑赢通胀，是最基本的要求，而跑赢M2，财富才最大可能没有被稀释。这也是大家在购买理财产品的时候，可能会听到的一些论调，销售经理会告诉你如果收益率没有跑赢M2增速，财富就会缩水，所以赶紧买买买吧。那M2的增速到底有多高呢？2010年到2022年这13年间，M2从62.56万亿扩张到了266.43万亿，平均增速是12.11%。（M2数量及增速

房子一直是大家关心的话题。所谓衣食住行，房子是我们生活的必需品，往大了说，房地产是第一支柱行业，关系到宏观经济。去年，楼市三支箭，增信、续贷、股权融资各个手段来一遍，通过解决融资和资金流动性危机，针对性缓解房企资金链紧张的问题，部分“三好学生”的现金流已经稳住了。开年1月份，央行、银保监会决定从销售端发力，建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，新房销售价格环比和同比连续3个月下降的城市，允许下调或者取消首套房利率下限。包括郑州、天津、福州、沈阳、厦门等将近20城首套房贷利率下调，郑州首套房利率已经调整到3.8%了，郑州关于首套房的定义也很宽松，只要在郑州名下没房，就算首套房。不少城市还在利率优惠的基础上加码，首付比例只需要二成，买房有补贴等等。经过这一番大力的刺激，有些城市的看房热度上来了，成交也有回暖，央视也在播报北京、上海、大湾区楼市回暖的消息。所以大家都在说，回暖了，楼市拐点来了。但要这么来讲的话，还得区分一下，因为房地产市场有两个拐点。上面提到的各项措施，意味着“政策拐点”去年就已经来了，但影响房地产本身更长期趋势的“市场拐点”，恐怕不能如大家想象中的那样，回暖之后就直冲向上了。从长周期来看，目前房地产周期或已进入发展顶部。首先，人口是天花板，随着月初统计局最新的数据出来，人口负增长已经实锤。2022年全国出生人口跌破1000万，不少人预计今年的出生人口会跌破800万，接盘的人少了，不需要那么多房子了。新生人口减少的同时，老龄化越来越加深，还会闲置很多房子出来。还有，从杠杆率数据上看，大家可能买不动了。2011-2021年间这十年间，受房贷快速增长的影响，居民杠杆率上行33.8个百分点，涨幅领先全球，到2022年第二季度居民杠杆率上升至62.3%。虽然和发达国家相比还有差距，但从人均GDP的角度看，居民杠杆率就有点高了。再来，从行业发展的角度看，城镇化率。我国的城镇化已经达到64.72%，一般认为在50%-70%区间为快速增长。十四五规划也提到2035年，我国要基本实现新型城镇化，人口城镇化率将达到73.12%，越往后城镇化进程肯定是越来越慢的。2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%。

现在楼市最火热的话题，不是哪里的房价涨了跌了，而是提前还贷业务异常火爆，想要提前还贷比借钱还难，堪比春运抢火车票。各地银行为了控制还贷的人数和额度，要么关闭线上预约通道，要么就是预约了也迟迟不能办理，起码要等三四个月。甚至有银行开出了想要加快速度，就每年往银行存至少2万，连存5年的“条件”。没想到给别人送钱，都要大排长队，困难重重。大家想要提前还贷的消息，在去年就时有耳闻，从数据上也可以看到佐证。根据2022年金融统计数据报告，2022年居民中长期贷款比2021年少增3.33万亿，而且在2月和4月，新增居民中长期贷款是负数，也就是还的房贷比新借的房贷还多。（来源：中邮证券研究所）提前还贷是一个正常行为，要不要提前还贷也是个常见问题，咱们早在2018年就已经讨论过：《提前还房贷，真的是“房奴”的逆袭？》当时的建议是，实在无法忍受债务的人，有钱就提前还贷，无可厚非。而作为一个理性的理财人，把资金留着可以创造更大的价值。但现在，小巴的看法稍有改变。存在即合理，最近提前还贷潮愈演愈烈，是多种原因催化的结果——→对未来信心不足。疫情几年打击了大家对未来收入的预期，降薪、裁员、甚至失业，让很多人心里始终紧绷着一根弦，至今也还没放松。有钱就存起来，所以现在储蓄率越来越高，存够一笔就拿来还贷。→存量房贷和新增房贷利差太大，心里不爽。现在抢着还房贷的，主要是前几年以超过5%，甚至6%高利率贷款买房的人。现在政策为了救房地产市场，不断降利率，新闻都说有20多个城市首套房贷利率跌破4%，并且还在持续走低。即便影响存量房贷的5年期以上LPR，去年降了3次，从4.65%降到4.3%，但由于当初利率太高，这点优惠显得不太解渴，更何况不少人当初是没换成跟随LPR浮动，选择固定利率的。比别人付的利息高那么多，而且花这么大成本买的房还可能会跌价，内心极不平衡。

在去年8月份的时候，卫健委官宣十四五期间总人口将进入负增长阶段，现在看来十四五的推测还是保守了。根据国家统计局最新的数据，2022年全年我国出生人口为956万人，死亡人口1041万人，2022年末全国人口14.1175亿人，比上年末减少85万人。

2023年第一个刷屏雷，居然是城投债的。其实在去年的文章《城投债“金身不破”信仰下，隐藏着一颗大雷…》里，咱们就提到过在那些经济实力比较弱的地方，即便没有发生实质违约，城投债展期处理，也就是将还款日延后的案例已经见怪不怪。那个时候，贵州遵义的城投平台就已经爆出不少违约的雷。让人没想到的是，最近遵义最大的城投，遵义道桥建设有限公司发布的“银行贷款重组事项公告”，竟然把期限拖到了20年之久，同时利率降到3%-4.5%一年，而且前10年仅付息不还本，后10年分期还本。

作为一个人造的节日，双十一转眼间已经走过12个年头了。不过，今年的双十一感觉格外安静，“买买买”的呼声不再高涨，各大平台也没有披露具体数据。一方面，除了双十一，还有618、双十二等大促，购物节泛滥，全年以电商“造节”形式为促销手段的节日已超过100个，品牌促销已经日常化了；另一方面，疫情影响下大家的消费欲望也不强，对双十一这类花钱的节日自然也提不起什么兴趣。说起消费的演化，小巴想起了日本社会学家三浦展有一本书叫《第四消费时代》，或许可以给我们一些对照和借鉴。书中根据社会背景、人口增速、国民价值观、消费取向、消费主题、消费承担者等多个角度进行了时代的划分，将日本过去的120年划分为四个阶段：第一消费社会（1912-1941年）仅在东京、大阪等大城市发展。在大城市的繁华街区经常可以看到穿着十分时尚的年轻人，西方“摩登”文化被大众接受并且崇拜，出现了西餐为热潮；社会上出现了以杂志和广播为代表的大众媒体，百货大楼、写字楼、公寓日渐增多。这是以城市为中心的，占据国民总数一成或者二成的中产阶级享受消费的时代，我们现在生活的原型，也就是西方化的生活方式已经形成了。第二消费社会（1945—1974年）不仅仅局限于大城市，而是扩大到了全国范围，夫妻和两个孩子所组成的小家庭是消费的主要单位。由于近代工业化的发展，家用电器开始批量生产，进入寻常百姓家庭，每个家庭好像都要拥有洗衣机、电冰箱、电视，进阶耐用品小轿车、空调、彩电开始普及。这个时代以大量生产，大量消费为原则。由于消费者是婴儿潮一代，厂家只要生产大量产品，不需要太多营销手段都能顺利地卖掉。这一代消费者的需求是大众化、标准化的，并不刻意强调个性，别人有什么，我也有什么即可，商品追求越大越好。第三消费社会（1975—2004年）日本出生率放缓、经济处于低增长阶段，消费的观念从以家庭为主转变为以个人为主。电脑、小型汽车、便携式收音机流行起来，消费逐渐向个性化差别化转换，呈现以炫耀性消费为主的个性化消费趋势。80年代，社会上出现单身寄生者，他们未婚的倾向增强，过了25岁还不结婚，仍然与父母住在一起生活。因为不用自己支付住房费等基本生活费，自己赚钱自己花，一个人吃饱，全家不饿，因此有强烈的消费欲望，时尚是主要消费方向，追求名牌也成为这个时代的重要特征。对消费的追求迎来从量到质的转变，但比起实用性，大家更加讲究附加在商品上的“感性”和“附加价值”。消费已经不止是买东西的行为，而寄托了人们想要“寻找自我”的困惑，社会上出现一种为了创造自己的生活方式而消费的现象。第四消费社会（2005—2034年），经济增速下滑、人口老龄化严重，导致大众的消费意愿下降，带来消费社会的锐变。大家开始感到把大量的金钱花在与人攀比的消费上，没有意义。在经历了高度消费之后，越来越多的人在私有和私生活中无法满足愿望，从而求助共享型的行为来获得满足。在共享意识的作用下，会采取一物多人共用，共同利用、租借而非占有，旧物重复使用等行为，人群消费倾向于无品牌与朴素，无印良品、优衣库等品牌在这个阶段迅速崛起。在不断追求简约的生活方式中，在共享意识的作用下，消费者会注重人与人之间的交流。很多学者认为从改革开放起，咱们仅用了30年就走过了日本消费社会上百年的历程。这个四个消费社会可以说伴随了一代人的成长，我们都可以从过往的历史细节中找到些相似之处。不过，如果参考书中的标准，咱们国家具体是对应哪个消费时代可能说不准，或者都有参杂，比如大城市已经和日本处于相似阶段，处于第四消费社会或者第三消费社会向第四消费社会的进程中了，而部分小城市和村镇可能还在第二、三消费社会交替的时期。毫无疑问的是，消费观念是随着社会不断发展的，社会发展的每一个阶段，都会出现相符合的消费特征。从第一消费社会到第二消费社会再到第三消费社会，每一次转换都是一场华丽的升级。不过值得注意的是，在第二消费社会和第三消费社会，消费不再是单单满足生存需求，很多人将更多、更快的消费作为一种炫耀的资本，以此展示自己的与众不同。就像书里所说的，直到大地震后，看到自己的房子、车子一瞬间化为乌有，大家开始意识到有形的物质会在瞬间消逝，把原先消耗在物质上的时间和金钱，投入到积累人生体验和丰富感受上，收获精神层面的富足。想想我们经历现在的疫情，似乎也是这么一个契机。疫情之后，大家更明白到人与人的连接才会带来更大的满足感和幸福感。当消费追求的对象从带来满足感的物质，渐渐转移到带来人生意义的事情上，使得商品回归到最原本的使用属性时，咱们这算不算得上是另一种消费升级了呢？相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

在很长的一段时间内，城投债是一种信仰，默认是不会违约的。城投债是城投公司公开发行的企业债或者中期票据。城投公司指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。简单理解就是，城投债是为政府融资，完成募集后的钱主要投入到城建项目中，因此也被很多投资者默认为政府发债。借来的钱用项目收入还，项目收入不够，还可以依靠地方财政收入，比如卖地来还。前几年房地产市场火爆，加上货币棚改化的浪潮，地价一轮高过一轮，根本不用担心没钱还债。但现在房地产遇冷，房企没能力拿地，卖不出去，还债的压力变大，城投债的信仰也会受到考验。事实上，城投债分为两种，非标城投债和标准城投债。标准城投债，需要国务院和金融监督管理部门批准，由证券公司或银行承揽/承销，主要参与的是银行、险资、公募基金等金融机构。一直以来，标准城投债都有金身不破的信仰。而非标准化城投债，是通过信托、私募、资管、金交所等通道备案发行债类贷款，个人也可以参与，因为没有统一的标准和监管，很容易有违规操作。从收益上来说，标准城投债的企业债、公司债，给出的收益大概在年化7%左右；中期票据则在年化4.5%左右；短融会更少，一般在年化3%以下；由于近期市场资金利率处于低位，发债成本不断下降，标准城投债的收益也出现了不同程度的下滑。而在非标城投债上，市场上给出的年化收益一般在年化8%-10%之间，在有些经济不太好的地区或者四五线城市，甚至会超过年化10%。迄今为止，产生实质性违约的都是非标城投债，也就是说在宽限期外，未能按照合约规定支付或延期支付利息或本金。这些违约的非标城投债，目前主要集中于内蒙古、贵州、四川、云南等地，经济大省出现违约的情况几乎没有。时间上，在2018

今年上半年，A股市场出现明显调整。大家风险偏好还是偏保守，债券基金依然受到追捧。Wind数据显示，由于上半年债市窄幅波动，纯债基金整体取得小幅正收益，算数平均收益率为1.59%。虽不及2021年全年收益率4%，但还是为大家的资金提供了一个资产配置里，控制回撤的好去处。不过还是要提醒大家，如果选不好纯债基金的话，风险其实比想象中的大。纯债基金，顾名思义，是专门投资债券的基金，主要是利率债和信用债。风险主要有两个：一个是利率风险。之前在文章中给大家讲过，一般情况下，市场会以十年期国债收益率作为债券基金走势的反向指标：当国债收益率走高时，债券基金往往会下跌；当国债收益率走跌时，债券基金会有所上涨。这其中原理，大家可以回顾之前的文章。这个是显性的之前更多人会关注的风险。第二个是信用风险，则是投资债券基金最核心的风险，即底层资产违约风险。这个就暗戳戳得多了，需要看底层持仓。之前大家很少关注到这个风险，是因为对于纯债基金来说，单日波动并不大，但是一天如果下跌了百分之几，净值出现断崖式下跌，那就是踩雷了。比如宝盈盈泰纯债债券A，算是老牌基金公司发行了几年的产品，从成立以来整体保持上行趋势。但是最近一个月净值连续下跌，跌幅超过10%，收益也排在倒数。看基金二季报发现，这只基金精准踩雷了地产债旭辉和龙湖，而且还是五大持仓中的第一第二位，算是重仓了。最近这两年，咱们国家的地产债从恒大开始，动不动就债券延期、违约、跌得比股价还狠。虽然相比于恒大来说，旭辉集团的名气没有那么大，关注度也没有那么高，但是今年以来也是暴雷不断。从重仓的债券21债券02跌幅来看，宝盈盈泰这波下跌的主要罪魁祸首就是它了。

8月初，国家卫健委党组在《求是》杂志刊文指出，新时代我国人口发展面临着深刻而复杂的形势变化，人口负增长下“少子老龄化”将成为常态。虽然人口负增长和少子化、老龄化一样，是一个经常被谈到的问题，和以往的预测不一样，这次官媒直接在当前人口发展出现的五个问题中，承认了这一点。首先是，长期积累的人口负增长势能进一步释放，“十四五”期间将进入负增长阶段；紧接着是少子化和老龄化，总和生育率降到1.3以下，老龄化程度加深，预计2035年前后进入重度老龄化（60岁以上人口占比超过30%）阶段；家庭小型化，2020年平均家庭户规模降至2.62人，较2010年减少了0.48人，养老和抚幼功能弱化；区域不平衡，一些生态脆弱、资源匮乏地区人口与发展矛盾仍然比较突出。可能有小伙伴不理解总和生育率是什么意思？大家可以简单理解为平均每对夫妇生育的子女数。国际上通常以2.1作为人口世代更替水平，意思是平均每对夫妇大约需要生育2.1个孩子才能使上下两代人之间人数相等，通常把低于1.5的生育率称为“很低生育率”，低于1.3时称为“极低生育率”。也就是说，中国的生育水平已经进入全球最低国家之列。如果生育率一直维持在1.2以下的水平，那么人口最终将以每出生一个人去世5个人的速度减少。2019年，中国社会科学院曾在发布的《人口与劳动绿皮书：中国人口与劳动问题报告》中预测，中国人口将在2029年达到峰值14.42亿，从2030年开始进入持续的负增长。人口负增长的到来比预计的时间提前了5年。大家是真的不生了，在已公布2021年人口数据的29个省份中，有14个省为人口正增长地区，15个为人口负增长地区。出生人口在百万以上的省份仅有广东，50万至100万的则有河南、山东、四川、河北、安徽五个省份。广东省的出生人口多，并不意味着生育意愿强。珠三角等地是外来人口流入比较多的地区，流入的大多为年轻劳动力，这类人也是生育的主力军，生育率自然会有一定程度地提升。这样一来，不同区域间的人口规模、人口年龄结构的差异将会进一步拉大，意味着未来城市间的抢人大战会越来越激烈。另外，如果把数据对比起来看，山东2021年出生人口比2017年下降了57.1%；河南2021年出生人口比2017年下降了43.4%，人口大省也生不动了。有些小伙伴觉得，人少了有什么要紧，不是更好吗？工作也不会那么卷了，坐地铁也不会那么多人了，这种想法明显就是太天真。人口负增长意味着在未来数十年里，劳动力越来越少。人少了，消费动力不足，那么社会上的工作也会越来越少。就拿地铁举例，如果人流量达不到地铁筹建的标准，就根本不会有乘地铁的可能。对我们来说，最直接的影响体现在房产和养老。不管是买还是租，没有那么多人，自然就不需要那么多房子了，加上区域性人口流动，劳动力会逐渐往经济发达的地方迁徙，如果一个地方劳动力大量输出，房价也会走下坡路。可以说，鹤岗化是绝大多数小城市的未来。至于养老方面，我们国家的养老制度是现收现付制，现在的年轻人养现在的老年人。等到几十年后，交钱的人越老越少，领钱的人越来越多，大家还活得越老越久，养老金就会收不抵支。比如日本为了缓解财政压力已经开始实行“早领少，晚领多”的政策，以鼓励大家延迟退休。原则上是从65岁开始领取养老金，但65岁之后每多工作一个月，未来领养老金的时候就可以比正常的情况多领0.7%，一年就多领8.4%，延迟退休10年，75岁退休的话，每月就比65岁退休时多领84%。一方面我们可能会面临延迟退休、养老金不多的情况，另一方面因为劳动力稀缺，各种养老方面的服务也会越来越贵。有些小伙伴乐观地以为，人口老龄化会带来全新的养老市场，推动养老行业的科技进步，即使未来劳动力稀缺，也会有养老机器人承担相关的服务，不用过于担心。任何时候，稀缺都意味着高价，越高端越智能的机器人价格自然也就越高，说回来还是钱的问题。我国养老金有三大支柱，第一支柱社保养老金不给力，第二支柱职业养老金覆盖范围小，只能第三支柱，个人养老金，也就是自己多给力。这也是上层的意思，从去年推出的养老理财试点，今年的个人养老金制度，再到最近的个人养老储蓄试点，国家都是在不断提醒我们要为养老多打算。说起来，四大行在五个城市推进的养老储蓄试点，只是利率稍微高、时间更长的定期存款。对于养老这种长期的理财目标，把钱存在银行十年、二十年并不能完全解决问题，因为长期来看，无风险利率是一定跑不过通胀的，还是应该增配一点权益类资产增加收益比较合适。小巴要提醒大家的是，国家给的只是一些方向和思路，而养老其实是一个千人千面的问题，每个人的养老目标不一样，养老金缺口也不同，只有通过精确的测算、科学的配置才能真正解决问题。最后，人口负增长算是一个典型的“灰犀牛”问题，只要充分重视、积极应对，风险还是可以逐步化解的。相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

大家有没有感觉到，今年确实是很难。前几天和家里打电话的时候知道，有个远房亲戚之前工作了一段时间觉得不太顺心辞职出去留学，结果遇上了疫情，好不容易毕业回来了，赶上今年就业形势不大好，现在也没找到合适的工作。父母天天在家里叹气，没想到花了100多万出去深造，现在居然连个靠谱工作都找不到。刚好小巴最近看了《人民日报》的一篇文章中提到，“未来道路上，越往前走环境越复杂，任务越艰巨，风险挑战越严峻，‘黑天鹅’突如其来，‘灰犀牛’不期而至，‘大白鲨’难以预料。”可以说为小巴打开了新视野，生活其实就是被“黑天鹅”、“灰犀牛”、“大白鲨”环绕的。“黑天鹅”，一般是指那些出乎意料发生的小概率高风险事件，一旦发生影响足以颠覆以往任何经验，具有不可预测性。比如，曾经的安然公司，因为被卷入会计欺诈丑闻，股价从90

本月初，又有基金公司扎堆上报了。证监会官网披露的新基金上报表格中，20多家基金公司上报同一基金品种——定期开放式债券基金。从这26只债券基金的名称上来看，持有期最短的是6个月，最长的是39个月，持有期1年的产品共有17只，占比最高。定开债基没啥大不了的，但特别在于，有业内人士说这批定开债基里面会有使用混合估值法的债基，但最终哪些基金会用混合估值法还不确定，具体到时得以基金合同为准。混合估值法是啥意思呢？就是对基金估值的时候，部分采取摊余成本法，部分采取市值法。摊余成本法，简单来说就是按照买入成本+利息计算每日净值。假设你买了一个100块，年息4%的银行理财产品，持有满一年的话，本息和104块，用4%除以365，乘以100元，就能算出每天的收益；这样一来，即使理财产品的底层资产有波动，在净值曲线上是体现不出来的，收益就像是稳稳的一条向上走的直线。像之前很多银行理财产品，都是用的摊余成本法，然后给你展示预期收益率。但现实并没有想象中的那么美好，实际上资产的价格是随着利率的变化而有所波动的，有可能涨，也可能跌。所以咱们之前也提到，央行出台资管新规之后，要求打破刚兑，不少之前用摊余成本法的产品都要向净值型转变，用市值法来估值展示。市值法，就是净值会按照实际价格走，直接反映资产价值每个交易日的涨跌，这样每天的收益就不是固定的了，体现在表格上就是一条上下波动的曲线。所以摊余成本法估值的话持有体验比较好，你看到的都是展示的预期收益，就算有波动也不会体现出来；市值法更能准确地反映产品当前的市场价值，也可以让大家正确认识到产品实际上潜在的波动和投资风险。当时资管新规鼓励用市值法估值，不过也做了一些补充，对于封闭期在半年以上的定期开放式资产管理产品，投资以收取合同现金流量为目的且持有到期的债券，可使用摊余成本法计量。所以资管新规之后，定开债基是债基里面唯一能用摊余成本法估值的。那么这批定开债基用混合估值法之后，就结合了两者的特点，以1年封闭期的定开基金为例：如果买入的债券到期日1年以内且一直持有到期，这部分可采取摊余法估值，减少净值波动；封闭期之外到期的债券则使用市值法进行估值，相比完全采用摊余成本法估值的基金而言会相对灵活，不受期限限制之后也可以增厚收益。不过在收益方面，也很难说混合估值债基与普通市值法估值的债基哪个收益更高。作为一个创新品种，采用混合估值法的定开债基看起来是兼顾了波动和收益，咱们可以先做一个了解，不过目前还有很多不明确的地方。1.摊余成本法和市值法的具体投资比例尚未确定，根据市场估计这类产品摊余成本法的比例可能不超过50%。2.这批产品投不投股票、投不投可转债还没有一个准确的定论，需要以基金合同为准。另外需要注意的是，普通开放式债基的杠杆率上限为140%，而定开债基的最高杠杆率则可以达到200%。咱们说，杠杆是把双刃剑，虽然杠杆越高，博取超额收益的可能性越大，但产品面临的流动性风险也越大。而使用混合市值法的定开债基，也会比之前单纯摊余成本法的定开债基更容易受到市场行情影响，净值波动更大，这也是盈亏同源。如果考虑投资的话，绕不开的问题依然是封闭期。封闭式基金认购结束之后就不能申购赎回了，直到封闭期结束，定开基金虽然在中间会定期开放申赎，但仍然有一段时间的封闭期。因为现在处于市场底部区域，大家可能会有“上车”的计划，如果买了带封闭期的债基，后面想把钱拿出来投资权益类资产就没那么容易了，就算个别封闭式基金支持场内交易，也可能会有折价风险。另外，债基之前已经涨了挺多了，从10年期国债收益率来看，也处于一个相对低位，再往下的空间不太大，要投资债基的话，对收益的预期也不要像之前火爆时候那么高了。所以还是像之前咱们在《这些低风险抢手货火爆背后，需要警惕》里面提到的，为何要把资金锁定在某个债基产品上，才是我们要考虑的问题。而对于债券基金，最重要的其实还是配置的价值，用债基这类稳健品种去降低投资组合的波动性，着眼于长期持续稳定的回报，也可以作为资金的“后备军”。相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

理财不仅仅是追求资产的保值增值，它更是一种全新的生活方式，让咱们可以体验到完全不同的精彩人生。同时，理财也需要每日精进，身体力行。理财巴士坚持记录理财的所思所想，希望能够给大家一点启发，带领大家一起奔向财务自由！整理了一个目录，点击标题直接查看：

近段时间以来，各种低风险的债和现金理财产品成了抢手货，火爆得很。比较典型的是3个品种：首先是短债基金。今年一季度短债基金规模激增1000亿，发行规模也是去年同期的5倍多。另一方面现存的债基还纷纷开启了暂停大额申购，有些直接关门谢客，买都不给买了。（近期限购债基）第二个是同业存单指数基金。第一批同业存单指数基金在去年刚出来的时候，小巴就已经在文章《号称取代“余额宝”的现金理财新产品，是啥来头？》里详细给大家介绍过了。“同业存单”实际就是银行与银行之间的“存款证明”，然后同业存单指数基金跟踪的是“中证同业存单AAA指数”，80%以上的资产都投到了那些主体评级为AAA级，发行期限1年及以下的同业存单上。所以风险收益特征介于货基和短债基金之间，可以作为现金管理产品或者短期理财的一个补充。当时小巴刚提到这个新品种的时候，感觉大家反响一般，但没想到几个月过去之后，竟突然成了香饽饽，被抢得不行。第二批同业存单指数基金发行就开始火了，认购得用上“末日比例”的方式，只有50%比例的钱能认购成功；第三批产品继续火爆，基金募集金额达到百亿上限之后，就提前结束募集了；当第三批还在发行的时候，第四批就已经马上接档着来了，就是这两天发售。现在已经有23只同业存单指数基金，后面还有90多只在排队等着批文，可以说风头一时无两。（来源：天天基金）第三个是短融ETF。这是除了已经火爆的短债和同业存单基金之外，正在逐步升温的另一个品种，之前咱们没讲过，接下来就具体聊聊。现在市场上只有一个短融ETF，海富通中证短融ETF。这只基金2020年8月就成立了，去年末基金份额是6281万份，但截止30号收盘，基金份额已经涨到了1.15亿份。也就是5个月的时间，份额蹭蹭涨了8成，净值规模超过百亿。然后最近南方、华夏、广发、嘉实几大基金公司，也开始了短融ETF相关产品的申报流程。短融，就是短期融资券的意思，是指在银行间市场发行的，还本付息期限在1年以内的债券，大家也可以理解为这是一种短债。只不过我们经常提到的短债基金，是场外的，而ETF是场内的，所以短融ETF可以把它简单理解为是“短债基金的场内版”，也就是得有股票账户才能买卖。短融ETF所跟踪的“中证短融指数”，AAA级债券占比超过75%，平均剩余期限在0.3年左右，所以风险较低。（来源：中证指数有限公司）从指数近5年的走势来看，可以看到波动还是比较小的，近5年年化收益是3.68%，风险收益介于货基和纯债基之间。（中证短融指数走势

自从去年《民法典》颁布以来，新设立的居住权备受关注。这项权利规定居住权人有权按照合同约定，对他人的住宅享有占有、使用的用益物权。简单来讲，相当于在房屋所有权之外，由房屋所有人设立“居住权”,当特定对象取得居住权后，便可在该房屋内居住和使用。比如说小巴有套房子，如果给你设立一个居住权，你就可以在这个房子里居住。小巴仍然有房屋的所有权，但房屋的居住权是你的了。目前居住权主要有三种设立方式：1、合同方式2、遗嘱方式3、生效法律文书但无论通过以上哪种方式设立了居住权，都需要登记。根据《民法典》规定，居住权并非设立就能生效，也不是一套房“长期居住”就能享有，而是需要采用书面合同设立，并且还需要向登记机构进行登记。也就是说，书面形式登记是设立居住权必经的程序。这也是最近多个城市开展居住权登记的原因。有了居住权不动产登记证明，即使房主之后把房子卖了或者抵押，居住权人也能受到法律保护，不必担心自己被赶出去。在居住权登记时，也要明确居住条件及要求、居住期限、争议解决方案等等。比如说居住期限。可长可短，由设立居住权的所有权人确定，可以1年，也可以10年，当然也能“终生有效”，即居住权人活多久住多久。再比如要不要付租金问题。有些人可能会跟房主签订超过20年的居住权协议，付给房主20年的居住权费用；或者是通过遗嘱享有，不需要付房租等，这些最好都得在登记时说清楚，避免以后产生不必要的麻烦。广州去年开始已经可以登记了，目前重庆、合肥、武汉、济南、成都、长沙等多座城市，也陆续启动当地居住权登记工作并公布了一些流程。比如济南市办理只需要双方携带身份证、房产证书，来了之后填写《居住权合同》，一般一到两个工作日就可以完成。不过根据设立方式的不同，需要的材料证明也不同，比如以遗嘱方式设立的，就要准备好生效的遗嘱、遗嘱人死亡证明等材料。一般情况下，居住权登记都是在不动产登记中心办理，需要办理的小伙伴可以去当地的不动产中心咨询一下。（大家也可以微信搜索“城市+不动产登记中心”,在相关微信公众号上查到办理的流程。）根据居住权设立的3种方式可以发现，居住权不仅可以在亲属间设立，也可以在没有亲缘关系的个体间进行。这就代表着居住权可以有多个应用场景，比如说失独老人先为自己设立居住权，再把名下房屋出售，自己就可以在晚年获得一笔收入，实现以房养老。再比如有多套房子自己住不了，就可以将居住权卖给有住房需求，但没条件买房和不想租房的人，大家各取所需。居住权的确立，可以让没有房产的人也能获得长期稳定的居住权益，对于无房者和租房者来说算是福音。但也要注意，居住权登记在我国算比较新颖的保障住房需求方式，居住权交易也还没有明确的条款规定。所以无论是通过购买还是受赠获得居住权的，都需要注意以下几个风险。01

最近基金经理们估计挺挠心，不仅基金业绩还没多大起色，另一边公募基金限薪潮也来了。已经有地方证监局发通知，要求辖区内的各基金公司在这个月底之前，上报高管和基金经理的薪酬，并且报送薪酬激励约束机制的方案，明确提到要抑制薪酬过高，增长过快的问题。都要求出具体落实方案了，看来限薪这个事情眼瞅着越来越近。早在今年1月份的时候，基金圈就有风声说基金经理可能要限薪，每年工资和奖金加起来不能超过1000万，而且年终奖也要延迟发放。果不其然，后面一连串关于公募基金行业薪酬管理的证监会官方消息，就陆续出来了——2月，发布了《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》。里面提到要建立长效合理的薪酬管理制度，避免短期、过度激励等不当激励行为，还要确定薪酬递延支付标准、年限和比例等。这里解释一下“递延”，就是钱分多少年发完的意思。比如延后支付3年，延期支付金额不少于40%，那就可以第一年发30%，第二年发30%，第三年发40%那样。其实金融机构员工的绩效薪酬都要求递延的，只不过之前机构不一定会严格执行。（来源：证监会）然后4月，发布了《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》。同样提到要强化长效激励约束机制，并且列举了一些具体的考核指标，比如3年以上长期投资业绩、投资者实际盈利，弱化规模排名、短期业绩、收入利润这些指标的考核比重，然后薪酬递延制度也要严格执行。（来源：证监会）紧接着5月份，发布了《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》，再次强调要科学的薪酬管理还有考核机制，而且要与合规和风险管理相挂钩。意思就是搞利益输送老鼠仓这些不合规的，还有风格漂移高换手率这些为了获得一时高收益，不注意风险防范的行为，如果基金因此在后续一段时间内大亏的话，薪酬考核不能像过去那样一分不少了。（来源：证监会）对于公募基金无论是赚是亏，基金经理都稳拿管理费，旱涝保收这个事情，一直是基民们的槽点。特别是近一年来，基民们看着自己手上的基金大亏，但基金经理的管理费却仍然是猪笼入水，心理更加不平衡，产生信任危机。所以监管频频发声，也是为了给大家信心，让公募基金未来能更好的发展下去。公募基金到底有多赚钱？从4月份披露的基金公司年报来看，去年公募基金的管理费超过千亿，管理费收入第一的是易方达，达到了106亿，第二第三的广发和汇添富是70亿左右。当然，这钱基金公司也不是全部入袋的，还要分25%-35%左右的佣金，也被称为“客户维护费”，给到销售渠道那边，比如银行、券商、互联网基金销售平台。毕竟绝大部分的基金销量，其实就来自于这些代销的平台。至于具体到基金经理的薪酬和奖金是多少，就是一个保密度很高的事情了。去年蔡经理出圈，树大之后难免招风，被人爆出拿7000万年终奖之多，但后来这事也被诺安基金公司给否了，说没那么夸张。管理费在扣完渠道佣金等所有成本之后，才会分一部分给基金经理和团队，比例大概是10%-30%那样，基金经理拿到钱之后，还得按45%的最高档位来纳个人所得税。不过还是有上海基金圈的人出来爆料，说大部分普通的公募基金经理，年薪只在百万左右，而百亿以上规模的主动权益基金经理，年薪可以到千万，冒尖的顶流甚至达5000万以上。这个月深圳上报薪酬的基金人士，也说有基金经理年薪超5000万的。相比起来，私募基金经理的收入会更高。因为私募是以创造绝对超额收益为主，所以在拿管理费之外，更多是和业绩挂钩，然后拿到超额收益的20%作为奖金，所以那些百亿明星私募基金经理，年入亿元都是有可能的。只不过随着市场波动，行情差的时候，收入就会从天堂掉到地狱。正所谓人往高处走，在限薪这个事情出来之前，已经有众多公募大佬陆续离职奔私，那么在公募限薪之后，基金经理离职可能更是会成为常态，跳到更大型的公募基金公司，或者直接就奔私了。当然，在薪酬之外，基金经理也会考虑职业发展前景的问题，就像大家找工作那样。私募不仅限制更少，操作的时候自由度更大，好的私募基金公司发展前景也会更好。像3月的时候我们讲“四冠王”赵诣奔私，他去的泉果基金，是初代证券大佬王国斌新设立的，正是发展壮大的时候，前景就要比原来那个国有银行系的农银汇理好太多。截止上周末，今年以来已经有超过110位基金经理离职，董承非、崔莹、肖肖、周应波等多个明星基金经理位列其中。所以往后咱们跟着长期投明星基金经理的基金，即便真正理解并认同了TA的理念，在浮亏之时也能拿得住，但也很可能会遭遇一个自己无法把控的大风险——那就是基金经理哪天直接奔了私，就算你想继续买TA的产品，百万起步的购买门槛，也会将很多人拒之门外了。当然，大的公募基金公司整体投研团队的实力也会更强，基金经理更换之后业绩不一定就会差很多。但基民心目中对人的信任问题，就没那么快能衔接上，换人之后，也要花另外的时间成本去考察。所以如果基金经理离职成为常态，这么一来，投指数就越来越显示出其优势了，够省心。其实基金管理是一个专业度很高的事情，过五关斩六将之后，能成为基金经理的人可以说都是精英，收入高无可厚非。关键是，这个高收入得和基民们长期稳健的收益相匹配。所以考核中长期业绩，并通过绩效递延，让基金经理兼顾收益和风险防范相平衡这些措施，咱们举双手赞成。但对于薪酬限制，怎么做得合理奖赏而不过度“一刀切”，留住公募人才，就是一个需要谨慎考虑的问题了。相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

从4月27号的2863点低点以来，大盘总体是往上走的。其中，又数之前的赛道股涨得最猛。截止上周末，在这短短的十几个交易日里，芯片涨了22%，新能源车涨了30%，最猛的光伏竟然涨了35%之多。相比之下，那些低估值的票就不够看了。上证50涨了5%，地产涨了6%，而中证银行甚至还跌了0.4%。所以最近赛道股强势回归，卷土重来的说法喧嚣尘上。觉得那些所谓低估大蓝筹，跌的时候泥沙俱下一起跌，反弹起来却又慢又糯，还是赛道股给力，快速回血。其实这种现象不是不可以理解，今年以来又疫情、又战争、又美联储加息什么的，跌起来就是恐慌踩踏，所以管你什么高估低估都会一起跌。但相比于今年初到4月27号低点，光伏之类赛道股板块接近40%的跌幅，同期银行、地产这些低估值板块1%左右的跌幅，已经看得出是很抗跌了，当然因为市场那时候确实没啥人气，所以也涨不到哪里去。也就是说，赛道股反弹起来这么猛，反过来也意味着之前的快速大幅下跌，涨得猛，跌得就猛，跌得快，反弹的时候也跳得高。另一个原因可能还和大家的思维惯性有关。大跌之前，新能源等赛道股太强势了，赚钱效应人人都看得到。所以当4月末低点之后，监管连番出台稳市场的政策，市场在这样的刺激之下开始反弹，这些之前的热门赛道股人气还在，于是就能快速聚集起资金，反弹得很猛。有意思的是，当初“宁王”一路下跌，跌破万亿市值的时候，各种负面消息四起。说什么下游车企出逃寻找新的电池供应商，还有向美国机构咨询被制裁可能之类的流言也出来了，纷纷唱衰。而现在反弹的时候，这些担忧又没人提了。最近摩根大通不也被人吐槽，3月15号中概跌得最惨的时候，它跳出来说要全面下调中国互联网板块的评级，说中概股在6-12个月内缺乏吸引力，前景难以预测，大范围的抛售会继续。转头中概就开始反弹了，然后摩根大通上周就又开始全面看多，摆出各种理由，说这些公司的股价或将超预期上涨，态度180度转变。机构也尚且如此。说回来，对于这些赛道股，咱们一向不建议大家去追短期的，盲目的投资，押某一个品种。像新能源确实是国家需要大力发展的新行业，在能源革命的历史机遇面前，有巨大的成长空间，但这不意味着能源结构调整是个一蹴而就的过程。更不意味着，它可以不受估值的束缚，飘在天上不着地。估值太高，业绩增速消化不了，就要靠下跌去消化，无论导火索是疫情，还是美联储加息，还是行业负面消息。当然，经过这一波的下跌，这些赛道股的估值已经下来不少。像新能源指数的估值百分位大概在30%左右。（新能源指数估值）不过这段时间涨得比较猛的新能源车和光伏，估值已经涨上去了，在百分位中位数左右，这就不太好去追了。（新能源车指数与光伏产业指数估值）而且现在赛道股的强势反弹，多少包含了大家对其以往强势能接着延续下去的期望，但拉长点时间去看，已经涨了3年，涨了3倍的品种，在经过半年的下跌后，马上就咸鱼翻身接着扭头向上的可能性，有多大呢？如果真是这样的话，那估计下一轮泡沫的时候也会跌得更惨。不过话说回来，投资低估值板块的人，也还没有迎来他们的兴奋时刻。虽然去年下半年一度发力，让大家以为都要风格转换了，但没想到现在这么快赛道股又重回戏台表演了。像咱们在去年的文章《不想心惊胆战！要去投银行吗？》里面就和大家聊过，银行的不良贷款率已经在不断下降，资产质量的包袱明显减轻，这就是净利润增长的前提，另一方面估值还很低，相比起当时热门的赛道股，投资价值就很明显了。但市场先生总是偏向于追逐快速发财的机会，然后找理由压制，比如疫情严重经济差，银行要让利，房地产这么差也会拖累银行等等。相比于低估蓝筹股以业绩好看为卖点，赛道股讲的是未来的故事，成长空间大，对当期业绩不及预期的容忍度更大，人气也还在，所以在疫情当下，一些资金宁愿选择那些不算便宜的赛道股，也不愿意参与到低估值板块这里。投资还是很复杂的，特别是行业投资，即便看着价格可以回归理性，甚至“戴维斯双击”双重收益的条件已经具备，但你就是不知道什么时候可以涨回去。所以说不要押注某个品种，真正做到坚守能力圈，赚自己能看懂的，心态能放平的钱还是很重要，不要对自己能预测对所谓风格趋势时点，抱有太自信的幻想了。相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

上一篇文章咱们讲到，即便现在楼市调控放松了不少，各地利好政策频出，但因为疫情的原因，大家对未来不太乐观，都在捂着口袋观望，所以这波政策的效果好不好还说不定。不过楼市需求这块其实还有另外一个影响因素。那就是房价涨得越疯，买房的人越多，有钱的人钻灰色地带几套几套的买，没钱的人掏空6个口袋，勒紧裤腰带也买上一套；房价下跌，越便宜的时候，反而越没人买。这两天国家统计局公布了4月70城房价数据。从数据来看，70个大中城市里，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比下降的城市，分别有47个和50个，比上个月分别增加9个和5个，新房价格出现2015年12月以来的首次同比下跌，二手房价格同比跌幅扩大。70城里面，超过大半城市房价是跌的，也就是说全国房价整体在下跌。2022年前4月，全国新建商品房成交均价在9500元/平左右，低于2020年的均价，房价重回两年前。看着下跌的房价，大家的买房需求恐怕就更低了。其实这还是挺奇怪的，按照正常的需求理论，商品的价格和需求量是相反的，价格涨了，需求变低，价格降了，需求就会增加，但楼市这里却是量价齐升、量价齐跌的现象。在经济学里面，有一种商品叫“吉芬商品”，它的供需和一般商品是反着来的。“吉芬”这个名字来源于发现这个现象的一位英国经济学家，他发现1845年的爱尔兰发生灾荒后，各种农产品的价格都涨了，按照需求理论，价格上升需求量应该下降，但令人不解的是，土豆的价格上涨之后，销量反而更高了。后来通过研究发现，土豆出现这种怪异现象背后，有两个重要的原因——一个是当时粮食供给严重不足，在众多廉价粮食当中，土豆的供应相对比较足，所以成了大家的救命粮，没有什么其他的替代品；第二个是当时人们比较穷，买土豆的开支已经占大多数贫困家庭收入的很大比例，土豆价格一涨，就意味着买完之后口袋里能剩下的钱更少了。也就是说，土豆是没什么替代品的救命粮，现在眼看着涨价了，但家里收入就那么点，为了不挨饿，就算是压缩买肉的钱也要多买土豆囤着，所以本就贫穷的家庭，不得不趁下一次涨价之前，买好比平常更多的土豆。于是土豆的需求不减反增，价格也就随着大家的抢购蹭蹭往上涨了。所以成为“吉芬商品”，有两个关键的点就是——1、是生活必需品，价格涨了也没有其他什么替代品；2、在支出里面占比大，但大家的收入有限，对价格上涨很敏感。那么我们现在来看看房子。首先，房子是不是生活必需品？总体来说是的，正所谓衣食住行，满足了吃喝的基本生存需求之后，还要一个房子作为栖身之地，经济适用房和保障房数量少，难抢，天价高端别墅更加够不着，所以除了普通商品房之外，好像也没什么其他更好的替代品。现在租房过日子的声音也有，包括咱们上一篇文章也提到作为租客其实挺占便宜的，但在国人几千年的传统观念下，可以看到大部分人还不能接受长期租房住这种带着“漂泊”感的行为，手上也没套房子传给下一代。即便你接受了租房，觉得房子不是必需品，也还要看看丈母娘认不认同。第二个，买房是不是在支出里面占比大，但大家的收入有限，对价格上涨敏感？这个应该说没有什么争议了，房价那么高，打工人的收入相比之下就相当微薄，像深圳的房价收入比是40多倍，也就是说不吃不喝40多年，才能买到一套差不多的房子。而在买完之后，大部分收入也要用来还房贷，所以大家对房价和贷款利率的上涨，可以说是非常敏感的。当然除了以上两点之外，作为一种金融资产，房子还有其特殊性：可以作为一种投资工具，满足大家的投资需求。虽然咱们一直在喊自己多穷，但经过了40年的高速增长，居民的财富和存款其实都大幅成长了，存款已然不能满足投资理财的需求，但股市看着又是一个割韭菜的吓人之地，所以大家在考虑安全和收益之后，就偏向于做房地产投资。看着过去20年的房地产大牛市，大家也有了房价总是会上涨的预期，所以即便房价一路涨，大家的需求也一路攀升，而这种争先恐后的需求，也让开发商有了肆无忌惮涨价的底气，于是推动房价进一步上涨。正常的投资需求变成过度的投机之后，地产泡沫也就产生了，越涨就越买，以至于不是刚需的也觉得自己是刚需。反过来，大家对房价预期是下降的话，因为怕一直下跌，想卖房的人会趁早出手，投资需求减弱，而买的人却想等到价格更低的时候再入手，所以越跌反而买的人就越少，之前那些叫喊着说自己是刚需的人，也少了很多。当然，房价是多方面因素合力推动的结果，“吉芬商品”可以作为理解房价怪现象的其中一个框架。而从这个框架，我们也可以看到要稳房价，促进房地产市场健康发展，一个是要增加供应量，让大家有更多的替代选择，对于投资的需求也有替代。比如房地产投资信托基金REITs，就可以让那些买不起房的人，间接进行房地产投资，分得一杯收益的羹，不过REITs也并非稳赚不赔，这个咱们之前讲过不少了。还有就是要增强股市的长期投资回报，提升大家在股市的投资体验，把楼市投资资金引导到股市里。另一方面，就还是要提高大家的收入。收入高了，对房价上涨的敏感度就不会像之前那么高，生怕不早点买就买不起。而在国家需要刺激楼市放利好的时候，大家也不会因为收入的捉襟见肘，紧紧捂着口袋不敢行动。近两年，人均可支配收入增速大概是5.8%，比2015-2019年8%的水平低了不少。收入增长变慢，再加上担心疫情反复导致失业，所以大家更不愿意出手买房了。这么看的话，或许利好政策还陆续有来。无论是房地产政策放松、降息，刺激刚需的，还是减税降费，扶持中小企业发展。包括对那些互联网大平台的态度，也从之前的严厉打压，变成了现在的频频发声支持，毕竟这些可都是就业大户啊~相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

每次楼市一有消息，大家就坐不住了。5月15日，央行、银保监会联合发文，将首套房贷利率下限降低20个基点。这个政策针对的是首套房，如果已经买了房，房贷款利率仍然按原合同执行；另外只是给了一个执行利率下限，央行允许下面的银行按4.4%的利率来放首套房贷款，但具体利率浮动多少，都是根据当地的经济数据，信贷数据，房地产情况来综合决定的，所以最后的实际利率还要看各个城市和银行怎么跟进。至于这个下降浮动的效果，也有很多人算过了，如果贷款50万30年等额本息，每月少60块钱，也就是多吃一顿排骨的节奏，和几十万上百万的房贷相比，喊话的意义大于实际的意义。而在地方政策方面，长沙的楼市新政是被大家讨论得最多的。方案里面提出，已实现网签备案交房或已办理不动产登记的房屋，盘活供作租赁住房后，不纳入家庭住房套数计算。

币圈的事向来狗血，咱们也很久不说了，但最近一个叫LUNA的虚拟币史诗级暴跌的事情，实在是凶残得精彩，让人长见识，又具有启发意义，所以小巴觉着值得记录在案，与大家一聊。为什么叫史诗级暴跌？这个叫LUNA的虚拟币，在暴跌之前市值一度达到400亿美元，位居币圈流通市值排名第五，4月的时候价格最高涨到了119美元一枚。大跌从5月5号开始，当时开盘价格是86美元左右，先是4%、5%的跌，到后来是40%、50%的跌，到了5月11号这天，最低跌到了0.7美元。也就是说，一周就跌去了99%的价值。那些以为捡到大便宜的人抄底进去，当日价格一度反弹，没想到，5月12号又跌了97%。你以为这就完了吗？5月13号，这货竟然再次跌去了99%，最低跌到了0.00002美元，几乎可以说是归0的节奏，投资者承受了巨大损失。（LUNA币价格数据）那为啥会这个LUNA币会崩成这样呢？机制可谓是复杂，小巴也是看得一头汗，大概的重点过一下——咱们知道比特币经常被人吐槽说价格波动太大，于是加密货币里面出现了一种叫“稳定币”的币种，币值与美元挂钩，保持稳定。一开始，稳定币公司是通过储备法币资产来让币值挂钩的，后来有个韩国公司Terra发行的稳定币UST，是通过构建一套天马行空的算法，来让1个UST对标1美元。而这个算法背后的关键，就是上面提到的LUNA。算法规定，无论LUNA市场价格怎么样，人们都可以用1美元的价格，把LUNA币兑换成相应的UST币，比如LUNA币价格20美元，就可以换成20个UST币。那么UST币的稳定，就由这里面的套利空间来驱动。如果UST价格涨了，高于1美元：→人们就可以先用20美元买1个LUNA，兑换生成20个UST，然后把这20个UST按现价卖掉赚差价→所以这里面UST的供给变大了，就会把UST币价压低，回归1美元；如果UST价格跌了，低于1美元：→人们就可以按现价先买入20个UST，兑换生成1个LUNA，然后把LUNA按20美元的价格卖掉赚差价→所以这里面UST的供给变少了，就会把UST币价拉高，回归1美元。但这里面有一个被称为“死亡螺旋”的bug。就是如果UST的价格跌破1美元，很久回不去的话，人们就会不断把UST换成LUNA，这么一来LUNA供给量大增，价格就会下跌。而LUNA价格越低，兑换相同UST生成的LUNA数量也会越多，那么LUNA价格就会进一步下跌，被抛售崩盘。（LUNA币价格走势）LUNA和UST就像一个硬币的两面。LUNA币一崩，UST币也就保持不了稳定，和对标的美元脱钩，整个算法由此崩溃。韩国公司一开始也想到了这个bug。于是搞了一个协议，就是以接近20%的超高年化利率，来吸引大家买UST，保持流动性，只要你买UST一年不动，就有接近20%的利息。另一方面，他们还买入了比特币为UST和LUNA增信。但今年4月以来，比特币一直下跌，整个币圈行情都不好，那边还要给那么高的利息，可想而知负担有多沉重。然后导火索是一个未经证实的消息，说到了5月份，某个看到其漏洞的做市商，就针对LUNA和UST发起进攻，大量抛售UST，LUNA价格跟着大跌，“死亡螺旋”被开启，韩国公司尝试自救也回天乏力，于是出现了开头说的LUNA史诗级暴跌的惨状。现在，本应锚定1美元价值的所谓稳定币UST，已经跌到0.1，和美元脱了钩。（UST币价格走势）韩国公司Terra的算法创始人也出来道歉，说LUNA币的价值已基本降到0了，目前也缺乏从灰烬中重建的生态系统。听完上述算法机制和过程，不知道有没有朋友觉得复杂难搞的？没错，确实复杂，而越复杂的金融产品，就越容易藏猫腻，这也是小巴今天想说的第一点。以至于为了补这个算法的bug，想出了高额利息吸引流动性的烂招，规模小的时候还能靠自身运营给这个收益，但当体量越来越大的时候，手上哪里还有足够的钱去给这个高额利息？那么就会走上庞氏骗局的路子，而当遭遇大规模套现退出的时候，没来得及跑的人只能死在里面。像美国次贷危机的时候，不就是类似MBS、CDO这样的，层层包装嵌套的复杂资产证券化产品，把风险集中传导，最终祸及大型银行和机构。为什么后来咱们资管新规出台，要打击多层嵌套，就是要防止这样的复杂金融产品，假借所谓“金融创新”名义，逃避监管获取高利润，难以监控其中的金融风险，爆发起来就不可收拾。所以往后遇到各种花里胡哨的，难以搞懂的产品，还是敬而远之，包装得越高大上，看起来样样都好没啥缺点的，反而越需要警惕。第二个，就是币圈镰刀挥舞的赌场猎杀味道越来越浓。阿猫阿狗空气币闪崩的事情不少见，但这次的LUNA毕竟作为排名第5的币种，按照惯常套路抄底进去，竟迎来几个99%的暴跌，400亿的盘子说崩就崩，直到接近清0。这还是很打击信仰的，谁知道其他币种会不会也这样？暴跌中途确实也有过短暂反弹，但有多少人能在下次扭头向下暴跌之前，把钱落袋赚到手呢？那些靠抢反弹或者做空暴富的案例，也只是幸存者偏差，在价格的投机博弈中，你必须跑得比别人更快，跑得比死亡螺旋的速度更快，否则就只能凉凉被埋。之前流动性充裕的时候，你好我好大家好，狂吹泡沫。现在信心不足，还碰上加息缩表，一旦预期扭转，高风险的虚拟货币也到了找人埋单的时候。相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

前两天小巴看到一个新闻，一位专家说现在大量年轻人涌入基金赛道，收入却不如老年人的六分之一，在热衷于高风险产品的年轻人心中，这和买奶茶本质没有区别，大家把基金当奶茶买了。当然，买基金能赚到钱的老年人不是普通老年人，买基金亏钱的年轻人就是普通年轻人，一杯奶茶的钱，老实讲也买不了多少基金......但专家这样类比，大概想表达的是，年轻人对待买基金是随意的态度，就像日常买个普通消费品那样，说买就买了。这一点小巴还是认同的。前两年基金的赚钱效应把新手年轻人的热情激发起来了，当要下场“买”的时候，缺乏对基金基本认知和正确理念的年轻人，就沿用自己“买”其他东西时候的经验，来“买”基金。也就是说，大家在潜意识里会用消费的思维，去“买”基金，但基金实际是个投资工具，并不是单纯的消费品，这就很容易掉坑和亏钱了。首先最典型的，就是跟着别人的推荐安利，以“试用”心态买点，如果涨了就多买，跌了就卖掉。作为新手，买东西之前看看别人的“种草”，参考下意见，使用感受和效果如何，这很正常。第一次接触陌生的基金市场，年轻人买基大多也是朋友安利，或者小红书上某个大V安利，然后抄作业开始自己的投资之路。当初的白酒和医疗基金，就是这样被一传十，十传百的捧上去大涨的，成了“种草”普遍选项。2020年那会，这些网红基金确实不负众望，买白酒的涨幅翻倍都有，但2021年春节假期后突然开始大幅下跌，年轻人们被狠狠教育了一番，原来基金市场如此残酷，只需要一个假期的时间，就可以从天堂掉到地狱，“韭零后”的说法也应运而生。为什么不能抄作业？紧密的跟踪，是抄作业的基础。别人安利了你某只基金，但后续每次的操作时点，人家都能尽数手把手带着你吗？不同的人风险承受能力不同，跌去20%的时候人家叫你继续拿着，但你能跟着扛住吗？还有钱的问题，别人的钱放里面浮亏一年也没关系，但你放进去的钱是生活费，下个月就要拿出来用，市场这时却和你对着干越跌越多，这又怎么办呢？更关键的，就是当初跟风进来，没搞清楚产品赚钱逻辑是什么，而是用短期涨跌作为“试水”的评价标准，以为基金跌了就意味着这货不行，基金涨了就一定是好货，最后当然就是追涨杀跌，反复操作猛如虎了，单单手续费都赔掉不少。想想之前那位买了1000多只基金试水的“海王”，妥妥的反面案例典型。第二个，就是表面化的贪便宜。物美价廉，是大家买东西时的常见诉求。如果买那些净值低的基金，更便宜，同样的钱就可以拿到更多份额，就像口袋里有4块，4元/斤的菜只能买到1斤，2元/斤的菜就能买到2斤，岂不是更划算？如果放到股票上的话，这个“便宜”基本也能这么理解。因为每只股票会有一个内在价值，如果股票价格下跌得厉害，偏离内在价值很多，那么就可以算“便宜”，物美价廉；如果股票价格上涨很多，远远超过内在价值，那么就可以算“贵”。但基金不同，净值低并不一定代表它真的便宜，如果看到一只基金的单位净值总是那么低，又不是因为分红而降低的，反而可能意味着基金业绩不咋地，一直没赚到钱。（便宜吧？都是成立以来收益垫底的股票基金）这是因为，基金经理会对基金里的股票配置进行调整，当某只股票涨太高，远远偏离价值，基金经理就可以卖出，把赚到的利润就加到基金净值里面，然后买入其他低估的股票，赚下一波的钱。所以买基金不能简单表面的“贪便宜”，基金的“便宜”，并不是净值低，而是基金里面的股票买得便宜，这在指数基金就是看估值，在主动基金就是看基金经理的判断和操作。第三个，也是最核心的一点，就是消费买东西是即时满足，而投资基金需要延迟满足。一杯奶茶下肚，既能饱腹，也能马上获得口欲满足的快乐，但是买基金你却不能马上要求有收益，需要等待，而且等待的时间还不能太短。因为咱们买基金的收益，主要来自两个方面：一种是赚波动的钱。说白了就是和其他投资者零和博弈，但这就是“七赔二平一赚”的游戏，如果只做这个，大多数人就是被收割的结局；另一种，就是赚企业和资本市场成长的钱。企业成长不是变戏法，说来钱就来钱的，需要长期经营，钻研核心技术，带来收入与利润，并且稳定增长，企业才能持续发展，受到认可，最终反映到股价上升与基金净值的上涨。那么这显然就快不了，不能立竿见影，而是需要投资者耐得住寂寞，不要计较一时得失，长期投资，对收益的获取延迟满足。所以为什么说投资反人性，其中一部分原因就是需要你拉长眼光，延迟满足。但道理都知道，却难做到。人都是喜欢眼下确定性利益的东西，喜欢当下就满足欲望。能吃到大餐，减肥的事就后面再讲。能刷个某音，看书的事就明日再说吧。当然，经过市场的毒打之后，一些前期以抄作业为主的“韭零后”，也逐渐开始学习基金的基础知识，查看基金经理的情况，阅读定期报告等等，持有的时间也比刚开始长了，这是好事。撞到南墙，跌倒了没关系，有成长就好。投资必须是理性的，这就注定了，它不会是一件让你很爽很舒服的事情。买之前多一些了解，买之后多一些耐心，继续修炼吧~相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

这周以来市场涨得还挺好的，不少人寻思要不要卖出跑路，市场上也开始讨论“阻力位”的事情。所谓“阻力位”，是指价格上涨到某个价位附近时，停止上涨甚至回落，然后上上下下，始终冲不过去，阻力很大。“阻力位”这个属于技术分析的范畴，咱们不多讲，也不用来预测，今天小巴提及这个，主要是想聊聊这种现象背后，所体现的投资者心理和行为，还挺有意思的。这里面“上上下下”的过程，大概是：市场涨得好的时候，在某个位置，很多人追涨进入到了市场，后来市场下跌，跌破了这个位置，这些人纷纷被套亏钱，但你要他们卖也不愿意，心里想着怎么也得回本再卖吧。等到市场再次涨回这个位置的时候，被套的投资者终于回本，回想之前大跌时候自己实在被虐得太惨，不愿再经历一次了，所以纷纷卖出，这个位置的成交量也会比较大。但买方如果不愿意以更高的价格买进，价格涨不上去，就反转下跌了。在这里面，投资者亏钱的时候不愿意卖，回本赚钱就急着卖，这种“赚钱卖出、亏钱持有”的倾向，就叫做“处置效应”。放到基金上也有这种现象，两只基金，一只盈利，另一只亏损，如果要卖掉其中一只的话，大多数人也是倾向于卖出盈利的基金，留着亏损的基金。“处置效应”说白了，就是损失厌恶和锚定效应两种现象综合作用的结果。损失厌恶，理解起来很简单，都说白捡100块的快乐，弥补不了丢了100块的痛苦，继续持有亏损的标的，未来还有持续上涨的可能，而一旦卖出亏损的，割了肉，账面浮亏就变成实际的亏损，在心理上还是很难接受的。锚定效应，指的是大家在对事情做出判断时，很容易受到第一信息或者第一印象支配，就像沉入海底的锚一样。在投资中表现是，倾向把自己的买入价格作为投资的锚，亏本的时候不愿意卖出，回本或者小赚的时候容易拿不住。价格锚定也是“处置效应”里的核心点，所以想要不让自己受到这种心理机制的影响，就得关注标的价值本身，价值还在，未来就可以涨，和你的成本没啥关系，不要经常盯着价格。正如格雷厄姆所言，“市场先生”每天都会向我们出价，从短期来看，市场先生似乎总是主导着市场，但是从长期来看，价值才是最终的推动力。所以回本就急着想卖之前，还得想想更核心的问题。如果是股票的话，就得看企业的内在价值和盈利能力是不是真的发生了变化，如果是基金的话，不同品种还得根据买入逻辑的不同来考虑。主动型基金业绩表现，主要是基金经理的操作，所以可以先看基金经理有没有更换。如果新任的基金经理拥有多年投资经验，并且历史业绩优异，就可以考虑继续持有；如果新任基金经理没有过往业绩，或者过往业绩表现不佳就得慎重了，可以给半年左右的时间考察业绩后，再考虑是否卖出。接着可以考察基金经理有没有换风格，这一点可以从基金定期报告中披露的重仓股变动情况来判断。绝大部分优秀的基金经理，即使在复杂的市场环境下，也会坚持自己的投资策略，风格上不会有太大的漂移。（某基金前十重仓股披露）但有些基金重仓股的变化可能比翻书还快，上个季度看好成长股的，转眼第二季度就买了周期股的事情也并不少见。比如“民生加银精选”，前十大重仓股2020年一季度较2019年四季度变更了7只，到了二季度、三季度、四季度，连续全部被更换，业绩当然也没有好到哪里去。基金经理追逐热门赛道、频繁换仓、风格漂移，不是出于短期业绩的考虑，就是自己没有恒定的投资策略。不管是哪一种都和长期投资、价值投资的策略相违背，这种情况下就可以考虑更换基金。如果持有的是指数基金，宽基指数如沪深300这种大家都知道，长期上涨的逻辑在那里，压根不用担心跌了回不去的问题，长期持有指数就可以分享优秀公司发展的红利。行业指数相对宽基来说，普遍存在风险比较集中的问题，也不能仅靠估值判断能不能投，优秀的行业，在高位了也不是不能买，有些行业如果是基本面出了问题，就算是跌到谷底也没有投资的必要。不过即便是长牛行业，像医药、消费、科技这些，还是要对行业特点有认知，思考一下自己对行业所处周期、技术发展、原材料供应、上下游市场有没有一定的了解。如果没搞懂的话，当行业指数回撤的时候就很难判断到底是哪里出了问题，导致自己拿不住。所以对于行业指数，如果觉得自己之前迷迷糊糊买进去，但掌控不来的话，那么盈利就赎回，可能就比死撑一直拿着更适合自己。咱们投资，不是只为了大亏小赚，回本就够了的，而是为了获得长期的收益，所以小巴还是建议大家从配置的角度去看待自己的基金投资，通过组合去控制回撤，真正做到长期投资。反过来说，如果你现在被涨跌所困扰，或者对标的的未来没有什么信心，回本就想赎回的话，就要回过头去想想，自己当初是不是跟风买入，对产品本身不够熟悉了。相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

豫、皖5家村镇银行，被爆出存款无法取现和转账的事情，已经过去20多天了。涉及的村镇银行，有4家在河南，分别是禹州新民生村镇银行、上蔡惠民村镇银行、柘城黄淮村镇银行、开封新东方村镇银行，还有1家是安徽的固镇新淮河村镇银行。最开始是4月18号，禹州新民生村镇银行发了个公告，说因为线上系统升级，所以手机银行和网上银行暂停服务。然后当天另外几家村镇银行的APP小程序也开始报技术故障，虽然隔天银行发了公告，安慰大家说资金安全不受影响，但升级和故障一直没完，储户们迟迟等不到取现端口开放。现在警方已经立案侦查，“中招”的储户接近3000名，存款金额超过12亿，储户们依然在焦急等待，坐立难安当中。小巴看到“北京青年报”记者最新的深度报道。说从储户和警员的通话录音中了解到，相关银行和一个叫“河南新财富集团”的公司有合作关系，而这个集团涉嫌非法吸收公众存款。然后记者还从一个当地银行系统的人员那里得到消息，说公安机关现在要区分非法资金与合法资金，因为涉及到刑事案件，周期比较长，所以什么时候能正常提现还不能确定。这么看来，储户们还有得熬。当然现在网络上各种报道都有，什么诈骗失联非法集资的，即便是“北京青年报”的调查，都还不能说是实锤，所以咱们不能这么快就跟着下定论，但考虑到银行业声誉和银行存款安全，背后关乎国家信用，还是希望警方能尽快查明原因，给储户们一个交代，消除其他吃瓜群众的担忧。滨海国金所前两天也发了公告，说这几家银行都是《存款保险条例》的参保机构，平台走的也是规范流程，大家的存款会受到保护，就是咱们之前经常提到的：同一个人在单家银行存款本息不超过50万，就都能全额赔付的规定。这里要解释一下，事件里面那些无法线上取现转账的储户，大多不是河南本地的，主要是第三方互联网平台的用户，这个滨海国金所就是其中一个平台。包括“北京青年报”采访当地银行系统人员的时候，对方也说这次事件仅涉及外地储户，本地客户是正常存取的。外地储户在滨海国金所、度小满、天星金融等第三方互联网平台，买了这几家村镇银行的存款产品，还有一些人则是后来从这些平台，转到村镇银行自营APP和小程序上的。因为之前各种消息满天飞，甚至质疑这些第三方平台储户存进去的钱，没进入银行存款系统，不算存款，只能算理财，大家担心没得赔。所以滨海国金所出的这份声明，算是给大家的钱做了“存款”的定性，给了外地储户一颗“定心丸”。（滨海国金所说明）所以目前应该主要就是流动性风险，村镇银行虽小，毕竟还是银行体系内的一员，不会让大家的存款本金受到损失。但银行毕竟不会放大量现金在那里闲置，对于这种小村镇银行，现金储备就更少，现在大家挤兑要求取现，银行就得筹措资金应对，一时半会不能兑完。说是线下的取现需求全部解决3天之后，再恢复线上银行，再加上现在案件侦查也还没一个定论，线上取现转账开通的话，会引来更多挤兑，所以线上这块的进度估计比较慢。不过如果外地储户买的高息存款，这部分高息真的又涉及到上面所说的“河南新财富集团”非法集资的事情，这个高息的部分就有可能拿不到了。这里就得说说小银行异地高息揽储的事情了。在之前的文章《银行也破产，提3个需要注意的点》里面，小巴和大家提到过银行其实是一个头部效应很强的行业，分为3个梯队——第1梯队，工、农、中、建、交，再加上一个邮政储蓄银行，是国有六大行。第2梯队，股份制商业银行，包括招商、浦发、广发、民生、兴业、光大、中信等12家银行，也是全国性的银行。第3梯队，就是分散全国各地，数量众多的区域性城商行、农商行、村镇银行了。从资金实力、规模到名声，第1梯队到第3梯队依次减弱，所以村镇银行可以说是综合下来最弱的了，为了提高吸储量，就会发那些高息存款产品，后来还借助互联网平台，跨地区经营售卖高息存款。所以业务不规范、经营成本高和风控不足，也是农商行和村镇银行的常见问题。为了防范风险，去年监管出台《关于规范商业银行通过互联网开展个人存款业务有关事项的通知》，禁止这些地方性银行跨区经营和高息揽储。不过“上有政策，下有对策”，一些为了维持业务的村镇银行就通过短信或者电话，引导互联网平台用户到村镇银行的自营渠道去买存款。像禹州新民生村镇银行，就是用短信和电话，推荐外地储户通过小程序继续买银行的存款产品。一位东北的储户，说自己在禹州新民生的APP上看到，7天通知存款的利息是1.85%，比其他银行同类产品高出了0.75%的利息，于是先后五六次，把父母和自己的全部积蓄都存进了这家银行，总计420万，没想到现在居然遇上了这茬糟心事。一开始智能存款火的时候，小巴也和大家聊过不少这个品种。但后来监管的规定出台后，即便市面上还有这样的高息存款产品，小巴也不怎么提了，一方面是利率一直在被压低，另一方面是确实不好和监管对着干。之前小巴可能还会建议大家，如果还想买这些智能存款的，要看清楚自己买的是不是存款产品字样，分散到几家银行去存，然后把存款的电子存单和银行转账回执这些资料保存好。但现在这么看来，这种异地不知名小银行的存款还是得更谨慎，为了一点高息搞得自己提心吊胆，甚至中招“掉坑”，即便国家保障存款安全，但钱拿回来了精神上也折腾个够了，又何必呢？相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

现在上海开始转危为安，小巴陆续看到朋友圈里的一些上海朋友晒出难得的外出放风照，但另一边，北京的朋友却说自己一觉醒来“喜提”小区封控，还好之前囤了一波物资。今年以来，坏消息一个接着一个：疫情反复，封控抢菜，减薪裁员，战争突发，股市磨人......压力堆积之下，大家的心态都挺emo的，网友们感慨自己就是时代的尘埃，大家纷纷开始“怀念没有疫情的2019”。面对各种现实困境，我们似乎无可选择，只能默默接受，emo无尽头。真是这样吗？这两天小巴看了越战期间，美国海军上将吉姆·斯托克代尔的故事，觉得还挺应景的，想和大家分享一下。斯托克代尔将军当时在越战中被俘，作为战俘营里级别最高的军官，他不仅没受到任何优待，还被严刑拷打了20多次。战俘营里环境恶劣，战俘们是死的死，疯的疯，但他顶住了压力，8年之后，终于获释回到美国，引起了社会和媒体的广泛关注。（吉姆·斯托克代尔）后来有人来做访谈，问他是怎么熬得过8年的时间，活下来并成功回到祖国的呢？斯托克代尔将军的回答也颇为鸡汤，说因为自己有强大的信念，坚信自己一定能够活下去，回国并且见到妻儿。然后采访者又问，那些没活下来的人如何呢？斯托克代尔回答到，早早死去的人就是那些乐观主义者。这回答就很让人一脸懵了，将军您坚信自己一定能活下去，不就是持着乐观的心态，那为什么别人也是乐观主义，却死得快呢？原来，这里面微妙的差别就在于，那些没有活着出来的“乐观主义者”，他们的乐观实际只是一种天真的幻想，把重归故里的希望，单纯的寄托在一个个即将到来的日子里——准备到12月的圣诞节了，或许可以放出去了吧？没有放。等到4月的复活节，相信就可以放出去了！也没有。到11月感恩节了，难道还不能获释出去吗？也没有......时间不断流逝，转眼又到下一年的圣诞节了，始终不见放人，这些单纯的“乐观主义者”一次次寄托希望，却又一次次收获失望，精神支柱不断被蚕食，崩塌，直至万念俱灰。再加上环境本就恶劣，身体抵抗力差染了病，意志一撑不下去之后，人很快就会死去。而斯托克代尔将军呢？他在抱有坚定信念的同时，并没有幻想越方哪天会大发慈悲放人，而是想办法创造条件，让自己和其他战俘尽可能活下去，增加获释机会。比如越方会把战俘们隔离，不让交流，他就创立了一套敲击代码，来代替字母隐秘的传达信息，战俘们可以互相交流，彼此鼓励，减轻虐待后的身心折磨之苦，度过绝境。访谈的人听后大受启发，还把斯托克代尔将军的故事写到了自己的一本书里面，称之为“斯托克代尔悖论”——在坚持乐观和必胜信念的同时，还要直面残酷的现实，无论它们是什么，都不能逃避。这个访谈者就是著名的管理大师，吉姆·柯林斯，他的这本书也很出名，叫《从优秀到卓越》。（吉姆·柯林斯）回到我们当下，因为疫情，确实出现了很多连锁的后续困难，影响到大家的工作和生活。以至于不少人慢慢开始出现了“疫情心态”，把一切麻烦和不顺都归咎于疫情，然后就像故事里那些抱着天真幻想的人那样，把希望寄托于疫情的稳定和结束——5月稳定了吧？6月能结束吗？今年底会全国清零，回归以往常态吗？疫情反反复复，已经2年了，天真的希望一次次落空，负能量也积累得越来越多，觉得自己被疫情搞得都要活不下去了。但仔细观察一下，并不是每个人都因为疫情而消沉，有人反而崛起了。比如最近火起来的刘畊宏，就趁着上海封控期间直播带大家健身，收获了一大批“刘畊宏女孩”和“男孩”，疫情成了他破圈成为顶流的一个契机。说到底，疫情只是一个外部因素，能将人们区分开的，并不是困难的有无，而是对待生活中无法避免的困难时，你的态度是什么。我们既要看到未来，对未来保持信心和乐观，一切会好起来的；同时也要看到现在，直面残酷的现实，明白这是一场持久战和硬仗，积极主动找到渡过难关的解法，把精力放在自己能影响和改变的事情上，不要再怨天尤人。比如工作上。如果因为疫情的原因企业降薪了，这个事情你是没办法去改变的，你可以做的就是，即便降薪了也努力工作，做好业绩，让公司赚到钱，这样自己才能拿到工资，甚至更努力的拓展自己的专业能力，以后说不定还能涨薪呢？如果被裁员了，是不是也得降低找工作的预期，不要想着马上就能找到一份和之前工资一样，甚至更高的工作？在找工作的同时，也可以回过头来审视一下自己，到底想做的是什么，成为一个什么样的人？以上答案是因人而异的，需要自己去探索和发现，小巴也没法给一个很具体的建议给大家。只能在经济上提醒一下，注意梳理收支现金流，减少那些非必要开支，把钱省下来，熬过收入拮据的时间，等情况好起来之后，就要注意存好紧急储备金。另外还有投资上。虽然都说现在是底部区域，很磨人，但也不要指望很快能转牛，然后账户盈利，和上面一样的道理，这种天真的希望只会让你反复失望。与其去看各种分析，预判大概什么时候市场会大涨起来，还不如直接应对，比如定投买入，你就压根不需要期望什么时候才跌完，反而是希望不要太快涨起来，然后把主要心思放回到工作上。因为对于大部分人来说，工作现金流还是主要的收入大头，当你稳住了工作现金流，也就有了持续投资资金的一个重要支撑。最后小巴想说，无论是工作、生活还是投资上，我们都会遭遇困难和打击。看似无可避免，任人鱼肉，但其实我们并不是真的没有选择。这句话值得大家铭记：“人所拥有的任何东西，都可以被剥夺。唯独人性最后的自由，也就是在任何境遇中选择一己态度和生活方式的自由，不能被剥夺。”——《活出生命的意义》相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

就在咱们欢度五一假期的时候，投资市场最大的新闻莫过于巴菲特股东大会了。今年的股东大会重回线下，从现场照片来看可谓是非常热闹，大家都非常期待92岁的巴菲特和98岁的芒格，这次会给全球投资者上一堂什么样的价值投资课。关于这次大会的精华要点，金句集锦，相信小伙伴们这几天已经在媒体上看过不少了。所以咱们也不再赘述，以下“一图读懂”即可回顾。（上下滑动查看）那么今天小巴想和大家聊的，是大家在学习“巴芒”的时候，还是要注意巴菲特和伯克希尔的一些特殊性，也就是你要知道学习的边界和重点在哪里，不能拿来主义，瞎抄照搬。咱们结合这次股东大会上提到的一些要点来说说。1、投资战术上的一些操作，不能照搬。咱们知道今年一季度美联储不断加息缩表，美股大幅下跌，然后老巴就开始买买买了，在股东大会上说一季度总共买入了518亿美元的股票。其中大手笔扫货了石油股，包括西方石油和雪佛龙。截止一季度末，伯克希尔对石油行业的持仓累计超过430亿美元，雪佛龙现在成了伯克希尔的第4大重仓股，西方石油是第9大重仓股。（2月28到3月16加仓西方石油的交易记录）2019年的时候，伯克希尔就曾经持有过西方石油100亿美元的优先股和一小部分普通股，当时老巴说这是对油价长期上涨的押注，但2020年新冠爆发，油价暴跌，就清仓西方石油了，说这是一个“错误”。所以这回再次大幅增持石油，让大家挺摸不着头脑的。老巴的解释是，西方石油经营能力还是挺强的，顶住了外部环境的巨变，经营性现金流的大幅增长，而雪佛龙很积极的在做新能源投资来做对冲，并且现金流同样很好，所以选择投资。至于石油的未来，芒格说他觉得未来200年石油将是珍贵的资源，尽管大多数人不这么看，而老巴则表示，这个问题是有弹性的，美国上十亿的存储量仔细想想其实不够多，三五年就没了。所以这么一通看下来，石油投资这块还真是个复杂的问题。之前老巴运气不好，碰上新冠被坑过一次，这次大举买入，是基于财报和现金流的逻辑，另外觉得因为新能源转型，油气公司反而会产能不足进入低迷，当然或许还有大通胀之下油价上涨这个判断在。这些都是有道理的，但这个操作咱们显然不能照抄，对于周期股特别是石油，老巴是有进有出，低迷时买入，高估时卖出，不是长期持有的对象。那么对于普通投资者来说就很难把握，一下往上冲了又掉下来，等你看明白趋势了，像现在那样已经在高位，其实下跌的可能性就更大，跟着买恐怕就得煎熬是不是高位接盘了，但前面的人已经金银入袋。（布伦特原油CFD走势）2、强悍的保险浮存金现金流，无法复制。除了石油股之外，巴菲特在股东大会上还提到以116亿美元收购保险公司Alleghany的事情，说跟踪了这个公司60年了，一个朋友当了这个公司的总裁之后发来年报，一番沟通交流之后就收购了。看来老巴还是很喜欢保险公司的，咱们在聊今年的巴菲特致股东信的时候，就提到保险公司的浮存金是老巴的“大杀器”。这是一笔源源不断的，无息长期可占用资金，所以他可以在别人恐惧时贪婪，持股周期可以超长，成就其高收益率，但这也是个人无法复制的。从这也可以理解，咱们国内的基金有被动卖出压力的客观因素。基民自己现金流不行了或者看到巨大回撤，就赎回基金，那么基金这边不仅买入的现金流大幅减少，还得反过来被动卖出，也就难以做到长期化的投资。3、巴菲特对投资的热爱与痴迷，难以匹敌。不得不说，这是巴菲特取得投资成功很重要的一点，无关智商，所以常常被忽视。老巴在股东大会上爆料，自己9岁的时候被老爸带去纽约证交所震撼到了，11岁就喜欢上做股票投资，去老爸办公室看书，迷上了股票交易所有的事情，每天会花很多时间读各种文章，自己存钱买股票等等。可见他从小就对投资有着浓厚的兴趣，以至于自己已经变成90多岁的老人了，还能“跳着踢踏舞去上班”，精力旺盛。他做投资这么成功，能赚这么多钱，是因为他确实每时每刻都在想怎么赚到更多，关注的是投资赚钱本身，是兴趣所在。但咱们绝大多数普通人，搞投资是觉得躺赚来钱快，轻松，并不是对研究投资这件事本身足够热爱，当然就没有老巴那样的专注和好心态了，几十年如一日乐在其中，而是觉得痛苦，这是很本质的一个区别。所以无论是老巴还是芒格，都说要找到自己真正想做的事，再聪明的人，也很难做好不感兴趣的事情，或者难以长久坚持。所以，巴菲特能取得长期的高收益成为“股神”，还是有很多普通人学不来的因素，“追星族”们大可以放宽一些心态，不必对自己做不到高收益率太严苛。当然咱们把话说回来，即便很多战术上的操作、个人禀赋、资源人脉之类的东西，咱们学不来老巴，但巴芒的一些战略上的思维和智慧还是可以学的。比如巴菲特反复强调的，总是持有现金，这既是一种风控意识，也是抓得住机会的强大优势。因为好机会其实总是会有的，像老巴在股东会上就说他错过了2020年3月的时机，但没关系，耐心等下一次就好了。所以问题不在于没有机会，而是当机会来了，钱却早没了，相信大家在之前的大跌中都深有体会。还有投资自己，老巴说这是对抗高通胀最好的一项投资，只要成为对社会有用的人，就不用担心钱因为高通胀贬值。包括投资“能力圈”，也是这样通过提高认知以及不断摸索得出来的。人最重要的财富，始终是自己的头脑，这不是鸡汤。另外还有逆向思维、长期主义等等，巴菲特和芒格用他们的一生来证明，这些都是行之有效的心法。对于投资者来说，已然是老生常谈，大家也都听腻了，但问题就在于，知道是知道了，有没有做到呢？相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

在《基金圈画风太冷，市场真有这么绝望吗？》一文中，小巴给大家提到今年基金发行市场过冷的一个情况，相比于往年来说，基金规模少了很多。现在第一季度新发基金数据也出来了，一季度新成立基金共386只，总发行份额2738亿份，相较于2021年同期的10680.38亿减少7942.09亿份，同比减少75%。新发基金遇冷，原因还是归结于大家被市场虐怕了，账户亏麻了，更想牢牢把钱握在手上的避险心理。但在《炮灰太多，钱不够用了》里，小巴也讲了市场是需要流动性的，即钱的支持。当流动性迅速消失，出现流动性危机的时候，市场就会出现快速以及剧烈的下跌。德国投资大师，安德烈科斯托兰尼有一个经典的公式：趋势=钱+情绪。也就是说，市场想要有好的趋势，需要有积极乐观的情绪以及充裕的资金。而钱能否支持，还得看投资者心理是否足够积极乐观？可现在市场处于的是一个投资者悲观不愿意投钱的一个阶段，好的趋势自然就起不来了。因此不少基金经理争相出来“安抚”市场，让投资者们不要过于悲观。比如景顺长城杨锐文，在路演时表示除了必要的生活费用，已几乎满仓他自己管理的基金，还把父母所有积蓄都投入进去。招商证券张夏也很直接，在朋友圈发了“现在就是底”的乐观内容。有趣的是，小巴还在社交媒体上看到一张“顶流”基金经理刘格崧2021年到最近公开发声的截图，管理规模从900亿逐渐降至600亿。看着挺心酸的，不过他仍呼吁投资者“保持耐心”“不要悲观”。现在无论是监管，还是基金经理，都发言希望投资者能够振作起来，足以证明投资者情绪对市场影响的重要性。如果复盘一整段行情或某一品种的走势，投资者的情绪变化起了非常重要的推动作用。市场过度兴奋的时候，大家纷纷买入把价格推高，看着越来越高的价格贪婪心就出来了，还想着进一步追高买入。市场过度沮丧的时候，又纷纷卖出把价格压低，看着越来越低的价格恐惧心就出来了，还想进一步杀跌卖出。换言之，市场是有情绪的，这情绪来自于所有投资者情绪的叠加。而且投资者情绪还会随着市场以及氛围的变化，呈现相对明显的变化。霍华德·马克斯在《周期》一书也说明了投资者情绪变化这一点，他认为投资者心理和情绪的摆动是影响市场的重要因素之一：投资者的心态很少能够处于一个平衡的位置，不是过度的乐观就是过度的悲观，往往就是一个极端化的过程，如同钟摆一样。也正是这样的情绪变化影响了市场行情的变化。他也列举了6个像钟摆一样摆动的投资因素：从贪婪到恐惧；从乐观到悲观；从风险承受到风险规避；从信任到怀疑；从相信未来的价值，到坚持现在要有实实在在的价值；从急于购买到恐慌卖出。这6大情绪会交替出现，在近期的市场变化中也能找得到印证。比如2021年初市场行情好的时候，投资者情绪高涨，疯狂参与基金认购，导致市场出现不少“日光基”“爆款基”。一度出现53只基金一日售罄，其中还有8只基金单日认购额超百亿的盛况。基金受宠，大家“慕名而来”。但是再看现在，基金赚钱效应明显不行的时候，提起基金都唯恐避之不及，哪还愿意花钱去买没有任何业绩支持的新基金呢？还有，从2020年开始出现的千亿基金经理，葛兰、张坤、刘彦春等，在今年第一季度全数被“消灭”，管理的基金规模都低于千亿。当时支撑他们成为千亿基金经理的前提，是有足够的赚钱效应和投资能力，让投资者愿意为此承担风险。但现在即使是明星基金的收益也回撤了30%~40%，更别说其他基金了。这就是“从风险承受而到风险规避”，所以现在大家更关注“固收+”等稳健收益属性的基金，甚至是攒“金豆豆”这种实物投资方式了。再比如，之前赛道股情绪高涨的时候，投资者对于成长股的预期过于乐观，即使估值高到市梦率，也认为可以用未来业绩增长追上来。特别是大家去年最关注的新能源赛道，就更是出现了投资者威胁基金经理买入新能源，不买就赎回的离谱事件。头部公司宁德时代，股价从2020年200元/股附近涨到去年高点692元，一度成为大家的“信仰”，而目前“宁王”已跌去40%。前几天传出业绩下滑和推迟发布一季报的新闻后，股价继续向下砸。情绪到达低点，可不会再相信未来不确定的收益，而是妥妥能握在手里的业绩。现在市场情绪为什么会这么悲观，一部分原因是很多人从18年后开始关注和买的公募基金，又经历了20年市场好的时候，没有经历过这样的大跌。再加上今年以来，疫情反反复复，各种不确定给大家心理上造成了非常大的影响，心理与情绪的钟摆就会偏离得很极致，脱离了市场的基本面。也就是说现在的市场，几乎陷入了悲观情绪负循环的状态。现在大家知道了，市场行情跌得那么疯的时候，很大一部分是投资者心理和情绪变化的影响，那在理解了这种情绪的变化后，自然也要明白情绪钟摆的左右摆动——往右摆到极致之后，往左摆回是必然趋势。我们观察过去20年的沪指走势图，虽然上证指数波动剧烈，甚至时不时砸个大坑，可每一次底部都在抬升。不过底部的构筑可不是一蹴而就的，往往也会经历一个磨底的过程。但“悲观者赢当下，乐观者赢未来”，就像富国基金朱少醒所说的，站在当前的时点去分析短期的市场环境，的确很难推出乐观的结论。如果把眼光放到更长的时间维度，再对市场过度悲观已经没有意义。面对频繁波动的市场，还是希望大家不要过于被每天的涨跌影响心情，拉长自己看市场的周期，用长期眼光投资，情绪受到市场影响自然就会少一些。在投资当中，我们很难在每个月每年都能够赚钱，市场总有不站在自己这一边的时候。虽然钟摆常常偏离中枢，但终将回归。相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

这两天又是一波诛心重锤，周一大盘甚至跌了超过5%，“3000点保卫战”一时失守。连番的大跌，即便是明星基金经理也开始扛不住，在一季报里面纷纷反思甚至道歉。其中最受热议的，大概就是焦巍的“深刻检讨”了。焦巍的持股和理念，其实和咱们经常提到的另一位顶流——张坤，是比较相似的。他的“银华富裕主题混合”，持股主要集中在消费和医药上面，然后也是偏向于重仓和长期持有，和伟大企业共同成长，即便在去年的连续下跌中，也都在加仓。但今年一季度，“银华富裕主题混合”画风突变，前十大重仓股占比从去年末的74%降到了65%，而且大幅减仓了之前医药行业普遍看好的CXO赛道，药明康德、泰格医药和康希诺大幅减仓，招行则成为了十大重仓股之一。可见，他选择不再硬扛了。在投资策略“小作文”里，焦巍也直白的说到：在心理上确实很难用高仓位再去承担医药政策等多种不确定性，不应再重仓在自己没熟练把握的细分领域，以后也不再集中于消费和医药这两个赛道，要增加成长和价值方面的布局。他还说，不再死守坚决不卖好公司的信条，因为缺少保护的投资组合波动实在是太大了。（“银华富裕主题混合”2022年一季报）在以往的采访中，焦巍都表示，自己是用永续思维去做投资的，不太在乎短期涨跌，不会因为上涨过多卖出。消费和医药这两个赛道“朋友比敌人多”，跌下来就敢加，而对于其他成长和周期赛道，自己并不具备“割韭菜”的能力，选择坚守在能力圈内。但经过三个季度的连续下跌，确实打击到焦巍了，以至于他怀疑自己当初细分领域选股压根还没熟练把握，也不想死守着消费和医药，不想死守着好公司不卖，投资策略做了比较大的调整。（“银华富裕主题混合”季度涨幅）可见现在的行情确实很难，不仅基民难，基金经理也被逼到了怀疑人生。在这种心态下，焦巍说这次的一季报介于忏悔书和自白书之间，请投资人谅解。但他的投资理念这样一变，恐怕持有的基民们更不淡定了——谁知道你下次反思检讨后，又会变成咋样？当然，焦巍这样的转变是对是错，小巴自认为也没资格去评判。人家毕竟是见过风浪的金牛奖基金经理，专业水平在咱们普通投资者之上，是毋庸置疑，看不懂，不代表人家是错的，人也需要在实践中不断进化。而且他作为基金经理，替人管钱的责任在身，想要控制回撤保住收益，让大家舒服一点，也是可以理解的。只不过基金经理作为主动基金的灵魂，如果基民因此觉得不确定性增加，不那么信任了的话，就比较难坚定跟着持有了，这也是投主动基金的风险之一。即便是投资大佬，策略都是千人千面的。段永平在经历过网易的买卖风浪之后，得到的教训是好公司就不要卖，卖了很难买回来，都想估值高了卖，估值低了买，高抛低吸赚差价，但这么做基本是瞎忙活，还少赚了。焦巍在经历过三个季度的大跌风浪之后，得到的教训是好公司贵了还是得卖，不能因为应对的僵化，使得组合缺少估值保护而太脆弱。可以说，大佬们各有其考虑的出发点。而在这里小巴想说的是，对于普通投资者来说，最好不要选择那些会让自己后续决策太复杂的方式。啥意思？比如上面说到的，好公司高估之后卖出，拿到现金之后其实可以有两种操作——一是拿着现金，等好公司低估再买回来，二是马上拿这钱去买另一家你觉得低估的好公司。但想等好公司跌下去再买的话，股价不一定会朝着你预期的发展去下跌，可能会越涨越高，而且估值中枢是会上移的，等到接回来之时，股价不一定会便宜多少。而如果马上拿钱去买另一家公司的话，你还得去判断那家公司确实质地好，而且便宜了。也就是说，做了卖的决策之后，你还得做买的决策，“买”这里面还包含了多个判断，你得都判断正确才行。像焦巍这种专业投资人，技术过硬可能hold得住，但作为业余普通投资者，出错的几率就大很多了。所以为什么总是和大家说，别那么手痒，老是想操作，因为很容易打脸。不过另一方面，还要注意自己的风险承受能力。像一只优秀的主动基金，只要基金经理靠谱，那么按道理来讲一直拿着不止盈是可以的，因为基金净值会不断往上走创新高。但为了收益最大化，要一直拿着不止盈还是挺考验人性的。因为你得承受住中间动辄回撤30%、40%的大幅波动，看着所有收益坐过山车。（某主动偏股基金业绩走势）如果受不住，那么通过止盈牺牲一定的收益，来换取长期投资的舒适性，或许就比死扛一直拿着更适合自己。像目标止盈法，比如我赚了20%就卖，喜欢钻技术的会说这种方法太简单粗暴，但如果有人就用这种简单的方法，投资赚了钱的同时感觉还良好，那么又有何不可呢？只要他不那么贪心，执拗的想着我同时还要赚到最多的钱。当然，如果大家拿的是咱们“谱蓝”的资产配置组合，就不必担心这个问题。因为组合再平衡和调仓的时候，就相当于在各个资产间做调整，帮大家高卖低买了，所以没有特意止盈一说，存够你目标储蓄的金额再拿出来用就行，不用自己做太多买卖判断。而且组合建立之时，就已经是根据你风险承受能力来匹配的，定下计划之后，坚持就好，没那么多操心的事。就像焦巍虽然策略上做了比较大的调整转变，但他在一季报里说到的这句话，还是很有道理的——“我们深信，不管任何博弈，加之以时间维度拉长，最终都会从非对称的信息博弈变成对称信息博弈。对于我而言，既然身处其中难以窥其全貌和别人的底牌，不如回归时间的维度。”相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

这两天市场又是大幅下跌，继续打击大家的信心，特别是创业板。降息预期落空，再加上现在美国十年期国债利率一度飙升到接近3%，成长这一块可谓是压力山大。顶不住的人再次搬出“把A股推倒重来”的口号，从根本上质疑做投资是不是真能赚到钱，因为实在是太难熬了。市场就是这么残酷，它会抓住你暴露的弱点，精准打击鞭挞。即便是古今中外的投资大师们，在投资的过程中也绝不会只赚不赔，关键在于你所遵循的方式方法，胜率有多大，也就是赚钱的可能性有多大。比如，为啥都说通过预测某天的涨跌，来做买卖这种方法不靠谱呢？从数据来看，小巴拉了一下截止4月19号，沪深300指数近5年的交易日涨跌数。这期间一共1216个交易日，不涨不跌的有10天，占比0.82%，这个可以忽略不看它，上涨日有627天，占比51.6%，下跌日有579天，占比47.6%。也就是说，某个交易日上涨和下跌的概率，就是对半开50%那样，没法预测，显然用这种方法不能提高咱们的胜率。短期不可预测，而基于股市长期走势的方法，胜率就会比预测短期涨跌大。因为本质上，影响股市短期走势更多的是人的情绪，而情绪是个随机游走的东西，翻脸比翻书还快，瞬息万变，不确定性非常高。而股市中长期的走势，是基于经济的发展、企业的发展这些基本面的东西，有依据可循，不会瞬息变化，咱们赚取的也是企业成长发展产出利润的钱，那么确定性就会更高，你能赚到钱的胜率就更高。还有一点很重要，就是预测短期做买卖的方式，容易导致频繁操作，那么交易成本就会上去了。特别是你因为想赚钱，盯着过往高收益买的主动股票型基金的话，即便1个月买卖1次，打一折的申购费我都不给你算了，每次的赎回费率是0.5%，那么一年下来，你得付出至少0.5%×12=6%的交易成本。更别说那些不够1个月就买卖的，费率更高。（某主动偏股基金费率）扣除这么高的交易费率后，你的收益还剩多少？当然就赚不到什么钱了。之前小巴曾经和大家解读过三大权益基金公司联合发布的，《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》，里面就提到持有不超过3个月的，只有39%的人盈利，持仓时间超过10年，98%的人都赚了钱，平均收益率超过100%。（《公募权益类基金投资者盈利洞察报告》）这个胜率高低，显而易见。所以综上，作为普通投资者，咱们提高胜率的第一个要点，就是要淡化短期波动，不要频繁买卖，坚定的做长期投资。第二个要点，就是定好适合自己的方法和纪律，不要凭感觉操作。股市是放大人性的地方。如果凭感觉来做决策，那就是任由人性的弱点这匹脱缰野马，在理性的荒漠上肆意狂奔。贪婪、恐惧、攀比.....凭感觉来做，最常见的操作就是追涨杀跌，这样情绪化交易的胜率有多低，大家心知肚明。如果这方法是有效的，那一大批追涨杀跌的人早已赚得红光满面，而不是后悔得捶胸顿足了。有人说那些做趋势交易的，不也是追涨杀跌？手法上看着像，但人家做趋势交易，能持续赚到钱的，肯定也不是凭感觉操作，而是遵循一套预先设置好的程序，选择什么品种，进场点是什么时候，出场点是什么时候，必须严格遵守纪律。感性的感觉，常常会误导我们，就像股市跌到历史低位，你感觉很危险，但实际上这时是“机”远远大于“危”，所以趁理性仍在的时候，就需要先建立好一个适合自己的方法体系，并且在面对实际波动的时候遵守纪律，才不会被感性操纵。比如咱们常说的定投，从历史数据来看就是胜率比较大的方法，也适合普通投资者操作。来测算一下，即便是有那么“幸运”的人，在2007年市场6124的高点，买入一只沪深300基金，如果坚持定投的话，那么2年后已经回本并且盈利10%，而单笔投资的还亏着-44%。（仅做收益对比，非推荐图中基金）还有资产配置，也是这样适合普通投资者的方法体系。如果说定投是在时间维度上分散风险，那么资产配置就是利用低相关性的资产去分散风险，两者都可以帮助我们减少和市场硬碰硬博弈、押注，降低犯错的几率，提高胜率。第三个要点，就是多学习和实践，提高认知。因为归根到底，咱们赚的就是自己认知范围内的钱。认知以外的钱，即便靠运气侥幸赚到，终究也会亏回去，而且很多时候正因为觉得自己是真的牛，人飘了，亏回去的时候，会亏得更惨。认知从哪里来？从学习，到实践，然后再进行总结和反思。撞过南墙之后，你就知道确实要用闲钱做投资，明白仓位控制的重要性，领悟分散化策略稳中求进的精髓。任何人都无法避免犯错，但我们可以通过修正和提高自己的认知，减少犯错次数，再借助时间的力量，兑现慢慢变富。

最近，银行针对咱们的“钱袋子”又有新动作了。多家银行发布公告，称“将于近期调整个人账户线上相关业务交易限额，包括线上转账限额和网上支付限额等”。比如光大银行，网上交易支付默认单笔限额及单日限额调整为1万人民币。中国农业银行，在公告中还没有直接公布调整的额度，不过根据网友们分享，部分地区限额也是1万。也就是调整过后，你这张卡每日网上转账的额度，不能超过1万。网友们对此也是怨声载道，纷纷表示“自己的钱还不让转了”？今年年初，银行也有一次针对我们“钱袋子”的调整——个人存取现金超过5万需要登记资金来源。就是在银行存取用钱时，需要向银行说明资金来源和告知资金用途。其实只要咱的钱是合法合规的，实质上对办理并没有什么限制，此举主要是出于“反洗钱”的目的，弥补金融监管的漏洞，体现在现金层面。而从银行的说法来看，这次网上转账限额的1万，主要针对的是“电子信息诈骗”。现在是移动支付的时代，银行卡能够绑定的微信、支付宝、云闪付等线上第三方工具已经成为日常生活转账交易的主要方式了，这也意味着咱们对于线上资金的使用更加灵活方便，但也很容易受到不法分子的干扰，面临电信诈骗。如果在线下去银行转账，还有银行柜员能帮你把把关，让你冷静思考。这要是自己在线上转账交易，身边可就没人帮着了。少则几万，多达几十万就这么轻易转了出去。所以银行才有了线上转账使用金额的限制，防范电信网络诈骗，堵住老百姓的口袋。不过银行做这一切的目的，也不是为了把咱们线上转钱的额度堵死，如果觉得被调整后额度不够或者是受到限制，还是可以申请调整的。比如农业银行就在公告中指出，如果想要提升线上转账限额，可以携带有效身份证件和银行卡，到任一网点办理。另外也有银行表示，调整对象主要是一些长期不使用的睡眠账户，或者是一些小额账户，大多数银行用户不受限额调整的影响，所以咱们也不必过于担心。不过小巴去看了一下，电信诈骗手段现在确实在不断升级，名目繁多，而且竟然还各有侧重点：1“杀

巴菲特的老伙伴芒格，为啥突然割肉卖了阿里？这是“丐帮”子弟们最近热议的一个话题。事情大概说的是，由芒格担任董事长的每日期刊（Daily

最近各种稳增长，稳大家预期的喊话和政策轮番出台，为了给大家信心，高层也挺拼的。其实咱们也给大家按摩过不少了，比如在之前讲流动性的那篇文章里面，小巴提到如果对自己手上的资产有信心，那么反而会希望跌得更狠一些，也就能拿到流动性稀缺时，逆向注入流动性的丰厚奖励。那时有位小伙伴留言，说有多少人能准确选择资产呢？大多都是跟风。这个说法是有道理的，所以小巴回答到，最简单的就是宽基指数，因为都不用怎么费神去选了。但也正因为太简单，大家觉得没啥吸引力。最好像那种不为人知的秘籍，或者像华尔街专家那样利用各种量化手段武装到牙齿，才是厉害。大道至简，人总是倾向于把事情化简为繁，觉得搞复杂了更可信。就比如不少人在选股上面，特别青睐那些没怎么听过的，高端概念的，生产的产品自己根本没法了解的股票，之前元宇宙之类的股票不就被炒得很火，但大家对元宇宙是什么，其实也迷迷糊糊。回到最本质的，股票是一个公司部分所有权这个角度来看，你要买一只股票，就得先问问自己：我熟悉或者用过它的产品和服务吗？我了解其竞争对手的情况吗？我对这个公司和品牌有信任感，往后愿意继续当这个公司的用户吗？显然，那些看着就两眼一抹黑，自己压根没搞懂的股票，这几个问题是答不上来的，那么当其大幅波动的时候，你也就心里没底，听风瞎买，听风瞎卖罢了。彼得林奇，是投资大师了，他从不认为好股票只出现在那些怪异的小市值公司里面，而是善于从日常生活中选股。他在《彼得林奇的成功投资》里面提到：自己漫步购物中心的时候，就会留心发现那些好股票，而且都是10倍牛股，比如Dunkin’s

小巴在周三的文章《疫情可以推迟还房贷，股市“救市”资金也要来了？》里，跟大家聊了部分银行对“因疫情推迟还房贷”的相应保障措施。不过这是针对银行的商业贷款，对于公积金贷款能否推迟延期，上海公积金管理中心4月8日晚上也发布通知，受到疫情影响的四类人员：3月至4月期间，不能正常归还住房公积金贷款的，经认定将不收罚息，不计征信。同时还将对4月14日至5月13日17点期间，申请一次性提取还贷方式的借款人，在5月份增加安排一次年冲。小巴先跟大家解释一下，公积金还贷方式有两种：月冲和年冲。月冲，每月直接从委托人公积金账户中提取余额来偿还贷款，每个月一次。年冲就更好理解了，每年一次性向受托银行申请提取公积金账户余额，一次性偿还贷款本金，一年一次。根据调整政策来看，本该在3月-4月间进行“月冲”或者是“年冲”偿还公积金贷款的，没有在规定时间保证公积金账户有足够金额划转、导致还款失败，经过认定符合条件后，将不收罚息，也不计征信。而政策中增加一次“年冲”的机会是指，没能在4月13日17点前成功办理年冲业务的，可以在4月14日至5月13日这一段时间内申请办理。相当于把以往申请年冲业务办理的期限延长一个月，给了还贷者多一次申请的机会。不过上次也说了，延期还贷也只是“拆东墙补西墙”之举，不能长久，延期还贷之余，咱们还必须想办法提高经济能力。公积金，是国家为了保证我们的住房需要而提供的一项福利，非常实用。不过这一直都是有正式就业单位的上班族才享有的福利，每月会从工资中扣掉。但由于制度的限制，比如个体户、自由摄影师等没有正式单位的灵活就业人员，则没有办法自己交公积金。到了去年年底，我国这些灵活就业人员达到了2亿人左右，随着未来就业新态势的发展，这个数字还会不断扩大。也就是说，这2亿多人都没法自己交公积金，也享受不到公积金贷款买房的福利。如果没有公积金的话，买房只能按照商业贷款利息来计算。一般商业银行买房贷款超过5年利率能达到5%以上，而公积金贷款利率只要3.25%。比如贷款100万，分20年还，按照等额本息的方式来计算利息，商业贷款要比公积金贷款多还接近21万。少给21万，这能减轻买房者不少压力，这也就是为什么国家要求各个单位一定要给在职职工缴纳公积金的，保障住房需求的原因了。当然缴纳公积金的好处不止这个，除了可以低息贷款买房，还可以提取使用等，这个咱们在《公积金提取只要几分钟搞定，除了买房，还有这3大实在的用途》里也讲过了。新的好消息是，去年开始，有6个城市开展了灵活就业人员参加公积金的试点工作，包括重庆、成都、广州、深圳、苏州、常州。今年又有包括郑州、宜昌、遵义、嘉兴等地加入试点。（具体参考各城市相应政策）不同城市对灵活就业人员参缴公积金有不同的要求，办理也各有差异，通常都需要满足3个条件：1、属于灵活就业者，没在任何单位全职上班比如广州，以个体经营、非全日制、新业态等方式灵活就业，具有完全民事行为能力或视为完全民事行为能力的各类人员。（广州住房公积金官网）2、符合年龄要求，一般都要达到18周岁以上，部分城市放宽至16岁。（部分城市对灵活就业人员年龄和户籍要求）3、还有一些城市在人员跟户籍上就有所限制。比如合肥要求要有本市户籍，且以个人名义在合肥正常连续缴纳城镇养老保险满一年及以上。大家在办理时，还是要以当地政策为准。这里也要注意一下，自己交公积金跟公司交公积金还是有所区别的。公司交公积金，公司和员工各出一部分钱，这些钱都会进入员工自己的公积金账户上。缴存比例在5%-12%，具体缴存比例由单位和个人自行选择。

周末以来，小巴所在的广州疫情也开始变得严峻，小伙伴们还是要多注意防护，保重身体为好。这两年疫情反复，收入不稳定，再加上现在股市还低迷，不少人的资金开始撑不住了，特别是那些背着房贷的人。像上海的一位网友，就在网上求助，说自己因疫情原因没法工作，没有收入，但每月1号还要还5000的房贷，希望银行能够通融一下，暂缓房贷还款期限，或者能够减免半个月房贷。这个诉求自然引起了一波共鸣，希望能延缓房贷还款的主题也上了热搜。其实2020年疫情严重的时候，央行层面就已经提到，受疫情影响暂时失去收入来源的人群，金融机构要在信贷政策上予以适当倾斜，所以虽然房贷直接减免比较难，但延后还款期限还算是合理可行。这次诉求重提，各家银行也做出了回应，说有相应保障措施，不同银行的措施差别比较大。比如中国银行客服说，客户还款期在3月18日至4月15日期间的，可以申请延迟贷款还款，宽限期最长10天。而邮储银行，能申请最长6个月的延期还款。（来源：新浪财经客户端）不过小巴看了一圈，目前可以申请延期还款的，主要还是针对上海、吉林等这些最近受疫情影响比较严重的地区，不同地区执行的政策不一样。但无论是不是疫情严重地区，大家如果因为疫情，还贷这方面确实资金有困难的话，不妨去主动询问一下银行客服或者自己的贷款经理，能不能申请延期，要提交什么资料。符合条件可以延期的话，还要问清楚一些细节。比如——是延本息？还是只延本金，利息正常给？延期是不是也减免罚息？延期之后，后续的还款计划是怎么样的？这里比较重要的是还款计划，因为延期还款只是延期，给你点宽限时间去找钱，并不是说这钱不用还了。如果4月延一个月，到了5月要一起还两个月钱的话，那么对于那些因为疫情收入锐减的人来说，即便目前压力是减轻了，但只过一个月收入情况不见得就能大大改善，要还的钱累积起来一次给，怕更是捉襟见肘。虽然给你人性化延期处理，但银行也要管控自己资产质量这边的指标。而且从过往经验来看，政策虽然是有，但实施起来的时候，恐怕又多有不及预期的各种细节问题。所以归根到底，真正能为你兜底的，还是你本人，第一责任人始终都是自己。那么这就让我们反思一个事情，就是做决策的时候，有没有底线思维？在行动之前不要只想那些好的，更要想最坏情况是什么，自己能不能应付，怎么做好一些提前的准备，降低风险发生时候对自己的影响，如果没办法解决，那就暂时放放，先不做算了。疫情之前，大家总是偏向于乐观预期，觉得自己每个月有工资收入，举债买房，甚至举债投资没啥问题，只看到买了就发财。但没想到自己万一还不上债，被逼上天台的时候该怎么办？如果有底线思维，就会先考虑在这种极端情况下贷款偿还能力不足，那么就得做好资金的规划和风险预案。比如咱们常常说的紧急储备金，半年生活开支，包括房贷这些刚性支出，预留出来放货币基金里，万一哪天突然没了收入，自己还可以有这半年时间的钱应对周转。现在从疫情的影响来看，和创业一样，准备好1-2年的备用金也不过分。正所谓，人无远虑，就必有近忧。Eason歌仔都唱了：包括最近金融圈热议的一个话题，央行发布《金融稳定法》，还有里面提到的“金融稳定保障基金”，就是为了应对和防止金融市场发生系统性风险所设立的底线。这里小巴得解释一下，金融稳定保障基金最先在2022年政府工作报告提出来的时候，有人就说：股市跌那么猛，这基金是不是来“救市”的，是我们的有力援军？从《金融稳定法》的表述来看，人家的重点其实为了解决信用风险，化解涉及金融稳定的债务危机的，比如最近那些接连暴露风险的龙头房企。先自救，再引进市场化资金，再到行业保障基金出手，不行的就地方政府动用公共资源，还不行，就用国家层面的金融稳定保障基金，来做最后一道保障，避免特定领域和地区的风险，蔓延到全域和全国。所以不能把金融稳定保障基金的意义，简化成为了救市而立的。（《金融稳定法》草案）当然，如果从更高一个维度，整体金融环境稳定了，股市才会变得更好这个层面来说，那么这也算是某种程度上的“救市”资金。对于国家发展来说，金融稳定至关重要，这也是做大做强的基础，所以必须设立底线。那么对于个人也是一样的，无论是投资还是生活，想要求发展，起码就先得生存下来。周一的时候，市场又是一波大幅下跌，更让我们深刻意识到，不轻易加杠杆，保留一定的资金在手，留好安全边际，这就是在股市里生存下来，避免自己出局的一些底线，也是将来翻身的资本。相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

千呼万唤始出来。第一批，第二批数字人民币的试点都没轮上，这次广州终于赶上了。小巴已经体验过了，添加的是中国银行的钱包，然后10元红包+美团30元优惠券礼包已经到手，总耗时不超过2分钟，大家有兴趣的可以去体验一下。第一步就是下载数字人民币（试点版）App。输入手机号及验证码，进入添加钱包界面。自行选择运营机构开通四类匿名钱包，输入自定义的钱包名称，设置支付密码，即可完成注册。点击“充钱包”，就可以用手机银行或者银行卡向钱包充钱，很方便。

艰难的一季度终于收官，基金年报也都先后披露完毕了。从wind数据来看，一季度上涨的近3000只基金里，主要就是中长期纯债和货币基金，而主动偏股型基金几乎全军覆没，仅有50只实现了上涨，而且大多是几亿、十几亿的小规模基金。不过在最近的访谈和基金年报里，可以看到明星基金经理们普遍已经不再悲观。像谢治宇，就说之前市场的巨大跌幅，是多因素叠加起来的对监管政策不明朗的担忧，但政府明确发声之后市场也迅速做出了反应，目前市场不存在特别大的风险。而银华的李晓星说得就更直白。他认为估值收缩已经接近尾声，A股的估值和优质标的的估值，都处在历史均值或者偏低的位置了，后面继续下跌空间不大。所以他的基金现在还是维持在高仓位，甚至和大家爆料，说他和家人的资产，基本都放在他管理的基金上了。（李晓星“银华心怡灵活配置混合”2021年报）现在基金经理们或隐晦或直白的表了态，这和基金经理本人或者基金公司自购一样，给大家以信心，甚至把家人都真金白银一起拉下水了。当然，把家里人的资产单吊在某只高波动权益基金上，肯定是不赞成大家模仿的，咱们领会到意思就好——当下信心是黄金，不能说短期震荡没有，但不必太悲观，或者说是谨慎的乐观。在年报里面，基金经理们提得比较多的还有“稳增长”。原因其实也很容易理解，俄乌冲突、美联储加息、流动性收缩等海外因素，叠加国内疫情反复、经济下行压力、消费低迷等等，就得出台各种稳增长政策，不然5.5%的经济增速目标难以达成。这首先意味着，无论是财政政策还是货币政策，都会往积极和宽松的路子走，这是上面所说的不必太悲观的一个支撑。另一方面，就是地产、银行这类顺周期，估值还很低的行业会得到修复。所以我们看到，上面一季度主动偏股基金排行榜前三，是黄海的3只基金霸榜，而黄海就是因为重仓了煤炭和地产，才在一季度取得这么亮眼的业绩。（黄海“万家宏观择时多策略混合”重仓股）最近房地产是涨得挺猛，就连作家紫金陈都晒单，说自己上个月抄底万科已经盈利5个点，说“不负抄底”。但小巴这里并没有让大家去跟的意思。虽然房地产行业现在有在改善，估值是低，也是稳增长政策的受益板块，但从长期来看的话，房地产的景气度是下行的，那么对于那些看长期价值路线的基金来说，就不在人家的投资框架里面。所以要不要抓地产修复的行情，得看基金经理的投资理念。说到这里，就不得不提到张坤这次年报的投资策略与展望“小作文”了。每次季报或者年报出来的时候，小巴都有和大家聊坤哥“小作文”里的精彩观点，这次也不例外。这次“小作文”的深度，可以说比之前又再进了一步，张坤和大家分享的是他做投资时最关注的一个指标——自由现金流。这也是巴菲特提到过的，价值衡量的标杆，因为企业的价值，就是其生命周期内所有自由现金流的折现。看着挺深奥的，小巴接下来给大家捋捋，理解理解。（张坤“易方达蓝筹精选混合”2021年报）坤哥首先提到，自由现金流的转化过程是“收入→净利润→自由现金流”，大家经常用收入或者净利润这样的指标进行估值，有一定合理性，但会因为转化不顺畅出现漏洞。第1步，收入到净利润这里，可能会因为竞争的加剧，出现增收不增利的情况。啥意思？咱们举个例子，就比如新能源汽车。前两天比亚迪说不做燃油车引起了一波舆论，现在都知道新能源赛道风头盛，那么各路资本就会一拥而上趁势赚取财富，但进场的人多了之后，行业扩张，竞争也就上去了。这就意味着，如果你不能和别人做出差异化，都那么同质的话，价格就提不了，即便你车卖得多，收入上去了，但是利润却上不去，如果你的成本做不到比别人更低的话，那么利润就越来越薄，甚至亏损。这就叫“增收不增利”，赚不到钱。第2步，净利润到自由现金流这里，可能会因为资本开支过大等因素掉坑。什么叫资本开支？再举个例子，假如小巴开了一家小店，每年盈利收入50万，扣除各项租金、设备和人员等成本后，净利润15万。看着不错，但想想这个年净利润也就和一个办公室白领的收入差不多，自己还累死累活，维持现状显然不太满意。做生意的，都想着往更大更高更强的方向走，所以这15万就不能全部入袋，要拿出一部分钱再投入到企业经营里面，比如换更好的设备，给员工培训，甚至以后开分店等等。这就是生存之外求发展，你必须得投入的企业经营资金，叫做资本开支。在减掉资本开支之后，剩下的钱才可以自由支配，这才是自由现金流。而这里面转化的坑就在于，即便你利润是正的，但因为资本开支太大或者很长时间收不回来，自由现金流很低甚至为负，那就是辛辛苦苦瞎忙活，没赚到什么真正的钱了。那些因为盲目扩张，而死于现金流断裂的企业，新闻报道得还少吗？利润可以造假，但现金流的账可没那么容易忽悠，在财报里面就能算出来了。所以大家也可以理解，为啥茅台这么受追捧，人家确实不是什么硬核科技创新企业，但自由现金流就是牛，本来就已经是消费品现金生意了，定价还高，还能压别人的款，多进少出，就像一台印钞机哗哗印钱。这种从现金流的角度来看，是妥妥的好生意模式，也难怪坤哥是酒庄拥趸。不过短期资本开支大，不能反映企业的经营周期，所以坤哥也补充要拉长到5-10年的维度去考察，这也反映了他目前做投资，所思考的时间长度。（张坤“易方达蓝筹精选混合”2021年报）自由现金流大概就是这么个意思，不过真要拿现金流折现来算估值，其实挺悬的，公式中的变量和假设没人能确定，包括芒格也说他没见老巴真的计算过，这更多是一种思维方式。比如看产品多大程度被客户渴望、商业模式如何、有没有护城河让企业在长周期内维持好的竞争格局等等，而不是去抓企业经营之外的价格跳动。这才是更贴近投资本质的东西~相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

现在的年轻人路子越来越野了。今年春节期间，全国黄金消费同比增长13%，在天猫超市购买黄金的人群中，“95后”和“00后”两大群体占比过半，成为网购黄金的主力人群。当年对大妈们抢黄金的议论声有多大，现在打脸的巴掌就有多重。像小巴最近在新闻里面看到，黄金成了年轻人的新宠，一种叫“金豆豆”的新品种悄然走红。不少人把“月攒一颗金豆豆”当做自己的理财目标，

今年以来，之前大热的白酒、新能源、医药等赛道股继续集体下跌，各大宽基指数也还在反复磨底中，像沪深300今年以来已经跌了16%，创业板更是跌了21%。但就在此行情波动的万绿丛中，有一类指数却红得很显眼，不仅最近涨得很好，年内收益是正的6.6%，近1年来更是逆势涨了11%以上。（来源：天天基金）这就是红利指数。咱们之前在《这波“红利”，你接住了吗？》里面给大家简单介绍过，红利指数是从满足条件的样本空间中，选取一定数量，分红和股息率高的股票作为成分股的指数。然后最主要和典型的3个红利指数，就是：-上证红利-中证红利-深证红利上证红利和中证红利的编制规则相类似，都是选股息率靠前的公司，只不过范围不同，上证红利是从沪市选出最高的50家，中证红利是从沪深两个交易所选出最高的100家，范围更广。深证红利差别会更大一些，其选股的核心不是股息率，而是分红的金额和比重，还会考虑经营状况等其他综合因素，然后从深市选出前40家。翻翻看红利指数现在的重仓股，可以看到主要都是在煤炭、钢铁、地产等顺周期板块，这些板块今年以来涨得都挺不错，特别是煤炭，今年都涨了20%以上了。（来源：中证指数有限公司）再加上行情大幅震荡，资金有避险的需求，红利指数里面都是那些比较成熟的，净利润高的企业，估值也低，所以红利指数在一片动荡之中自然会受到追捧，也就蹭蹭涨上去了。投资红利指数，具体来讲会有3个方面的考虑——首先，肯定就是赚分红的钱，拿到定期的现金流，而且分红比例还是挺高的。像跟踪上证红利指数的唯一一只ETF基金，几乎每年都会分红，最近一次分红在今年的1月份，每份派现金0.086元，前两年更高，每份派0.14元。（上证红利ETF分红情况）上证红利指数近5年的平均股息率是4.37%，就是说如果你买了100万的上证红利ETF，那么近5年平均每年会分到4万3的现金，那就是这笔投资的现金流收入了。第2个，在分红的同时，指数会上涨，也就是能赚到资产增值的钱。除了标的公司本身业绩驱动的股价上涨之外，还有一个叫“填权”的补涨，把分红带来的“除权”抵消掉。比如，某只股票的股价是10块，分红1块之后股价除权，变成了9块，就是说分红之后，你手上有现价为9块的股票+1块的现金分红。但如果这只股票原先股价是合理的话，那么在其他条件都不变的情况下，后面股价就会从9块涨回到10块，这就叫填权。这时候你会发现，自己不仅拿到了现金分红，股价还涨回来了，爽歪歪。第3个，就是上面咱们提到的避险防御属性，股息率高的票估值一般是较低的，那么市场大幅震荡的时候，就不会像那些高估值的票那样，跌起来那么吓人。当然，上证红利、中证红利和深证红利这3个指数的涨幅和回撤，是有所不同的。上证红利近3年的年化涨幅是0.42%，跑不赢沪深300的3.18%，中证红利是3.4%，深证红利是4.43%。而从回撤幅度来看，上证红利和中证红利的波动总体来讲要比沪深300小，深证红利的回撤是最大的。（来源：天天基金）所以综合这3个红利指数看下来——上证红利涨幅是最弱的，但最扛跌；深证红利收益最高，但回撤也最大；中证红利居中，收益不错，也算比较扛跌。不过为了进一步提高上证红利指数的可投资性，上交所前两天也发了一个公告，说要调整上证红利指数的编制规则，4月13号生效。之前上证红利指数的取样企业，分红要求是2年连续分红，股利支付率大于0，现在改成了要3年连续分红，股利支付率大于0且小于1，接下来按股息率从高到低排名，选靠前的50个。这就提高了企业分红的可持续性和稳定性要求，从2年提高到3年，而股利支付率是指分红占盈利的比例，大于1意味着分的比赚的还多，显然是不可持续的，所以也要把这种偶发情况剔除出去。然后就是限制了100亿以下市值的成分股，权重不超过1%。会修改这个，也有考虑到现在跟踪上证红利指数的唯一一只ETF基金，规模已经高达177亿了，但像上证红利里面的第二大重仓股“大东方”，流通市值也就56个亿，权重却去到了4.13%。那么上证红利ETF跟踪起来的时候，就比较局促了，给够4.13%的权重，177亿就得买到7.3亿才行，而这个数已经要逼近基金不得持有上市公司流通股超过15%的限制。在降低这些小市值企业的权重之后，就能提高指数的容量和流动性，对投资者来说也是好事。红利指数从去年开始热度就上来了，近来风头比较强，不过小巴还得提示一下，虽然现在看红利指数涨得挺好，但它不会一直那么强的。因为红利指数里面的是高分红、低估值的票，所以整体上其实是价值风格，那么像2019年和2020年的时候，成长风格占优，红利指数的涨幅相比起来就不够看了，你会觉得怎么涨得这么慢。（来源：天天基金）但长期10年下来，像中证红利还是能跑赢沪深300不少。所以大家得注意一下，如果要投资红利指数，预期就不要放得那么高。想要短期高收益的，肯定不如那些成长板块涨得那么猛，但长期来看收益能跑赢沪深300，而且相对更稳健一些，适合拿来做长期的投资。相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

市场行情一直不太好，近来基金经理们也是负面舆论不断，即便是大佬。新能源是不少人买了的热门赛道，但上周“四冠王”赵诣的突然离职，让目前处于亏损的基民们大受打击。赵诣在2020年的时候，乘着新能源和光伏的东风，凭借押注式操作，把自己管理的4只基金推上了当年同类收益的前四强，风头强劲，到去年底，赵诣的在管规模达到了421亿。但随着市场的大幅下跌，其中规模最大的“农银汇理新能源主题”今年以来亏了-15%，基民们抱怨自己还被套着呢，老赵赚够了却提早开溜？（“农银汇理新能源主题”基金吧）虽然新上任的邢军亮，在去年11月就已经开始和赵诣搭档磨合，一起管理“农银汇理新能源主题”这只基金，他自己主要研究的也是新能源方向，但基民们似乎不太买账。（来源：天天基金）毕竟咱们之前也提到过，新能源基金经理现在的共识，就是要获利将更难，当初风来了鸡犬升天，但现在内部逐步分化之后，得去选优质的细分赛道，否则就会面临盈利增长跟不上的困境，但在细分方向上，不同的基金经理又会有分歧，那么这就很考验能力了。但对于基金经理来说，在还有名气的时候转到私募，对自己的前途更有利。赵诣去的泉果基金，更是初代证券大佬王国斌不久前设立的，无论是收入待遇还是发展空间，都比原来那个国有银行系的农银汇理好太多。所以在基金业里面，公募大佬奔私可以说是一个很常见的现象了。不过私募这边，今年以来也是泥菩萨过江。之前咱们在《机构不讲武德，都要成“大散户”了......》里面说到，上千只私募产品跌破0.8元的警戒线，超500只产品跌破了0.7元的清盘线，现在就连私募大佬但斌也快要扛不住了。上周有媒体报道，说受3月大跌的影响，各私募产品都出现了大幅回撤，但是但斌的上百只产品竟然几乎0波动，这种强烈对比难免让人质疑但斌是不是已经空仓。后来但斌本人针对这件事，也出来发话前后几次。说并没有清仓，只是减仓了之后仓位比较低，大概还有1成仓位左右，然后这个减仓是在1月中旬开始做的，并不是大家所想的这几天才减仓，所以是躲过了3月的大跌。他还提到，这么做也是出于自己的买卖原则，那就是经过08年经济危机和白酒危机之后，卖出原则里面就加了一条，“遇到系统性风险会考虑卖出暂避”。（但斌“雪球”账号）08年的时候，但斌的产品收益率腰斩，规模也从原来的30多个亿掉到了08年底的十几个亿，巨幅下挫，至此他知道了不能这样死扛。所以在2016年和2018年的时候，他都是在股市跌到最低点之前，就把仓位砍下去了，所以这次操作其实并不算意外。但斌所说的“系统性风险”，大概就是当下的俄乌战争、中美关系、疫情等国际政治和社会民生因素带来的各种衍生影响，虽然这些并不是纯粹意义上的金融相关因素，但是这些金融之外的事情也时刻影响着股价，会造成巨大波动。在但斌看来，这是无法忽略的，所以想先减仓等待，然后再伺机而动买回去。不过一众投资者就不理解了，你不是说《时间的玫瑰》，说价值投资，鼓吹与国运一起成长吗？怎么每到大跌之时就知行不一，低位减仓，这算哪门子价值投资呀？在小巴看来，这里面的矛盾之处，主要就在于他现在是在帮别人管钱，而不是拿自己的钱投资。《时间的玫瑰》确实讲他的价值投资理念，但在东方港湾私募产品这里，他拿了客户的钱，是在帮别人做投资，就不得不遵循基金里面各种限制的条条框框，不得不顾虑客户的感受。公募基金的清盘条件是规模，而私募基金是净值。咱们上面讲到，私募产品大多设有0.8元的警戒线和0.7元的清盘线，也就是说，本金亏20%，就踩到警戒线，本金亏30%，私募产品就得清盘了。而在2月份时候，但斌已经被爆出旗下50只产品跌破警戒线。如果产品之间策略相似的话，那么是涨起来的时候一起涨，跌起来也是一损俱损。真要清盘了，就意味着得解散这些产品，投资者的浮亏变成实际亏损，只能拿回剩下的钱，这对投资者来说是永久的本金损失。当然也有管理人自己利益的考虑。只要不清盘，私募的管理费是旱涝保收的，但清盘之后管理费就收不到了，而且你把产品业绩做得那么差，都做成清盘的烂摊子了，那么口碑自然就不行了，以后也没人再想光顾你。所以为了避免净值继续下跌，被动清盘，减仓其实是一个可以理解的操作，只要客户自己不赎回，把资金留在里面，日后还可以再涨回来，当然，减仓做了保护之后，代价就是日后涨起来也会更慢。同时，管理人的管理费还可以继续收。虽然但斌已经说了，跌破1元以下的产品不收管理费，但减仓此举，同时也保住了剩下的那大部分还在1元以上的产品。所以相比于所谓看空后市，但斌的操作或许更多是考虑到，在目前各种复杂因素太多，自己还看不准的情况下，先避免被动清盘。从硬币另一面来看的话，现在仓位那么轻，也意味着当他觉得机会到了的时候，会有大量子弹做多，那么这也是市场资金上的一个强大支撑。至于现在是不是底了？谁也不知道，但你只需要知道现在是相对低位就好，就像董承非说的，市场优质企业经过回撤后，估值已经回落到比较合理的区间，不必过于悲观。咱们常说，普通投资者的优势，就是拿自己的闲钱投资，不像公募和私募基金经理那样，帮别人管钱，有业绩压力和赎回压力，也不用怕会触及什么清盘线之类的条条框框，造成本金永久损失，咱们不用去挣扎和顾虑那么多。我们只需要考虑管好自己，怎么在黑夜的时候拿住更多被“错杀”的便宜货，并且挺到黎明来临。相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

这个月，巴菲特又一次创造了历史，旗下的伯克希尔哈撒韦A类股收盘价超过50万美元。（来源：东方财富）一股就能抵得上一线城市一套房，完全算得上是全球最贵的股票了。1964年，伯克希尔哈撒韦股价只有19美元左右，如果当时买下1股，持有到现在，收益率高达25000倍。股价那么高，一方面是因为伯克希尔本身确实是很赚钱，另一方面还因为巴菲特曾明确表示，伯克希尔哈撒韦A类股永不拆股。因为高股价可以天然筛选出投资者，能买得起的不是有钱人就是机构，这类投资者更看重投资的长期价值，交易时往往更加谨慎，风险承受能力也更强，不会像大多数投资者那样高频交易，这样一来公司的资金也会比较稳定。在巴菲特看来，他想要吸引的是能理解其运营、风格和期望的投资者。针对伯克希尔哈撒韦股价过高，投资者难以入场的问题，巴菲特也想出了一个折中的办法。1996年发行了价格较低的B类股票，相比50万美元一股，300多美元的股价，就亲民多了。(来源：东方财富)美股历史上坚持不拆股阵营的只有伯克希尔·哈撒韦公司A类这一只股票，相反的，不少巨头都热衷于拆股，苹果、谷歌、特斯拉、亚马逊都干过这事。苹果公司上市以来，已经进行了5次股票拆分。前三次拆股分别在1987年6月、2000年6月、2005年2月，拆股比例都是1：2；2014年，苹果公司以1：7的比例进行拆股，分拆后股价大约是92美元每股；最近的一次在2020年，苹果公司以1：4的比例进行拆股。谷歌母公司Alphabet也曾在今年2月宣布，按1：20进行股票拆分，获得股东同意后，将在7月中旬将完成拆股，今年亚马逊也将经历第四次拆股。国内互联网巨头百度、腾讯也经历过拆股。股票拆分，说白了就是上市公司把股份数增加，那么同样的资产就会摊薄到更多股份上，每股股价自然就降低了，就像是把一块钱换成两个5毛钱，实际上价值没什么变化。那为什么这么多公司对拆股乐此不疲呢？虽然拆股没有产生额外的经济利益，但会带来微妙的心理效应。上市公司总是会选择业绩比较好，股价比较好的时候拆分股票。在市场上，一个企业进行拆股，会被很多投资者视为利好。买股票这件事上，也会存在价格决定需求的情况。不少人投资的时候会不自觉在心里计算股价，就算再看好一个公司，可能还是会因为股价过高的问题止步，股价再高一点就是买不起了。比如茅台，一手就要十几万了，假设苹果公司成立以来坚持不拆股，现在也高达37600多美元一股了，普通投资者买一股都够呛。当高成长性、高价格的股票，突然降低门槛，就像是平常买不起的奢侈品大降价，投资者心理上会有一种“占便宜”的感觉，我也可以买得起了。加上很多人会认为是利好，短期投资者会涌入，流动性大大增加，往往会带来短期上涨。而短时间亮眼的业绩，又会吸引更多的热钱涌入。而对于股东来说，交易活跃度提高了，要变现也容易得多，实际上有不少企业，利用拆股和高送转来吸引散户买自己公司的股票，当散户买入拆股股票推高股价的时候，一些内部持股人或是机构就趁此机会，来给自己减持手中股票来打掩护。从根本上来说，拆股并没有改变公司的投资价值，相对于是否拆股，股价便宜不便宜，公司本身的经营情况、未来的营收空间、行业发展现状其实更为重要。这在基金里面也是一样的，投资者喜欢买便宜的基金，那么基金公司如果想要以更低的价格吸引投资者，又不愿意分红的话，基金净值拆分就是一个不错的办法。比如原先持有A基金1万份，基金净值是2元，那么市值就是20000元。如果将基金净值拆分到1元，基金市值20000元还是不变，只是份额就变成了20000份。简单来说，基金拆分之后，市值没有变化，只是份额增加了。虽然基金分红后，基金净值也会下降，但相对来说，基金净值拆分带来净值下降的幅度更大。所以，净值价格低并不代表它真便宜了，这和咱们说的是不是低估不是一回事。至于怎么判断基金是否在相对低位，咱们之前在《基金亏大了的时候，该怎么逢低加仓？》一文中也提到过，指数基金看估值，主动型基金看最大回撤。无论是拆股还是净值拆分，无论是老巴选择不拆股还是其他上市公司拆股，其实他们都在有意识的在通过这些策略来选择自己潜在的投资者，达到对自己有利的一些目的。所以这么一来也可以印证到，咱们在消息获取上还是很被动的。你知道的只是别人选择让你知道的，人家比咱们更熟悉资本市场的运作，那么就可能会用一些短期行为吸引咱们的眼球，或者做一些投我们所好的设计，来诱导买入。但再华丽的外衣始终只是外衣，那些让你觉得很爽快的东西，反而需要多加警惕。相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

前几天看到个报道，说中银国际证券基金经理白冰洋，被证监会出具了警示函。警示的原因是，白冰洋管理的“中银证券优势制造”这只基金，在2021年10月28号那天，未能保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在1年内的政府债券，违反了《基金运作管理办法》。设置这个留现金的规则，主要是为了应对投资者赎回，一般来说这个比例基金都是会留够的。但10月28号那天基金大跌，基民们因为恐慌纷纷赎回，基金在遭遇大规模赎回之后，现金比例快速掉到了红线以下，引发了流动性危机。当流动性迅速消失，引发流动性危机的时候，其力量是很恐怖的，会让资产价格出现快速而剧烈的波动，这也是在投资过程中不得不关注的一个大坑。就像前段时间市场那样快速剧烈的暴跌，就是因为发生了流动性危机的问题，外资不计成本的疯狂撤出，南下资金杯水车薪，中概还限购，所以短时间股价就会往下砸得很厉害。流动性，实际说的就是市场里面的钱，市场需求的力量。我们耳熟能详的“股市短期是投票机”，说的就是股价是实时的成交价格，这里面有买卖双方从中斡旋，股价短期走势就是双方力量博弈的结果——买方和卖方力量不相上下的时候，股价就会稳定的平着走；买方力量更强的时候，股价就上涨；卖方力量更强的时候，股价就下跌。如果因为某些原因，其中一方的力量急剧膨胀或者萎缩，买卖双方力量严重失衡，那么就会发生暴涨或者暴跌。暴跌的时候会进一步加剧恐慌情绪，更多人无视价格抛售卖出，但没有人接盘，资产价格继续被压低，这个回路不断循环，就会最终带来流动性危机。这时候显然和基本面已经毫无关系，就是流动性自我强化的结果。而当大领导发声各种打消大家的顾虑，破了这个“死亡螺旋”，流动性一回归之后，马上就能咸鱼翻身，深v暴涨，堪称流动性版的“解铃还需系铃人”，一场伟大的博弈。所以对于市场和资产来说，流动性有多重要是毋庸置疑。但流动性宽裕的时候，又可能会把人带到一个美丽的陷阱里面。多次大牛市都有流动性宽松的支持。比如咱们知道2014-2015年那一波大牛市，连续的降准降息开启了牛市的脚步，当时两融、场外配资、民间借贷的钱纷纷入市，各种借钱加杠杆炒股的方式更是层出不穷，随处可以看到那些说帮你做10倍杠杆的小广告。数万亿资金涌入股市里，让股市走出了脱离经济基本面的暴涨。超过90%的个股翻倍，妖股“暴风科技”就是在那时候称王称霸的。无论是老司机还是新韭菜，在那时候都能尝到轻松躺赚的甜头，大家翘首以盼股市突破2007年6124点，甚至叫嚷着冲击1万点。但随着打击“场外配资”，杠杆率骤然下降，场内流动性迅速枯竭，股灾随之开启。在那空中楼阁的泡沫市场之下，流动性看着非常充裕，你压根不会想到它会在瞬息之间消失无踪。在咱们上面说到的自我强化“死亡螺旋”之下，很多高位买入的人马上就面临巨大的流动性真空，价格一泻千里，被迫平仓、甩卖，损失惨重。那些现在处于流动性危机的房企也一样。之前高杠杆高周转的模式，制造了繁荣的假象，有需求没需求的人，都因为害怕错过房价上涨，砸钱买房，印出来多少钱，也都被移花接木暗渡陈仓流到房地产里面去了，到不了实体经济。后来呢？杠杆一去，流动性没了，资金链断裂，房企就陷入了困境，连带着把那些员工、供应商、买了期房、买了理财的人等等一起拉下水，一大个烂摊子亟待解决。所以市场流动性就是那么个瞬息万变，捉摸不定的东西，你在贪婪吸食其利益的时候，下个一时刻可能就会被拉到巨大风险的深渊里。咱们该怎么尽量避免成为炮灰呢？那就是不要太过依赖流动性。刚刚咱们说，流动性是捉摸不定的，但不少人在流动性推着市场上涨的时候，会太贪婪，总想等到顶部卖，少赚一点就像亏了那样。但顶点又岂是我等能把握的，很容易就错过走到下跌的那一边去，到那时候就没有流动性了。就像李嘉诚，总是在环境出现变动之前就提早应对，内地房价暴涨了就去投资英国，现在又提早在很多人之前开始了从英国撤回国内的大资金迁徙。虽然他算不上什么创新推动社会发展的企业家，但其“不赚最后一个铜板”的理念值得借鉴。当大多数人争相买入的时候，那么显然是卖家更有流动性的优势，买家需要给到高的溢价，卖家可以卖出更好的价格；而当大多数人争相卖出的时候，就是买家更有流动性的优势，卖家需要祭出带血的筹码，而买家可以拿到更低的价格。有些小伙伴估计反应得到了，这就是逆向投资。再进一步来说，你不仅可以不依赖流动性，甚至可以通过长期投资来避开其纷扰。因为流动性影响之下的价格，只是市场力量短期博弈的结果，等到局势稳定之后，股价最终还是会回到基本面来，对长期几乎没啥影响。只有那些做短期博弈的人，才会对流动性那么担忧，因为怕找不到下一个接盘侠。如果你对自己手上的资产有信心，这是好的资产，那么何必那么在意下跌之后没有接盘的人，你反而会希望跌得更狠一些，这样才能拿到更多便宜筹码。也正因为在流动性稀缺的时候，为市场注入了流动性，那些逆向投资者和长线投资人，也拿到了他们该有的丰厚奖励。相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

上周国务院金融委的重磅会议，除了给股市打了一剂强心针，力挽暴跌于狂澜之中，同时还给了楼市天降甘霖的积极信号——对房地产企业，要及时研究提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策，不然就问责。大佬措辞如此严厉，于是各个部门也飞一般的迅速表态——央行说要在货币政策和新增贷款上发力，防范化解房地产市场风险。证监会说要支持实体经济合理融资，银保监会说要鼓励机构稳妥有序开展并购贷款。而最引人关注的，就是财政部的表态，说综合考虑各方面情况之后，今年不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。消息一出，大家确认了楼市今年会放松的事实，地产股也走出了像中概那样20%、30%以上的涨幅。之前大家已经议论纷纷，说今年的政府工作报告里没有提到房地产税试点的事情，现在财政部直接开口实锤，说今年落地不了了。回想几个月前，已经授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点，眼看这把头上的悬剑就要呼之欲砸下来，现在风向大变，要推动楼市回暖，死气沉沉的地产圈嗨了起来，而且可以预见，后面还会有更多房地产积极的政策将会出台。为啥说延迟就延迟，这岂不是又要打自己脸，把房地产的夜壶拿出来用了？前两年咱们能够扛住压力调控房地产，老实讲已经很不容易了。今年更是内忧外患，信心脆弱，但我们提出的5.5%GDP增长目标，绝不是靠嘴喊就能出来的。房地产这一块始终拉动着上下游长长的链条，从钢筋水泥，到家具装饰，你要提振经济，不说要把这个夜壶重新做强，靠它来做主打，但起码不能任其烂成渣，然后拖整个经济的后腿吧？但从去年开始，房企违约暴雷的事件就接连不断，连万科都说“黑铁时代”，普通开发商就更难活。而从统计局公布的数据来看，今年1、2月商品房销售面积同比下降9.6%，商品房销售额同比下降19.3%，都较去年末是大幅下滑。能代表房贷情况的居民部门中长期贷款，就更难看了，2月新增规模-459亿，是历史的首次负增长，同比少增4572亿。这两个数据可以说是相互印证，说明现在房地产市场确实很低迷，再这么下去怕是要硬着陆了，所以现在强调“稳”字当先，都说“稳中求进”，也就是你得先稳，才有得进。这也是月初银保监会主席郭树清提到的，不希望房价调整太剧烈，对经济影响太大，要平稳的转换。那么现在楼市这种已经处于“冷宫”的状况之下，再提房地产税试点就不是一个好的时机，会绞杀过度，直接崩盘。但话又说回来了，财政部只是说今年不具备落地实施扩大开征房地产税的条件，但人家也说了，已经对一些城市做了调查摸底的研究，意思就是对试点城市大概心里有了个数，只是现在为了稳，才暂缓，但它始终是会来的。房地产税是税制改革很重要的一环，让土地财政转型，另一方面也能调节收入分配和降低贫富差距，这是共同富裕路上毋庸置疑的一步。所以那些觉得房价上涨，想趁这段时间窗口再搞投资买房的，就很尴尬了，如果某城市真的因此房价大涨，不冷了，但也热得不稳了，那么还是会祭出房地产税这一剑，然后跟着跌下去，那么有啥好折腾的呢？而且，现在接盘侠已经少很多了。一个是能力上。从国际清算银行BIS口径的数据来看，2015年我国的居民杠杆率只有39%左右，过了5年到2020年底，直接飙升到61%，是所有国家里居民杠杆率增长最快的，这里面除了一些消费贷之外，主要就是房贷。所以加杠杆的能力，可以说越来越捉襟见肘。另一个是意愿上。现在疫情反反复复，又经济下行的，大家生计艰难，担心自己饭碗不保。对未来现金流收入的预期不行，自然就不想再背太多负债了，万一还不起咋办？而房地产税靴子一天不落地，对未来房价上涨的预期也不像之前那么坚定。那么在“收入上涨”和“房价上涨”这两个预期都有压力的情况下，大家就会开始谨慎考虑，不再像过去那样争着抢着去买房。当然到后面刺激政策越来越多，那些该买刚需的还是会买，但够住的也就先那样了，所以想趁这次楼市回暖，房价上涨卖楼出货的，也不一定能顺利好卖，除非你肯开更低一些的价格。（口头稀缺，现实降价）而对于促经济和开发商回笼资金化解债务危机来说，是新房的销售和去化才能起到关键作用，不是二手房。总的来说，现在政策只是看情况办事，来做适当调整和纠偏。房企过去“高杠杆、高周转、高规模”的旧模式已经被遗弃，在房地产长效机制下，会遏制房地产的金融泡沫化，即便核心城市优质资产的保值性能还在，但房价总体涨幅是变缓了。楼市能从过冷中回暖，对于稳定经济当然是好事，但无论是对房企还是对房地产投资者来说，以往空手套白狼，人人都能赚大钱的好时代，已是一去不回头了。相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

这两年因为疫情等各种原因经济不太好，大家收入削减，不少之前借信用卡的人开始顶不住发生逾期，一旦逾期，后续还是挺难搞的。首先你欠了银行的钱，是要利滚利加倍奉还的。信用卡日利率一般是万分之五，免息期一般是30-60天。如果能在这期限内按时还款，就能相安无事。但到期了还没有还款的话，从这笔消费的那天起，免息期的福利就被剥除。每欠一天，利息就会按消费时间＋1来计算。除了利息，银行还会收一笔滞纳金，滞纳金按银行规定的最低还款额5%收取。如果一直不还钱，银行就会将之前的本金、连同利息、滞纳金，计为新一期本金再计算利息，罚滞纳金，循环下去。更要紧的是，再还不上就会上征信，紧接着生活各方面都会有影响。所以不少人在信用卡逾期之后非常害怕，想找各种法子解决，而这也催生了一门叫做“信用卡逾期管理”的生意——只需要签署授权委托书，委托对方与银行代为磋商，就可以将逾期转为“个性化分期付款”。一夜之间逾期人都好像通了气，有各种法子应对银行的催收，背后的始作俑者就是“反催收联盟”。“反催收联盟”，将自己包装成帮逾期人脱离苦海上岸的“帮扶者”，通过互联网社交平台渠道传播反催收技巧，以帮助减少还款金额、代办停息挂账、征信修复等为噱头，吸引逾期人的目光。当我们的逾期人愿意提供付费服务后，“反催收联盟”开始真正表演。银行针对困难人群，通常会推出延期还款、减免息费之类的政策，而反催收联盟的人就会利用这一项政策，让逾期人伪造材料，比如伪造村（居）委会开的经济困难证明，或者是伪造医院开具的身患重病的材料，以此获得更多谈判筹码。不过银行也不是吃素的，有些较真的银行能够识别比较明显的假证明。比如一些逾期者会使用同一个证明材料，甚至错别字都是一样的，这种银行就很容易识破了。有些假证明识破难度比较高，或者是识破的成本比较高，就可能在银行蒙哄过关。这还只是基础操作，如果银行不认可我们提交的证明材料，“反催收联盟”还有第二招：任何机构都害怕投诉，银行也不例外。“反催收联盟”会指导逾期人，给银监会或者各地区的银保监会进行恶意投诉，来达到免除利息或者延期还款的目的。比如教你故意拖延还贷的方法，有套路地激化逾期人和银行之间的矛盾，然后再使用和银行对立的话术，刺激银行的催收人员，诱导催收人员犯规，并在录音后向各地的银保监投诉，借机向银行索要赔偿，敲诈勒索银行。近两年银行涉及信用卡业务的投诉，一部分就与这个有关。再加上监管部门对银行又有投诉率考核的要求，面对那些死缠烂打的恶意投诉，一些银行就被拿捏住了。除此之外，“反催收联盟”还深谙流量密码，将逾期人包装成“受害者”在各个社交平台发声，以夸大其词、扭曲事实等方式来博取关注度，借“舆论绑架”银行。而银行又最在乎声誉，只能接受对方开出的条件。在帮逾期人达到目的、赚到了高额服务费之后，反催收联盟就会撕下“帮扶者”的面具，攫取逾期人最后的价值。他们作为逾期人的代理中介，自然不可避免地知道了客户所有个人信息，于是将逾期人的信息贩卖给“其他”的机构，从中又获取一笔不菲的收益。不少人以为通过反催收联盟处理好信用卡逾期这事之后，只要尽力想办法把这个钱窟窿补上就好了，但是谁能想到之后竟然更频繁的接到贷款电话呢？咱们刚刚也说了“反催收”的第一步就是让客户伪造虚假材料，不管成不成功，反催收联盟都会将此作为逾期人不诚实的证据，转而向客户勒索，等于是成功收钱，不成功也收钱。严重一点的，还会一步步诓骗甚至胁迫逾期人再次签借款合同，让其陷入一个新的贷款陷阱。在2021年2月6日的时候，银保监会将“反催收联盟”定性为“违法违规组织”，这种授意逾期人进行的一系列行为已经涉嫌违法犯罪。从信用卡逾期这件事上来说，其实只要不是咱们恶意为之，态度诚恳如实告知银行并主动积极配合，银行为了拿回这些账，并不会故意对逾期人进行为难，愿意协商还款事宜。反倒是如果你利用了“反催收联盟”这种恶意逃债方式，不仅会被其重重套路多次收割，还已经身处违法犯罪的边缘，大家不能饮鸩止渴，病急乱投医，这里也给大家简单提几个小建议——1、其实咱们大多数人，都是想还款的，并不是信用卡恶意逾期，这也是能和银行协商的一个大前提。在逾期之后，第一时间就需要向银行取得联系，说明逾期的原因，表达自己对信用卡逾期的重视。2、盘点好自己手里的资金，将具体财务，比如负债、收入说清楚，让银行知道真实情况：即使有固定收入，也一时覆盖不了目前所有的负债。这个时候银行也会让我们提交各种材料证明，只要按照银行的要求如实去准备就好，千万不要相信外面机构提供的假资料。3、在提出自己的协商分期诉求时，也要根据银行的信用卡额度大小以及还款能力来确定。要是银行卡额度只有1万，却要求分60期，就不合理了。4、摆正还款态度。跟银行协商还款的前提是还款意愿良好，很多持卡人之所以跟银行协商失败，就是之前的还款态度较为恶劣。所以在被银行催收时，一定不要乱搞失联、拒接电话、直接辱骂催收人员等行为。当然，以上几点也只是对信用卡逾期事后弥补，要想避免信用卡逾期这件事就要回到最初的源头，就是谨慎借贷、控制负债，不能过度依赖和使用信用卡，好好开源赚钱才是王道。相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

这周“前脚ICU，后脚就蹦迪”的刺激节奏，让大家再次长见识，获得身心的洗刷了。大领导一发话，就是多角度的精准吹“热风”救市——中美双方监管保持了良好沟通并取得积极进展；支持各类企业到境外上市；对于互联网公司红灯绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展；维护香港金融市场稳定；支持长期机构投资者增加持股比例；货币政策要主动应对；积极出台对市场有利的政策......消息一出，中概互联涨停，恒生科技指数涨超20%，A股各大指数也跟着V型暴涨，看着非常喜庆。从哭着喊着要清仓，“把股市推倒重来”，到哭着喊着怕踏空，“跟着国家满仓干”，只需要一根大长腿阳线的距离，这效果绝对比任何按摩都有用。虽说现在买买买是“郑智“正确......但就如失心疯的暴跌那样，这样金手指般的惊天逆转式暴涨，同样不会是常态，涨跌都不能简单的线性外推，所以一定不要太早就飘了，说什么满仓干的话，不然跌下去的时候，又开始新一轮的咒骂循环，这就何苦。而那些想趁着一点涨幅回本就抛的，说好的长期投资呢？不变的总是人性，大家可以回忆一下，在最近的暴涨暴跌当中，自己的恐惧与贪婪是不是显露无遗。当然，大跌的时候会恐惧是很正常的。大雪崩式暴跌出现，你脑中的杏仁体以毫秒级的速度马上反应，告诉你这很危险，你得卖出，逃到那些更安全的地方，避避险，这是本能的反应。这就是为什么总有大量的人在市场暴跌的时候抛售，但在投资的世界里，屈从本能和情绪常常不是个明智的策略，如果在暴跌中因为绝望卖出，那么你的卖出价格常常是很低的，这叫“带血的筹码”。无论发生多少次股灾，市场最终都会涨回来。像彼得·林奇说的：“每当股市大跌，我对未来忧虑之时，就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。”还有老巴，就更是了。无论是华盛顿邮报、富国银行还是现在的比亚迪等等，大多都是买了就被套的，经历了多次深跌调整，但人家就是一直持有，最终摘得复利的丰硕果实。对投资大师们来说，股市下跌就像寒冬一次又一次来临那样，是很平常的事情，也无法预测未来还会不会有更大的暴跌，他们只是在便宜的时候敢于买入，然后坚守着等待价值回归，仅此而已。想要在市场一片乐观风评时买入，这很舒服，但必然会付出过高的价格；反过来，当恐怖的氛围萦绕四周，很难受，却恰恰是值得买进的时候。只要买得便宜，卖的问题还没那么难处理，就是赚多赚少罢了，但买得过高，就是赚和亏的区别了。其实这段时间折腾下来，标的便宜大家是看得到的，已经不用一再解释，主要就是情绪在作怪，想要赚到钱，关键是不要被吓跑。所以小巴觉得，那些坚持扛过了最近暴跌洗礼的投资者们，值得在胸前给自己戴一朵小红花，即便这是场可能还会反复动荡的战斗，但咱们也踏过一道大坎了。抱抱自己后，一些心得和教训还是得总结。面对巨大的浮亏，可以看到一部分人是硬撑死扛下来的。死扛不一定是好事，扛得住一次，可能扛不住第二次，就如那些扛不下来的，除了看到满屏负面舆论觉得“不会好了”之外，还想着自己如果亏成40%、50%的烂摊子都不卖的话，那要回本就得等到涨100%才行，这可是猴年马月才涨得到啊？这就很容易缴械投降，说要“止损”。这个顾虑其实是有道理的，巴菲特为什么说滚雪球要“很湿的雪”，就是因为回撤太大的话，对复利的效应是有蚕食的。那么怎么解决这里面的矛盾呢？当然就不是等问题发生了，棘手了再解决，而是在买之前就要考虑好回撤的问题，比如如果中概在你的整体配置里面，只占到了10%，那么即便中概能跌50%，账户整体回撤也不过只是5%，你自然就不会慌得整晚睡不着觉了。所以做好资产配置，保留一定量的现金，就显得尤为重要。还有就是得有坚定的信心，当一个乐观者，因为暴跌的时候各种负面信息实在是太多。我们得坚信，虽然以往有无数理由都在说世界末日来临，灾难崩溃，但国运在跨越一个个坑之后，反而更是发展壮大，那些好公司也依然在为股东赚钱。泡沫会破灭，恐慌也会消散，我们要有耐心，专注长远。就如芒格今年初在“每日期刊”股东会上讲的：“有白天，也有黑夜。你有什么受不了的吗？没有。有时是黑夜，有时是白天。有时是繁荣，有时是衰退。你要做的就是，无论是遇到了好时候，还是遇到了坏时候，都要安然无恙地活下去。我始终相信，应该尽到自己最大的努力，坚持到底。”相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

正文开始之前说两句，周一的文章被删了，没看到的小伙伴只需要知道以下3个重点即可：1、市场没理性的大幅下跌，众人呼天抢地，情绪恐慌之时，极易决策出错，这时最好不要做任何操作，无论是买还是卖。2、时间的玫瑰必然带刺，对国运要有信心，保持对未来的乐观。3、我们每个人，都是自己的第一责任人，不仅是在投资上。明白这个才有反思成长的机会。以下进入正文。随着最近市场大跌，之前大家热捧的所谓类固收网红理财产品“雪球”，这两天被爆出大规模“敲入”，也就是亏损的传闻，有人还说雪球是股市大跌的“罪魁祸首”之一。先区分一下，“雪球”是这类理财产品的名称，和大家经常逛的那个投资社区没啥关系。它取名的意思大概是，像滚雪球一样，只要中间不出现大的坑坑洼洼，就会越滚越大。“雪球”产品从去年开始就很火了，因为固收保本理财不是不给卖了嘛，为了拉客，一些银行、券商或者信托就开始推“雪球”这种新品，说可以当做类固收理财，亏损概率低，可以拿到高达10%-20%的年化收益。列了一大通数据，说“过往多期敲出”可以放心买，妥妥满足了大家求稳但又想赚钱的心态，所以当时额度紧张，“一球难求”。小巴研究了一下，“雪球”这个结构其实还蛮复杂的，又有什么“敲出”、“敲入”等各种让人一脸懵B的专业词汇，下面小巴就打个比方，大家先理解一下。都说王婆卖瓜，这天，王婆来卖她的瓜了，现在的瓜价是10块钱一个。你来买瓜的时候，王婆突发奇想和你打赌，说你现在给我100块，我们来赌瓜价涨跌，在接下来的1年里——1、只要瓜价哪天涨到了12块，那么赌局马上结束，你可以得到120块，赚20块。2、如果瓜价哪天跌破了8块，但在1年到期之前又涨到了12块，那么赌局结束，你照样拿到120块，赚到钱；如果在1年到期之前也没涨回最开始的10块，那么到期之后，瓜价跌了多少，你就亏多少。3、如果瓜价一直在8块到12块之间徘徊，那么赌局在1年后到期结束，你还是可以拿到120块，赚到钱。在上面几种情况里，第1种情况上涨超过了12块边界线，就叫做“敲出”，第2种情况下跌超过了8块边界线，叫做“敲入”。所以想更好理解的话，大家不妨把这俩替换为：敲出价格≈上涨边界线敲入价格≈下跌边界线理解了这个基本结构之后，咱们来看一个真实的“雪球”产品。这里的关联标的“中证500”指数，就相当于那个瓜，期限是2年。“雪球”产品挂钩的标的一般是个股或者指数，其中又以挂钩中证500的产品最多。然后上涨边界线（敲出价格），是中证500期初价格的105%，下跌边界线（敲入价格），是中证500期初价格的70%。观察日这里，敲出是每月观察一次，敲入则是每天都在观察。也就是说，即便指数在某一天已经涨到了上涨边界线，但这天不是观察日，你也不能赚钱走人，反之，只要哪一天跌破了下跌边界线，就一定发生了敲入，后面就可能会亏损。票息15%，就是打赌时候约定的年化收益率。那么投资这个产品，会出现的结果就是5种——整理成表格后就很直观了，有3种情况都会赚钱，1种情况不赚不亏，1种情况亏损，就是当价格跌穿70%，且2年之内没有涨回期初价，就会面临本金亏损，跌多少亏多少。比如如果在这2年间，中证500跌了30%，那么你就要承受30%的本金亏损。2021年的9月份之前，中证500涨势很不错，所以当时也是挂钩中证500的“雪球”产品卖得火爆的时候，也因为指数的上涨，较早之前那些“雪球”产品差不多都已经敲出盈利，提前终止了。现在存续的中证500“雪球”，大多都是去年11、12月那样发出的，按照券商调研，这些产品的下跌边界线（敲入价格），大概分布在5400-5800点之间，现在中证500还没跌到这个位置（虽然快了），另外指数雪球的规模也还不到千亿。所以说“雪球”大规模集体亏损和造成市场大跌的传闻，不能就那么笃定实锤。只是其中挂钩恒生科技指数的“雪球”，因为指数大幅下跌，确实会有亏损的情况发生。至于那些还没跌到下跌边界线（敲入价格）的“雪球”，操盘产品的券商甚至还需要买买买，不能直接把市场大跌的大锅就扣到“雪球”这种产品的头上。但话又说回来，即便还没有所谓大规模敲入亏损的情况发生，“雪球”产品的风险仍然不能忽视，最近市场的大跌已经开始把其“类固收”的壳撕掉，风险逐渐暴露了。首先就是当初在售卖“雪球”的时候，销售员虽然不会说保本，但宣传的时候会展示大多数情况下，投资者都是赚钱的，亏损的概率低，比如说中证500估值低，-30%的安全垫已经很厚了，很少会跌穿云云。销售都那么数据确凿了，再加上各种名词自己一时也没搞懂，所以不少人都以为这就是一种固收产品，年化10%-20%稳拿真香，忽略了本金实际会巨亏的风险。上面小巴是通俗的讲解，“雪球”这种产品的实质，是券商卖出的一个带有触发条件的“看跌期权”。当标的上涨，你获得固定年化收益的票息，当下跌到敲入价触发条件，就要承担标的下跌的损失。也就是说，除了那个约定的收益看着有点像固收产品之外，实际上里面挂钩的是高风险的权益资产，来赌涨跌点位，是不能以“固收替代”这种说法去定位的，即便过去两年确实是赚的情况更多。“雪球”去年卖得很火爆的时候，监管已经出来警示，到现在市场大幅下跌，这些之前被大家忽略的风险终于开始涌出来了。而且我们刚刚说买“雪球”这种产品实际是赌涨跌点位，那么这就意味着，你需要对市场进行预判。指数是上涨或者震荡阶段，你都能赚到钱，但如果指数是持续性的大幅下跌就会亏损，也就是说，买之前你需要预判，认为这个标的的跌幅不会太大，即便是跌了，也能及时涨回头。但谁又能说得准，会不会出什么黑天鹅呢？有时候即便指数是涨的，也不能大意，因为涨上去了，这一次买的“雪球”盈利提前终止了，你可能就会想着继续买下一个“雪球”。但当指数越涨越高，后面出现下跌，触发敲入的概率也就越大，风险也就越高。你能预判指数啥时候就掉头向下吗？所以“雪球”这种产品，标的涨了，赚也就赚个固定收益，一旦跌起来，你的亏损是跟着标的下跌，没有一个亏损下限的，自己还得先做未来涨跌的预判，并没有大家想象当中那么稳赚划算，要更专业的投资者才能玩得来。还是那句话，任何理财产品在买之前，都要搞懂原理和风险。无论是什么产品，之前稀里糊涂买过赚了钱的，那算您好运气，但好运不会每次都光顾，等亏损出现才恍然大悟，没有做好准备，那就真的很崩溃了。相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

这周前几天连着几天大跌，A股请所有人关灯吃面。只要大盘一跌，A股投资者就会变成最可爱的段子手。可能过了3点，连买电动车的钱都没了。中概互联再次遇到历史最低时刻，深刻诠释没有最低，只有更低，单位净值周一的时候甚至都跌破“1”了。（来源：天天基金）有人说，下跌就是抄底的好时机，毕竟别人恐惧，我贪婪嘛。但正所谓老韭菜死于抄底，不少人常常是抄着抄着底，就被市场抄了家，所以抄底是需要谨慎的，如果你有抄底想法的话，在此之前需要先想清楚3个问题：01

在之前的文章《机构不讲武德，都要成“大散户”了》里面，小巴和大家提到支付宝基金销售榜单被吐槽的事情，但无论规则怎么变，这种销售榜单的设置本来就有诱导小白追高入坑的问题。可能是因为最近跌得厉害还有舆论压力的原因，支付宝最近又把榜单给改了，这次是直接把那些短期销量榜单，比如周销量和周定投榜单等等，全都撤下了。然后把“定投绩优基”的定投收益率展示时间段，从1年拉长到了3年，加入人均坚持定投次数，并且在整个金选榜单的顶部，强调建议大家长期投资，盈利概率更高。这么频繁的改动下来，看着求生欲还挺强。毕竟相比其他基金销售平台，支付宝这个渠道流量还是很大的，从余额宝那时候开始就启蒙了一大批年轻小白接触基金投资，所以多注重投资者教育还是很有必要的，不能再以卖货的逻辑去做基金销售。现在很多平台都会出各种基金榜单，不少投资者也会根据榜单来筛选基金，但榜单靠不靠谱，就是另外一回事了，那什么样的基金榜单，会更有参考价值呢？小巴总结了以下3点——01

消费主义的陷阱真是无处不在啊。小巴还想着这几天为啥陆续收到各种品牌和店铺的活动消息，一看日历原来是“3.8妇女节”快到了。妇女节原先是为了纪念1917年，俄国彼得格勒女工上街示威游行，要求得到“面包与和平”，最终演变为二月革命，推翻了300多年沙皇专制的罗曼诺夫王朝，意义深刻。不过现在妇女节也被商家们称为“女神节”、“女王节”，这样才便于包装成又一个购物节。而且为了让大家剁手的时候负罪感没那么大，现在还有这么一种说法，叫“为国花钱我光荣”。去年的经济学家论坛年会上，前华安基金首席经济学家林采宜甚至抛出“把钱花光，为国争光”的言论，说花钱就是最好的爱国方式，听起来竟有和“不转不是中国人”相似的被大义胁迫之感。理由是，只要消费能够强劲增长，中国经济未来的动力就会源源不断，所以大家就用力花钱吧。听着好像也挺有道理，但勤俭节约是咱们从小就听到的传统美德，现在怎么又出现不花钱挥霍，反而会破产衰亡的说法呢？这曾经也是困扰不少经济学家的话题，讲的是经济学里面一个有趣的概念——节俭悖论。说当时美国处于大萧条时期，这种环境下民众当然是尽量少消费花钱，存多点钱，以防不时之需了，这很容易理解。但大经济学家凯恩斯，看着觉得这势头不对，于是在他的《就业、利息和货币通论》一书里提出“节俭悖论”，说就是因为你们这些人不愿意消费，所以整个美国社会才会陷入更深的危机里，没法从萧条当中复苏。按照节俭悖论，从整个经济社会来看：如果大家都勤俭节约，减少支出→商家的销量就会下降→卖不出去东西，于是商家减产→减产了就不需要那么多人来干活，于是裁员→失业的人们收入下降，那么消费也随之下降，进入一个恶性循环也就是说，如果人们不消费，经济就会衰退，整体国民收入也会下降；人们增加消费，经济才会繁荣发展。这结论听着真让人左右为难。按照道理来讲，减少消费，多储蓄，才能积累个人财富。但从整个社会来讲，却是不利的，而如果经济真衰退了，个人身在其中也不会好到哪里去。那咱们到底是该节俭储蓄，还是该多花钱呢？首先，得认识到这个“节俭悖论”是有其提出的特定条件的。在萧条的时候，大量资源和产品闲置积压在仓库当中，而又需求不足，大量的人失业，就会有这种矛盾的情况，但如果反过来，是资源本身就缺乏的话，那当然是要抑制过高的需求。而且那个循环是在一个封闭环境里，如果是在一个开放的环境，比如你找到其他贸易伙伴的话，那么贸易伙伴可以消费掉这些资源。这也是为什么开放才会带来繁荣，在经济全球化的今天还搞闭关锁国，就是自寻死路。所以不能把“节俭悖论”拿来就随意套用，作为各种情况下花钱的理由。另一方面我们得承认，消费确实对经济发展有刺激作用，而且必不可少。像咱们中国，疫情这两年全球对咱们生产的各种产品需求旺盛，但去年高达30%的出口增长显然难以持续，那么想要让国内经济发展更稳定些，就得靠投资和内需拉动生产和就业。但投资这块也是难搞。之前投资是咱们经济增长的主力军，地产投资这一块就拉动着一长条产业链的上下游需求，但这种模式导致了我国债务高企，也是需要转型。那么就剩下了消费这一块，所以现在都说要刺激消费，什么消费券、地摊经济、夜间经济、汽车消费、家电下乡等各种新老提法，配套政策都出来了，就是为了扩大居民消费和公共消费，让内需消费这一块成为经济增长的主要推动力。对于这个“节俭悖论”的问题，咱们可以这么看——节俭悖论有其特定条件下的道理，国家也希望咱们消费来刺激经济，但对于个人来说，该节俭储蓄还是该花钱消费，关键在于一个度的问题，不是非此即彼的选择。节俭，不能是葛朗台式的节俭，毕竟咱们是为了过上更美好的生活；而花钱，也不能是未富先奢式的挥霍与浪费，毕竟如果人真要放纵欲望的话，那个需求其实是无限的。而在这两个极端之间，强调不要过度花钱，比强调不要过度节俭，要来得更重要。因为咱们大多数人的基本温饱已经是没问题的了，再加上现在的年轻人没经历过老一辈的苦日子，从小衣食无忧，觉得钱就是用来花的，还崇尚西方自由主义，所以大多喜欢那些更体面的消费和物质享受，自己觉得快乐的同时，还能被他人所羡慕。现在各种媒体，还特别擅长制造消费冲动，让你为自己花了多少钱感到自豪。说女人就该对自己好一点，你看“女神节”的购物狂欢又有那么多优惠，怎么能错过剁手的机会呢？所以后来就出现一个词叫“隐形贫困人口”。看着老体面的人了，手拿大牌包包，出入高档餐厅，时不时还旅游一番，但口袋里实际没存下什么钱，工资一花完入不敷出，就得数着下一个月发薪的日子还有多少天，再瞅瞅花呗这个月得还几千。更有那些借了高息网贷，无力偿还被逼上绝路的，那是一生的前途直接都被毁。这就是只看到了眼前可享受，没考虑到未来到底有没有足够的资金，可以持续性的支持你这样大手大脚的消费，毕竟咱们也不是西方国家那样，有各种高福利给你保障，一碰上需要急用钱的时候，没有储蓄必然就会陷入困境。所以就是在疫情过后，大家突然降薪失业没生意做，才有越来越多人关注到存钱的重要性，学着不再大手大脚，为自己的切实需求消费。特别是那些原本收入就不高的，总不存钱积累点本金，什么“钱生钱”的问题想都不用想，更别说要致富了。理性消费，也就是匹配到自己的经济水平，把钱花在刀刃上，之前咱们也和大家聊过不少技巧了，那这种理性消费最后整体呈现出来，到底是个什么状态呢？大概就是，你不去攀比，养成一套健康的，自己喜欢的生活方式，通过这套生活方式让你自然而然就省钱了，而且过程还很快乐。相关热文推荐给你（点击以下图片直接查看）加上星标防丢失可以更快找到理财巴士喔~理财巴士发布时间

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