又有雷！这两个轻松暴利的品种，往后要注意了

第一个是可转债。

事情起因是，蓝盾转债因为触发财务退市规定，和正股*ST蓝盾一起双双停牌了。

更重要的是，蓝盾转债有可能成为历史上第一个违约的可转债。

2019年开始，蓝盾的净利润就出现了亏损，而且一年亏得比一年多。

今年3月底的时候，就已经发风险提示公告，说可用货币资金余额，已无法覆盖“蓝盾转债”剩余票面总金额，可能会有债务违约风险。

如果正股退市了，可转债会怎么处理，之前没有可参考的案例。

虽然可转债跟着退市并不意味着价格清零，毕竟是债，可以要求上市公司还钱，而且可转债的清偿也在股权之前，但万一企业直接资不抵债破产了，那么也是一分钱都拿不到的。

本身这些面临退市的公司，经营情况就很差，还能有多少钱给还债？

得打一个大大的问号。

现在不少人还是按照以往思路，越跌越买，看看蓝盾转债153块的停牌价格，里面怕是有不少盲目抄底的人，他们也将一起承担后面可能面临的所有风险。

这几年可转债很火。

一个原因是定价不成熟，你只要盯着低价去买，简单粗暴就能赚大钱，年化30%、40%不在话下。另一个原因，就是可转债历史上没有出现过违约，这也是大家敢去追低价转债的一个重要经验。

为啥之前没违约？

一开始是那些很好的蓝筹股才能发可转债。

后来越来越多中小企业也能发了，虽然会有经营不善的情况，但瘦死的骆驼比马大，好歹也是个上市公司啊，审批制之下，那个壳就很有价值。

但现在全面注册制了，一边是上市的鸡狗杂碎变得更多，另一边壳不值钱了，退市也更畅通，那么优胜劣汰之下，那些垃圾股退市清算就是自然而然的事情。

当然，最近可转债整体行情不太好，也和很多投机资金去炒AI或者中特估有关，但这只是一个助推剂。

注册制之后，带来了根本逻辑上的转变，垃圾股退市，然后接连带着可转债退市，违约，只是时间问题，也更符合市场化。

就算这次的蓝盾让你惊险过关，后面还会有其他可转债出问题。

可转债、可转债，虽然可以转股，但本质上还是债，而债最大的风险，就是违约，要谈任何收益率，都要建立在不违约的基础上。

而且很多人买可转债，总是以相比股票更低风险的出发点去投资的，说，避险。

一旦有违约迹象，就不再是让你安心的所谓“低风险”投资，还有可能面对漫长的维权之路，那么这时候选择君子不立危墙之下，其实是不用怎么纠结就能下的决定。

不过因为过往经验，和对暴利的贪婪，一些人还是会抱有幻想。

当然，小巴也不是说可转债就不能投了，只是那种简单粗暴的交易性套利，靠买100块以下可转债就必然赚钱，而且赚得还不少的好时机，过去了。

以后想投资可转债的，需要更丰富的经验，更多因子的策略，也要学会衡量企业资质，尽可能规避暴雷风险。

毕竟蓝盾这种其实是“明牌”了，但那些未完全暴露的，才让人防不胜防。

所以总结下来就是2个点：

1、不要再盲目买低价转债，小心经营不善上市公司的退市风险，那些已经被ST的，也不要对重组有太大幻想；

2、不要再迷信可转债0违约，只要是债，除了国债，就没有能给你刚兑，稳赚不赔的。

第二个要聊的，是私募基金。

最近出了个运作新规（征求意见稿），被人称为“史上最严”。

虽然是针对私募基金，但新规的一些要点，其实也和债有关。

没错，就是咱们之前多次提过的，投城投债的那些高收益私募基金。

咱们看看新规里的一些重要要点就明白了——

1、禁止通道业务，严禁结构化发行。

禁止通道这个，很多人都放在后面才提，但这一条在新规里的位置其实很靠前，第4条就已经说了。

私募证券投资基金运作指引 （征求意见稿）

无论是通道还是结构化发行，都是城投债通过私募基金获得融资的常见操作。

事实上，在持牌资管机构不能做结构化发行业务之后的这几年里，一些私募基金就是靠着城投债快速做大规模的，而这些基金在新规之后怕是会受到很大冲击。

2、在多个指标上，都进行了集中度限制。

类似于公募基金双10%持仓的限制，新规对私募基金也下了一堆集中度限制，简要概括几个数字就是：

同一资产双25%限制；

私募证券投资基金运作指引 （征求意见稿）

单一上市公司30%限制；

私募证券投资基金运作指引 （征求意见稿）

同一债券双10%限制；

同一发行人及关联方发行的债券双25%限制。

私募证券投资基金运作指引 （征求意见稿）

所以意思就是以后要组合投资，分散投资，不能重仓去怼了，那么之前那些靠押注策略获得高收益的私募基金，在整改之后收益可能就不能再像之前那样狂飙了。

对于投城投债的来说，也是增加了投资难度。

按同一发行人及关联方发行的债券双25%这个限制来的话，你至少得准备4个标的才行，但投资者不一定会同时认同这4个城投公司。

3、限制募集和存续门槛不低于1000万。

私募证券投资基金运作指引 （征求意见稿）

这显然就是对小私募公司，或者大私募公司的小规模产品不利了。

看一看基金业协会的数据，现在私募管理人有22176家，百亿以上是大公司，5亿看作温饱线的话，5亿以下的小私募有16458家，占到总数的74%之多。

（来源：基金业协会）

所以在座有投资私募基金的，以后就得注意下产品规模了，60个交易日规模不够的会直接清算。

特别有些高收益策略，本身就靠着小规模才能玩得转的，但现在监管觉得起码要1000万规模，要么清算，要么把规模做大，但规模大了之后，那些高收益就没那么容易拿了。

4、至少6个月的锁定期，每个月只开放一次申购赎回。

私募证券投资基金运作指引 （征求意见稿）

这就是流动性也降低了，监管还是希望大家拿久一些，别成天想着短期套利的事情。

其他的要点小巴就不单独拿出来说了，有投资私募基金的大户玩家，或者感兴趣的可以自己过后去细看。

私募基金这一块，咱们之前一直是不太建议大家去投的。

一方面是很多私募基金装了城投债在里面，但城投债现在的风险在逐渐爆发，另一个是私募基金公司太多了，鱼龙混杂，又不像公募基金那么透明，就特别容易藏匿很多不规范的东西。

年初监管才发了《私募基金登记备案办法》，现在又出一个运作指引新规，不就代表着，监管已经注意到私募这边的问题，而且问题还很多，为了防控风险，就出手整治整治了。

【完·小巴PS】

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