【兴证计算机】乘风破浪的ARM
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兴业证券计算机小组
蒋佳霖/徐聪/孙乾/吴鸣远/冯欣怡
本周观点聚焦
1、本周观点：云计算持续创新高，仍是中报季较佳选择
2、深度跟踪：乘风破浪的ARM计算产业
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周观点：云计算持续创新高，仍是中报季较佳选择
中报季临近，建议超配业绩增长高确定的白马龙头。马上要进入7月份，中报业绩将成为影响股价的核心要素。预计业绩增长稳定的龙头个股在中报季将有超额收益。端午假期，外围市场波动加大：纳指周五下跌2.59%，恒指周五下跌0.93%；外围市场股价波动可能会影响A股短期风险偏好，配置龙头个股也是抵御市场波动的较佳选择。
产业长逻辑叠加公司强竞争壁垒，云计算强者恒强。近期，金山办公、恒生电子、广联达、用友网络等白马龙头股价持续创历史新高，基本上都处于云计算这一长赛道上，并且在各自的垂直细分领域具有强竞争壁垒。产业长逻辑叠加公司强竞争壁垒，市场不断给予更高的估值溢价。此外，国内PaaS平台商声网 （Agora）本周在纳斯达克上市，首日涨幅超过150%，市值超过50亿美金，反映了海外投资者对中国的云计算公司成长性的认可。目前来看，云计算产业的长期成长逻辑、龙头公司强者恒强的市占率逻辑均在持续兑现，可继续重点配置。
在全球的计算产业中，ARM计算机正作为逆袭者，快速崛起。近期，ARM计算生态捷报频传。6月22日，ARM超级计算机在最新一期的全球TOP 500超算榜单中首次拔得头筹，这是ARM计算机在超算领域的重大突破；6月23日，苹果公司宣布，Mac将逐步采用自研ARM芯片，首款新产品预计于今年底面世。在中国，华为鲲鹏是ARM计算生态的扛旗者，自2019年以来快速的构建全国范围的计算产业版图，发展势头并未因贸易摩擦而受阻。本文第二章将从ARM计算产业近况、ARM与X86的对比、华为鲲鹏产业生态三方面，进行深入分析，为投资决策提供参考。
重点跟踪
信创产业：诚迈科技、科蓝软件、中国软件、超图软件、中孚信息、宝兰德、卓易信息、景嘉微、易华录、太极股份、华宇软件
云计算：浪潮信息、宝信软件、优刻得、金山办公、广联达、用友网络、石基信息
金融科技：恒生电子、宇信科技、航天信息、神州信息、长亮科技、新大陆
网络安全：安恒信息、深信服、启明星辰、南洋股份、绿盟科技、美亚柏科、中新赛克
医疗信息化：卫宁健康、创业慧康、久远银海、思创医惠
人工智能：科大讯飞、锐明技术、中科创达、千方科技、新北洋
B2B：国联股份、上海钢联
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乘风破浪的ARM计算产业
2.1、ARM计算产业近况：值得重视的两大事件
ARM大事件1：苹果公司Mac将逐步采用自研ARM芯片
6月23日，苹果公司全球开发者大会WWDC2020通过线上的方式开幕。大会重头戏在于，苹果公司CEO库克宣布，Mac产品将逐步采用自研ARM架构的定制芯片，“这将会是Mac产品线真正具有历史意义的一天”，首款采用该芯片的Mac预计于今年年底面世，从Intel芯片到苹果公司自研芯片的过渡期约为两年。
高性能、低功耗同步实现。苹果公司负责硬件技术的高级副总裁Johny Srouji表示，Mac改用自研ARM芯片后，将致力于结合台式电脑与笔记本电脑的优点，以同时实现高性能与低功耗，提升用户体验。
基于ARM的共同架构赋能苹果公司生态圈建设。Johny Srouji还指出，自研芯片的可扩展架构包含多项定制技术，将会为Mac带来更大的创新，如先进的电源管理系统、高性能图形处理器、神经网络引擎等。同时，基于ARM的共同架构遍布苹果公司产品线，方便开发者为整个Apple生态编写程序。未来，Mac可直接运行iOS和iPadOS应用。
6 月22日，新一期全球超级计算机 TOP 500 榜单公布：采用富士通48核ARM架构芯片A64FX SoC的日本Fugaku（富岳）超算夺得冠军，这是ARM超级计算机在该榜单中首次位列榜首，是ARM架构在高性能计算领域的里程碑突破。根据榜单，Fugaku超算的峰值计算速度达到513.9 petaflops，是第二名Summit的2.6倍；在超级计算机的LINPACK性能基准测试方面，Fugaku超算为415.5 petaflops，是第二名的2.8倍。
Fugaku使用的ARM架构CPU，采用定制的ArmV8架构，依托7纳米FinFET制程技术生产。浮点运算部分是与ARM合作开发的SVE指令扩展，使用512 bit浮点运算单元，大幅强化运算能力。
2.2、X86与ARM之争：移动互联时代的较量
目前的CPU计算架构中，X86、ARM是最为主流的两种。CPU是电子设备的运算和控制核心，负责指令读取、译码与执行。指令集是CPU处理指令及数据的规范，可分为复杂指令集（CISC）与精简指令集（RISC），前者以X86架构为主，后者涉及ARM、MIPS、Alpha、Power等架构。
X86架构CPU的两大产业核心是Intel、AMD。早在1978年，英特尔即推出第一代X86架构CPU——8086，用于PC，继而进军服务器领域。其优势在于高性能与完善的软硬件生态。
1、性能领先。X86架构CPU设计的初衷在于高性能，覆盖通用计算场景，具备灵活的存储扩展以及高速网络接入能力，非常适用于具有多重业务负载的复杂基础设施环境，包括企业级部署、云环境部署、大数据应用环境等。
2、软硬件生态完善。X86指令集是一个相对开放的指令集，在发展之初英特尔等供应商对独立软件开发商即进行指令集开放，对桌面软件兼容，发展至今，越来越多的玩家进入X86生态圈，形成了很深的护城河。
X86服务器是目前市场的主流选择。2009年以来，X86逐步成为服务器市场的主流选择，规模优势相较于Non-X86不断扩大。根据Gartner的数据，2019年，全球X86服务器出货量和销售额分别为1249.7万台和693.6亿美元，远超Non-X86。X86服务器是云计算基础设施的主要构成元素，市场规模有望进一步扩大。
ARM架构CPU的应用始于低功耗、计算量小的移动场景，如消费电子等。ARM在移动端、IOT侧占据压倒性的市场及技术优势。ARM架构的优势在于低能耗、灵活性高。
1、能耗低是ARM相较于X86的最大优势。X86架构采用效率低下的体系架构，功耗较高；而ARM采用精简指令集的设计理念，具有天生的计算高效能优势，性价比高。
2、单位面积内核数更多、算力更强是ARM的重要特点。一个ARM核的面积仅为X86核的七分之一。同样尺寸下，ARM核数是X86的4倍以上。由于芯片尺寸限制，ARM的众核横向扩展更符合分布式业务需求。
近年来，随着移动互联网的发展，ARM计算机的发展迎来良机。ARM阵营动作频频。ARM与X86在通用CPU市场的竞争值得关注。
PC端：Windows生态中，微软与高通合作，积极探索ARM架构CPU，联想、三星、惠普等发布相关PC产品；Chromebook生态中，谷歌与三星、联发科等合作。目前，仍处于探索阶段，主要因为应用软件与新架构的适配需要较长周期，而苹果公司的入局有望增添新动能。
服务器端：华为公司主打鲲鹏，AWS推出Graviton 2，Ampere、Marvell产品线也不断迭代。由于目前云端服务器多采用X86架构，而边缘侧采用ARM架构，异构问题越发凸显。随着缘数据的价值空前提升，计算边缘化成为不可阻挡的产业趋势，端边云协同快速发展，为ARM架构朝云端生态渗透带来机会。
2.3、华为鲲鹏：中国的ARM计算产业扛旗者
华为鲲鹏作为中国市场ARM计算产业的扛旗者，自2019年以来快速崛起，发展势头并未因贸易摩擦而受阻。同时，华为公司以ARM V8架构为内核，围绕“鲲鹏+昇腾”双算力引擎，打造了“算、存、传、管、智”五个子系统的芯片族，努力实现计算芯片领域的全面自研。
2019年1月，华为公司宣布推出鲲鹏920，以及基于鲲鹏920的TaiShan服务器。鲲鹏920采用7nm制造工艺，规格方面，支持64内核，主频可达2.6GHz。鲲鹏920主打低功耗、强性能，在典型主频下，SPECint Benchmark评分超过930，超出业界标杆25%；同时，能效比优于业界标杆30%。
硬件开放使能合作整机厂商。鲲鹏生态通过“硬件开放、软件开源、使能合作伙伴”的方式不断发展，硬件厂商基于开放的主板发展自有品牌产品和解决方案。目前，华为公司除推出自有的TaiShan服务器外，还与神州数码、东华软件、拓维信息（持有湘江鲲鹏35%股权）、广电运通、同方股份以及黄河科技集团、山西百信、宝德计算机、长虹公司等多家整机厂商保持深度合作，基于鲲鹏CPU的服务器、PC整机已陆续投产下线。
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本周行情回顾
计算机行情概述
本周共3个交易日，计算机指数上涨3.46%，跑赢创业板指0.74个百分点，跑赢上证指数3.06个百分点，位列全行业第1名。
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重大新闻点评
5G
华为近期发布的国内首款5G平板华为MatePadPro5G，搭载了超厚3D石墨烯散热技术。随着5G手机换机潮和基站建设高峰到来，由于石墨烯具有极高的热导率和热辐射系数，有望迅速扩大在电子设备散热方案中的应用。
云计算
谷歌就将向波兰的一个数据中心投资最多20亿美元，用于处理云服务。
人工智能
华为韩国子公司与韩国人工智能智能协会签署了一项合作协议，将支持韩国人工智能业务的发展。
光电子
华为正式宣布其位于剑桥园区的第一期规划已经获批，主要用于光电子的研发与制造。华为剑桥园区一期规划用地9英亩，建筑面积达50000平方米，计划投资规模10亿英镑，预计将带来400多个工作岗位。
芯片
华为有望在英国剑桥郡索斯顿（Sawston）村斥资4亿英镑（约35亿人民币）建设芯片研发中心，将用于研发宽带芯片。
电动汽车
工信部将加快推进智能网联汽车产业跨行业融合，提升智能道路基础设施水平，构建车联网综合应用体系，完善标准规范，加快推动智能网联汽车发展。
自动驾驶
Waymo与沃尔沃汽车集团同时宣布：双方达成全球战略合作，全力推进自动驾驶平台Waymo Driver部署。
亚马逊已同意支付超过10亿美元的价格收购自动驾驶初创公司Zoox，扩大亚马逊在自动驾驶技术方面的影响力。
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行业新闻
5G
【外媒：美国将修改禁令,允许华为与美企合作制定5G网络标准】
6月16日消息，据国外媒体报道，美国将修改禁止美国企业与华为相关的禁令，允许双方在下一代5G网络标准设置方面合作。知情人士称，美国商务部和其它机构已经批准了这项规则调整，目前正等待在美国联邦政府官报(Federal Register，联邦公报)上发布。外媒预计，规则调整最早本周二就会发布。上月，外媒曾报道过，美国商务部即将签署一项新规，允许美国企业与华为合作制定下一代5G网络标准。（来源：TechWeb）
点评：美国将修改禁止美国企业与华为相关的禁令，允许双方在下一代5G网络标准设置方面合作。
【三星宣布成为加拿大Telus 5G设备供应商】
6月19日消息，三星今天宣布已与加拿大电信运营商Telus签署协议，这家韩国公司将成为Telus的5G基础设施供应商。三星是与Telus签署合作协议的第三家5G设备供应商。本月初，Telus与欧洲供应商诺基亚和爱立信签署协议，两家公司成为其5G供应商。三星是加拿大电信网络基础设施市场的新进入者。这家韩国巨头公司去年年底正式宣布进入加拿大电信市场--2019年12月，Videotron成为加拿大第一家选择三星作为其5G和4G LTE-A网络设备供应商的运营商。（来源：新浪科技）
点评：三星今天宣布已与加拿大电信运营商Telus签署协议，这家韩国公司将成为Telus的5G基础设施供应商。
云计算
【谷歌将向波兰一数据中心投资最多20亿美元，用于处理云服务】
6月24日消息，据国外媒体报道，在大数据重要性日益凸显，云计算被越来越多的应用的情况下，相关提供商也在加大数据中心和云计算基础设施方面的投资。从外媒的报道来看，谷歌就将向波兰的一个数据中心投资最多20亿美元，用于处理云服务。波兰的一名高官和谷歌欧洲的一名高管，已透露了谷歌将投资波兰数据中心的消息。谷歌云波兰及中东欧业务发展总监透露，华沙谷歌云区域，是波兰此类基础设施中规模最大的投资，这一数据中心准备在2021年投入运营。波兰方面的一名高官则透露，她预计谷歌在这一数据中心，将投入15亿美元到20亿美元的资金。（来源：TechWeb）
点评：谷歌就将向波兰的一个数据中心投资最多20亿美元，用于处理云服务。
人工智能
【华为与韩国人工智能协会签署合作协议】
6月24日消息，近日，华为韩国子公司与韩国人工智能智能协会签署了一项合作协议，将支持韩国人工智能业务的发展。根据协议，华为韩国公司将支持韩国本土企业探索海外商机。韩国人工智能智能协会包含 300 多家 AI 领域的初创企业。华为还将与该协会共同组织活动和教育项目。华为韩国公司还表示，它将支持人工智能相关的计算基础设施和解决方案，从而帮助在韩国推动和发展一个健康的人工智能生态系统。（来源：搜狐科技）
点评：华为韩国子公司与韩国人工智能智能协会签署了一项合作协议，将支持韩国人工智能业务的发展。
光电子
【华为将在英国建立光电子研发与制造基地】
6月26日消息，华为正式宣布其位于剑桥园区的第一期规划已经获批，主要用于光电子的研发与制造。英国方面已经批准了华为研发中心的建设规划。根据报道，华为剑桥园区一期规划用地9英亩，建筑面积达50000平方米，计划投资规模10亿英镑，预计将带来400多个工作岗位，落成后将成为华为海外光电子业务总部。华为公司称，首期项目将聚焦光器件和光模块的研发、制造。通过集研发制造功能一体，以加速产品研发和商业化进程，更高效地将产品推向市场。（来源：TechWeb）
点评：华为正式宣布其位于剑桥园区的第一期规划已经获批，主要用于光电子的研发与制造。华为剑桥园区一期规划用地9英亩，建筑面积达50000平方米，计划投资规模10亿英镑，预计将带来400多个工作岗位。
芯片
【华为砸35亿猛攻芯片，在英国“硅沼”建研发中心，靠近Arm总部】
6月22日消息，据路透社报道，本周内，华为有望在英国剑桥郡索斯顿（Sawston）村斥资4亿英镑（约35亿人民币）建设芯片研发中心，将用于研发宽带芯片。据悉，该研发中心位于剑桥郡科技聚集地“硅沼”，距离Arm公司仅有15分钟车程。目前，英国南剑桥郡区议会已被建议批准华为申请。据相关报道透露，目前华为在英国的投资已超过23亿美元（约162.75亿人民币），未来五年还将投入39.6亿美元（约280.21亿人民币）。（来源：搜狐科技）
点评：华为有望在英国剑桥郡索斯顿（Sawston）村斥资4亿英镑（约35亿人民币）建设芯片研发中心，将用于研发宽带芯片。
电动汽车
【工信部：加快推进智能网联汽车发展】
6月22日消息，工信部将加快推进智能网联汽车产业跨行业融合，提升智能道路基础设施水平，构建车联网综合应用体系，完善标准规范，加快推动智能网联汽车发展。工信部提出，在加快智能网联汽车关键技术突破的同时，着力构建标准体系，完善基础设施、应用服务和安全保障，加快打造开放融合的产业生态。其中，以加快促进网络通信技术、人工智能技术与道路交通基础设施的深度融合，推动电动汽车、充电桩等互联互通为重点。（来源：新浪科技）
点评：工信部将加快推进智能网联汽车产业跨行业融合，提升智能道路基础设施水平，构建车联网综合应用体系，完善标准规范，加快推动智能网联汽车发展。
自动驾驶
【沃尔沃与Waymo达成全球战略合作，加码L4级自动驾驶】
6月26日消息，Waymo与沃尔沃汽车集团同时宣布：双方达成全球战略合作，全力推进自动驾驶平台Waymo Driver部署。Waymo成为沃尔沃汽车集团及其战略投资品牌极星和领克L4级别自动驾驶技术全球独家合作伙伴，此次战略合作的首要目标是将Waymo Driver技术搭载到一个出行专属的全新纯电车平台上，从而创造包括网约车服务在内的应用场景和商业模式。（来源：36氪）
点评：Waymo与沃尔沃汽车集团同时宣布：双方达成全球战略合作，全力推进自动驾驶平台Waymo Driver部署。
【亚马逊超10亿美元收购自动驾驶初创公司Zoox】
6月26日消息，据外媒报道，亚马逊已同意支付超过10亿美元的价格收购自动驾驶初创公司Zoox，该交易可能会在当地时间周五对外宣布。报道称，此举将扩大亚马逊在自动驾驶技术方面的影响力。目前，亚马逊和Zoox暂未对此进行回应。上月底，曾有外媒报道称， 亚马逊正洽谈收购Zoox，且已进入实质谈判阶段，但交易对Zoox的估值低于其2018年那轮融资中达到的32亿美元。（来源：TechWeb）
点评：亚马逊已同意支付超过10亿美元的价格收购自动驾驶初创公司Zoox，扩大亚马逊在自动驾驶技术方面的影响力。
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公司动态
【思创医惠】公司本次可转债发行总额不超过人民币8.17亿元（含8.17亿元），扣除发行费用后的募集资金净额，拟用于互联网+人工智能医疗创新运营服务项目、营销体系扩建项目、 基于人工智能和微服务云架构新一代智慧医疗应用研发项目、补充流动资金。
【万集科技】本次非公开发行募集资金总额不超过人民币9亿元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于自动驾驶汽车用低成本、小型化激光雷达和智能网联设备研发及产业化建设项目、智能网联研发中心建设项目、智慧交通智能感知研发中心建设项目。
【东华软件】公司拟以自筹资金出资人民币3亿元对外投资设立“大同东华科技有限公司”，占其注册资本的100%。公司控股子公司东华云计算有限公司拟以自筹资金出资人民币2亿元对外投资设立“东华智云（北京）科技有限公司”，占注册资本的100%。
【汉王科技】公司于近日收到中国证券监督管理委员会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》（受理序号：201493），中国证监会对公司提交的非公开发行新股核准的申请材料进行了审查，决定对该行政许可申请予以受理。
【先进数通】公司本次激励计划拟向激励对象授予权益总计不超过300万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.27%。本激励计划的激励对象总人数共计47人，为公司公告本激励计划时在公司（含分公司及控股子公司）任职的董事、高级管理人员、中层管理人员及业务骨干。
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一级投融资统计
2020年6月21日-2020年6月27日，公开公布的计算机行业一级市场投融资共17起，投资轮次涵盖从天使轮到F轮，最大的为金融科技类的京东数科，为17.8亿元人民币。其中，企业服务类投资9起，金融科技类投资4起，智能硬件类投资4起。
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中标信息统计
2020年6月21日-2020年6月27日，计算机行业重点关注公司总计中标金额3.52亿元。中标金额最大的是宝信软件，中标金额为16982万元。
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风险提示
板块业绩存在不达预期的风险；商誉减值风险较大；科技创新可能带来短期业绩下降。
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人工智能
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【兴业计算机】视频大数据深度：开启计算机的眼和脑-20160606
【兴业计算机】智能驾驶深度：智能驾驶渐进，驱动车联网产业链新格局（上）-20160531
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医疗科技
【兴证计算机】互联网 医疗，未来已来-解构估值体系与投资机会 -20200505
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行业投资策略
【兴证计算机】2020年中期策略：逆风奔跑，布局科技新基建细分龙头-20200601
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【兴证计算机】底部已至，超配正当时-计算机Q1预告总结 -20200419
【兴证计算机】一文看懂【新基建】计算机行业投资机会 -20200305
【兴业计算机】周观点20200216：医疗IT发展提速，再融资新规催化科技成长 -20200216
【兴业计算机】2019Q4持仓分析：超配0.06%，环比下降0.25个百分点-20200124
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【兴业计算机】2019年计算机中报总结：盈利同比改善，安全创新板块业绩加速兑现-20190909
【兴业计算机】2019Q2持仓分析：超配0.69%，环比下降0.67%-20190722
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【兴业计算机】2019Q1持仓分析：超配1.35%，环比提升0.17%-20190423
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周观点系列
【兴证计算机】一张图看懂BAT新基建产业生态-20200531
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【兴业计算机】周观点20200105：GIS国产化成安全创新最新风口！
【兴业计算机】周观点20191229：为什么我们持续看好20年银行IT的投资机会？
【兴业计算机】周观点20191208：布局2020年！迎接“安全创新 ”的大时代
【兴业计算机】周观点20191201：中长期布局的窗口期，重视科创板2020年的机会
【兴业计算机】周观点20191110：金融IT行业再迎政策利好，继续超配全年业绩高确定性龙头
【兴业计算机】周观点20191103：坚“守”基本面，关注云计算增长预期改善
【兴业计算机】周观点20191007：业绩为王，关注医疗信息化、网络安全的边际变化
【兴业计算机】周观点20190922：政策红利不断释放，短期需重视三季报财务表现
【兴业计算机】周观点20190915：“Q3行情”全面兑现，金融科技政策红利持续释放
【兴业计算机】周观点20190908：“Q3行情”三大驱动持续强化，适当增配高弹性品种
【兴业计算机】周观点20190901：安全创新板块中报表现靓丽，“Q3行情”有望持续
【兴业计算机】周观点20190825：9月业绩真空期将至，板块超配正当时
【兴业计算机】周观点20190818：继续首推安全创新，建议关注云计算
【兴业计算机】周观点20190811：鸿蒙OS里程碑式发布，继续重点推荐安全创新板块
【兴业计算机】周观点20190804：“Q3行情”逻辑未变，重点关注半年报高增长与国产替代板块
【兴业计算机】周观点20190728：“Q3行情”三重奏渐入佳境，继续坚定看多
【兴业计算机】周观点20190721：中报业绩的不确定性逐步消除，继续看多三季度板块行情
【兴业计算机】周观点20190707：预计板块中报业绩较为稳健，关注科创板的联动投资机会
【兴业计算机】周观点20190630：珍惜科创型龙头做多窗口，关注中报高增长个股
【兴业计算机】周观点20190623：反守为攻，积极布局金融科技、国产替代和网安
【兴业计算机】周观点20190616：科创板正式开板，继续推荐科创型龙头公司
【兴业计算机】周观点20190609：超配科创型龙头，关注5G后周期板块
【兴业计算机】周观点20190526：板块下行空间有限，关注科创板对市场风险偏好的修复
【兴业计算机】周观点20190519：板块基本面受贸易摩擦影响较小，自主可控有望进一步加速
【兴业计算机】周观点20190512：股价调整带来加仓良机，首推自主可控及网络安全板块
【兴业计算机】周观点20190505：财报显示板块结构性特征依旧明显，建议关注一季报营收增长加速的公司
【兴业计算机】周观点20190428：板块走势震荡加剧，关注数字中国峰会等事件催化机会
【兴业计算机】周观点20190324：从普涨到分化,基本面兑现能力是选股关键
【兴业计算机】周观点20190317:分化加剧，年报将成为检验盈利质量的关键
【兴业计算机】周观点20190303：科创板规则正式推出，金融IT有望引领板块继续上涨
【兴业计算机】周观点20190224：金融IT成为板块上涨主线，板块反转态势将持续
【兴业计算机】周观点20190217：流动性宽松有助于估值提升，继续看多板块春季行情
【兴业计算机】周观点20190127：业绩不确定性将逐渐消除，内外环境改善有助于酝酿新一轮行情
【兴业计算机】周观点20190120：板块2018年业绩风险将逐步释放，近期将是布局的良机
【兴业计算机】周观点20190113:科创板落地有望进一步加快，短期关注业绩快报表现
【兴业计算机】周观点20190106:流动性改善提升风险偏好，产业趋势才是长期牛股的驱动力
【兴业计算机】周观点20190101：18年以结构性行情收官，19年继续看好自主可控、医疗信息化等板块
兴业证券计算机团队介绍
注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《行业周报（06.21-06.27）：乘风破浪的ARM》
对外发布时间：2020年6月27日
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