本周重点报告精选（2020.08.31-2020.09.04）

Original 平安研究平安研究 2022-05-19

【平安策略】2020年中报业绩综述——结构性景气和资本开支修复

核心摘要：

整体来看，实体企业二季度单季盈利增速由负转正。结构性亮点有三，一是中小创上市公司业绩快速修复；二是周期修复/消费分化/新兴高景气，农林牧渔、医药生物、机械设备，医药生物和电子行业二季度单季盈利实现高增长；三是部分传统周期行业和新兴产业资本开支意愿提升，研发投入力度增强。展望下半年，在疫情防控常态化的背景下，2020年下半年A股业绩有望延续修复但斜率或有所放缓，全部A股剔除金融两油全年净利润增速有望转正。下半年在双循环+外围不确定性上升的背景下，内需主线的消费+基建板块以及受益于国产替代的高端制造等新兴产业有望维持高景气，除此之外，若是疫苗研发进度加快全面落地，受疫情防控影响较大的线下服务板块也有望迎来快速修复。

【平安地产】疫情影响涉及多面，看好全年业绩表现

核心摘要：

尽管疫情影响房企工程进度，但随着后续赶工及提升施工强度，叠加相对充足的合同负债，预计2020年全年上市房企业绩增长仍有保障。大盘波动加剧、房企销售持续超预期背景下，低估值、低持仓的地产配置价值持续凸显，看好年内优质地产股表现，建议关注：1）销售及业绩相对较佳的弹性房企中南建设、金科股份、龙光集团、天健集团等；2）债务稳健、低估值、高股息率龙头万科A、保利地产、金地集团等。

【平安医药】特色原料药行业中报分析

核心摘要：

我们选取司太立、仙琚制药、华海药业、天宇股份、美诺华、普洛药业、奥翔药业、同和药业和富祥药业等9家市场关注度最高的特色原料药企业为代表。从2020年半年度报告来看特色原料药业绩表现和发展趋势。特色原料药企业盈利能力持续提升。9家公司平均收入增速达24.42%，远超化学制剂（-10.88%）和医药整体（-2.29%）行业增速；平均净利润增速达53.97%，远高于化学制剂（-8.89%）和医药整体（10.62%）行业表现。特色原料药行业高景气主要得益于行业集中度的提升和下游需求的持续增长。2015-2020H1平均毛利率分别为38.91%、42.05%、43.08%、41.69%、46.14%和46.64%，平均净利率分别为12.66%、14.94%、12.85%、10.66%、15.43%和19.76%，盈利能力呈现持续提升趋势。

【平安非银】保险行业2020中报综述：利润下行、价值分化，下半年稳字当先

核心摘要：

上半年行业总览：疫情打乱业务节奏，险企业绩分化寿险：新单、NBV分化，结构影响NBVM普遍回落财产险：综合成本率稳中有降，信保业务战略不同投资：加配长久期固收资产，坚持稳健风格投资建议：1、长端利率筑底回升，投资端压力缓释。2、1年期银行理财产品是短储产品的主要竞品，近期银行理财收益率下滑，短储市场竞争减弱，预计开门红销售压力降较大幅缓解。3、板块估值处于历史底部，20Q4估值切换与开门红预期下，可考虑左侧配置，建议关注：新华保险、中国人寿、中国太保。风险提示：1、经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。2、疫情反复、权益市场大幅波动，股票和基金投资浮亏超预期。3、疫情影响线下展业，代理人脱落超预期，新单保费增速不及预期。4、长端利率持续下行，到期再配置资产和新增资产配置压力增加，收益率或不及预期。

【平安电力设备】电新行业趋势观察系列：1H20业绩回顾&下半年行业动态前瞻：工控篇

核心摘要：

1、工业自动化板块业绩回顾：龙头公司业绩高增长，疫情助力进口替代加速；
2、工业自动化板块趋势展望：先进制造板块高增长延续，项目型市场逐步复苏；
3、低压电器板块业绩回顾：上半年龙头企业业绩稳健，中高端市场良信电器成长性突出；
4、低压电器板块趋势展望：部分龙头企业9月份开始提价，下半年景气度持续上行；
5、投资建议：展望下半年，工业自动化板块业绩有望保持增长势头：1）强烈推荐汇川技术，公司在疫情期间切入部分日系品牌客户的供应链，预计将加速对外资的替代；2）推荐麦格米特，公司以电力电子技术为核心，在智能家电电控等领域实现了良好的业务布局，明年有望重现多点开花的良好局面。低压电器板块：1）重点推荐良信电器，公司1H20业绩大幅领先行业，下半年地产、数据中心等领域的需求有望推动公司全年业绩超预期；2）推荐正泰电器，公司分销业务优势稳固，预计将受益于下半年行业景气度上升。

【平安电力设备】2020年风电中报总结：零部件的繁荣延续

核心摘要：

我们对风电行业24家主要的上市公司2020上半年业绩进行了梳理，多数制造企业取得了较快的业绩增速。优选各环节具有较强竞争优势的企业。整机环节，盈利水平处于上升通道，推荐明阳智能和金风科技；风机零部件环节，推荐竞争优势愈加明显、市占份额有望持续提升的铸件龙头日月股份；塔筒环节集中度有望持续提升，推荐天顺风能，建议重点关注大金重工；海缆具有较高的准入壁垒，后续业绩增长确定性强，建议关注东方电缆。

【平安智能制造】智能制造行业专题报告（八）：半导体清洗设备：筑芯片良率保障墙，看国产品牌角逐差异化

核心摘要：

国产半导体清洗设备厂商迎来行业扩容和国产替代的双重机遇：一方面，随着芯片工艺的进步及芯片结构的复杂化，清洗设备量价齐升，行业规模有望扩容；另一方面，受益于国内芯片产线的加速建设和产能爬坡，国内清洗设备厂商通过差异化路线追赶，份额有望快速提升。建议关注国产半导体清洗设备代表盛美股份、北方华创、至纯科技和芯源微。

评级说明及声明

股票投资评级:

强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）

推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）

中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）

回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）

行业投资评级:

强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）

中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）

弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）

公司声明及风险提示：

负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。