本周重点报告精选（2020.08.24-2020.08.28）

Original 平安研究平安研究 2022-05-19

【平安固收】高收益债投资专题报告之六：打破刚兑六周年，我国信用债违约回收及处置实践

核心摘要：

横向比较—自主协商和破产途径：（1）回收周期方面，通过自主协商途径最终完成处置的案例的平均回收期为505天，而对于破产重整/破产和解的企业，从企业首次出现债券违约到企业确定破产重整/破产和解方案平均时间在400天，但达成方案后还需要按照方案进行展期等，因此债权人等待的时间一般更长。（2）回收率方面，通过自主协商完成兑付的企业回收率平均值87%，破产重整企业的普通债权人的平均回收率为24%，破产清算的企业回收率不超过5%，目前唯一破产和解完成的案例西王集团的和解方案回收率100%。
纵向视角—近两年违约处置实践的发展趋势：（1）诞生了首例通过破产和解的方式解决债务问题的案例——西王集团。（2）违约回收方案趋向于多元化和细致化，债权人的选择余地更大。（3）首次违约发生得越早，回收率越高。（4）央企违约回收率超过民企，但地方国企依然垫底。（5）越来越多的违约案例通过破产诉讼处置债务。（6）法律法规等基础设施建设在提速。

【平安策略】资本市场改革系列报告之六：成长之路——从纳斯达克十年经验看科创板演绎路径

核心摘要：

以纳斯达克2010年上市的81家公司作为样本探究科创板的长期规律，总结发现纳斯达克呈现高退市、频繁的并购重组以及高研发投入的特征。借鉴纳斯达克的经验，我们认为定位新兴产业的科创板在经济转型升级的背景下具有较大上升空间，其中医疗保健和信息技术板块景气度或相对更高；其次，随着时间维度的拉长，科创板将更好的实现优胜劣汰，科技属性较强、研发投入较高的大市值龙头公司有望通过并购重组更好的做大做强。

【平安研粹】2020年9月市场观点

核心摘要：

全球疫情筑顶，经济修复放缓，通胀预期抬头。中国经济：多因素拖缓修复步伐，但不影响持续改善的态势。A股市场短期仍将维持盘整态势，主要受到不确定性上升及市场估值结构性较高的影响；但中期向上动力仍在（经济转型改革+资本市场改革+产业发展趋势），市场整体具有底部支撑。在此背景下，我们认为市场不确定性还在消化，拐点确认仍需等待更多资金信号，市场风格将更趋均衡。

【平安固收】9月十大金股推荐

核心摘要：

策略观点：A股市场短期仍将维持盘整态势，主要受到不确定性上升及市场估值结构性较高的影响；但中期向上动力仍在（经济转型改革+资本市场改革+产业发展趋势），市场整体具有底部支撑。在此背景下，我们认为市场不确定性还在消化，拐点确认仍需等待更多资金信号，市场风格将更趋均衡。

【平安基金研究】基金深度报告：公募基金经理的量化分析研究

核心摘要：

基金经理是选基金的核心要素：基金经理决定基金的具体投资策略、投资标的、买卖时点等，是基金管理的灵魂人物，发挥着核心关键作用。选基金就是选基金经理，寻找符合自己投资目标和投资特征的基金经理是选择基金的关键所在。目前市场上的基金优选或者基金研究，多数都从基金产品角度出发，较少从基金经理出发。本篇报告将从基金经理角度出发，构建基金经理维度上的数据、分析体系和应用模式等。

公募基金经理的赛道划分：为了更细致和准确地分析基金经理，根据基金经理管理产品的类型、规模、业绩及从业背景等，对基金经理的擅长类型进行了划分，共分为7个类别：偏股型、偏债型、固收+、FOF、货币型、QDII和指数型。其中擅长偏股类基金经理人数最多，高达1106位；偏债和固收+合计515人；FOF和QDII人数最少。

基金经理的多因子分析体系。初步构建了基金经理的因子分析体系，将全部因子分为基本面、业绩绩效、投资风格、投资逻辑和惩罚指标五个维度。并根据因子库，最终针对不同的赛道选取了相关的考察因子。最后从基本面、业绩绩效、风格偏好和擅长、所在基金公司等维度对全部基金经理进行了量化分析和打分。

【平安钢铁&新材料】关键战略材料篇：高性能稀土永磁材料——全球竞争力，风起正当时

核心摘要：

我国是全球最大的稀土永磁材料生产基地和出口基地，年产稀土永磁材料占全球80%以上，其中高性能稀土永磁材料接近全球总产量的一半，是我国少数具备全球竞争力的产业之一。随着以新能源汽车、风力发电为代表的低碳节能制造产业的快速发展，高性能稀土永磁材料需求有望迎来爆发期。同时，由于受制于行业生产壁垒，高性能稀土永磁材料供应快速增长能力有限，行业整体处于供不应求的状态，这就为国内优势的磁材企业成长提供了良好的机遇。看好高性能稀土永磁材料优势企业的成长空间。

【平安汽车】造车新势力研究系列——车电分离点燃星星之火

核心摘要：

随着我国新能源车购置补贴逐步退出、新能源汽车保有量达到一定规模，我们认为车电分离进入一个可以发展壮大的通道。
要实现我国较高的电动车销量、保有量，必须通过各种手段去解决消费者痛点，在电池技术快速变化的时代，车电分离转移了消费者承担电池的各类风险，有利于电车渗透率提升。中短期我们建议关注换电模式对相关整车品牌、电池品牌的销售带动作用。

评级说明及声明

股票投资评级:

强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）

推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）

中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）

回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）

行业投资评级:

强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）

中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）

弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）

公司声明及风险提示：

负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。