本周重点报告精选（2020.08.17-2020.08.21）

Original 平安研究平安研究 2022-05-19

【平安策略】深度报告：如何看A股市场的中期估值锚？

核心摘要：

虽然A股在经历了7月上旬快速拉涨过后迎来了短期盘整，但我们认为市场中期向上方向不变。在此背景下，本篇报告将从全球对比、一级市场、产业发展这三个视角出发，探寻A股企业的投资机遇。全球对比视角来看，我国传统企业盈利稳健且具有低估值优势，高成长性的新兴产业龙头市值还有较大的成长空间；一级视角来看，中长期看，市场化定价机制打开龙头和新兴溢价空间，个股分化加大；短期看，解禁减持可能对新兴产业估值形成一定制约；产业发展视角来看，数字经济是趋势方向，平台企业是重要特征，全球前十大市值的上市公司中有7家属于互联网平台型企业。因此，综合以上分析，我们认为A股市场生态将逐渐向盈利驱动转型，头部公司的投资价值将愈发凸显，市场风格也将更趋均衡，传统行业可关注龙头估值修复，高成长性的新兴产业中长期景气向上方向不变但仍待时间的淬炼。

【平安基金研究】权益基金专题二：权益基金图谱

核心摘要：

基金“投资风格”，是基金产品定位以及管理人在投资运作过程中的理念、操作、风险意识等外部表现的总称，是一个结果的展示。考虑到除行业基金（有明确投资行业的基金产品）外，多数基金/管理人不会仅聚焦单一细分行业进行投资，且基金的投向也不一定能被单一主题、风格指数完全代表，本篇报告借助一系列代表指数对基金“投资风格”进行刻画，建立权益基金图谱，通过锚定一组与基金业绩和持仓特征高度一致的指数，明确基金长期稳定且鲜明的投资属性（产品定位、基金经理投资风格和投资思路），同时对于给定投资方向（代表指数），锁定与之稳定相关的可投产品范围。

【平安固收】如何理解M2增速与存单价格间的关系

核心摘要：

存款规模下滑，存单发行价格向政策利率收敛造成7月存单发行量价齐升，国有行及股份行为发行主力军。我们可以从两个角度去理解M2增速与存单价格间的负相关关系。当前货币政策未明确转向，银行在息差与扩表间权衡，存单价格上行有限。当前货币政策环境下，1年期AAA评级国有行，股份行、城、农商行的波动中枢分别为：2.85%，2.95%，3.0%，当前均有较好的配置机会。从期限利差和品种利差角度考虑，建议关注国有银行6个月，1年期限存单的交易机会。

【平安地产】地产四季度上涨效应是否仍在？

核心摘要：

近期在多地城市调控加码、融资端可能收紧传闻背景下，地产板块尤其是优质房企表现抢眼，我们认为一方面反映出当前板块估值已充分消化政策及融资端可能收紧的预期，另一方面在前期上涨较快板块出现调整、大盘波动加大、市场风格趋于均衡的背景下，低估值、低持仓、销售持续超预期的地产配置价值持续凸显，看好年内优质地产股表现，建议关注：1）销售及业绩相对较佳的弹性房企中南建设、金科股份、龙光集团、天健集团等；2）低估值、高股息率龙头万科A、保利地产、金地集团等；3）受益竣工回升周期及存量市场的物业板块。

评级说明及声明

股票投资评级:

强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）

推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）

中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）

回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）

行业投资评级:

强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）

中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）

弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）

公司声明及风险提示：

负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。