童博士/文

（嫌读文字太累的话，您可以听语音）

一

前几天看到这样一张图片：

保费4090万。

客户信息，外人一概不知。他选择的是一份商业年金险。所谓年金，是到约定的年份，每年有固定金额的返还，直至被保险人终身。它保障的是——确定的、持续终身的现金流。在中央打破刚性兑付的背景下，年金险保单是少有的还可以实现刚性兑付的金融工具（连银行存款都不是刚性兑付的）。

大额保单是财富规划和传承中，无法绕开的工具。前段时间，香港百亿富豪许世勋去世，新闻爆出许老爷子生前就安排好家族信托和巨额保单，儿子许晋亨和儿媳妇每月可以领取200万左右的生活费。

在所有的投资途径中，保单很多功能是其他工具无法比拟的。

杰西·利弗莫尔是20世纪最著名的操盘手之一，被誉为几百年一遇的金融市场交易与投资天才。他最辉煌的顶峰时期是1929年美国股市大崩盘，他因做空而获利一亿美元（90年前的一亿美元呐）。这本《股票大作手回忆录》记录了他的人生、梦想和财富的聚散。

书中记录了这样一段经历，过往的教训让他下定决心，再也不能让深爱的妻子、儿子生活受到牵连。怎样才能细水长流、保存胜利果实呢？杰西·利弗莫尔有一次偿还完所有债务后，把相当一笔钱投入到年金中，后来还添置了信托。有了这些打底后，他的投资可以说是后顾无忧了。

他也提到，他认识的人中也有采取的同样措施，只是后来当需要投资时，又取出这笔钱，最后连这笔兜底的钱都赔掉了。

借用万维钢先生的一句话，就是“你为了获得真正的自由，就非得给自己设定一些限制”，这也是“自律才能自由”的诠释吧。很多人追求资金流动性，有时候流动性太强，反而无法保全下来。

（这句话，知易行难） 

在一家全球排名TOP 50的资产管理公司的文件中，我看到这样一张图片，建议随着年纪不断增加，要增加“定息投资”的比例。所谓定息投资，就是固定收益类投资。因为年龄越大，越要求稳，推倒重来的机会越来越少。

年金险是固收类产品中非常好的一种，体现在两个方面。

一是，它可以保证领取终身。人越来越长寿。 1981年，中国人均预期寿命是67.9岁。2016年，这个数字是76.5岁。一项国际性研究显示，到2030年许多国家人口的平均寿命将大幅增加，有些地方将突破90岁。长寿是好事，但人活着，钱没了，日子就难了。我们八九十岁的时候，下一代也进入养老生活了。所以，自己为自己准备一笔“活多久领多久”的现金流，应对长寿而没钱的风险，很有必要。

二是，它可以长期锁定相对较高的利率(约4%)。4%的年复利，不高，很多银行理财产品都可以达到，关键是能持续多久，10年？20年？以后呢？还有4%的无风险利率吗？

《利率史》是财经领域的一部经典著作，1960年代出版以来已经再版了四次。书中有这样一句话“利率是一个国家文化水平的反映：一个民族的智力和道德力量越强大，其利率水平越低下”。

 （这本书700多页，字典一般厚）

不管从横向还是纵向看，都可以印证这句话。中国的利率从上世纪90年代一路下滑。

或许将来，我们还得适应零利率或负利率。 

下图是美国1980年代以来，10年期国债和优质公司债券的收益率曲线，大趋势也是下降的。

环顾当下的世界，日本、欧美都是低利率地区。经济欠发达地区的利率比较高，委内瑞拉2017年的利率是13.07%，2018年是20.84%。大家觉得中国将来是一步步向欧美靠齐，还是向亚非拉迈步？

我以自己为例算过，存本用息的话，如果是锁定4%的利率，我现在36岁，存117万，就可以让自己从60岁开始，终身领取12万的养老金，90岁身故还有217万身故金，办个丧礼、买块墓地啥的估计差不多了。

假设我对自己的投资能力比较自信，觉得远不止获得4%的年回报，希望先自己投资，等到60岁时再转为固定收益类投资，锁定利率。如果这样，达到同样的效果（即存本用息，以后每年领取12万的养老金），根据60岁时能锁定的利率不同，分别需要多少本金呢？

假设60岁能锁定2%的固定利率，我需要的本金从当初的117万变为600万。我必须保持连续24年每年7%的投资收益率，才能让117万增值为600万。期间，我必须投入大量的时间、精力，最终能否实现也是未知数。还不如现在就用一份年金险锁定4%的年复利，节省出时间做点其他更有意义的事儿，多发发呆也行啊。

二

明清以来，中国出现了十大商帮，晋商居首，前后历经500多年，创造了惊人的财富，是中国经济中一个重要的群体。很多晋商会准备一笔“埋在地下的钱”，一旦家里出现危机的时候，他们召开家族会议，讨论要不要打开地库，拿出这笔钱。这笔埋在地下的钱是保存的胜利果实，也是应急资金、东山再起的资本。

现在没法藏钱于地下了，保险和其他资产相比所具有的私密性、隔离性，却可以成为现代意义上“埋在地下的钱”。

开篇提到的这位先生，他选择的年金险是到一定年龄（例如60岁或70岁），可以逐年领取。当然有急用的时候，也可以减额提取或者现金价值贷款。假设他40岁，等60岁时每年可以领取282万，领取终身。如果90岁百年归天，除了自己累计领取的约8500万，还有近6000万给到后代。

这类年金险，是到了一定时候（被保险人60或70岁）必须得逐年取出来了。还有两类产品，一种是可以更早提取（增加灵活性），一种是可以选择需要时才提取，不需要时深埋于地下（增加私密性）。

前一种是即返型年金。在2017年保监会的“134号文件”之前，是交完第一年保费后 ，就可以返还。“134号”文件出台后，规定至少要等保单满五年后才能返还。返还的钱，暂时不用的，可以放入保险公司的万能险/账户滚存生息。万能险/账户，可以理解为客户在保险公司开的一个“银行账户”，可以往里存、取钱。

和银行账户不同的是，万能险/账户可以终身有保底利率，不同保险公司差异很大。2018年以前最高保底利率是3.5%，目前最高是3%。目前平安人寿万能险保底利率1.75%，中国人寿万能险保底利率2.5%。不要小看这点复利的差别，在时间的推移下，最终“失之毫厘，谬以千里”。

后一种是增额终身寿险，本质上是寿险，但是保额逐年增加，具备储蓄险的作用。这类产品好处很多，其中之一就是可以随时减额提取，但是如果不作主动提取的话，可以一直放在保险公司滚存。

三

选择年金或其他储蓄险的客户，主要有三种类型。

第一类客户属于强制储蓄，每年存三五万。我不知道还有多少人有强制储蓄的习惯。不要小瞧了这一习惯，积少成多。有位朋友原来在一家世界500强工作，公司强制给员工配备一些公司股票，不白给，费用从工资里扣。2018年，她从这家公司辞职，出清股票，一下子拿到十多万。这还是经历了2015年股灾后剩下的。她说，她拿到这笔钱时，觉得简直像白捡来的。因为，如果不是公司强制缴这笔钱的话，周末聚个餐、多逛几次淘宝，这钱也就花掉了。

第二类客户，是为养老做准备。例如35岁的人，每年存12万，连存10年，60岁开始每年领取约11万养老金，百年归天时还有200万左右身故理赔金。这类客户年存保费从十万到百万级的都有。

第三类客户，是考虑财富传承的，尤其是希望子女每年都有一笔自由支配的钱，这笔钱不受婚姻状况的影响。这类父母给孩子的，其实不是钱，而是选择的自由——包括择业和择偶。

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