基金大佬们觉得，现在可以乐观一些了

就在大家因为市场的下跌和上下来回磨人，变得逐渐没有激情的时候，大佬们开始变得乐观一些了。

我们之前在讲基金二季报的文章《坤坤悲观了？你怎么看》里，看到张坤对于高估值的担忧，他觉得当时收益和风险显然不对等，以5年时间审视自己的组合，预期回报下降是难以避免的，在这种情况下做投资很难。

（张坤2021二季报）

也在讲基金半年报的文章《基金半年报出炉，大佬提到了股价的2个决定因素》里，看到张坤的反思和疑惑，说现在的投资人不仅对高成长企业的盈利长期乐观，还认为低利率会长期维持下去，但这两个因素能不能一直不变呢？

（张坤2021半年报）

而在三季报里，大佬一扫几个月前的灰霾，变得乐观了不少，说随着那些优质公司的股价下跌明显，估值已经基本合理，未来3-5年有望实现一个较高确信度的盈利复合增长。

虽然不知道是不是还有类似2018年底那样的阶段性低估，但坤坤认为这些优质公司起点估值没有泡沫，所以可以对这些优秀公司的复合收益率乐观一些。

（张坤2021三季报）

我们从“易方达优质精选”，也就是改名前的“易方达中小盘”这只基的股票仓位也能得到印证。

坤坤把仓位从二季报的71%仓位，半年报的63%仓位，这些他管理以来的最低股票仓位，提升回到了现在93%。

（“易方达优质精选”资产配置变动）

而“易方达优质精选”这只基因为改名和合同修改的事情，持仓的调整也是挺大。

二季度减持的白酒加回来了，持股集中度也跟着上去。同时，银行和互联网行业配置增加，积极买入港股标的，而医药、计算机和家电行业的配置则降低了。

（“易方达优质精选”持仓变动）

至于蓝筹精选，则是减持了些港股标的，然后白酒股重回重仓股前三，整体股票仓位也是略微提升了。

（“易方达蓝筹精选”持仓）

不只是坤坤，“富国天惠”的醒哥也在三季报里提到，部分优质标的前期股价有较大幅度的回撤，估值吸引力有所上升，不过措辞上会比坤坤保守一些。

而谢治宇的“兴全合宜”和“兴全合润”，时隔一年股票仓位也回到了90%以上。

（“兴全合润”资产配置变动）

值得一提的是，坤坤的持仓里面，并没有新能源股。

有关注三季报信息的朋友应该知道，说三季报整体捋下来之后，发现宁德时代已经晋级为基金的头号重仓股，茅台退居第二。

（来源：wind资讯）

新能源、煤炭等板块股价不断创出新高，基金经理们为了业绩好看，自然是打不过就加入。

包括一些文体产业的基金，也是重仓的“宁王”，基金漂移情况严重，惹得监管也看不下眼去查，这个咱们在之前的文章《监管都看不下眼了，连出2招整治基金乱象》也聊过。

而刘格菘三季度也是加仓了新能源，一起抱团。

（刘格菘2021三季报）

可以说，现在不买新能源都像是要out了，不入流。

当然，新能源的长期发展自然是不可置否，但目前不随大流的坤坤这么做，也是有其自己的考虑。

从标的的质量上来看，他一直都说，要持有“商业模式出色，行业格局清晰，竞争力强的优质公司”。

像白酒行业，这个行业的格局就是清晰成熟的，已经不是那种战国混战时期，那些个龙头企业已经有强壁垒，有护城河，有话语权，竞争力强，品牌已经深深植入消费者的心智里。

而新能源行业，虽然目前看到一个冲出来了，但坤坤大概觉得，还不能确定这家公司就能稳拿宝座。毕竟新能源往后还有很大的发展，而涉及到科技技术的事情又实在是变幻莫测，公司自己怕也没有那个把握，说这个行业就是会跟着我这条路线一直走。

从估值上看，他也不是那种不管高估值就追的人，从他前几个月在季报里提出的担忧就知道。

而如果是他心中那些优质公司估值跌下来，合理了，他也就像现在那样加仓买入，不必等到非要低估，即便后面可能会再跌。

（张坤2021三季报）

当然，以上只是坤坤的判断。

比如小巴就看到，同样是知名的基金经理——

有人会觉得像新能源景气度持续时间越长，估值也越高，当下的估值其实算便宜的；而又有人认为，消费这些核心赛道估值还高，看不到吸引力。

这就和坤坤的看法很不同。

所以在这里大家可以再次深刻理解到，小巴之前和大家反复提到过的2个事情——

1、投资是艺术，是见仁见智的，也不能非黑即白。

2、基金经理的策略和投资理念大不相同，你要买这个人的主动基金，就得先搞清楚你认不认可他这一套，强扭的瓜不甜，不合适的话，自然不能长期一起走下去，也就不能收获到丰硕的果实。

不过对于买白酒这个事情，小巴还是得提个醒。

如果你是持有坤坤基金的话，那么可以选择相信他的操作；

但如果你只是因为看了这个，单独去买白酒的话，那么小巴还是建议谨慎一些比较好，不可照搬。

总的来说，随着这几个月市场下跌，基金经理大体都会对心目中那些优质公司的回报，更有信心。

而且10月以来，其实新基金发售也是遇冷了，10月新基金发行份额1203亿份，差不多只有9月份的一半。

那么在这种冷清的时候，反倒是可以不用太悲观了。

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