神秘的量化基金受热议，这又是啥“割韭菜”玩意？

近一个月以来，A股成交量连续破万亿，引发了大家的讨论。

有人说是因为楼市的资金转移，有人说是风格切换，来回调仓算两次成交额，还有券商说是高频量化交易，而且贡献了将近50%的交易量之多。

后来“西部利得”量化基金经理盛丰衍出来表态，说50%的交易量明显高估。

其他机构也一起附合，说欧美市场是有这个数，但咱们国内就20%-30%左右，大概是2000亿-3000亿的交易量。

一番舆论战之后，量化交易和量化基金也因此出了圈。

“量化”之类的东西，像是机器操纵的，听起来神秘又高大上，让人心生怀疑这是不是吓唬老百姓的新名词，莫非我炒股总不赚钱，和这种新型高科技“割韭菜”手段有什么千丝万缕的联系？

要想知道有啥联系，还得了解所谓的量化交易，究竟是啥？

其中原理还挺复杂的，小巴大概解释一下——

这个“量化”，是指量化指标的意思，把对股价有影响的各种因素，设置好特定的系数和条件，这就是一个量化的投资策略。

再把这个策略，写成数学程序，让计算机代替人去完成交易。达到买入指标机器就会自动买入，达到卖出指标机器就会自动卖出。

这么一来，就可以避免人的主观情感因素，严格执行策略，而且计算机出手的速度很快。

那么根据策略的不同，量化基金也有很多种。

（部分公募量化基金）

下面咱们主要从2个角度去讲——

一个是从选股角度来看。

就是用多个指标来给股票打分，比如估值、换手率、市值等等，然后再加上一些限制，比如某个行业比例不能过多，最后得出要持有的股票及其权重。

比如大家比较熟悉的指数增强基金，这个“增强”的部分，就有不少基金是用量化的方式去选股来做的，达到跑赢指数的目的。

（某中证500指数量化增强基金）

还有一些基金，会在量化选股的基础上同时做空，来对冲大盘下跌的风险，控制回撤，稳定收益，这就是“量化对冲”基金。

（某量化对冲基金）

还有，主动管理的股票型和混合型基金，也可以用量化方式来选股，这就是主动量化基金，也叫“量化多头”。

（某主动量化基金）

另一个是从择时角度来看。

简单来讲，就是通过各种量化指标来择时买卖，做零和博弈，这就有点像一众散户喜欢做的技术分析或者做T，交易频繁。

这种就要不断优化策略，不断提高速度，才能跑在别人面前，赚到别人口袋里的钱。

这个类型就比较符合大家之前对量化交易的想象，不过和量化选股相比，做择时套利策略的基金相对是比较少的。

而在量化选股的基金里：

数量最少的，是量化对冲基金；

数量最多的，是主动量化基金，大概有300多只；

规模最大的，是做指数增强的量化基金，在千亿以上。

其实量化基金近期能出圈，除了因为卷入到开头说的成交量之争以外，还因为今年来，一众明星基金表现不佳的时候，量化基金的业绩却很亮眼。

而在指数量化基金里面，很多都是挂钩的中证500，做中证500的增强。

有关注指数的小伙伴就有感觉，今年以来，中证500指数显然比之前强势了不少，到现在已经涨了19%左右，涨得比创业板还好，更别说沪深300了。

查看沪深指数基金今年的业绩时，也可以看到排在前列的，几乎都是跟踪中证500的指数基金，可见中证500指数有多强势。

（来源：天天基金）

然后在这些跟踪中证500的指数基金里面，又以量化增强的指数基金业绩靠前，排在第一的那只今年以来的收益已经达到了40%以上。

排在第三的“西部利得中证500指数增强”，基金经理恰巧就是咱们开头提到过那位盛丰衍。

当然，小巴提到上面的基金也不是让大家追的，更不必因为机器参与，就把所谓量化交易或者量化基金视为“不败神话”，看到一些量化基金限购，或者量化私募基金封盘的新闻出来了，就觉得不容错过无脑买。

无论是基金经理投资还是量化投资，其“顶层设计”也就是策略的部分，其实还是人去决策的，比如用什么指标，条件的设置和限制等等这些，而策略难免会有失灵的时候。

像今年3月份的时候，不就有“巨头量化私募发致歉信”的新闻，说的就是明汯投资这家量化私募机构，春节后收益回撤达到了10%，此前多年累计的超额收益连续下降。

为啥呢？

就是因为今年1月初，明汯投资升级了模型，加大了去年下半年到1年市场行情指数的机器学习权重。

显然，去年这段时间是大盘股好于中小盘股的行情，一批大盘股进入到持仓池里面，风格暴露也从此前的“小票”切换到“大票”上。

但是春节后，市场风格就大反转了，之前抱团的“大票”一泻千里，明汯的量化产品自然也跟着超额回撤了。

（明汯致歉信）

现在量化基金这块也引入了机器学习，说可以根据历史数据来训练机器，就能得出赚钱的策略，并不断优化，突破人的思维局限。

但机器投资就一定真的那么碾压人为投资吗？

倒也未必。

咱们常说投资是艺术，什么叫艺术？就是这里面会掺杂了很多不可量化的东西。

数据可能是掺了假不可靠的，市场规则和政策可能是多变的。

人可以判断这规则是不是特定环境下的产物，可以在管理层的行为举止里窥见其人品，但机器就做不到了。

而正因为目前还没有完全摆脱人为决策的纯机器量化基金，所以真要投资量化基金的话，还是要回归到选择主动基金的方法：

你对基金经理的理念认可吗？对基金的策略认可吗？

从收益这方面看，也印证了量化基金策略的分化。

咱们看到即便都是做中证500量化增强的基金，今年最高的收益可以做到40%以上，而低的收益也就12%，还没跑赢中证500指数本身19%的涨幅。

也就是说非但没增强，还削弱了。

（某中证500量化增强基金今年还不如指数）

所以，量化只是一种手段，并不是能保证赚钱的“神丹”，还得看其选股策略本身。

当然，就如我们开头所说，如果是高频交易套利这一块的话，机器的手还是很快的。

也就是说，如果你在做T这块和量化交易去拼的话，几乎没有胜算。

所以减少短期的投机性交易，去做长期投资，也是保护我们不被机器“割韭菜”，最简单的方法之一。

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