2023，又是一个棚改大年？
PSL充值，棚改大年来了？
前不久，央行公布了抵押补充贷款（PSL）数据——
自2022年9月PSL工具重启以来，其净新增额已经连续仨月放量递增；
截至2022年12月末，PSL余额约为31528亿元。
单月充值3675亿元，创下史上第二高的记录，上次达到这个水准，还是2014年12月的3831亿。
或许是2015-2016年开启的那波普涨太过深入人心，不知道从什么时候开始，大伙儿把PSL当成了“棚改晴雨表”。
一说PSL充值，隔壁吴老二就来打听多前儿拆迁；
一说PSL充值，就是“房子一扒，帕拉梅拉，拆字一喷，喜提大奔”…
就这，还真就有某些半吊子大明白跳出来带节奏——
2022年，试了各种法需求端都没救起来，2023年，大规模棚改迟早要来！
干说不过瘾，还给大伙儿画图讲述PSL的工作原理，就比如下面：
图中对棚改资金流向本身的解释一点儿没问题。
只可惜，有些人“刻舟求剑”的戏码演得太投入，连自己都骗，确实是狠人呐！
打五块钱的赌，说这话的人可能自己都没闹明白“抵押补充贷款”到底是个啥…
来来来，在这儿给老少爷们儿简明扼要地科个普啊——
抵押补充贷款（PSL），本质上是一种储备政策工具，一种基础货币投放的新渠道。
它通过商业银行抵押资产从央行获得融资利率，进而引导中期利率。
注意！引导中期利率，是PSL的核心信贷目标之一。
而且，PSL是通过质押形式发放的，高等级债券资产和优质信贷资产都可以，但绝非凭空撒钱。
PSL最重要的使命，是支持国民经济重点领域、薄弱环节以及促进社会事业发展；
并且保证，参与上述事业的市场主体能从金融机构拿到“成本低、期限长、来源稳定”的融资。
人们之所以会有“PSL=棚改基金”的错觉，其实还是2015年以后的那波全国普涨实在深入人心。
但你回过头去看看当年的情况，就会发觉：
2014年7月起，央行向国开行注入为期三年1万亿的PSL中，其实重点扶持了五个部分：
棚户区改造、保障房安居工程、三农、小微企业发展以及人民币国际化。
这一点，在2015年2月，央行发布的一份货币政策执行报告里已经得到确认。
PSL的本质，与麻辣粉（MLF）或信贷政策支持再贷款简直如出一辙。
换句话说，是PSL选中了棚户区改造，而不是棚户区改造选择了PSL。
为楼市的需求端输入流动性，是那一时期的必然结果，但不是唯一选项。
如果你去问一个常年厮杀大A的老股民，如何看PSL，相信他大概率会告诉你——
那玩意儿叫中国版QE（量化宽松），2014-2015年上半年大牛市，PSL功不可没。
哼哼…PSL是块砖，哪里需要哪里搬。
2023年，棚改还能再次被PSL选中吗？
很遗憾，只存在理论上的可能。
就当下的现状来看，再次启动大规模棚改，很可能得不偿失。
最突出、最现实的问题就是——债务压力与人口压力已经逼近临界值。
所谓量在价先，你要重新开启棚改，那大概率会重走“涨价去库存”的老路。
这样一来，城投债、房企债、地方债，就得再次转移到老百姓头上。
截至2022年底，全国住户负债余额约40万亿，占GDP约1/3。
5亿个家庭，一家才合8万块钱，债务周期拉长到30年，月供也就400多！
可现实生活中，怎么可能如此机械地平均分？
根据央妈数据来看，真正有房贷的家庭，顶天就是一亿多个零头儿。
即便继续加杠杆，大概率也是加在这批人头上。
月薪8000，月供6000？月薪13000，月供10000？
你这是一点儿没打算给消费留活路啊。
实不相瞒，2023年基本面要回归增长，消费很可能是核心抓手。
我们由此，也可以得出一个朴素的结论——
单纯依靠债务膨胀或债务转移并不能解决问题。
接下来是人口压力。
2022年，我们的出生人口已经降至1000万以下。
14亿人口的大家庭，一年生不了半个北朝鲜，就这，人口还开始负增长了…
至于说上一轮涨价去库存，是不是顺带着“也去了人口”，咱们不敢妄下结论。
多了不说，少了不唠，细节还是看下面这张图吧——
在2018年，上一轮棚改货币化踩刹车的前夕，人口出生率开始加速向个位数打出溜滑，生无可恋。
你敢在这个节骨眼上抄几年前的作业，那就相当于打着吊瓶去蹦迪，分不出个眉眼高低。
2015年的PSL定向流入需求端，的确和当时房价与杠杆率的低基数有关；
到了2023年，保市场主体的优先级与边际效应，很明显要远远高于撒钱修复需求端。
而保市场的核心任务，当然是保交楼！
反观需求端的信心，可能与基本面有关、与就业面有关、与城市化进程有关、与信贷预期有关…太复杂了！
很明显，以现阶段PSL的体量而言，凭一己之力盘活这么多存量市场无疑是四两拨千斤。
但毕其功于一役专攻“保交楼”，那效果就要好得多了！
还记得去年11月11日，央行与银老大联合发布了《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》吗？
其中的十六条政策措施，几乎条条都是奔着“市场纾困”这么一个主旨而来的。
特别是《通知》里有关“封闭运行、专款专用、专项用于支持已售逾期难交付住宅项目加快建设”的明文表述——
不仅明确了数月来不断充值的PSL的去向，更提供了明明白白的方法论。
PSL犹如天降神兵，可一边是“保交楼、保主体、保民生”，一边是“铤而走险吹泡泡”…
换作是你，怎么选？
普通人不要被带节奏…
再说一遍，把补充抵押贷款（PSL）机械地看作棚改拆迁的晴雨表，不是蠢就是坏。
某些砖家和无脑吹变异的速度，已经反杀了病毒变异的速度。
可不明就里的老少爷们儿，偏偏就容易被不经意间的几个金句带跑偏。
其实吧，咱们普通人，他说他的，你过你的——
把无脑带节奏的话术当段子听，一说一笑一热闹不是挺好吗？
2023年了，不要幻想拆迁领元宝，不要幻想涨价去库存，更不要幻想全国普涨。
这就是临近过年，我给大伙儿最中肯的建议。
经济基本面也好，楼市基本面也好，虽然有其运行的科学规律，但有时也很主观。
最大的主观层面就在于，很多时候，信心决定涨跌去向。
为啥去年全国人民能一口气存17.84万亿，但房贷余额却基本纹丝没动？
说白了，就是预防性储蓄和楼市普遍缺乏信心撞到了一起。
需求端的疲软，很大程度上来自于市场信心不足。
到了2023年，无论是因为低基数效应，还是因为调控与防疫转向——
新的一年里，无论是就业面还是楼市信心，都将迎来边际改善。
这一点是毋庸置疑的。
2023年，不必非得在棚改、拆迁这一棵树上吊死，因为市场已经给出了修复信号：
特别是从元旦小长假到现在，一线城市与部分强二线已经交出了乐观的成绩单；
1月上旬50城日均带看量较去年12月增加了22%，日均成交量较去年12月增加39%。
同一时期，新房的优惠活动正有收窄趋势，二手房的议价空间也在渐渐缩小。
此外，在政策支持、利率不设限、多地公积金额度上浮等一系列利好刺激下，约有八成居民在最近的一份民调中表示：有计划2023年买房。
这至少说明，市场已经初步具备了轮动基础。
或许，我们普通人最需要做的是——
保持独立思考，避免被带节奏，理性看多眼下这个正在被慢慢修复的家园。
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