券商和私募的春天即将来了？

冰封数年，一朝重启

券业行家，新闻首发。

欢迎留言，如果认同，请传播正能量。

这

两天的红包行情，引来券业人士纷纷解读。行家觉得，虽然说有很多的因果条件假设，但其中一个最大的因，想必与这一则公告有关。

春节前的最后一个交易日，2019年2月1日，证监会就《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》（以下简称《规定》）向社会公开征求意见。

联想到之前的1月12日，方星海在第23届中国资本市场论坛时放出的口风，这一事件变得饶有趣味。

署名“菠菜”的知乎专栏作者进行了三点解读：

1、说中国资本市场目前主要矛盾之一是“交易不活跃”。要采取措施增加交易活跃度。

2、没有专门控制交易峰值（之前有不实传言）。

3、市场太活跃也管得住（已经改进了监管方式）。

新规说了些啥？

《规定》中明确，券商可以为符合相关规定，且自身存在合理交易需求的专业投资者提供交易信息系统外部接入服务。

随着证券市场发展，公募基金管理人、保险公司等机构投资者交易占比逐年上升，传统以人工为主的操作方式已不能满足其分仓管理、统一风控等需求。《规定》考量既往非规范交易信息系统外部接入出现的风险隐患及存在问题，借鉴成熟市场经验，引导证券公司在安全、合规的前提下，为机构投资者合理化需求提供外部接入服务。

根据《规定》，证券公司是提供交易信息系统外部接入服务的责任主体，应当在严格控制风险的前提下审慎开展相关业务活动。充分评估接入需求合理性，全面核实投资者资质条件，完整验证相关系统功能；在接入过程中切实履行管理职责，严格控制风险，确保外部接入始终保持合规、安全、稳定的状态。

行家的划重点来了。

对于券商

并非每一家券商都能提供交易系统接入业务，文件针对券商也设置了包括评级、合规、信息系统等门槛限制。

根据《规定》，证券公司从事交易信息系统外部接入活动，也要求符合一定的分类评级、信息技术投入等条件，包括：

近三年分类结果中至少有两年在 A 级或者以上级别；

信息系统运行安全、稳健，最近一年内未频繁发生信息安全事件或发生重大及以上级别信息安全事件；

建立完备、清晰的管理制度和操作规程；配备充足的合规管理、风险管理及信息技术管理人员；

具备交易信息系统外部接入风险识别、监测、防范能力。

针对某些分类差强人意的券商，《规定》中还特定留下了口子：

当证券公司同时符合下列条件的，可以不受前款第一项规定限制：

近三年分类结果中至少有一年在 A 级或者以上级别；

近一年经纪业务交易手续费净收入中特殊法人机构占比超过 50%；

近三年信息技术投入考核值平均排名位于行业前 20 名。

对于私募

私募如果需要券商交易信息系统外部接入的，则必须满足三个条件。

类型：证券类 

私募基金管理人应当为私募证券投资基金管理人，也就是说，股权类私募、其他类私募，都不属于此列。

2

规模：不低于5亿元

最近一年末管理产品规模不低于5亿元。

3

产品：经协会备案

接入的产品应当经中国证券投资基金业协会备案。

此外，给私募开的口子在这里——

其他类型投资者有合理接入需求的，证券公司可以向中国证监会提交业务创新试点申请。

这里面，5亿的门槛设置值得关注。

跟据基金业协会公布的数据，截至2018年底，私募基金管理人管理基金规模在5亿元以下的占大多数，共计6640家机构，规模在5亿元以上的有3135家。由于这一统计口径包含了证券类、股权类和其他类的所有私募机构，并且股权类私募的资金体量往往更大，因此符合5亿元门槛的证券类私募数量并不多。

券商研报怎么说？

行家整理了多家券商近期的相关的研报：其中，华泰证券和中银国际给出了利好的评价，万联证券则指出与交易信息系统外部接入有关的风险。

本次出台的《规定》，对证券公司从事交易信息系统外部接入活动资质和投资者门槛提出明确要求。《规定》根据证券公司近年评级、信息系统运行情况、操作管理制度、业务能力和人员配备等要素制定业务资质要求。其中对于评级要素，《规定》给出明确量化要求。

《规定》出台有助于政策预期明朗，有助于进一步优化交易监管，减少交易阻力，增强市场流动性，提升投资者信心。同时券商业务发展有章可循，有助于积极稳妥推进发展节奏，迈入发展与规范并重的良性发展轨道。

——华泰证券

与交易信息系统外部接入有关的风险主要包括：

一是业务合规风险。业务与技术高度耦合，投资者及相关方有可能借助交易信息系统外部接入参与持牌业务的部分环节，违规开展证券业务。

二是信息安全风险。外接系统的信息技术风险可能会传导至证券公司，影响证券公司业务正常运转。

三是市场风险。如果信息系统健壮性不足或者证券公司把关不严，生成异常“大单”、连续报单或者发生透支，可能影响证券市场秩序。

——万联证券

券商政策红利不断推出，包括松绑证券公司风险指标，放开交易系统外部接口及吸引外资流入等动作，有利于激活市场，催化券商板块升温。

——中银国际

HOMS系统是否会重启？

行家发现，众多评论不约而同的将证监会这一举措与2015年的往事联系起来。

那一年，市场一言难尽。

那一年，包括恒生HOMS在内的分仓管理系统，因为违反账户实名制等规定被监管层叫停。

2015年6月12日，中国证券业协会发布《证券公司外部接入信息系统评估认证规范》，要求“证券公司使用外部接入信息系统，证券交易指令必须在证券公司自主控制的系统内全程处理”。

HOMS是什么？

用通俗的语言表示，HOMS就是一个恒生开发的计算机系统，可以实现电脑自动配资。配资本身就是加杠杆，就是民间借贷行为，只是这种贷款本身要以购买的股票作为质押。

这里要厘清一个问题，如果是去券商做融资融券本身是有门槛的，不适合一般散户。然而，配资就不一样，是人人都可以参与的。

恒生的HOMS系统非常强大，基本可以涵盖券商大部分业务。确切的说，HOMS是一款全托管模式金融投资平台，主要功能是可以将一个证券账户下的资金分配成若干独立的小单元进行单独的交易和核算，业内简称伞形分仓功能。如果信托公司开一个母账户，进行类似的操作也就是我们曾经常听到的伞形信托（用的是银行资金）。

HOMS为什么会被叫停？

首先看看HOMS可能的风险。每个HOMS系统客户端就相当一家券商，证监会是明令禁止开展非法证券中介业务的。对于合规与风控管理，这个技术上是比较容易实现的，包括单只股票持仓比例、限价平仓等等。

回到前面的配资业务上来，本来有门槛的两融业务，就变成了零售没有资金门槛的配资业务。

银行贷给信托公司的资金成本6%，信托公司赚2%-3%，发成信托产品。配资公司拿到8%-9%的资金成本，再通过HOMS给每个零售客户，这个利息就成了24%，中间再赚15%-16%利润。总之这一切在HOMS系统都是电子化的开仓平仓。

监管的盲区有多大，至今没有人知道。但是对于券商而言，这是一笔利润丰厚的业务。一开始，监管部门没有命令禁止，后来由于打击非法配资证监会要求自查场外配资，而当时的技术条件还做不到判断是否是非法配资，于是，恒生HOMS就被禁止了配资端口接入。

在2015年，券商PB业务（Prime Brokerage），也叫主经纪业务端口已经不允许信托、私募等产品接入。从而使得券商的肥水没了，杠杆上的牛市也昙花一现般的褪去。

HOMS重启为时过早？

行家援引了公开的报道：

北京一家小型券商的机构负责人表示，该《规定》对于金证股份和恒生电子来说是利好的，这能够使它们为更多的证券公司开发个性化操作，但是这并不意味着恒生HOMS系统将会被重新开放。

上海某投资管理公司总监表示，这次证券公司开放股票接口的对象是量化私募等相关机构不是游资，而HOMS系统以往对接的对象大多数是游资。

量化交易私募的春天？

冰封数年，券商信息系统外部接入的行将重启，正在吸引私募机构的极大关注。

多位券商人士表示，一旦券商股票交易接口放开，将给券商引来更多活跃客户。尤其是一些以中短线为主的量化基金交易频率高，交易量大，为券商创造的佣金收入比较可观。接口开放后以自动化提升交易策略速度，将减小交易延迟，提升市场活跃度。

其实，市场真正要好起来，还是需要增量资金流入，这话估计大家都听过。但背后还有一层意思，需要适度加杠杆，放大收益效果，才会有大规模资金愿意流入。换一个角度来说，赚钱效应来自资金波动，大规模资金必然会“创造”出赚钱效应。

在行家看来，是否真的如某些基金经理所说，会有千亿级资金入市，主要要取决于证监会给的最终门槛有多低。目前看肯定是利好股市的。

据非公开消息透露，两周前已有私募和券商参与了测试，总体说今年股市会不断有利好袭来。本来资本市场就是需要一定的杠杆，合理可控的杠杆一定会利于市场活跃。相信节后会有更多利好袭来。

量化交易私募的春天来了，股指期货进一步放开是否也就不远了呢？欢迎留言讨论。

来源：行家综合整理自 澎湃新闻、知乎、上海证券报、每经网、券商小哥哥

后台可回复关键词查看

▼

福袋 | 商誉 | 专访 | 后台 | 转型 | 人才

AI | 反并购 | 逆回购 | ROE | VTM | O2O

活动 | 研报 | 李迅雷 | 高善文 | 黄华 | 宋公明

地图 | 借壳 | 新财富 | 破净 | 独角兽 | 滴滴

期权 | 网金 | 文华 | 分享会 | 裁员 |

方正 | 巨田 | 华融 | 华信 |  联储 | 国信 | 长江

私募 | 美林 | 嘉信 | 财富管理 | 智能投顾

招行 | 平安 | 资管新政 | 投教 | 投顾 | 风险承受

读书 | 增长黑客 | 影子银行  | 旧闻

券业人都关注的公众号

数十万同僚的交流平台

期待你的加入

↓↓↓

精彩回顾

回复【福袋】，结果你猜

伟海

精英

金融精英的信息交流平台

关注

券业人的高端人际交流平台

扫码关注了解券业行家

戳这里，与券业行家一起成长！