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【平安煤炭】煤炭行业2021年度策略报告:量价温和上涨,业绩逐季改善

平安煤炭团队 平安研究 2022-04-22

分析师

樊金璐    投资咨询资格    S1060520060001



摘要


2020年回顾:疫情短期影响,不改供需格局。供给方面,1-10月生产31.27亿吨,同比增长0.1%; 晋陕蒙三省占比进一步提升至71%。进口煤方面,内循环下,煤炭供给将更多依靠国内,20年全年看煤炭进口将下降至2.7-2.9亿吨。需求方面,煤炭主要消费行业已经恢复至正常水平,其中钢铁行业1-9月用煤量同比增长5.6%。价格方面,动力煤价格走出V字型,9月份以来,煤价超过去年同期,焦煤仍低于去年同期水平。


2021年展望:经济复苏强劲,供需皆有增量。需求方面,预计20年煤炭消费39.6亿吨(-0.3%),21年煤炭消费约40亿吨(1%)。供给方面,预计20年煤炭生产38亿吨(1.3%),21年煤炭生产38.5亿吨(1.3%),进口量进一步下降到2.5-2.7亿吨。价格方面,在20年动力煤价格下降20-30元/吨、焦煤下降200-300元/吨的基础上,预计21年动力煤价格上涨10-20元/吨,焦煤上涨100-200元/吨。


疫情经验:更加关注能源安全保障,强调煤炭托底保障作用;加强煤炭储备的全产业链配套建设;加强煤炭智能化发展,降低人工对生产的影响;加强煤炭价格引导,继续做好煤炭中长期合同工作。


趋势判断:2021年煤炭价格温和上涨,煤企业绩逐季改善:动力煤价格温和上涨,或在550-620元/吨震荡;焦煤供需偏紧,或在1400-1800元/吨震荡(均价同比上涨100-200元/吨),大幅上涨的概率较小。碳中和下,国内煤炭产量先升后降:长期来看,碳中和政策可能导致煤炭需求下降;短期我们认为受进口煤下降和建立库存影响,国内煤炭产量可能会有所提高。


投资建议:我们认为煤炭行业景气度稳中向好,基于2020年的低基数,全年行业利润有所改善,但是煤炭产量与价格难以出现长期的大幅上涨,维持行业“中性”评级不变。行业集中度提升,内循环下龙头规模效益有望提升,推荐行业龙头规模集中、高股息率的标的;内循环下,焦煤将替代进口、量价提升;油价中枢抬升预期下,煤化工公司成本以煤为主,将受益于产品价格随油价上涨。


风险提示:1)煤炭需求大幅下降:如果疫情控制不及预期、疫苗普及遇阻等因素影响,可能出现用煤需求低迷导致煤炭消费量和煤价出现大幅下降;2)煤炭产能大量释放:随着煤炭行业产能优化推进,可能出现煤炭产能释放超过预期,导致供应大于需求;3)新能源的替代加快:太阳能、风能、天然气以及其他低成本、低排放新能源技术大量替代煤炭;4)煤矿安全事故影响:煤矿安全事故发生,导致相关公司停业整顿,对生产经营造成影响。


01

煤炭行业投资逻辑

回顾2020年,年初受到疫情影响,煤炭供给紧张,随着复工复产加快恢复,供需逐步达到紧平衡。供给方面,2020年1-10月煤炭产量实现正增长,并且继续向晋陕蒙集中,预计全年煤炭产量38亿吨(同比增长1.3%);内循环下,预计煤炭进口将下降,2020年全年煤炭进口将下降至2.7-2.9亿吨。需求方面,煤炭主要消费行业已经恢复至正常水平,其中钢铁行业1-10月用煤量同比增长5.2%。价格方面,动力煤价格走出V字型,9月份以来,煤价已经超过去年同期水平,焦煤仍低于去年同期水平。


展望2021年,随着国内经济复苏,煤炭下游消费将保持平稳,预计2021年煤炭消费约40亿吨(同比增长1%);长期来看,碳中和政策可能导致煤炭需求下降;短期我们认为受进口煤下降和建立库存影响,国内煤炭产量可能会提高。供给方面,预计2021年煤炭生产38.5亿吨(同比增长1.3%),进口量进一步下降到2.5-2.7亿吨。价格预计稳中有涨,预计2021年动力煤价格上涨10-20元/吨,焦煤上涨100-200元/吨。


02

供给和消费数据预测

(1)煤炭供给

产量:2020年,全年煤炭产量有望达到38亿吨,同比增长0.5亿吨,同比增长1.3%(2020年1-10月生产31.27亿吨,同比增长0.1%);2021年,全年煤炭产量预计达到38.5亿吨,同比增长0.5亿吨,同比增长1.3%。

进口:2020年,全年煤炭进口将下降至2.7-2.9亿吨(2020年1-10月进口2.53亿吨,同比下降8.3%);2021年,全年煤炭进口预计下降至2.5-2.7亿吨,同比进一步下降。


(2)煤炭需求

消费总量:2020年,全年煤炭消费预计约为39.6亿吨,同比下降0.1亿吨,同比下降0.3%(2020年1-10月消费32.5亿吨,同比下降0.6%);2021年,全年煤炭消费预计达到40亿吨,同比增长0.4亿吨,同比增长1%。

分行业看:

预计电力行业2020年煤炭消费同比增长0.5%,煤炭消费21.4亿吨;2021年煤炭消费将同比增长3%,煤炭消费22亿吨。

预计化工行业2020年煤炭消费与去年持平,煤炭消费2.9亿吨;2021年煤炭消费将同比增长3.4%,煤炭消费3亿吨。

预计钢铁行业2020年煤炭消费同比增长7.4%,煤炭消费7.3亿吨;2021年煤炭消费将同比增长1.4%,煤炭消费7.4亿吨。

预计建材行业2020年煤炭消费同比下降2%,煤炭消费4.8亿吨;2021年煤炭消费将保持稳定,煤炭消费4.8亿吨。

预计民用煤及其他2020年煤炭消费同比下降15.8%,煤炭消费3.2亿吨;2021年同比下降12.6%,煤炭消费2.8亿吨。


(3)煤炭价格

动力煤:2020年动力煤价格先下降后回升,截止11月30日超过去年同期水平,预计全年均价同比下降20-30元/吨;2021年预计稳中有涨,同比上涨10-20元/吨。

焦煤:2020年焦煤价格触底反弹,但截止11月30日仍略低于去年同期水平,预计全年均价同比下降200-300元/吨;2021年预计温和上涨,同比上涨100-200元/吨。


03

2020年回顾:疫情短期影响,不改供需格局

3.1煤炭供给


(1)疫情短期影响,供给弹性恢复

疫情短期影响煤炭产量下降,而2020年1-10月煤炭产量仍实现正增长,供给弹性逐步恢复。2020年1-10月原煤产量达31.27亿吨,同比增长0.1%。


疫情短暂影响年初产量,1-2月煤炭产量下降6.3%, 主要是受疫情影响,人员、原材料等难以到位,煤炭供应受到影响;3-4月上游复工复产加快恢复,短暂影响后,在保供应政策支持下,3、4月原煤产量同比分别增长9.6%、6%;4-5月协会呼吁限产保价,上下游供需错配导致煤价快速下降到475元/吨,协会呼吁限产,5月煤炭产量同比下降0.1%;6-9月煤炭生产稳中有降,考虑需求整体缓慢复苏,6、7、8、9月煤炭产量同比下降1.2%、3.7%、0.1%、0.9%。


今年优质产能仍有释放。截止9月底,内蒙、宁夏、陕西、新疆等西部省区核准或核增煤矿产能2220万吨/年。

(2)产量继续向晋陕蒙集中,内蒙倒查20年影响较大

2019年晋陕蒙三省合计原煤产量26.4亿吨,占全国原煤产量的70.50%;2020年1-10月份,三省产量占比为71%,原煤生产继续向晋陕蒙集中。具体省份来看:


山西:1-10月份,生产原煤8.67亿吨,同比增长6.1%;其中10月份同比增长13.8%。

陕西:1-10月份,生产原煤5.54亿吨,同比增长8.1%;其中10月份同比下降3.1%。

内蒙:1-10月份,生产原煤8.01亿吨,同比下降10.4%;其中10月份同比下降6.9%。


内蒙产量明显下降,主要是受到“倒查二十年”影响。从5月份开始,鄂尔多斯地区加大力度遏制煤矿超能力生产,严格按照核定产能按月发放煤管票。9月底以来,鄂尔多斯成立“六稳”“六保”煤炭保供工作领导小组,具体方案包括协助煤矿办理相关手续、不停产整改、支持安全高效煤矿释放产能等,煤炭产量将有所增加。

(3)进口煤保供应,预计全年略有下降

进口煤总量下降。2019年全国进口煤炭3亿吨,同比增长6.3%。2020年1-10月份,进口煤炭2.53亿吨,同比下降8.3%;各月进口煤增速先扬后抑,其中3月和4月同比分别增长19%和22%,5月后单月进口量大幅下降,7、8、9、10四个月同比分别下降21%、37%、38%、47%。

疫情影响进口节奏。2月、3月,因担心疫情影响国内能源供应,煤炭进口量较大,随着国内产量恢复,进口量有所下降,截止10月,煤炭进口累计同比下降8.3%。

内循环下以内为主,预计全年进口煤下降。煤炭供给侧改革实现行业脱贫解困,也使得煤矿行业发展质量提升,矿井生产水平、规模等提升,能源供应能力有所加强,有能力承担国内保供应的任务,全年看,煤炭进口介于2.7-2.9亿吨。


3.2煤炭需求


煤炭主要消费行业有电力、化工、建材、钢铁,另外还有少量的散煤。4月以来,煤炭下游需求基本恢复至去年同期水平,电力和建材煤炭消费同比增长。钢铁、水泥煤炭需求分化,其中钢铁用煤同比较大幅度增长,水泥用煤年初大幅下降后逐渐企稳。


电力行业:电力是主要用煤行业,在年初负增长后,5、6和8月电力行业煤炭消费量分别同比增长8.1%、4.3%和4.5%,复苏态势较好,1-10月累计同比下降1.5%。年初主要受到疫情和清洁能源发电量快速增长的影响,火电发电量呈现负增长,电力用煤同比下降,但电力煤炭消费逐步回升。


钢铁行业:钢铁行业煤炭需求较旺盛,1-10月累计同比增长5.2%,预计全年增长0.5亿吨到7.3亿吨。


建材行业:建材行业煤炭需求恢复较快,一季度,建材行业用煤同比下降23%,前10月同比降幅收窄至0.4%,预计全年煤炭消费4.8亿吨。以水泥为例,4月份后,水泥产量同比呈现增长态势,1-10月,产量同比增长0.4%,水泥煤炭消费量相应恢复。


化工行业:化工行业煤炭需求同比下降,主要是受疫情和国际油价下行影响,化工产品需求下降导致主要产品价格下降,进而化工用煤需求下降。化工行业煤炭需求开始复苏,1-10月累计同比下降0.9%,降幅收窄;甲醇、尿素产量、开工率回升到高位,近期已经高于去年同期水平。


3.3 煤炭价格


2020年煤炭价格触底反弹,截止11月30日,动力煤价格超过去年同期水平;焦煤同样触底反弹,但仍略低于去年同期水平。


上半年动力煤市场价格同比大幅下降,秦皇岛(Q5500)煤价同比下降,4月底、5月初最低达到464元/吨;5月起,在协会倡议、企业限产、进口限制、产地安全监管等多管齐下政策影响下,煤价企稳回升;9月起,由于下游需求旺盛,冬季供暖储煤需求下,叠加晋陕蒙安全检查、严格限制进口等因素,快速上涨至600元/吨以上。分阶段看,1-6月煤价走出V字型,1-4月下降,4-6月上升;7月以来煤价呈现季节性小幅波动,9月份起超过去年同期水平。


炼焦煤价格整体弱于动力煤,10月底受限制进口煤影响,价格开始反弹,但仍低于去年同期水平。


3.4疫情启示


疫情发生促使国家更关注能源安全保障能力,行业高质量发展将加快。


(1)更加关注能源安全保障,强调煤炭托底保障作用

在复杂的国际政治经济环境下,破坏对方能源供给成为国际政治和军事角力中的常用手段,近年我国油气进口量及对外依存度还处于不断上升的态势,此次疫情导致国际能源市场愈发复杂多变,增加了我国获取油气能源的难度和不确定性。做到“家中有粮,心中不慌”,根据我国资源状况,应强化煤炭的托底保障作用,合理安排煤炭保障产能。


(2)加强煤炭储备的全产业链配套建设

我国能源安全稳定供应的压力上升,煤炭基础能源地位增强。当前总规模2亿吨左右的煤炭储备能力,不足以应对局部地区、部分时段供应紧张问题,提高煤炭供给调节能力是必然要求。疫情显现了增强煤炭供应柔性的紧迫性,煤价下行也为增加煤炭产品储备提供了有利条件。探索建立“资源—产能—产品”三级合理配比的煤炭储备长效机制是大势所趋。


(3)加强煤炭智能化发展,降低人工对生产的影响

疫情下,人难以到位和疫情防控是影响生产的重要因素,加快煤矿智能化建设,降低人工对生产的影响,有助于煤炭行业降低成本、高质量发展。


(4)加强煤炭价格引导,继续做好煤炭中长期合同工作

在煤价异常波动时进行适度引导,加大对中长协煤炭供应合同签订和履约的监督,切实有效保障煤炭产业链各方利益,保障煤电产业稳定运行,实现共赢共享发展。


04

2021年展望:经济复苏强劲,供需皆有增量

4.1国内经济复苏,煤炭下游保持韧性


2020年二季度实际GDP增长3.2%,经济增长由负转正;三季度实际GDP增长4.9%,前三季度同比增长0.7%。从历史看,煤炭消费、电力煤炭消费、发电量基本与GDP变动一致,呈现较强的相关性。


我们采用煤炭消费弹性系数法预测2021年煤炭消费量,考虑到从2016年开始供给侧改革,能源消费增速逐步加快,一方面经济逐步企稳,另一方面低基数也使得增速较快,而考虑未来GDP增长方式转变,能源消费特别是煤炭消费增速会逐步放缓,非化石能源占比提升,2021年煤炭消费弹性系数取2019年的数值。


2017年GDP6.7%,煤炭消费增速2.4%,电力消费增速6.6%,火电发电量4.6%。

2018年GDP6.6%,煤炭消费增速3.0%,电力消费增速8.5%,火电发电量6%。

2019年GDP6.1%,煤炭消费增速0.9%,电力消费增速4.5%,火电发电量1.9%。

根据国际货币基金组织预测,预计今年中国GDP增长1.9%,2021年增长8.2%。我们认为明年的动力煤将呈现供需两旺的格局。


4.2电力化工需求增长,钢铁建材需求平稳


(1)电力用煤:2021年电力用煤量预计保持3%的增速

2021年,燃煤发电仍处于复苏趋势中。考虑清洁能源快速发展的影响,采用能源弹性系数法,我们预计火电发电量增速约为3%,发电耗煤约22亿吨。

(2)化工用煤:2021年化工用煤将保持平稳增长

2021年,随着需求恢复和国际油价回升,化工产品需求回升,化工用煤需求增长,产能利用率提升;考虑新建化工项目带来煤炭消费增量,预计2021年化工行业煤炭消费量3亿吨。

(3)钢铁用煤:2021年钢铁煤炭消费平稳

2021年,预计钢铁需求仍将维持高位,钢铁行业煤炭消费微增到7.4亿吨。

(4)建材用煤:2021年建材煤炭消费平稳

2021年,预计地产和基建投资平稳,建材用煤将维持当前消费水平,煤炭消费4.8亿吨。


4.3内循环下,或面临区域性时段性供需紧张


从海外供应端看,5月以来,煤炭进口量开始下降,各月煤炭进口量呈现先高后低的趋势,预计2020年全年进口煤在2.7-2.9亿吨之间。内循环下供应将更多以内为主,煤炭供给侧改革实现行业脱贫解困,也使得煤矿行业发展质量提升,矿井生产水平、规模等提升,保障能源供应能力有所加强,预计2021年进口量进一步下降到2.5-2.7亿吨。


从结构上看,印尼和澳洲分别是我国第一和第二大煤炭进口国,或影响其对中国出口量,其中澳洲主要供应优质炼焦煤和高热值动力煤,或对国内的优质炼焦煤和高热值动力煤供应有一定影响,同时国内相关公司会受益。


总体看,考虑到需求提升叠加进口下降,国内煤炭供给需进一步提升才能满足旺盛的需求;同时,优质炼焦煤和高热值动力煤供需可能面临区域性时段性紧张。


05

趋势判断:价格温和上涨,需求先升后降

5.1  2021年煤炭价格温和上涨,煤企业绩逐季改善


从海外生产来看,2019年,全球煤炭生产同比上升1.5%。2020年,国际上煤炭生产整体处于萎缩状态,印尼、澳洲等国家受疫情影响,煤炭产量下降。俄罗斯经济发展部预测,2020年俄罗斯煤炭产量将较上年下降10.5%;美国能源信息署发布《短期能源展望》预测,2020年美国煤炭产量约5.3亿短吨(4.8亿吨),较2019年实际产量6.9亿短吨下降23.2%;印尼煤矿协会(APBI)发布数据显示,预计2020年印尼煤炭产量同比下滑11%,达到5.3亿吨。


从海外需求来看,2019年,全球煤炭消费量同比下降1.6%,煤炭发电量同比下降2.65%。2020年,受疫情影响,国际上煤炭需求进一步萎缩。国际能源署预计2020年美国煤炭消费量下降26%。

我们认为受全球经济复苏影响,2021年动力煤价格中枢将温和上涨,大多时间在550-620元/吨震荡(均价同比上涨10-20元/吨);2021年焦煤供需偏紧,大多时间在1400-1800元/吨震荡(均价同比上涨100-200元/吨),大幅上涨的概率较小。


主要原因有:

(1)煤炭生产恢复较容易实现,做好安全检查和常规维护后可以正常生产,海外煤炭生产以露天煤矿为主,更容易实现复产;

(2)中国产量、消费占全球的一半左右,进口煤量占全球煤炭贸易量约20%,手握全球煤炭定价权;

(3)中国可能会减少煤炭进口,主要煤炭出口国对于中国以外国家的煤炭供给会增加,缓解全球短期煤炭需求增长;

(4)全球煤炭需求复苏或较为平稳。根据《世界能源展望2020》报告,预计2020年全球煤炭需求同比下降7%,即使疫情能够在2021年得到控制,全球能源需求可能在2023年恢复至疫情前水平;从主要煤炭消费国看,煤炭消费集中在中国、印度、美国、日本等国家,疫情对印度和美国较为严重,疫苗对控制疫情的有效性仍有不确定性,我们认为明年全球煤炭需求或相对于2019年平稳增长。


煤炭企业业绩将逐季改善(量价齐升)。从价格看,一是全年煤炭中枢抬升,二是前三季度煤炭价格基数低,明年前三季度煤价整体较大幅度抬升,考虑到2020年四季度煤价较高,预计2021年全年煤价中枢温和上升;从量来看,我们预计2021年煤炭消费增加约4000万吨,同时进口煤减少1000-3000万吨,国内煤炭生产至少需增加5000万吨煤炭。


5.2 碳中和下,国内煤炭产量先升后降


中国2060年实现“碳中和”是一个宏伟目标。相应的政策与法律法规是保证“碳中和”目标达成的必要条件。从“十四五”规划开始,未来40年各个五年规划中都将提出阶段性的减排目标,并配以相应的减排政策支持。


中国将努力提升非化石能源占一次能源消费比重,2020年目标为15%,2030年目标为20%,至2050年该比重有望达到50%。


我们估算按照供电煤耗率285gce/kWh,一度电增加碳排放约600g,按照国际碳交易价格20美元/吨计算,用煤发电增加约0.1元/kWh成本。

长期来看,新能源平价上网和碳中和政策可能导致煤电和煤炭需求下降,煤炭产量应相应下降;短期我们认为煤炭国内产量可能会提高,有两方面原因,一是内循环下煤炭进口或减少,二是建立库存制度。


进口煤减少:2016年供给侧改革以来,我国煤炭进口呈现增长趋势,随着国内供给能力提升,进口量有望逐年下降,假设未来几年由2019年的3亿吨逐渐下降到2亿吨,在保障能源供应的情况下,国内需要增加1亿吨供给量补充缺口。


建立库存制度:2020年7月份,国家发改委即提出要改革煤炭储备制度,以满足调整供需平衡调剂价格的需要。根据相关媒体报道,从储备量上来说,要建立6亿吨煤炭储备,分两部分,4亿吨为市场主体商业库存,按已有制度推行;2亿吨为社会责任储备,与使用进口煤、煤炭消费量及产量挂钩。8月份,在2020年夏季全国煤炭交易会上,中煤协会长梁嘉琨强调“十四五”期间要建立煤炭多元储备体系,发改委等相关部门提到会安排专项基金,支持在煤炭生产集中地、铁路枢纽重要港口区域,按照政府给政策,市场化运作等原则,以产销联动共建共享的方式,新建一批企业社会责任的项目。


06

投资策略:关注龙头与量增价涨的相关公司

6.1 行业集中度提升,关注龙头规模效益


通过兼并重组,产能进一步集中。2019年,通过产能置换,煤炭产能集中度提升,煤矿下降到5300处,预计到2022年煤矿数量下降到4000处。神华与国电合并、中煤接管涉煤央企煤矿、山能与兖矿合并、焦煤吸收合并山煤、组建晋能控股等等,进一步提升了煤炭企业的集中度。CR10由2016年的40%上升到2020年前8月的47.4%。


内循环下,龙头企业产量有望进一步提升。在兼并重组推进下,国家能源集团、晋能控股、山西焦煤、山东能源等龙头企业规模显著提升,未来相关上市公司有望受益资产注入。


6.2 内循环下,关注焦煤龙头的量价提升


内循环下,国内焦煤供应有望提升。进口焦煤占焦煤消费比重高,限制进口对焦煤消费结构影响较大。2019年,我国煤炭进口约3亿吨,其中焦煤约0.75亿吨,约占进口总量的25%,占钢铁行业用煤总量的11%。进口炼焦煤中,以优质的主焦煤为主,国内优质主焦煤相对稀缺;而动力煤的缺口可以依靠陕蒙优质动力煤基地,相对较容易补充。


从品种看,山西、贵州优质主焦煤产地受益。主要炼焦煤矿区大约有16个,分布于山西、贵州、安徽等地。


从区位看,山西、贵州、安徽具备各自区位优势。进口主焦煤主要供应沿海地区,贵州和安徽在区位上满足长三角和珠三角需求较为便利,山西省焦煤供应京津冀较为便利。


6.3油价中枢抬升预期下,关注煤化工行业


煤化工包括煤制油、煤制天然气、煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇等,其产品可以替代石油产品,减少石油对外依存度,在较高油价下具有明显经济性。在疫情影响下,国际油价大部分时间处于40美元/桶以下,化工品价格长期低迷,大部分煤化工企业面临亏损,随着疫苗普及,国际油价将回到合理水平,巴克莱预计2021年布伦特原油价格为53美元/桶,WTI原油为50美元/桶。


煤化工产品的价格跟国际石油价格呈正相关,随着国际油价的上涨,国内煤化工产品价格将呈上升趋势;同时煤炭价格整体平稳,煤化工相关公司的利润将显著改善。


07

投资建议

展望明年,我们认为煤炭行业景气度稳中向好,基于2020年的低基数,全年行业利润有所改善,但是煤炭产量与价格难以出现大幅上涨,维持行业“中性”评级不变。推荐行业龙头规模集中、高股息率的标的;焦煤将替代进口、量价提升;煤化工公司成本以煤为主,将受益于产品价格随油价上涨。


08

风险提示

(1)煤炭需求大幅下降

如果疫情控制不及预期、疫苗普及遇阻等因素影响,可能出现用煤需求低迷导致煤炭消费量和煤价出现大幅下降。


(2)煤炭产能大量释放

随着煤炭行业产能优化推进,可能出现煤炭产能释放超过预期,导致供应大于需求。


(3)新能源的替代加快

太阳能、风能、天然气以及其他低成本、低排放新能源技术大量替代煤炭。


(4)煤矿安全事故影响

煤矿安全事故发生,导致相关公司停业整顿,对生产经营造成影响。


评级说明及声明

股票投资评级:

强烈推荐 (预计6个月内,股价表现强于沪深300指数20%以上)

推       荐 (预计6个月内,股价表现强于沪深300指数10%至20%之间)

中       性 (预计6个月内,股价表现相对沪深300指数在±10%之间)

回       避 (预计6个月内,股价表现弱于沪深300指数10%以上)

行业投资评级:

强于大市 (预计6个月内,行业指数表现强于沪深300指数5%以上)

中       性 (预计6个月内,行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间)

弱于大市 (预计6个月内,行业指数表现弱于沪深300指数5%以上)

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