这两周我陆续推送了两三篇有关基金投资的文章，在后台我就收到不少用户的留言咨询，今天我就挑选一些比较有代表性的问题统一回复一下。

关于如何筛选指数基金，后期我会推送一系列的文章围绕着指数基金投资来讲，其中就包括指数基金的筛选。我希望能够比较完整的将指数基金投资讲清楚，而不是简单的讲一个方法或技巧就了事。因为任何投资方法或者投资技巧背后都有一整套的逻辑，如果不了解清楚就直接使用，最终是很难得到好的效果的。

就拿我之前发布的一期视频来说（视频的名称叫“战胜股神的懒人投资法：基金定投”），我在视频当中讲了利用“四四三三法则”来筛选基金。也就是要求近三个月、近六个月、近一年、近两年、近三年以及今年以来的基金业绩都要排名前100名。很多人直接照搬这个筛选方法，结果发现现在根本筛选不出基金。为什么会这样呢？

原因其实很简单：最近这两年A股整体表现不好，会造成基金业绩的两极分化。从短期来看，越是偏保守的基金，业绩越好；从长期来看，越是偏激进的基金，业绩越好。如果我们将所有基金按照近3年的业绩从高到低进行排序，会发现投资中小盘的基金排名特别靠前；如果我们再将所有基金按照近1年的业绩从高到低进行排序，会发现债券基金和QDII基金排名特别靠前。所以，这个时候直接用“四四三三法则”是无法筛选出基金的。

另外，需要注意的是“四四三三法则”并不适用于指数基金，只能用来筛选混合型基金，而且最好是不要在整体市场下跌的时候使用。因为在市场上涨时期表现优秀的基金，往往在市场下跌时期也会跌得更凶。

近年来，量化投资基金被一些人热捧。也有不少人认为，量化投资是根据预告设计好的模型被动执行投资操作，因此与指数化投资一样，都是属于被动投资。其实恰恰相反，量化投资是一种主动投资，甚至是直接站在了指数化被动投资的对立面。

量化投资和指数化投资的理论基础完全不同。指数化投资认为任何企图战胜市场的努力都是无效的，所以不如直接被动地复制指数，以获得市场平均收益。而量化投资则会主动构建一个可以取得超额收益的组合，企图战胜市场。要知道，量化投资虽然在投资操作上是由电脑被动的执行，但是最开始的模型却是人为设计的，而且模型在执行过程当中还需要不断检测和修正，这些都需要人为操作。另外，量化投资基金的管理费也要明显高于指数基金，这也间接证明了，它是主动投资的。

不得不承认，如果是购买ETF指数基金，用证券账户来进行场内交易费用会更低。现在，大多数券商对于ETF的交易只收万分之三或万分之五的佣金，也就是0.03%至0.05%，但因为买卖均要收取，所以整体成本应该是0.06%至0.1%之间。而通过基金公司来进行场外交易，即使申购费打一折，也要0.12%至0.15%，如果长期投资不考虑赎回费的情况下，场外交易的交易成本也是场内交易的两倍左右。

但即使通过证券账户进行场内交易能够节省交易费用，我仍然不建议这样操作。下面，我从两个方面来跟大家分析一下具体原因：

一方面，交易费用不能只看费率，还要看具体的交易成本。场内交易虽然费率低，但却是双向收费，也就是买和卖都要计费，这样的话，基金增值越多，后期卖出的交易成本就越高。我举一个实际的例子：我分别通过场内和场外渠道购买同一只ETF基金，各投入10万元。假设，十年后，总净值均上涨了10倍到了100万元，于是我卖出。可以看到，场内交易的基金，买入成本是10万*0.03%＝30元，卖出成本是100万*0.03%＝300元，合计330元。而场内交易的基金，申购费是10万*0.15%＝150元，赎回费为0元，合计150元。即使考虑到货币的通货膨胀因素，场外交易的交易成本仍然更具有优势。

另一方面，场内交易不支持定投，每次交易都必须在交易时间段内登录证券账户来操作，这明显不适合上班族。万一被老板发现，扣的奖金可能就是交易费用的几倍了。即使是自由职业者或是老板本人，不用担心扣奖金，但仍然需要考虑投资心态的问题。比方说：本来你今天打算买一笔ETF基金的，但登录证券账户以后却发现上午一开盘市场就大跌，这时你可能会希望它跌得更多再买，这样进货成本会更低。但如果下午市场又大涨了，你就只能捶胸顿足，埋怨自己为什么上午不下单；如果下午继续大跌，跌到你怀疑人生之时，你可能又会想：市场风向是不是变了，我要不要卖出手头的基金份额，以保住之前的盈利。

你看看，在投资过程当中，最难把握的往往就是投资心态，连投资大师也绕不过这个槛，更不用说普通投资者了。正因为如此，所以我们要用定投来应对，设置好定投计划以后，就长时间不闻不问，只是定期检查一下账户就好了。

总之，对于普通投资者来说，用场外基金来做定投是更适合的投资方式，不能因为要节省那一点点的交易费用就坏了长期的投资计划。

其实这个问题我在视频当中就已经解释过了，建议有这方面疑惑的用户可以再仔细看看那一期视频。基金定投一般选用的都是波动幅度大的基金，在涨跌之间才能赚取差价。如果你不是在市场最低点开始定投的话，中途出现账面亏损是很正常的，这表示市场仍然在下跌，你能以更低的成本买入更多的基金份额。长期来看，只要你坚持在市场上涨之后才卖出的话，是不会出现实际亏损的。

如果从经济周期来看，七到十年就是一个经济周期，如果你不好彩是在市场的最高点开始定投的，那么你就需要更有耐心，等待市场的下一次上涨。实际上，并不需要七到十年，往往三到四年，你的基金账户就会由负转正了。所以，从某种意义上来说，基金定投账户出现账面亏损是一件好事，你只需要耐心等待就可以了。

忍耐是致胜的关键，

离场是避免手痒的最好方法。

——华尔街名言