又新增一家，场外期权交易商排名

又新增一家，场外期权交易商排名

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被

称为“券商最赚钱业务”的场外期权，又有了新的竞争者。现有的41家交易商（一级交易商8家，二级交易商33家），其市场格局如何呢？

国元证券新增入列

9月6日，证券业协会发布《场外期权业务交易商名单公告（第十二批） (2021年第4号)》，国元证券获批成为场外期权二级交易商。

据协会给出的名单，目前场外期权二级交易商增至33家，而一级交易商共有8家。也就是说，目前场外期权交易商共有41家，从数量来看也颇为可观。

八家头部“一级”

细看场外期权交易商名单，行家注意到，一级交易商均为头部券商。

值得一提的是，头部券商海通证券、银河证券和国信证券落选一级，这可能与其分类评级不到AA有关。

据《关于进一步加强证券公司场外期权业务监管的通知》(证监办发〔2018〕40号)的相关要求，最近一年分类评级在A类AA级以上的证券公司，经证监会认可，可以成为一级交易商；最近一年分类评级在A类A级以上的券商，经中证协备案，可以成为二级交易商。未能成为交易商的券商不得与客户开展场外期权业务。

在协会年度排名数据中，涉及场外业务的数据仅有一项——证券公司基于柜台与机构客户对手方交易业务收入TOP20（以下称“场外交易净收入”）。这一指标的计算公式是：经公允价值调整的场外期权业务收入-对冲成本。

2020年度，协会列出了场外交易净收入TOP20：中信证券（15.18亿元）、华泰证券（11.74亿元）和申万宏源（10.32亿元）位列三甲，且均超过10亿元。超过1亿元的券商还有中金公司（8.12亿元）、海通证券（6.89亿元）、中信建投（5.99亿元）、招商证券（5.91亿元）、国泰君安（3.47亿元）和东兴证券（1.06亿元）。而位列一级交易商名单的广发证券仅为0.33亿元，这让行家有些错愕。

由于一级交易商以及2020年排名靠前的券商均为A股上市券商，行家查看了2021年中报的表述，海通证券和申万宏源均表示其场外期权业务位居市场前列。

中信证券：防范场外衍生品业务信用风险

据中信证券中报披露，场外衍生品业务和柜台产品持续发展，产品结构、应用场景进一步丰富。同时，为防范信用风险，中信证券对交易对手设定保证金比例和交易规模限制，通过每日盯市、追保、强制平仓等手段来控制交易对手的信用风险敞口，并在出现强制平仓且发生损失后通过司法程序进行追索。

华泰证券：科技重塑业务创新

截至报告期末，收益互换交易业务存量为3,833笔，存量名义本金为人民币694.72亿元；场外期权交易业务存量为1,016笔，存量名义本金为人民币444.59亿元。

华泰证券表示，公司着力构建以客户为核心的场外衍生品业务体系，加速推进数字化转型，以科技重塑业务发展模式与管理范式，不断提升业务创新能力和交易定价能力，深度对接机构服务体系和客户需求，创设并推广跨市场、多样化、差异化的金融衍生产品，为客户提供全方位的衍生品交易服务。

申万宏源：新增及存续规模行业前列

申万宏源中报表示，公司于2018年8月获批二级交易商，2021年1月成为一级交易商。报告期内场外衍生品业务迅速发展，客户群体、交易对手、产品结构、应用场景等进一步丰富，公司以衍生品及量化交易等类资本中介业务为核心，以服务客户为主要目的，持续利用衍生品为市场提供有效的风险管理、财富管理及资产配置工具，为专业投资者提供差异化、一站式的综合金融服务方案。

公司场外期权新增及存续业务规模位居行业前列，个股期权市场份额迅速提升，跨境业务规模较上年末增长超300%。

中金公司：场外衍生品业务提升自营收益

中金公司的中报未对场外期权业务进行具体说明，但其合并利润表显示，投资收益及公允价值变动损益同比增加48.77%，主要原因包括“场外衍生品及与股票、指数挂钩的结构化产品估值随股票市场行情变化而上升”、“大宗商品及利率合约项下的衍生工具产生的收益也有所增长”。

海通证券：名义本金市占率超过13%

海通证券表示，公司紧跟行业投资业务转型趋势，积极拓展权益类场外衍生产品业务。当期场外期权存续交易名义本金规模同比增长超过250%，市占率超过13%，排名行业前列；公司权益类场外衍生产品业务收入同比增长超过150%。期权做市业务全面覆盖上交所、深交所、中金所权益类期权品种，盈利能力和做市评级不断提升。  

中信建投：新增规模1,446亿元

中信建投作为行业首批场外期权一级交易商，稳步推进场外期权、收益互换等场外衍生品业务，进一步丰富挂钩标的种类及收益结构，并不断拓展跨境衍生品业务标的，满足客户个性化的投资需求。当期场外期权业务新增规模1,445.65亿元，收益互换新增规模347.51亿元。未来，中信建投将继续推进场外衍生品业务的开展，拓展做市领域的资源投入，持续探索跨境投资的业务机会，进一步满足客户需求并完善自有资金投资体系。

招商证券：场外衍生品规模增幅超过1/3

关于场外衍生品业务，招商证券表示，公司积极提高对客户的交易服务能力，拓展交易标的覆盖范围至境内外权益、大宗商品及其衍生品等各类资产。期末场外衍生品存续规模较2020年末增长34.39%。

国泰君安：名义本金同比增长45%

国泰君安称，场外权益衍生品业务加强产品创新、提升跨境业务能力，规模和盈利水平均显著提升。当期权益类场外衍生品累计新增名义本金1,364.6亿元、同比增长88.6%；其中，场外期权累计新增名义本金850.3亿元、同比增长45.0%。跨境权益场外衍生品上半年累计新增名义本金规模321.3亿元，同比增长173.9%。期末权益类场外衍生品名义本金余额760.9亿元。

东兴证券：业务规模和创利稳步增长

东兴证券表示，场外衍生品业务体量上升迅速，在规模、创利上均维持稳步增长态势。场外衍生品交易以市场风险中性为展业原则，通过场外期权、收益互换、浮动收益凭证等业务工具，为各类交易对手提供综合金融服务方案。

未来，随着监管政策进一步细化规则，机构客户投资需求、专业度提升，场外衍生品市场有望持续高速增长。东兴证券将把握机遇，充分参与市场竞争，进一步提升服务水平与盈利能力，在业务创新引领下协同公司各条线发展，打造综合金融服务提供商，从而打开长期成长空间。

广发证券：柜台市场累计发行近千亿

广发证券称，公司设计及销售多种柜台市场产品，包括非标准化产品、收益凭证以及场外衍生品等；同时，通过柜台市场为非标准化产品以及收益凭证产品提供流动性支持。截至2021年6月末，公司柜台市场累计发行产品数量21,606只，累计发行产品规模约9,091.57亿元，期末产品市值约822.66亿元。其中，2021年上半年新发产品数量2,598只，新发产品规模约646.76亿元。

二级交易商变动

关于二级交易商，行家也进行了简单的统计。

瑞银证券是目前唯一一家获批二级交易商资格的外资券商。信达证券和东莞证券，IPO申请仍在排队中；华宝证券在今年年初接受上市辅导，拟登陆A股。安信证券、东方财富、华创证券、华鑫证券、平安证券，其母公司均为A股上市公司。其余二级交易商均为A股上市券商。

另一方面，上市券商财达证券、第一创业、国海证券、红塔证券、华林证券、太平洋证券、西部证券、西南证券和中原证券，目前未获准开展此项业务。

在梳理二级交易商名单时，行家还有独家发现，早在2018年12月便出现在第三批名单中的华福证券，居然“神秘消失”。而就在不久前，财联社等知名媒体提及场外期权业务时，均将华福证券统计在内。

翻查华福证券年报，其2019年年报曾提到场外期权二级交易商资格，以及福牛期权APP。但在2020年年报中，从头到尾均未出现“场外期权”字样。

行家偶然找到了华福证券于2021年1月公开发行次级债的文件，其募集说明书摘要显示，场外期权业务二级交易商资格已经失效。

而当行家向华福证券咨询场外期权业务近况时，客服表示，公司还在开展期权业务，并且官网可以下载福牛期权APP。这中间是否存在某种误解呢？

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