坏孩子又来了！管教还是放任？

关于配资，究竟是什么态度？

券业行家，热点首发。

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入三月中旬，股市的震荡，都让行家这个围观者觉得头晕目眩了。让我们看看本周的收盘股评——

好在行家还是头脑清醒的发现，最新的券业的热词，非“场外配资”莫属。行家在之前的文章《风云再起！配资卷土重来！》中，旁敲侧击的提到了这个名词。

官方发声

让我们看看近期的官方表态。

2月25日，证监会公开答记者问。提问是：

“近日，市场反映场外配资有所抬头，可能加大投资者交易风险。请问证监会对此怎么看？”

密切关注，依法加强对交易的全过程监管

证监会答记者问：

我们注意到，近期有关场外配资的报道增多。对此，我们会密切关注，指导有关方面依法加强对交易的全过程监管。各证券公司要严格执行经纪业务及融资融券客户适当性管理，加强异常交易监控，认真做好技术系统安全防护。同时，也希望广大投资者理性投资，防范投资风险。

紧接着，是2月26日，易会满履新首秀的讲话。

做好重点领域风险的防范化解处置工作

易会满：

第四，必须敬畏风险，坚持底线思维、运用科学方法，着力防范化解重大金融风险。

我们将切实增强忧患意识，坚持历史观和辩证法，坚持精准施策，精准做好股票质押、债券违约、私募基金、场外配资和地方各类交易场所等重点领域风险的防范化解处置工作。完善资本市场逆周期应对机制，健全及时反映风险波动的信息系统。大力推进科技监管，充分运用大数据、人工智能等手段，提升对以上市公司为重点的智能化专业监管能力。进一步平衡好事前、事中和事后监管的关系，推进监管关口前移，完善风险监测、预警和处置机制，强化监管效能和震慑作用。加强各级证券监管机构自身廉洁建设，切实做到“打铁必须自身硬”，落实对证券从业机构和高管人员强监管、严监管各项要求，通过“管住人”和健全制度“防火墙”，更好地落实“看住钱”。

最后是今天的头版。

3月15日，《证券时报》头版发表署名文章，“规范”二字赫然在目。

规范场外配资意在市场稳定健康发展

证券时报：

近期监管层对券商配资风险的排查，是为了防范潜在风险，让市场运行更加健康。

这是规范市场秩序的正常之举，是应对场外配资风险的必要举措，无需过分解读，也不必过度恐慌。

从规范市场秩序、防患于未然的角度出发，监管层自2月份开始就紧盯场外配资情况……

那么，场外配资是否如传言那样影响了股市呢？行家发现一条小插曲。

3月14日，国家统计局新闻发言人毛盛勇答记者问时表示：股票市场成交比较活跃，这也是市场信心的反映。

股票市场成交比较活跃，反映市场信心

国家统计局新闻发言人毛盛勇：

2月份，消费者信心指数比1月份提高了2.3个点，PMI新订单指数比1月份上升1.0个百分点，股票市场成交比较活跃，这也是市场信心的反映。

政策导向

2月1日，证监会发布公告，就《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》（下称《规定》）向社会公开征求意见。《规定》对券商交易信息系统外部接入业务相关要点进行了明确。

坊间盛传，中证协在上周五召集多家券商召开规范信息系统外部接入、防范场外配资风险的专题会议，期间证监会相关监管人士到场并对券商传达相关要求。

这一事件于3月13日经媒体曝光，引发强烈的市场反应。

与会券商包括海通证券、国泰君安、浙商证券、财通证券、国信证券、华泰证券、东吴证券等。

会上提出，要深刻反思并吸取2015 年股票市场异常波动的教训，证券公司须切实履行主体责任，做到勤勉尽责，规范证券从业人员的执业要求。监管人士同时要求，证券投研部门需要客观、例行、谨慎发表观点言论，避免夸张、情绪化语言等要求。

几乎是同时，广东、浙江两地证监局针对“场外配资”召开座谈会，“高度重视”“禁止参与”为座谈的关键。

3月7日

广东局召开座谈会了解场外配资情况

3月7日，广东证监局召集辖区相关证券营业部负责人座谈，了解证券经营机构所掌握的场外配资的模式、对象、趋势等情况，并对证券经营机构防范场外配资风险提出明确要求：

一是禁止与各类配资机构合作开展业务。要高度重视场外配资可能带来的市场风险，牢牢树立合规意识，禁止以任何形式与配资机构合作开展业务。要完善账户管理制度，加强客户身份识别和客户回访工作，严格执行经纪业务及融资融券业务投资者适当性管理等要求。

二是加强异常交易监控和技术系统安全防护。要提高事前、事中风险管理能力，切实做好账户异常交易监控，不得为从事场外配资活动的机构或个人提供任何便利。

三是深入开展投资者宣传教育等正面宣导工作。结合工作实际，认真做好风险提示工作,引导投资者理性投资，防范投资风险，包括：利用官方网站、微信公众号，或者通过电话、短信、QQ群等提示风险，提醒投资者选择合法证券经营机构，理性投资；利用营业场所跑马灯、显示屏、公告栏等户外宣传工具，滚动播放提示理性投资的标语；关注互联网中配资公司宣称与本机构合作等相关宣传内容，如发现宣传不实的，及时主动辟谣。

3月8日

浙江局召开合规风控管理座谈会

2019年3月8日上午，浙江证监局召开辖区证券经纪业务合规风控管理座谈会，督促各证券经营机构增强合规风控意识，夯实内控，未雨绸缪，严格执行证券经纪业务及融资融券业务客户适当性管理，加强客户异常交易管理，做好技术系统安全维护，并重点强调了当前证券经纪业务合规风控管理的具体监管要求。

……

四是严格禁止参与非法场外配资活动。要高度重视非法场外配资可能带来的市场风险，采取有效措施识别、监控疑似配资交易账户，禁止以任何形式与非法场外配资机构或个人合作开展业务，不得为非法场外配资提供任何便利。

研报反馈

行家翻阅了近期多家券商的研报，涉及“场外配资”这一主题的研报集中在策略分析类。

策略点评报告：工业和消费平稳，股市继续修复

市场可能高估了配资在市场中所扮演的角色，更多的是对2015年行情“杯弓蛇影”的担忧。监管机构彻查之后，将会有市场不合规资金更加清晰的数据，之后市场整体上行也将会更加稳健。当前市场需要对过于担忧的情绪进行修复。——东北证券

联储视点（2019年3月14日）

针对刚刚放行不久的信息系统外部接入工作，监管人士提出要严格进行规范，排查相关风险。并提出营业部及从业人员不得为场外配资提供便利。——联储证券

市场分析：题材股全面熄火 A股持续回落

监管层清查配资的言论继续打击市场的投机资金，前期遭遇爆炒的相关个股与板块纷纷大幅下挫，两市成交量较前日大幅减少，显示市场观望情绪迅速提升，金融板块与创业板轮番杀跌，带动两市股指继续震荡下行。——中原证券

行家言论

最后看看意见领袖们近期的言论。

2月25日，独立财经撰稿人曹中铭首先发声：场外高杠杆配资卷土重来 须采取措施积极应对。

场外配资业务再次受到市场的关注，除了部分投资者意图实现一夜暴富外，配资公司在其中扮演了非常重要的角色，某种意义上说是罪魁祸首。另外，提供网络服务的配资平台的作用，同样不可被忽视。对于违规的配资公司、配资平台、资管公司以及券商等，发现一起，就要进行严厉打击，并让其付出惨重的代价。

——曹中铭

同日晚间，如是资本创始人管清友在《莫让牛市再成“疯牛市”》一文中列出上一轮牛市的五点教训，最后一条是：杠杆不能随便加，场外配资不能碰。

最近一些配资公司又开始蠢蠢欲动，这是个危险的信号。2015年是股市和杠杆的第一次真正的亲密接触，当时场内融资买入额占成交额的比例就接近20%，再加上场外配资可能接近40%，这一方面导致市场非理性上涨，另一方面又导致市场极其脆弱，引发了下跌时的恶性连锁反应。这是分业监管时代的漏洞，统一监管时代中央绝不会允许再发生。

——管清友

3月1日，交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏在《融资牛路在何方》中呼吁：监管层已经开始警醒，恰恰是因为场外配资正在蜂涌而入市。随后，在3月10日的《谁在买？谁会再买？》一文中，洪灏指出：监管机构对融资交易的容忍度暂不明确。

监管层已经开始警醒，恰恰是因为场外配资正在蜂涌而入市。

据相关报道，广东正在研究场外配资交易，并建议券商不要与做场外配资的公司合作。另据报道，股指期货交易或在年底前正常化。这些表面上相悖的信号表明监管机构对融资交易的态度目前似乎尚未明确。

——洪灏

3月7日、3月11日，恒大首席经济学家任泽平先后两次发布专栏文章，对比中外股市，研判A股走势。其中，在3月11日题为《A股如何从暴涨暴跌到慢牛长牛？——中美股市对比》的文章中，任泽平强调，加强对杠杆的监管，规范透明发展，有效降低杠杆，并提出了四点建议：

第一，将场外配资纳入监管范围，规范透明。

第二，适当进行逆周期调节。

第三，发展融券业务。平衡好融资和融券两项业务有利于抑制市场暴涨暴跌。

第四，由于两融、伞形信托和场外配资涉及跨部门监管，建议发挥国务院金融稳定发展委员会的作用，加强监管协调，共同打击违规杠杆业务。

——任泽平

3月13日，财经评论家叶檀发布文章《这是股票市场近期最大的事！十年慢牛急什么？！》，开篇粗体大写：配资消退，牛市转慢。

靠配资杠杆，可以养成短期注水大肥牛，但太美的梦注定破得快。2015年不是做过一场美梦吗？现在重做，是不可能的。

只要两市交易量上升，高达近万亿，配资就会卷土重来。说白了，配资不过是高利贷的一种方式，哪个市场收益高，哪个市场杠杆就高，赌性加上急功近利。

尊重市场，不等于允许配资脱轨倒行。

——叶檀

3月14日，首席新闻评论员钮文新撰文《股票投资界要改掉此恶习》，将板子打到券商头上，指责证券从业人员只关心自己赚钱，纵容市场违规、违法乃至犯罪。

现在又说道“场外非法配资”问题，哪个没有获得券商的密切配合和包庇？

2015年，疯狂配资搞得中国证券业三年没饭吃，搞得上百万自己的客户倾家荡产，难道教训还不够深刻？难道你们不感到羞愧？那现在为什么还要放肆地去干这等明知于人于己都是重大风险的坏事？难道“配资风暴”之后，券商迄今依然毫无内部自律？这是怎样的一群管理者？如此基本的风险文化内涵都没有吗？太可怕了吧！

——钮文新

至此，我们可以做个简单的总结。

时隔三年，监管重新放开券商交易系统。同时，为吸取2015年牛市的较小，近期接连出台举措，严防场外配资死灰复燃。无论是券商研报、大咖观点还是媒体舆论，都可以看到监管层面的态度。

券业行家秉承一贯向阳的原则，

始终坚信，未来更美好！

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