风云再起！配资卷土重来！

风云再起！配资卷土重来！

券业行家，事实说话。

欢迎留言，如果认同，请传播正能量。

据

说，股市的春季躁动开始了。

万亿成交量，券商股齐刷刷的涨，之前打着灯笼都找不到的投资者，如今开始跑步进场。

单日10%的涨停板已不稀罕，圈内疯传192倍期权。

伴随着这一波的股市热潮，还有暗藏嘚瑟的段子，下单量爆发而宕机的券商APP，以及满天飞的场外配资广告。

不过，伴随着今天收盘，也许行家的朋友圈会消停一阵了。

配资蠢蠢欲动

A股市场开年转暖，沉寂三年之久的场外配资，以及与之相关的广告宣传信息正在蠢蠢欲动。

打出“低门槛，高杠杆”的旗号，配资公司不遗余力的招揽“生意”：通过电话、短信、微信、社群、邮箱群发、财经网站广告页、自媒体等多种渠道，向普通出借者介绍配资业务。

招商基金分析指出，市场短期连续大涨带动市场人气高涨，市场大幅放量显示出以两融为代表的场外资金正在加速流入，是构成2月25日市场大涨的主要原因之一。

与2015年的场外配资不同的是，当前配资方式以线上交易为主，避免了繁琐的线下签约流程，投资门槛更低，到账速度更快，杠杆倍数也更高。

目前大多数配资平台门槛低至数百元，而开通券商融资融券业务需要50万以上的个人资产，杠杆也仅为1倍。

监管深夜警告

近期，场外配资的异动引发了监管的关注。2月25日晚间，证监会新闻发言人以答记者问的形式对场外配资喊话——

问：近日，市场反映场外配资有所抬头，可能加大投资者交易风险。请问证监会对此怎么看？

答：我们注意到，近期有关场外配资的报道增多。对此，我会密切关注，指导有关方面依法加强对交易的全过程监管。各证券公司要严格执行经纪业务及融资融券客户适当性管理，加强异常交易监控，认真做好技术系统安全防护。同时，也希望广大投资者理性投资，防范投资风险。

短短122字，证监会不按常理出牌，这样一则公告意在何为？

行家的朋友圈里有多种观点，比如：

“证监会密切关注场外、场内的杠杆资金情况，旨在吸取上一次牛市的教训。”

“监管深夜发文再一次警告：场外配资！不要搞成，配资牛！”

不得不说的风险

场外配资，本质上是一种资金借贷关系。将自有资金和市场募集资金通过中介平台配给股民，实现股民的杠杆交易。配资的逻辑也很简单：借钱给炒股的人，收取利息，并监视客户的证券账户，在炒股人的本金亏损接近警戒线或平仓线时强制平仓。

整个过程中，配资公司自己的资金一般不会受损，因为设置了止损线，一般该止损线的最大容忍度就是账户中投资者的资金亏损殆尽。相比之下，投资者处于不利地位。

当然高收益伴随高风险，假如1:20倍配资，意味着股票只要涨5%本金就会翻倍；同样的，一旦股票跌5%，本金随之灰飞烟灭。何况，这还是在不考虑资金成本情况下的“理论值”。

研究者指出，由于配资机构并非从事证券经纪业务的合法机构，没有内控、风控和外部监督，因而游离在法律监管的灰色地带。

投资有风险，入市需谨慎！！！

ps，这句话现在有了《流浪地球》版本：

股市千万条，安全第一条。杠杆翻几倍，爆仓两行泪。

合法的加杠杆渠道

一旦牛市来了，无疑融资加杠杆是最迅速的财富累积途径。当然跑得慢的话，也是破产最迅速的途径。（划掉）

杠杆本身是一把双刃剑，合理地利用杠杆，有利于提高资金利用效率，增加股市流动性。而过高的杠杆却极有可能成为刺伤投资者的利剑，市场的轻微波动便有可能引发平仓风险。

从纯技术的角度，探讨一下合法加杠杆的途径。（排名不分先后）

债券基金

WTF，为什么是债券基金？

不要感到特别奇怪。行家说的不是债券指数基金，而是主动型债券基金。

众所周知，债券指数基金的一大优点是跟得上指数。在债券牛市，为了跟踪指数，不能加杠杆，导致排名上不去；而在债券熊市，也不能降低仓位。当然，由于没有人为的主动仓位管理，所以债券指数基金的费率很低（管理费和托管费低到0.18%），甚至低于很多B类货币基金（约0.2%）。

与之相反的，主动型债券基金优点就是仓位灵活。债券熊市可以降低债券仓位，持有现金和准现金类资产；债券牛市可以借钱加杠杆买债券，以期赚更多的钱。

2014年颁布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》第32条第6款规定：基金总资产不得超过净资产的1.4倍。

可是，为什么我们能看到杠杆率高于1.4倍的情况？比如，行家随机翻到一家定期开放式债券基金，就看到149.33%的杠杆。

还有这家，184.21%。

这倒真不是这些债券基金在顶风作案。因为前述条文的补充细则里，中国证监会公告【2014】36号里面提到：封闭运作基金和保本基金（现在叫避险策略基金）可以豁免，但基金总资产不得超过基金净资产200%。

也就是说，主动型债券基金最多可以用到1.4倍杠杆，封闭式债券基金甚至可以加到2倍杠杆。

举个例子：

债券面值100元，年利率为6%，同期资金拆借利率为4%。

对于债券指数基金，收益率就是债券的票息，一年下来赚6元（不考虑费率）。

对于主动型债券基金，可以通过资金拆借，加到1.4倍杠杆——以4%的资金成本得到额外的40元，用于投资6%的债券。这样一年下来，初始100元本金，收益除了本来票息的6元，还能通过利差赚到0.8元。

对于封闭式债券基金，可以加到2倍杠杆。同样是一年，收益就能到8元。

结论：在债券牛市，主动型债券基金可以加到1.4倍杠杆，封闭式债券基金甚至可以加到2倍杠杆，为投资者赚取更高收益。

其实在2015年的市场，分级基金是合法加杠杆的典型。但由于不符合资管新规，监管早已叫停新设分级基金；原有的分级基金也面临2020年的大限，要么转型，要么清盘。所以行家今天不再赘述。

2

券商两融

相比于风险较高的场外配资业务，大多数人还是选择券商两融业务——当然主要是融资。

券商融资

门槛：50万元

利率：综合费率约8.5%，量大可谈

杠杆率：一般为1:1

平仓线：目前130%（可能取消）

标的：融资融券库内个股

节前，证监会官网曾发布公告，表示沪深交易所正在抓紧修订《融资融券交易实施细则》，从制度规则上着手，拟一方面取消“平仓线”不得低于 130%的统一限制，交由相关方自主协商。同时，扩大担保物范围，进一步提高客户补充担保的灵活性。

在不少业内人士看来，这也是对场内融资的一种“松绑”。

融资融券是合法的场内融资渠道，可以直接融资买入看好的库内个股，或是绕标买入库外个股，也是大户上杠杆的可选途径。

值得注意的是，融资融券账户一人只能开立一户。行家建议事先选择好优质券商，不然转户非常非常非常得累！

3

ETF期权

最后，再来说说ETF期权。

期权是自带高杠杆的投资工具，每天无涨幅限制。主力合约30-50倍的杠杆，上证50涨幅1%，期权合约能涨30-50%。（后台回复【期权】查看更多）

门槛：50万元

利率：无，以期权费时间价值磨损形式变相体现

杠杆率：依标的不同不定

平仓线：买方无平仓线

标的：50ETF期权

ETF期权

门槛：50万元

利率：无，以期权费时间价值磨损形式变相体现

杠杆率：依标的不同不定

平仓线：买方无平仓线

标的：50ETF期权

2月25日，一只暴涨192倍的期权成为网红。同一条标题持续刷屏，强塞卖课策略的小广告一步到位，喜提10w+。

相信不少人都在梦想着一把梭哈？可是，难道这么好的运气能落到自己头上？

首先，期权存在买入张数限制。别说买入1万元变成192万元了，买入100元都不是很简单的事情。

其次，这是一只末日轮权证，将于2月27日到期。由于权证的时间价值会随着到期日的临近而逐步降低至零，在临到期前进行炒作由来已久。

同时，认购和认沽期权是一一配对的。这里有涨了192倍的认购期权，隔壁就有暴跌90%的认沽期权。奉劝那些想趁机做广告的主儿，不能只看贼吃肉，不管贼挨打哦。

果不其然，行家刚才复盘时发现，昨天上涨19266.67%的50ETF1902-C-2800期权，今天收盘时跌幅达91.74%；而伴随着明天到期，价值即将归零。

历史虽不是简单的重复，但总是会惊人的相似。

当你错过了行情，除了转发和点赞行家的文章，不妨思考一下，还有什么赚钱的机会在等着您！

来源：券业行家综合整理自 啊是你的羊毛 、投基摸狗、期权时代

后台可回复关键词查看

▼

行家互动：入群 | 赌约 | 后台 | 人才 | 活动 | 地图

证券热词：涨停 | 科创板 | 商誉 | 转型 | 新财富 | 换帅 | 反并购 | 逆回购

业界观点：李迅雷 | 高善文 | 李奇霖 | 黄华 | 李宏图 | 邓淑斌

券商点评：海通证券 | 天风证券 | 华融证券 | 联讯证券 | 中信建投 | 首创证券 | 中泰证券 | 上海证券 | 广发证券 | 方正证券 | 广州证券 | 湘财证券

券业人都关注的公众号

数十万同僚的交流平台

期待你的加入

↓↓↓

精彩回顾

伟海

精英

金融精英的信息交流平台

关注

券业人的高端人际交流平台

扫码关注了解券业行家

戳这里，与券业行家一起成长！