换帅就能救股市，可能吗？

股市跟主席真的没关系！

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短

短一个周末，股市又换帅了。正当大家憧憬新官上任的三把火时，1月28日的股市却不怎么给力：高开高走，走到尽头，冲高回落，2600失守。

股市与主席

江湖揶揄：赌场换了老板，赌徒都在憧憬赢钱的未来！还有一种说法是：如果换帅有用，中国足球早就获得世界杯了。

那么，股市涨跌幅跟主席到底有什么关系？

先看历任证监会主席任职期间的股市表现：

在前8任中，任期最长的是尚福林为8.84年，任期内上证涨幅为78.70%，创造了6124点的股指历史高峰；任期最短的是郭树清的1.38年，任期内涨幅为-9.9%。8位前任证监会主席的年度涨幅成绩是“5正、3负”。

再看历任证监会主席任职时点的股市状况：

历任证监会主席大部分都是在下行期上任的，只有周小川是在上行期任职的，周正庆是在股市高点任职的；反过来讲，离开的时候是高点的只有周道炯。

最后看历任证监会主席任职初期的股市表现：

历任证监会主席上任初期的表现有涨有跌，周正庆、周小川、肖刚上任初期是涨的，刘鸿儒、周道炯、尚福林、郭树清上任初期是跌的。

股市与经济

股市涨跌与证监会主席没有必然联系，那么又与什么有关系呢？下图以全部A股等权重市盈率描述了1996-2018年的股市涨跌：

我们选取2004-2017年度的股市、经济与货币数据进行对比：

从经济和货币视角来看，2005年，2008年 ，2014年和2018年为四个低谷年份；2007年，2009年和2015年为三个高峰年份。

2005年，以美元表示的GDP增速是期间的低谷年份（2005年启动了人民币汇率形成机制改革），货币增速较高。

2007年是近20年GDP增长高峰，同时启动了汇改和房地产调控，经济内在的红利、外资的流入、地产资金的控制以及股权分置改革的启动，各种力量共同推动了股市向牛。

2008年遭遇美国次贷金融危机影响以人民币表示的GDP增速首次下降到10%以内，以美元表示的GDP增速较高（主要是人民币对美元汇率的升值），货币增速较高。

2009年是4万亿投资拉动的年份，强货币弱基本面，牛市持续时间只有3个季度。

2014年以人民币和美元表示的GDP增速都呈现下跌，潜在跌到7%附近，后者首次跌到10%以内。

2015年人民币GDP增速首次下降到7%以下，美元GDP增速下降到5%左右，但是货币M2出现了2个点的增幅，更关键的因素是2014年10月鼓励配资加杠杆。

2018年的低谷，由于众所周知的原因。

综合起来看，2007的经济牛；2009的投资牛；2015的杠杆牛。

后事如何？

所以回到换帅的股市，更关键的还是要看经济面、货币面、金融面。

经济的基本面好不好决定了股市的根本，股市作为经济的晴雨表不可能长期脱离基本面。

经济的货币面决定了股市在一个相对较短时间内的表现，毕竟股市是一个资金的游戏，有钱没钱是个根本问题。

经济的金融面决定了股市资金的量级，通过加杠杆，资金可以达到一个更大的量级，但祸福相依，跌起来就有可能是千股跌停的局面。

比起换帅，经济基本面、货币发放和金融创新监管是更加有决定性的三个方面。而这些方面不决定于证监会主席，来自于更高层级的决策。虽然政策的执行有赖于证监会主席，但观察的点位应该是经济、货币和金融，而不是换成了谁！

中国股市历来都有政策市的说法，但这个政策关键的首先是在决策的更高层，而不是执行的证监会。证监会很重要，但还不至于换个老大就能扭转股市的涨跌！

来源：查理大咖

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