简评：如果韩国疫情扩大，哪些细分行业可能产生溢出效应？

Original KevinLIU Kevin策略研究 2020-09-07

简评：如果韩国疫情扩大，哪些细分行业可能产生溢出效应？

大家好，

避险情绪延续，韩国等主要股市大跌

受近几天海外地区特别是韩国确诊人数大幅增加的影响，海外市场的避险情绪明显升温，上周已经推动了海外避险资产如黄金的大涨、以及利率水平的明显回落（参见《如何理解近期海外市场和资产的一些变化》、《避险情绪升温、3m10s再度倒挂》）。周一开盘，这一情绪依然还在延续，尤其是处于事件中心的韩国市场大跌接近4%，并拖累亚洲其他市场和美股盘前期货下跌。

截止目前的最新数据显示，韩国确诊人数已经有833人，为中国以外最多的海外地区[1]。就此，韩国政府采取了一系列措施，如韩国疾控中心（KCDC）提高警报等级到“红色”级别[2]，韩国政府对疫情最为严重的大邱市采取紧急措施，韩国的航空公司也停飞了大邱市的航班[3]等等。

如果后续疫情升级扩大，有哪些细分行业可能会产生溢出效应？

尽管当前韩国疫情的演变以及对生产和经济活动的影响还有待观察，但投资者也会开始关心，如果后续当地持续扩大升级的话，有哪些韩国市场份额较大的细分行业的“隐形冠军”可能会带来对其他市场的溢出效应，例如造成短期供应缺口使得其主要竞争对手受益，或者对相关供应链产生一定冲击？

就此，我们以韩国的上市公司和国际可比公司为样本（数据获取更为容易全面），从自上而下的策略角度梳理占比较大的细分行业，供大家参考。

根据Factset汇总的数据，综合纵向的韩国市场内部自身分行业收入占比排名、以及横向的全球同一产业内的份额占比两个维度，我们发现存储器、无线移动设备、多元家电和工具、硬件组件（如LCD面板）这几个细分领域不仅是Kospi综合指数中收入贡献排名最高的板块，占比分别为12.9%、9.4%、3.9%和3.3%；同时韩国的主要公司在全球同行业中排名和收入份额占比也相对较高。具体而言，

数据来源：Factset

► 存储器：韩国在存储器市场有较为明显的领先地位，按市值排名前两名均为韩国公司，分别为三星和Hynix，其行业内盈利份额分别53.5%和19.3%。排名第三到第五的公司分别是美光Micron、英特尔、南亚科技和华邦电子。

► 无线移动设备：韩国公司三星和LG电子分别排名前一和第四，行业收入占比分别为23.2%和2.2%。排名第二到第四的公司分别为苹果、华为、小米。

► 多元家电和工具：三星行业内排名第一，收入份额占比48.1%，排名第二到第六位的分别为美的、夏普、日立、海尔与TCL。

► 硬件组件（如LCD面板）：韩国的三星和LG行业内分别排名第一和第二，占比24.9%和16.1%，第三到六名分别为京东方、友达光电、群创光电等。

数据来源：Factset

往前看，疫情在当地的演变特别是对于生产活动的影响依然值得密切观察。如果后续进一步扩大，不排除会对相关产业和公司、甚至全球产业链带来进一步的外溢效应，我们也会后续作进一步的追踪。

海外避险情绪升温，短期不排除仍有一定扰动

整体来看，随着部分海外地区传播的突然加速、以及更多数据表明对海外基本面影响开始显现，都使得近期海外避险情绪卷土重来。此外，当前主要市场的盈利调整情绪依然偏弱、且对一季度和2020年全年盈利预期的普遍下调也会从盈利角度带来一定压力。

短期内，我们认为随着更多一季度数据的披露和盈利预期的调整，市场的关注点会更多转向对基本面影响程度的评估，因此不排除在短期内仍给市场带来一定压力和扰动，特别是考虑估值也相对偏高的背景下。

不过中期趋势的影响仍有待观察，如果对基本面的影响短暂可控、且政策应对及时的话，那尚不至于彻底逆转当前市场的中期趋势。

[1] https://www.worldometers.info/coronavirus/