戳中爽点！股神上演业绩大反转 | 2022巴菲特致股东信

周末的时候，伯克希尔·哈撒韦公司2021年年报出炉，一年一度的投资界“经典读物”，巴菲特致股东信也如约而至。

在今年的股东信里，老巴自己也用“惊讶”一词感叹，小巴下面就结合着信里面的重点内容，给大家分享4点看法：

1、复利的奇迹可见证，但需要在长线视角中兑现，即便是股神，中途也难免经历波动与落后。

2019年和2020年，伯克希尔的业绩都跑输了标普500指数，2021年终于鲤鱼大翻身，全年净利润接近900亿美元，同比增长110%，创下8年来的新高。

每股市值涨幅29.6%，跑赢了标普500的28.7%涨幅。

拉长到1965年-2021年的整体业绩，伯克希尔的复合年增长率是20.1%，远超标普500的10.5%，累计增长了3.6万多倍。

也就是说，如果你1965年投了伯克希尔100美元，那么经过57年的滚雪球，到今天这小小的100美元已经变成了360万美元。

这就是老巴在信里面说的——

“收益的再投资与复利的力量结合在一起发挥了神奇的作用，股东们也因此赚钱了。”

回想之前老巴连续跑输标普500，引起了各种专业和非专业人士的质疑和嘲讽，说他投的赛道不行，往后是数字科技时代了，然后去追捧当时被称为“女版巴菲特”的Cathrine Wood，木头姐。

木头姐旗下的ARKK基金，是一只主动型ETF，主要投的是科技成长股，比如新能源、人工智能、区块链等革命性技术，风格激进，2020年的时候以152%的业绩回报成了热门，所以在去年顶峰时期，基金规模一度大涨超过500亿。

但在顶峰之后，随着科技成长股的下跌，ARKK基金也是一路下挫，接近腰斩，追高的人也被坑埋。

更讽刺的是，有人还把ARKK基金和伯克希尔的业绩曲线做了一张对比图，伯克希尔后来居上，与高位大跌的ARKK在历时2年后，最终“相会”。

（伯克希尔业绩与ARKK业绩）

直观展示了什么叫“慢就是快”，以及更好的持有体验。虽然我们不能因此就说，木头姐以后就不行了，但能确认的是，老巴仍然经得起考验。

2、股权思维可以让你不惧股价短期波动，同时要懂得用发展的眼光看待问题。

就像关注基金经理定期报告的重仓股那样，伯克希尔的重仓股也是大家关注的一个点。

但其实重仓股来来去去就还是那些，苹果、美国银行、美国运通、可口可乐、穆迪等等。

小巴按市值排列，把翻译版整理如下：

在信里面，老巴把保险、苹果、BNSF铁路和BHE能源，称为占据伯克希尔公司价值的“四大巨头”。

除了苹果之外，其他三巨头都是控股业务。

他还提到伯克希尔增加股东投资价值的3种方式：

1、首选是通过内部增长或者收购，来提高控股企业的长期盈利能力；

2、购买公开交易的优秀企业的流通股；

3、回购伯克希尔的股票。

但无论是哪种方式，目标都是对那些拥有护城河以及一流CEO的企业进行投资，所以老巴特别强调——

“我们持有股票是基于我们对企业长期业务表现的预期，而不是拿来作为交易的工具。这一点至关重要：查理和我不是在选股票，我们是在选商业模式和企业。”

这也是老巴价值投资很根本的一点，他拿的是企业所有权的一部分，是用一级市场的股权思维，而不是二级市场的交易思维去研究和决策，这样才不会被股价短期的涨跌影响。

股权思维需要从长期视角出发，就是老巴说的“不想持有10年就不要持有1分钟”，但这不是一成不变的。

就像他拿了40年之久的华盛顿邮报，在互联网时代的变化之下也得考虑退出的问题；而当智能手机成了人人必备的消费品之后，有高使用价值和客户粘性的苹果虽然涉及科技属性，但也可以入手。

这就是既坚守能力圈，同时也在不断拓展的过程。

现在苹果占到伯克希尔股票投资组合的40%，是第一大重仓股，也为伯克希尔带来了可观的回报。

对于老巴来说，他投的这些都是现金奶牛，无论股市怎么变，钱都能源源不断流到口袋里。

3、源源不断的强大现金流支援，最大“秘密”在于保险浮存金。

在聊“四巨头”业务的时候，老巴提到，保险业务除了销量会随着经济增长和通货膨胀而不断增长之外，他还能用保险浮存金不断投资，支持保险的最终保障承诺，结果投资规模也跟着越滚越大。

买保险的时候你要向保险公司预交保费，出险之后保险公司才支出一笔钱，当收的保费现金大于赔偿支出金额，那么账上就有了浮存金。

通过这个保险业务，就相当于老巴有了一笔源源不断的，无息的长期可占用贷款，可以拿去做收购，做投资，在别人恐慌的时候有足够的钱贪婪。

不过老巴手上的现金和现金等价物也是越来越多，他在信里面说现在已经有1440亿美元了，我们可以看到这几年来伯克希尔的现金储备一直都挺高的，主要是自己体量太大，也没找到什么可入手的目标。

虽然闲置那么多资金他也挺头痛的，但如果没什么好的投资对象，那他宁可拿着现金，要么就是拿来回购伯克希尔的股票。

那么回想一下自己，你的现金子弹是不是总觉得放着怕浪费，忍不住要打光出去才爽快呢？

现金不只是一种几乎没有回报的资产，还是一种可以标价的看涨期权。

当然，对于老巴来说，充足的现金还意味着保险业务这一块有着充足的赔付能力，这也是客户愿意投保，继续给他创造更多“浮存金”的其中一个原因，所以他说最少都会持有300亿的现金在手，才能夜夜安枕。

4、投资神话的根本是国运。

“不要做空美国”是老巴一直强调的，在这次的信里面，他继续强调国运是自己投资获得成功的根本。

说，“如果没有伯克希尔，我们的国家在1965年以来的这些年里依旧可以取得辉煌的成就。然而，如果我们不是在美国，伯克希尔永远不会变成今天这个样子。”

股神自然有谦虚的成分在，但不能否认的是，如果不是美股市场长期走牛的大环境，那么老巴也不会缔造时至今日的投资神话。

这也是咱们在《新年“财神”秘籍：怎么做才能越来越有钱？》里提到的，“天时”的重要性，你得投资在那些发展向上的国家环境，才能得以随着浪潮而起，而从现在来看，咱们中国的国运也在崛起了。

看一看最近的俄乌纷争，就知道生在一个和平的国家和时代有多幸福，有了和平与安定，才有繁荣与昌盛。

P.S.

想看2022巴菲特致股东信精译版全文的，小巴附在了文末的阅读原文处，有需要的小伙伴可以点击查看。

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