资管新规正式落地，某机构因“刚兑”被罚

前几天，瀚信资产收到监管书面警示，原因居然是产品亏损，公司却向投资者支付了差额款。

补差额投资者自然是大大欢迎的，但和大家平常看到的维权不一样，在监管看来，这就是属于变相向投资者承诺本金不受损失的违规行为，所以这次金融机构承担了投资者的损失，也算违规，需要受到处罚。

这还得从3年多以前的重磅文件说起，2018年4月27日，央行、银保监会、证监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，简称“资管新规”。

根据相关规定，资管新规过渡期原本将于2020年年底结束，后来因疫情因素，延长至2021年年底，如今2022年到来，资管新规过渡期结束，正式落地。

那今天小巴就和大家整体回顾一下，资管新规重点都规定了些啥？对我们有什么影响呢？

既然叫资管新规，咱们就得明白资产管理是怎么回事。

简单来说就是“代客理财”，你把钱交给专业人士去打理，TA帮你投资，你付给TA管理费。如果赚了，收益归你，如果亏了，损失也是你承担。

哪些产品属于资产管理业务呢？

那就太多了，银行存款，银行理财，保险，债券，股票，基金，信托等等这些，都属于资产管理业务。

资管新规的重点主要是——

01 打破刚性兑付

刚性兑付，就是说无论出现任何情况，到期后本息都要按时兑付，这对投资者来说自然是旱涝保收，但对金融机构来说却是一种风险。

正所谓投资有风险，亏损、坏账等可能性都是实时存在的，谁都不可能做到稳赚不赔，之前行业内默认就算亏损，也会拿自有资金去贴，对产品保本。

也就是说，风险并没有被消灭，只是暂时隐藏或者转移了，长此以往，小风险会积累成大风险，这必然是不可持续的。

新规要求“卖者尽责、买者自负”，针对刚性兑付还设置了“举报”机制，谁再和你说保本保息就可以举报谁。

当然，还是有一些产品损失的可能性还是极低的，一般可以看作是保本——

国债：国债是国家发行的债券，买国债相当于是把钱借给国家，安全性非常高，不会有暴雷风险。

银行存款：如果银行破产，存款本息超过50万的，最高只能获得50万赔偿，不足50万的就全额赔偿。所以如果存款太多，可以分几个银行存起来。

保险：保险合同上的现金价值，是保险公司一定会给你的金额，不会有损失。

02 净值化管理

净值化的事情咱们之前也讲过多次了，就是投资者的收益，不能用预期收益事先确定，同时禁止宣传预期收益率。

之前银行理财产品大多是预期收益率型的，就是说好投资期限和收益率，到期连本带收益一起兑付。

而净值化是用市值法计量的，会按照实际价格走，这样每天的收益就不是固定的了，直接反映资产价值每个交易日的涨跌。就像买基金，每天的净值都不同，今天1.1，明天就有可能0.9。

这么做是为了把之前的假象撕开，让大家直面产品的波动和投资的风险。

03 禁止资金池业务，禁止期限错配

商业银行打理理财业务的时候，通常是资金池的模式。

通过发行理财产品，募集资金形成资金池，再用资金池里的钱去购买各种投资标的，例如债券、票据、同业存款、信托产品等等。

投资到期后，银行收取一定的管理费，就将收益返还给投资者。

但为了获取更高的中间收益，银行就会想办法，搞了个期限错配。

我们平常购买理财产品的时候会发现，3 个月以下的短期理财产品其实更划算，相较于长期理财产品，收益率没差很多，流动性也会更好，所以大家也都喜欢买这种短期的产品。

产品卖得火爆了，等1个月到期了，再卖下1个月，这样银行的资金就可以滚动起来，只要钱滚得起来，原本是封闭期为1个月的理财产品，银行就可以把钱投向一两年甚至更长时间的项目资产上。

短期的资金投到了长期的项目上，这样虽然能获得较高的收益，风险肯定也是有的。

如果投资标的违约，那违约的风险就会转移到后面的投资者身上。再严重点，如果遇到投资者恐慌挤兑，那银行的资金就会遇到流动性风险。

新规施行后，部分短期理财将寿终正寝。

04 禁止多层嵌套，资产管理产品只可投资一层资产管理产品（公募基金除外）

什么是多层嵌套？

比如你去银行买了理财产品，等于就是授权银行帮自己投资和管理。假设银行拿到了一众投资者的钱，把钱投到了一个信托公司，这是第一层；

如果信托公司因为觉得实体经济不太好赚钱，索性投给证券公司买股票，这就是第二层；

如果证券公司觉得，投给一个公募基金可能更赚钱，于是把钱转去了基金公司，这是第三层；

如果这基金公司拿到了钱，转身就跑去买银行的理财产品，这是第四层......

当然，这只是小巴简单举的例子，在具体操作上，十几层嵌套都是稀松平常的事情。

而整个循环其实就是资金在空转，就算赚钱，也对实体经济没有实质的贡献，而没有繁荣实体经济支撑的金融市场，迟早会崩盘，最终就是所有人的投资都受损。

所以，多层嵌套增加了产品的复杂性，交杂在一起，搞不清底层资产的风险，后来新规只允许嵌套一层资管产品，也是为了防范“脱实向虚”的问题。

总的来说，资管新规之后，咱们投资者也得学会更成熟一些了，自己给自己兜底，只想拿到收益，却不管中间的各种风险，那实际就是给后面的投资埋下更大的雷了。

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