看吧，没卖的人一天就赚30%+

最近，有一批在大幅波动之时仍然死扛的基民，仿佛彩票中奖，手上的基突然暴涨。

这就是南华丰淳混合这只基金，无论是A还是C份额，都在3月11号的时候暴涨31.3%。

以至于南华丰淳A/C因此一下跃居同类前几，不仅收复了大跌的失地，还登上了历史净值新高峰，惹得其他基民羡慕嫉妒恨。

一般来讲，基金净值出现这种几十个点的暴涨，是因为遇到大额赎回，收了一大笔赎回费。然后赎回费计入基金资产，使得基金单位净值暴涨。

不过后来有南华基金的人出来说了，南华丰淳净值暴涨确实是因为遇到了大额赎回，但不是因为赎回费计入基金财产。

而是3月11号卖出股票应对赎回的时候，恰好遇到大涨行情，而当日基金份额却大幅减少，所以就出现了净值一日暴涨31%的情况。

小巴这里稍微解释一下。

3月10号大客户发起了大额赎回，但基金准备的现金资产不足以应对，所以基金经理是要在3月11号卖股票，才能换出现金来给这大客户的。

所以这里面，就有晚一天的时间差在。

也就是，10号的申请是按照10号净值计算赎回款的，大额赎回的基金份额不享受11号的收益。所以11号全仓大涨的收益，和赎回的大客户擦肩而过，只有剩下的份额才能享受这个大涨的收益。

按照【基金单位净值=资产÷份额】这个公式来看，资产这个分子是涨的，但同时份额这个分母却少了很多，所以净值就暴涨了。

一般来讲，赎回量超过基金总资产的10%，就是大额赎回，到20%，就可能会引起基金净值大幅波动，所以单一投资者持有基金份额比例在20%以上的，监管都要求披露在基金报告里。

翻开南华丰淳混合这只基金的2020年4季度报告，可以看到有个机构的投资比例高达48%。

（南华丰淳混合2020年4季度报告）

估计就是这个机构发起了大额赎回，但没想到第二天市场就很不给面子的大涨了，于是错失了一只大鸡腿，造福了剩下的基民。

此时，一些围观的基民就觉得羡慕了，买到这样的巨额赎回的基多好呀，时不时来个暴涨30%+，很快就能财务自由了吧？

但其实发生这种事情，很多时候就是各方巧合下的结果，而且是天上掉大饼，还是天上掉大坑，还真不一定。

首先，不同持有时间段的基金份额，赎回的时候对应了不同的赎回费率，如果那个大额赎回的大客户持有时间够长，有个几年了，那么很多基金都是不收赎回费的了。

像南华丰淳混合这只基，A类份额持有2年以上就免了赎回费，C类份额持有1个月以上就免了赎回费，只有7天内这种极短期赎回，才会收高达1.5%的惩罚性赎回费。

（南华丰淳混合基金合同）

而且机构大客户总体上还是精明的，如果一次性赎回太吃亏的话，就会选择分批赎回，那么起码还有一部分的份额，可以留下来和小散们抢抢鸡腿吃。

还有，这次是碰到大涨，剩下的人吃到了大鸡腿，但如果是大跌，剩下的人亏损也会放大。

比如之前建信鑫丰回报混合C这只基金，因为大额赎回单日净值暴跌67%，持有人大幅损失，上了各大新闻。

这种跌幅肯定会被人炮轰，所以后来基金发公告解释，因为是用的四舍五入法来估算基金净值，在巨额赎回之下造成了净值大幅波动，然后愿意自掏腰包修复估值，弥补投资者损失。

这种四舍五入算净值的方式，是常规合法的做法，包括我们现在看到基金的净值也是小数点后四位数。比如0.66655555，就可以四舍五入估算净值为0.6666。

所以这里面，其实就有赎回的人和剩下的持有人之间，利益的跷跷板关系。

假如我赎回，你是继续持有人。

那么如果我赎回的净值是“五入”，比实际高了一点的话，那么就是我赚了点，你亏；如果我赎回的净值是“四舍”，比实际低了一点的话，那么就是你赚了点，我亏。

赎回资金少的时候，其实误差还是很小的，但巨额赎回，就会把误差放大，如果像刚刚那个例子，直接“五入”用0.6666赎回的话，那么意味着剩下的份额，需要承担中间巨大的差额，导致了大跌。

所以巨额赎回，基金可能会出现大涨，也可能会出现大跌，而且出现巨额赎回的时候，基金是需要被迫变卖资产去应对的，好资产不得不低价卖，就会影响到基金经理的布局，也会对后面的收益产生不利影响。

而如果基金本身的规模很小，比如在1亿以下的，如果在巨额赎回之后规模跌到了5000万以下，就有可能触发清盘。

如果你持有的基金清盘了，相当于被强制赎回，即便你还被套着，浮亏就变成了真亏。

所以说，看到别人的基靠这样中奖一时赚钱，其实不必太羡慕，基金的稳定性还是很重要的，如果不是基金经理靠投研实力帮你赚到的钱，也就没有可持续性了。

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