恐慌大发作，投资大佬也出Bug了？

在美股熔断被人调侃为“新常态”后，上周最大的网传消息，莫过于“桥水爆仓”。

18号午后，美股三大股指期货，触及止损跌停限制。

然后，网上就有人传了一段“知情人士对话”的截图，说桥水爆仓了。

主要是因为股市多头仓位，和国债空头仓位导致的。

再加上遭遇到沙特的大额赎回，就爆仓了。

很快，桥水创始人达利欧，就出来辟谣，说桥水并没有爆仓，还把桥水旗下产品的业绩公布出来。

从数据来看，虽然没有爆仓，但也并不乐观，最大跌幅达到21%。

（达利欧公布的桥水业绩）

可能有小伙伴不太懂，爆仓是什么意思，很严重吗？

我们先来解释一下。

爆仓这个词，多用在现货黄金、期货、外汇交易中，它是建立在杠杆基础上的。

举个例子。

假设小巴要做一笔10万的期货合约买卖，但小巴手里只有1万块。

小巴将这1万作为保证金，也就是相当于抵押物，向平台借9万进行保证金交易，即加了杠杆。

这样一操作，涨起来就很爽了，当然跌起来也是很猛。

根据负余额保护机制的规定，如果小巴投资失败，最多只亏掉自己的1万。

平台会设置一个最低的强制平仓比例，比如说50%。

如果小巴的1万保证金，亏到只剩5000块，但市场波动太快太剧烈了，而且走势和小巴交易方向是相反的，小巴还没有在规定时间内追加保证金，就亏到渣都不剩了，那么小巴就爆仓了。

单子就会按市价被迫割肉清仓，亏损是板上钉钉的事。

所以3月18日，网传桥水爆仓后，咱们的大A马上掉头向下了。

为啥桥水被传言爆仓，会有这么大的杀伤力？

这个桥水，指的是桥水基金，它是目前世界上规模最大的对冲基金，2018年6月的时候，获批在我国做私募业务。

桥水创始人兼CEO达利欧，就是那本风靡大江南北的书，《原则》的作者。

桥水主要有两类基金产品：纯阿尔法基金，全天候基金。

纯阿尔法策略，追求主动出击的收益。

全天候策略，是为了适应在更长的市场周期中控制风险，又叫“风险平价”。

也就是，使每种资产的风险贡献相等，每种资产对于组合的风险贡献，可以通过数据和技术计算出来。

组合里面，资产之间相关性较低，低波动率的资产，配置比例比较高。

（全天候组合）

也正是因为风险分散化程太高了，波动率很低，收益也较低。

所以，通常加杠杆来调整组合的表现，期望收益表现更高一些。

比如对债券资产的杠杆用得略高一点，原来的波动率只有3%-4%，可能加了杠杆之后，就达到8%-10%。

这种策略看起来很高明，既分散了风险，又能抬高收益，通过优化的对冲配置，让组合在任何一种经济环境下，都能够拥有平稳的收益表现。

所以被称为“全天候”。

纯阿尔法策略需要判断方向，获取主动收益，自然更容易亏损。

但按道理来说，全天候策略应该很稳，怎么也遭遇滑铁卢了呢？

疫情扩散，原油又暴跌，大家太恐慌了，什么资产都抛售，价格发生剧烈波动。

所以，资产间的对冲和避险失效了。

波动率变大了，就会触发自动减仓抛售，基金被迫通过抛售高杠杆的风险资产，来降低杠杆水平。

而且风险平价策略公布之后，被很多机构效仿。

所以市场上的类似策略基金，都会在同一时间疯狂抛售风险资产，反过来更进一步推动资产的下跌。

所以，桥水虽然没有爆仓，但在这种特殊的情况下，确实也是产生了大幅亏损。

桥水和大佬没爆仓，但小巴却发现，有普通人在这次的石油危机中爆仓了。

3月初，原油小幅跌落时，就有人利用杠杆，炒原油期货。

这位大叔在一个论坛上写下了自己的经历。

早在2013年，他在网上看到别人说炒期货赚到了上亿，鬼迷心窍，也跟着开始炒期货。

一开始运气很好，只用5000元的本金，在2个月内就赚到了2万，翻了4倍。

大叔以为，只要自己继续做期货，假以时日就能成为亿万富翁。

之前，大叔每次50美元做多原油都能赚钱，按照他之前的投资经验，原油应该不会跌破50美元。

所以，今年在原油小幅度跌落之际，大叔就开始加杠杆做多了。

结果大家都知道了，原油暴跌不见底，他爆仓了，家庭陷入了艰难的经济困境。

所以，咱们一定要注意风险，投资得用闲钱，而且一定不要为了高收益，加杠杆借钱投资。

要学会敬畏市场，不要太盲目自信了。

顺带提一下，上次我们在文章《全球都在大跌，是危机来临该撤了吗？》里提到：

各场外商品类原油基金，因为外汇额度的限制，都暂停申购了。

现在最新的消息是，易方达原油场外可以重新申购了，不过单日限额500。

但还是那句话，如果要买油，务必要控制好投资比例，用闲钱投资，不要赌短期，因为波动还是很大。

你要做的，是在市场里活得够久。

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