沪深两大交易所同日下罚单 又有四家券商股质业务叫停

沪深两大交易所同日下罚单

又有四家券商股质业务叫停

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继

五家券商同日受罚之后，仅过了21天，沪深两所又同时出手，叫停了四家券商的股票质押式回购业务。

同日处罚四家券商

12月20日，上交所连发4份纪律处分决定书，分别针对国盛证券、华宝证券、联储证券和申港证券。

上交所监管信息公开页面，券业行家截图

监管信息显示，上述四家券商无一例外，均“栽”在股票质押式回购业务上，因违反《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》（简称：《业务办法》）的相关规定而受到处罚。

与此同时，深交所同样对上述4家券商下发监管函。

深交所监管信息公开页面，券业行家截图

行家简单对比两大交易所的监管信息，无论是违规事项还是最终处罚，主要内容上并无差异。具体来看：

国盛证券：未严格执行公司内部制度，未落实合规经营要求。违反《业务办法》第六条的规定。

华宝证券：部分项目融资用途管理不严格，违反《业务办法》第第七十三条的规定。

联储证券：在对部分项目融入方的尽职调查不到位、个别项目内部审核机制不完善、对融出资金的用途持续跟踪不及时。上述行为违反《业务办法》第十五条、第六十二条、第七十三条的规定。

申港证券：部分项目融资用途管理不严格，违反《业务办法》第七十三条的规定。

依照《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》第十条等相关法规，沪深两所对国盛证券、华宝证券、申港证券分别处以暂停股票质押式回购交易（限于新增初始交易）相关权限3个月的监管措施，而联储证券则被暂停9个月。此外，上述处分还将被将记入诚信档案，并向社会公开。

这也意味着，国盛证券、华宝证券和申港证券

监管警示早有征兆

回想之前行家在《五家券商股票质押业务被叫停，为什么？》一文中，除报道被监管叫停的五家券商：对财富证券、南京证券、万联证券、英大证券和中邮证券外，还曾经点名国盛证券。这家券商今年9月曾被江西证监局予以警示的，但当时并未收到监管函。如今看来，监管并未“打盹”，处罚并未迟到。

据公告披露，前述四家券商均曾收到当地证监局的监管函。但行家未在深圳证监局监管信息栏发现对联储证券的警示函。而上海证监局则是在今年9月20日同时下发对申港证券和华宝证券的监管函。

此前，在券商半年报发布后，东方证券、西部证券等多家券商收到半年报的监管问询函，要求阐述股票质押相关业务情况以及减值计提的充分性与合理性。

行家对各地证监局信息进行梳理发现，年内暂无更多券商因股票质押式回购受罚的信息。是否还会有券商被监管处罚，目前暂难定论。

股质业务能否继续

关于股票质押式回购业务，公开释义如下：

符合条件的资金融入方（简称“融入方”）以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方（简称“融出方”）融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。

通俗的说，缺钱方（多指“融入方”）将股票和其他证券质押给机构（多指“融出方”），机构借出钱，回报是“本金”和“利息”。因此，股质业务，在业内又被调侃成““券商式放贷”业务。

对于券商来说，这一业务最大的优点是：不需要什么技术含量、业务能力，只要有本金出借就行——简单、方便、坐收利息，特别适合中小券商快速提升业绩。而缺点则是，钱来得太快，“爱上”这个业务的券商，在短期内再难有热情回归和发展本源业务。

由于各家券商股权质押规模数据并未披露，但以上半年股票质押业务利息收入情况来看，前述被点名的中小券商，大多增幅在业内名列前茅。

据自媒体@飞鱼财经分析，监管出手叫停股质业务，对行业来说，有着监管风向标的意义。而对被处罚的券商来说，则是掐断了其试图依赖“券商式放贷”快速提升业绩的幻想。

此外，近期华泰证券在研报中有如下分析：

当前股票质押仍存在风险与收益焦灼的十字路口，内外部因素对券商股票质押业务发展提出更大挑战和更高要求，也亟需券商相应转变经营模式。

一方面，政策优化完善是券商股票质押发展的重要保障。监管政策可能也需要充分考虑可连续性和完善性，规则制定要结合券商业务实际，通过分类监管、政策细化、多部门政策统一等方式，实现增量和存量平稳发展。

另一方面，券商自身需要综合考量业务开展的风险与收益，形成分层竞争。券商可根据外部政策及市场环境、业务属性和自身资源禀赋，综合考量业务的风险与收益，厘清是否开展、开展规模等关键问题。能够顺利转型的券商，可以探索模式优化，寻求长期健康发展。部分资源禀赋无法满足要求的券商，需要审慎发展股票质押业务。

券业行家整理自上交所和深交所主页、证监会官网、华泰金融研究全新平台

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