时运不济还是历史抄底？

时运不济还是历史抄底？

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从

集体涨停到满屏飘绿，券商股这段时间的表现让行家目接不暇。摩根士丹利的研报风向陡转，各类股评家冒头后又陷入沉默，相形之下，2月27日晚间，中信证券发布的一则公告，却似乎没有引起多大的反响——

中信公告收购进展

时隔两月，中信证券收购广州证券又有了新进展。

2月27日晚间，中信证券在《关于筹划发行股份购买资产事项进展公告》中披露：目前对标的资产的尽职调查、审计和评估工作已基本完成，评估的国资备案核准和股份转让批准手续正在办理中。

从某种意义上说，中信证券收购广州证券再无悬念可言。

中信证券收购广州证券

时间节点

方方面面的迹象显示，中信证券对本次收购志在必得。从发布收购公告到资产评估完成，仅仅用了两个月的时间，而且其中还有长达9天的春节休市。看来中信证券这家头部券商，速度之快，远超想象。

低谷贱卖与抄底买入

作为非当事人，行家一贯抱着旁观的态度点评券业新闻。比如之前的文章《那些年中信追过的券商》中，仅用“耐人寻味”四字一言概之。

然而，看到近期券商板块的走势，行家还是难以做到淡定自若。

伴随着券商股近期的飙升，证券类分级B一周之内大涨30%，多家分级基金史无前例的上折；券商板块连续名列涨幅榜前三；券商整体估值达到67倍……

截止2019年2月25日收盘，市值超过2000亿的券商股有1家；市值1000-2000亿的有7家；市值500-1000亿的有7家；市值300-500亿的有11家；市值200-300亿的有11家；市值150-200亿的有2家；市值100-150亿的有2家。

在131家券商中，广州证券并非垫底，在华南当地还有较大的影响力。与广州证券排名相近或者排名更靠后的券商，其市值普遍都是广州证券估值的两三倍。

从事后诸葛亮的角度，两个月之前做出收购交易决定的中信证券，也许真的是抄到了历史大底！

然而，被收购的一方呢？

为什么广州证券这样一家中型券商，没能熬过券业的冬天？偏偏是在行业最低谷，几乎是按照最低价，把自己贱卖给了曾经的竞争对手？

经营压力从何而来

这样的事情，别说广州人民想不通，就连监管部门也深表关切。

1月10日，深交所下发问询函，要求广州证券的大股东越秀金控就“出售广州证券 100%股权的必要性、合理性”做出解释。

一周之后，越秀金控以洋洋万言对深交所的《问询函》进行了回复，给出了三点“非卖不可”的理由：

在证券行业“强者恒强”的新格局之下，广州证券面临较大的经营压力。

在高质量发展的新要求下，越秀金控需要尽快提升自身经营质量。

在新一轮国资国企改革要求聚焦主业发展的新形势下，越秀金控亟需推动全面战略转型。

行家不仅纳闷了，有着国资背景，着眼战略转型的越秀金控，在2017年11月才完成对广州证券的收购。仅仅过了一年，居然又因为“经营压力”而转手卖出。

据《证券日报》2月27日的报道，2月份以来的12个交易日，券商共揽入佣金45.8亿元，环比增长12.04%。日均佣金收入为3.82亿元，较2018年同期增长58.51%。

据说，能说出来的苦都不是真的苦。因为有消息称，广州证券之前收了太多的质押盘，虽然一直被压着没有爆仓，却也面临着无法想象的压力：如果不赶快出手，就怕再亏损下去，连接盘侠都找不到了。

回顾历史的眼光

行家不由得想起2004年，中信证券也曾拟以每股1.25元的价格收购广发证券。广发证券当时的第三大股东吉林敖东化身“白衣骑士”，10天之内连续增持跃居第一大股东，上演一幕单骑救主的精彩剧情。（后台回复【反收购】查看详情）

而在这次未遂的收购案结束后不久，上证指数就跌到了998点，广发证券的股价也是一路下跌。

署名平姐姐的记者回忆了当时的情形：

吉林敖东的董事长作为广发证券的第一大股东，在广州参加广发证券的股东大会。当时我问他会不会出手广发证券的股票（彼时有人愿意按1.5元左右的价格收购），他居然极其自信的说：别说这么低的价，就是5块，我也不卖！然后他停顿了一下，补充说：就是10块我也不卖。

后来的事情大家都知道了，从2006年到2007年，吉林敖东的股价翻了四十多倍。一晃十余年，股市起起伏伏也有几个轮回。如今，吉林敖东依然持有广发证券16.43%的流通股，并被视为广发证券的影子股。

抚今追昔，行家在惊叹于吉林敖东的眼光之余，不由得想起马云的那句名言：

“多数人是因为看见而相信，很少数的人是因为相信才看见。”

虽说是时也、运也、命也，但是要成功，除了要有眼光、机遇外，极其强大的承受力也是必不可少啊！

券商启示录

不久之前，阿里巴巴高调宣布入股中金公司2.03亿股，持股比例达4.84%，继腾讯之后，成为中金公司的第三大股东。对于证券行业，这可能是一个好的信号。

持续看好证券行业的放牛塘主，近期也公开表示：

国家不能指望过度重视风险控制的银行去真正扶持民营实体经济。扶持券商做大，让券商通过股权投资、保荐上市等方式再扶持民营经济，应该是一个好的路径。

证券行业有爆发的机会，但会在爆发的同时实现两极分化，强者更强、弱者更弱。

只有那些各业务条线发展得都很好的头部券商，以及重视“资产管理业务、研究业务和投顾业务”的新锐券商，才能发展壮大，获得国家和民营巨头的注资。

而大部分单纯依赖经纪业务的券商，压力会越来越大。再不谋改变，将面临被收编、甚至被淘汰的命运。

都9012年了，你怎么看？欢迎留言讨论。

来源：券业行家综合整理自 平点金基、 放牛塘

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