《财政研究》周文婷等：基于财政补贴视角的隐性担保对信贷约束的影响

基于财政补贴视角的

隐性担保对信贷约束的影响

周文婷　　吴一平

内容简介

主要观点

外部融资约束一直以来都是中国企业所面临的重要困境。对于企业而言，银行信贷配给可能在信息不对称下面临严重制约。本文从政府隐性担保的角度，探究了财政补贴在企业获得银行信贷中所扮演的重要角色。本文基于2007—2016年上市企业数据，分析了财政补贴对于企业获得银行信贷的影响。结果发现，作为一种对企业资质的认定，财政补贴所扮演的隐性担保角色能够显著代替补贴，向银行释放认定信号，提高商业银行对该企业的信任程度，进而促使企业获得贷款。

创新点

本文的主要贡献可能存在于以下三个方面：其一，对有关政府隐性担保与企业外部融资文献是一个重要的补充。作为新兴研究，理解政府为企业提供的隐性担保如何影响了企业成长至关重要。现有研究集中着眼于所有制歧视与政治关联方面，而本文从财政补贴视角为政府隐性担保对企业融资影响提供了一定的有益补充。其二，为缓解企业外部融资困境提供了重要的政策意义与指导。即使所有制歧视与政治关联能够缓解一定的融资约束，但所造成的不利影响却不容忽视，而针对于融资松绑问题，政府可通过财政补贴改革与再分配机制优化，为补贴企业提供良好的外部融资环境，突破融资困境。其三，为解决银企信贷资源错配与信号传递机制等问题提供了一定思路。信息不对称与信号识别困难是银行在贷款行为中采取审慎态度的重要原因，而如何在企业隐性资质中识别出“显性”信号则对于商业银行而言具有重要意义。本文则通过对企业财政补贴的考察对此提供了一定的借鉴思路。

结论及政策建议

本文通过政府隐性担保这一信号传递机制，着重分析了企业所得财政补贴对其银行信贷可得性的长短期影响。结果发现：（1）财政补贴能够显著提高银行对企业的贷款意愿与水平；（2）获得财政补贴能够降低银企的信息不对称程度，增加市场对企业的认可，从而有益于企业从银行中获得更多的信贷；（3）财政补贴的隐性担保作用在金融发展水平较低、融资约束较高的非国有企业中发挥的影响相对更大。以上结论在经过一系列稳健性分析之后，依然成立。

信息不对称是造成企业面临外部融资约束的重要成因，本文的研究结论为解决银企信贷资源错配与信号传递机制等问题提供了一定思路。政府作为社会公信力的代表，对企业提供财政补贴的行为作为市场上信号的有益补充，能够有效降低银企间的信息不对称程度，缓解企业面临的融资困境。因此，政府在对受补贴企业的资质识别方面也应更加审慎，通过市场上的信号释放，为补贴企业提供良好的外部融资环境，从而有效缓解企业的融资约束，促进优质企业的进一步发展。

基金项目：

国家自然科学基金项目“企业创新的财政激励机制扭曲：形成机制、经济后果与改革策略”（71673174）；上海财经大学2020年研究生创新基金项目“财政补贴，隐性担保与信贷约束”（CXJJ-2020-321）。

（本文内容由作者提供，仅代表作者个人观点）

全文刊发《财政研究》2020年第10期

·张兴亮等：表里相济：财政补贴与股权激励在促进企业创新中的协同效应

·沈言言等：促进私人部门PPP投资的政府担保政策研究

·胡玉凤等：农村产业融合背景下政府补贴对产业链增值的影响：

策划：陈   龙      

采编：于婧华    刘柯彤    韩   钰（实习）

（封面图片来源：https://www.fotor.com.cn）

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