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《财政研究》侯世英等：数字金融对地方政府债务融资的影响
数字金融对地方政府债务融资的影响
侯世英 宋良荣
内容简介
数字金融作为金融发展的新型业态，极大拓展了金融服务的范围和深度；随着数字金融在经济各领域的渗透扩散，融资市场也展现出了新的活力。地方政府债务融资作为地方政府在金融资本市场中的一种融资行为，数字金融发展也对地方政府债务融资产生了重大影响。本文把数字金融与地方政府债务融资纳入统一框架内进行分析，明确了数字金融对地方政府债务融资的影响机制、路径及异质性，以期为地方政府债务的科学管理提供新思路。本文的边际贡献主要体现在：一是，在研究视角上，本文从数字金融的角度拓展了金融发展与地方政府债务融资的相关研究，明确地方经济发展过程中金融投资与政府融资的联动机制。二是，在研究内容上，本文拓展了地方政府债务融资的范围，不仅分析了数字金融对地方政府债务融资规模的影响，还进一步研究了数字金融与地方政府债务融资成本以及风险的关系，这有助于更科学地明确我国地方政府债务融资管理的发展方向。三是，在机制分析上，本文基于数字金融的特质，不仅分析了数字金融对地方政府债务融资的直接传导机制，还从财政透明度和金融资源配置效率两个渠道分析其间接影响机制，并进一步考察了政府治理能力对数字金融与地方政府债务融资关系的异质调节作用，这在一定程度上弥补了已有文献“重融资，轻运营” 的研究不足。本文的研究结论主要有：一是数字金融的发展提高了地方政府债务融资效率，具体来说，数字金融水平的提高有利于提升地方政府债务融资规模，降低地方政府债务融资成本和风险，缓解地方政府融资难的困境。二是数字金融发展能通过提高财政透明度和优化金融资源配置效率间接提升地方政府债务融资规模，并抑制地方政府债务融资成本和风险。三是地方政府能力对数字金融的作用具有调节效应，地方政府经济管理能力和公共治理能力的提升都有助于提高数字金融对地方政府债务融资的积极作用。本文研究具有以下几点启示：（1）重视数字金融的作用，提高金融服务效率，数字金融发展塑造了良好的金融市场环境，拓展了金融服务的广度和深度，降低了地方政府融资对银行信贷资源的依赖性，为地方政府债务融资提供了多元化的投资主体和融资路径。（2）厘清财政与金融的关系，深化政府债券市场化改革，强化金融市场在政府债务融资中配置资源的基础地位，实现金融资本供给和财政融资需求的优化匹配。（3）构建现代化治理体系，提高地方政府治理能力，明确地方政府在社会发展中的权利与职责，一方面为地方政府开展公共服务提供方向指引，另一方面有利于规范政府行为，防范系统性金融风险。
论文框架概览
作者简介：
侯世英，上海理工大学，博士研究生
宋良荣，上海理工大学，教授，博士生导师
基金项目：
国家自然科学基金项目“产业互联‘智造’供需网的结构、演化及其动力学研究”(71871144)；上海市高原学科（S1201GYXK）。
（本文内容由作者提供，仅代表作者个人观点）
全文刊发《财政研究》2020年第9期
·王泽彩等：地方政府债券绩效管理的问题与对策——基于财政与金融协同、公共绩效与市场绩效协同的视角
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策划：陈 龙
采编：于婧华 韩 钰（实 习）
（封面图片来源：https://www.fotor.com.cn）
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