T博士/文

声明：本文未经授权，谢绝转载，否则追究法律责任。

我最近向很多朋友推荐年金险，不仅推荐别人，而且自己加保。

因为，收益率从来都不是储蓄险的卖点。但是，当在功能性作用之外，现在收益率居然成为储蓄险的亮点时，只能证明两点：

一，经济环境发生巨大变化，利率下行成为普遍预期

二，这类储蓄险很快要没有了

最近两三个月，几个信息在印证着我的判断。

岁末年初，地方债很受追捧。3月25日，宁波债券为土地储备专项债券，期限3年，招标确定的发行利率为3.04%，柜台销售限额为3亿元，2分钟内就被抢光。浙江债券为棚改专项债券，期限5年，招标确定的发行利率为3.32%，柜台销售限额为11亿元，十几分钟内被抢光。

这是首次允许个人购买地方债。年初仅仅允许机构购买地方债的时候，地方债就很受机构青睐。

据彭博社报道，包括河北债、山东债、河南债、福建债在内，2019年1月份招标的多期地方政府债，认购倍数均高达43-53倍，明显高于去年水平。2019年1月25日招标的河北10年期普通专项地方债，中标利率为3.51%，投标倍数高达52.74倍。

所谓地方债，是地方政府借钱去办事儿，例如城市基础建设、棚户改造等，约定一定的利率和借用期限，信用程度次于国债。目前十年期国债的收益率是3.14%。国债和地方债的收益率，折射的长期利息预期。这几年，利率下行给我们最直观的感受，除了上面的地方债被哄抢，还有：

余额宝，收益从两三年前的4%多，变成现在的2.5%左右；

银行理财产品，两年前还有5%出头，现在只有4%出头。

年前收到中国银行大额存单的广告：

请留意起存门槛。

关于利率下行，我找了中国和美国的数据：

下图是美国1980年代以来，10年期国债和优质公司债券的收益率曲线，大趋势也是下降的。

而目前在售的年金险，回报率最高的能做到终身年复利逼近4%。这些产品，停售是必然的，时间早晚而已。

春节前，银保监会已不再批准4.025%预定利率的终身年金险。今年3月份以来，陆续听到消息说3.75%、3.5%预定利率的终身年金险也不批准了。同方全球人寿一款3.75%预定利率的年金险就没被批准。

3月13日，中国再保险集团召集多家保险公司召开座谈会，主题就是长期年金险的利差损风险防范。谁的风险呢？保险公司的。再保险公司是为保险公司承担风险的公司，一款保险产品的推出，往往需要参考再保险公司的意见。

目前市场上在售的预定利率为4.025%的产品，还能继续销售多久？这也是此次座谈会关注的。我们以史为鉴，就知道是不会持续多久了。

让我们回到20年多年前，当时中国一年期存款利息高达10.98%，当时储蓄险的年复利能达到8.8%——是被保险人一辈子能享受年复利8.8%，例如被保险人是0岁的孩子，那么这孩子的有生之前（可能为未来100年），保险公司必须给客户年复利8.8%的回报。但是，九十年代利息很快大跳水，三年间从10.98%降到5.65%，并一路走低。

当1999年一年期利息降到5.65%时，刚成立不久的保监会为防范保险公司的利差损风险，立即一纸公文，紧急停售所有高预定利率的储蓄险，并将保险产品的预定利率限定为2.5%。一直到14年后的2013年，才放开为3.5%。所以，我们现在的保险产品之所以和2013年以前的相比，便宜了20-30%，全归功于预定利率放宽了1个百分点。

当下利率下行趋势，虽不像20年前那样急剧，但也引起银保监会、再保险公司对利差损的警惕，4.025%预定利率的产品什么时候停售，全看监管部门的一脚刹车什么时候踩下去了。（更多信息可参考：《4.025%预定利率的产品，为何可能是薅保险公司羊毛？》点击标题可阅读）

推荐年金险的第二个理由，是长寿将会成为我们逐渐要面对的风险。罗胖在2019年跨年演讲中说到，随着医疗技术、营养、公共卫生、食品工业等行业都在大踏步进步，我们这一代人，大概率上，人人都有机会活过100岁。这不是他的结论，几乎是医学界的共识。

春节期间，我看了一本书《百岁人生》。

书中引用了“人类死亡率数据库”中的数据，显示2007年出生的孩子有50%概率能达到的寿命预期：

我们呢？书里说，——

如果你现在20岁，有50%的概率可以活到100岁以上；

如果你现在40岁，有50%的概率可以活到95岁；

如果你现在60岁，有50%的概率可以活到90岁或以上。

长寿一定是好事吗？如果没有健康和充足的养老金，长寿是种惩罚。

《百岁人生》第二章就提到长寿带来的财务问题，有一个结论我印象深刻：很可能人的寿命延长30年（从70岁到100岁），相应的工作时间要延长20年（从60岁退休到80岁退休）。因为，从25岁开始工作到60岁，这35年的收入除了覆盖当下开销外，不足以负担将来40年的老年花费。

社保养老金早已不能指望。社保养老金是政府在两代人之间做的平滑，收这代人的钱，发给上一代养老。将来，一代中青年要养下一代子女，还要养上面两代老人，社保养老机制难以为继，能保障大家能吃饭喝粥、墙角晒太阳的生活水平就不错了。并且，领社保养老金的年龄，会越来越迟，国内外都在提倡延迟退休。

对我们的子女而言，如果我八九十岁时，还需要她们赡养，六七十岁的她们是无法退休的。所以，这本书对我触动最大的是，首先，我要把自己的养老金准备好，不给女儿们添经济上的负担。其次，有余力的话，给孩子们多留点钱，我可不想我的女儿们到80岁了，还在工作。

大家看看现在的香港、韩国、日本，70岁还在工作的比比皆是。他们的今天，就是中国的明天。而且，中国的情况会雪-上-加-霜。

因为，中国2000年进入老龄社会（65岁以上人口占比7%），2020年进入深度老龄社会（65岁以上人口占比14%），2030年进入超级老龄社会（65岁以上人口占比20%），只用了30年。同样历程，美国用了65年。而西方进入超级老龄社会时，人均GDP是4万美元，中国预计是2万美元，少一半。

更悲催的是，中国执行了长达30年的一胎化政策，让年轻人口锐减，中国生育率下降速度在国际上前所未有。

对于我们这一代人来说，绝对不可能像父母辈那样拿着社保养老金安稳过日子了。长寿带来的财务挑战，是灰犀牛事件。

当国际通行的三个层次养老金制度中，国家的养老保险已无法指望，中国的企业养老基金还基本缺失，能指望的就是个人养老保险了。

以上，就是我最近大力向朋友们推荐养老年金险的理由。

提醒一下，不是所有预定利率4.025%的产品真实的回报率都能达到4%，如有需要，请专业人士推荐。也请读者们学会使用excel的irr函数，它是计算所有理财产品真实回报率的利器。前阵子，当我看到一位师妹在excel上噼里啪啦算我推荐给她的年金险的IRR时，我觉得这样的沟通太省心了。

相关阅读：

 4.025%预定利率的产品，为何可能是薅保险公司羊毛？

他用可以买一家企业的钱，买了一份保单

4万*10年交之后，为何我要再买10万*10年交的年金

我拿100万，预定了妈妈的“晚美”人生