【平安港股策略】短期坎坷难阻“港股牛”

平安证券策略组平安研究 2022-04-22

分析师

魏伟投资咨询资格编号：S1060513060001

薛威投资咨询资格编号：S1060519090003

摘要

第一，1月港股领涨全球，月底遭遇短期坎坷。2021年1月，以恒生指数为代表的港股市场以3.87%的月度涨幅领涨全球股市，为2021年“港股牛”开了一个好头；但是，1月下旬，特别是上周，港股遭遇了短期坎坷，恒生指数周度跌幅为3.95%，主要受内地流动性收紧预期与美股散户“逼空大战”带来的乱局所冲击。

第二，美国散户“逼空大战”现蔓延势头，美股市场波动恐加剧。上周，以游戏驿站（GME.N）为风暴眼的美国散户集体做多行为引发全球关注，随着美国机构“阻止交易”以及后期国会命令“重启交易”的发生，GME、AMC等标的股价剧烈波动，部分做空机构损失惨重，甚至放弃做空研究；这也带来了市场对美股流动性的担忧，GME大涨往往伴随着美股整体下行。此外，包括全球白银市场与以狗狗币、比特币为代表的数字货币也经历了大幅上涨。由于该事件史无前例且影响巨大，并涉及到金融市场之外的社会因素，美股市场在2月恐仍将受其影响，剧烈波动可能难以避免，这也会在一定程度上给港股市场带来扰动。

第三，阳光总在风雨后，坎坷方证“港股牛”。短期的坎坷并非遥不可及的天堑，也从来没有一帆风顺的牛市，2021“港股牛”需要坎坷的磨砺，也只有风雨才能见证“港股牛”的坚实。首先，当前全球疫苗周期已经启动，以美国、英国、以色列、阿联酋、欧盟等为代表的海外市场已经开始大规模接种新冠疫苗，全球经济恢复有望在未来几个月提速，这将带来港股价值股的盈利与估值双重抬升；其次，美股市场的混乱以及海外新兴市场复苏受阻疫苗周期滞后，中国资产对外资的吸引力有增无减，而AH股的溢价仍处较高水平，无论是作为外资配置中国资产的优先选项，还是作为内资加大多元化配置的首要选择，港股市场都将获得持续增量资金的涌入；再次，拜登近期正在着手重新布局美国对外战略，并重新开始考虑包括中美经贸关系等一系列重大命题，考虑到拜登作为传统老派政治家的倾向，美国有望重新加入经济全球化进程，这对港股整体也将受益；最后，一系列新兴行业标的将赴港交所上市交易，既能带动相关产业标的表现，也能提升港股活跃度并改善港股以价值股为主的结构。

第四，“港股牛”第一阶段仍在进行时。一是恒生指数下行并未导致南下资金的撤退，对于港股互联网等行业龙头标的，南下资金一直在持续布局，并未受港股波动影响；二是南下资金的倾向在年初以来并未发生显著改变，主要目标仍是A股稀缺的新兴行业龙头；三是全球货币宽松的格局并未改变，经济复苏迹象则有所加强，港股面临的良好宏观流动性背景仍然存在。

第五，“港股牛”重视三类核心资产，重磅推出2月港股十大金股。三类核心资产分别为——全球范围的制造业龙头、新兴科技成长领域的“弄潮儿”、传统领域赛道的“领跑”者。

风险提示：1）新冠疫情进一步加大冲击；2）全球财政刺激不及预期或货币收紧快于预期；3）宏观经济修复不及预期；4）海外市场波动加剧。

2021年1月重要市场数据

重要指标跟踪

市场表现

市场估值

市场流动性

风险提示

1）新冠疫情进一步加大冲击，病毒变异或疫苗有效率打折扣，导致全球经济长期深陷疫情阴霾；

2）全球财政刺激计划规模不及预期，货币宽松持续时间短于预期；

3）宏观经济修复不及预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；

4）海外资本市场波动加大，给港股市场带来波及。