【平安建筑】装配式建筑专题——PC构件篇：PC构件成本改善空间大，2025年将达千亿市场规模

Original 平安建筑团队平安研究 2022-05-19

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摘要

装配式建筑引领工程建造新模式，2025年PC构件市场将达千亿规模：装配式建筑产业链包括装配式设计、构件生产、建筑施工和装配式装修。装配式混凝土结构（PC）因成本低、居住舒适度高等特点，在民用建筑中应用最为广泛。1）2016年以来，国家和各地方政府陆续出台了鼓励装配式建筑发展的产业政策，企业纷纷在北京、上海等核心城市群投建PC构件工厂。截止2019年底，全国设计产能在3万立方米以上的PC工厂已超1000家。2）PC构件市场规模已从2013年的3亿元增长至2018年的110亿元，复合增速高达106%。我们认为未来PC构件市场空间巨大，2025年将达到1307亿元，2019-2025年复合增速为38%。

PC构件成本改善空间大，优化装配式设计和规模化生产是关键：目前装配式混凝土结构建筑造价显著高于传统现浇建筑，是制约装配式建筑全国大面积推广的主要障碍，但PC构件成本改善空间大。1）与现浇构件相比，PC构件增加了工厂生产和物流环节，在PC构件成本中，直接生产成本占55%~65%，其中占比最大的是材料费、人工费和模具费；间接生产成本占8%~12%，主要是各类资产折旧和费用摊销。2）优化装配式设计可显著降低PC构件的直接生产成本和运输费；规模化生产可有效降低PC构件的间接生产成本、直接生产成本和运输费，提高企业的盈利能力。因此，随着PC构件设计水平的不断优化，加上规模化生产，PC构件成本将呈现下降趋势。

PC构件市场分散，龙头企业成本优势显著：PC构件市场进入门槛低，参与者众多，市场较为分散。2018年TOP5企业集中度为33.5％，其中远大住工以13％的市占率排名第一。PC构件企业盈利差异大，主要体现在管理、研发、资本、人才和数字化运营能力上。龙头公司远大住工2019年PC构件毛利率为34.6%，显著高于行业平均水平（5%-15%），主因公司在PC构件制造上技术领先，成本优势显著。

投资建议：建议关注PC构件龙头远大住工。2016年以来，远大住工逐步减少施工总承包业务以降低资金占用，专注于PC构件制造和PC生产设备业务，此后收入逐年上升，盈利能力持续改善，整体毛利率维持在34%的水平。预计未来5年我国PC构件市场需求将持续高增长，公司技术水平不断优化，其产能利用率将进一步提高，规模效益也会更加明显。

风险提示：1）预制构件价格居高不下导致装配式建筑成本劣势难以改善的风险；2）装配式建筑优惠政策落地不及预期导致发展受阻的风险；3）上游原材料价格上涨的风险；4）若工程施工管理不当使得装配式建筑出现渗漏等质量问题，居民认可度不高将导致装配式建筑推广受阻的风险。

装配式建筑引领工程建造新模式，PC构件迎发展契机

1.1 装配式建筑产业链

装配式建筑是将建筑的部分或全部构件在构件预制工厂生产完成，然后通过相应的运输方式运到施工现场，采用可靠的安装方式和安装机械将构件组装而成的具备使用功能的建筑物。其建造过程具有“五化一体”的特点，即标准化设计、工厂化生产、装配化施工、一体化装修和信息化管理。与传统现浇建筑相比，装配式建筑是一种可实现绿色环保、提升建筑品质并加速工业化转型的工程建造新模式。

装配式建筑具体环节包括装配式设计、构件生产、建筑施工和装配式装修。装配式建筑上游是原材料及设备供应商，下游是地产开发商及物业管理服务商。

装配式建筑以项目实现的流程为主线，即按照“装配式设计-构件生产-建筑施工-装配式装修”的顺序，各环节深度融合，实现建筑产业化和集约化发展。

1）装配式设计：在前期主要进行方案设计、构件设计与深化设计，将建筑物拆分为标准化部品部件，从而进行建筑方案、结构方案和拆分方案的对比和优化。主要参与企业包括华阳国际、中国建科等。

2）构件生产：通过组模、浇筑等流程在生产线运作，制成PC（预制混凝土）、PS（预制钢结构）等构件。PC领域领先企业有远大住工，PS领域主要参与企业包括杭萧钢构、精工钢构等。

3）建筑施工：在施工现场对预制构件进行运输、吊装、拼接、浇筑等，并配合装配式装修建成工业化建筑。主要参与企业包括上海建工、中国建筑等，具有特定的资质和专业的施工团队。

4）装配式装修：将工厂生产的部品部件在现场进行组合安装，主要包括集成厨房、集成卫生间、管线与结构分离等。主要参与企业包括亚厦股份、金螳螂等。

1.2 PC构件市场迎来发展契机

与传统现浇建筑相比，装配式建筑更加强调前期设计、生产和施工的一体化，同时国家政策积极推动支持，装配式建筑产业链各环节的资源整合将成为行业的发展趋势。目前装配式建筑造价高于传统现浇建筑，但未来成本改善空间较大。近年来国家和各地方政府建议装配式项目采用工程总承包模式，实现建筑设计、构件生产和建筑施工等环节的资源整合，降低中间环节产生的成本。

2016年以来，国家和各地方政府陆续出台鼓励装配式建筑发展的产业政策，带动了一大批企业进入装配式建筑领域。装配式建筑根据材料形态可分为混凝土结构、钢结构和木结构，在三大结构体系中，装配式钢结构目前应用于超高层建筑以及部分试点的保障住房，装配式混凝土结构（PC）因具有成本相对低、居住舒适度高、适用范围广等优势，在我国占主导地位。2017年所有在建的装配式建筑中，混凝土结构、钢结构和木结构的建筑面积占比分别为60%、34%和6%。因此，众多建筑设计、施工等企业纷纷进入PC领域，在全国掀起投资建设PC构件工厂的热潮，从而带动了PC构件市场的快速发展。

PC工厂加快落地，2025年PC构件将达千亿规模

2.1 PC构件广泛应用于住宅，工厂集中分布于核心城市群

由于装配式混凝土结构在我国民用建筑应用最为广泛，PC构件主要在住宅建筑上使用，在公共建筑、工业建筑及市政基础设施等领域应用较少。我国住宅建筑中的PC构件主要有预制墙板、预制楼板、预制梁、预制柱等，应用对象以装配整体式结构工程为主。

随着全国大力推进装配式建筑，PC行业迎来快速发展，一大批有规模和实力的科研、设计、施工等企业纷纷投资建设PC构件工厂。2016年以来，全国新建的PC工厂已超600家，截止2019年底，全国年设计产能在3万立方米以上的PC工厂已超1000家。

由于各地区的政策目标及推进力度不同，全国的PC工厂布局分布产生不均衡现象。目前PC工厂主要集中在长三角、京津冀等重点推进的大中城市，近期中西部大城市也开始建设PC工厂。北京、上海推进装配式建筑的政策力度较大，整体技术管理水平较高，PC构件市场初具规模；合肥、南京、深圳、济南、成都、长沙、武汉等中心城市制订鼓励发展PC的政策，积极推广装配式建筑。根据行业经验，PC构件的经济运输半径在150公里内，而一二线城市的土地资源极为稀缺，综合考虑地价和运输成本等因素，很多PC工厂会选址在距核心需求城市150公里左右的地区。

2.2 PC构件市场空间巨大，2025年将达到1307亿元

随着装配式混凝土结构建筑的快速发展，我国PC构件的市场规模从2013年的3亿元增长到2017年的56亿元，年均复合增长率高达108%。我们认为未来PC构件市场空间巨大，2025年将达到1307亿元。

我们预测的PC构件市场规模计算公式如下：

PC构件市场规模=装配式混凝土建筑的新建面积×预制率×每平米混凝土体积系数×PC构件单价

我们的测算方式如下：

1）装配式混凝土建筑的新建面积：我们通过预测房地产新开工面积、装配式建筑面积占比和装配式混凝土结构占比三项指标来计算。

A. 房屋新开工面积：根据国家统计局数据，房地产新开工房屋面积在2009-2014年、2014-2019年复合增速分别为9.1%、4.8%，在中性假设下，我们预计2019-2025年年均复合增速为2%。

B. 装配式建筑面积占比：政策目标是2025年装配式建筑占比达到30%（2018年占比13.9%），采用线性差值方法，我们预计2019-2025年每年装配式建筑占比提升2.3个百分点。

C. 装配式混凝土结构占比：2017年我国新建装配式混凝土结构、钢结构和木结构按面积占比分别为60%、34%和6%。考虑到建造成本与使用性能等原因，预计未来装配式混凝土结构仍将占主导。由于规模效益，预计PC构件成本将逐渐下行，PC产品的应用将更受欢迎。预计2025年PC结构面积占比为65%，2019-2025年混凝土结构占比采用线性差值方法测算。

2）预制率：一开始我国对预制率等指标没有明确要求，加之PC构件较传统现浇成本高很多，使得PC结构的预制率较低。2018年2月1日《装配式建筑评价标准》正式实施，要求装配率至少达到50%，对应的预制率一般应达到30%。由于各地区技术发展水平的不同，该标准在全国推广适用需要一定的缓冲期，我们预计2025年预制率将达到30%，预制率每年提升3.1个百分点。

3）每平米混凝土体积系数：根据工程经验，多高层住宅建筑每平米混凝土体积在0.35~0.36。我们认为，未来装配式混凝土结构建筑在多高层建筑领域应用最为广泛，预计每平米混凝土体积系数为0.35。

4）PC构件单价：由于各地区PC工厂的摊销成本、技术水平等不同，PC构件的价格出现地区化差异。例如，清水60mm厚的叠合楼板的含税价一般在2500~3600元/m³。考虑城市和产品类型的不同，我们假设2017年PC构件的平均单价为3000元/m³。由于2018-2019年原材料价格的上涨，PC构件成本快速上升，我们预计PC构件单价在2018-2019年的每年增速为3%；随着PC市场需求的不断攀升和技术水平的优化，未来规模效益也会更加明显，预计PC构件单价在2020-2025年的每年降幅为4%，预计2025年PC构件平均单价为2491元/m³。

根据以上测算，2025年PC构件市场规模将达到1307亿元，2019-25年复合增速为38%。

PC构件成本改善空间大，优化装配式设计和规模化生产是关键

目前装配式混凝土结构建筑造价显著高于传统现浇建筑，其中PC构件成本在装配式增量成本中占比最高，是制约装配式建筑推广发展的主要障碍。因此，如何降低PC构件成本是装配式建筑未来在全国能够大面积推广的关键所在。

在PC构件成本中，生产成本占比最高，但成本改善空间大，主要有两种方式：1）优化装配式设计可显著降低PC构件的直接生产成本和运输费，恒大某项目的桁架叠合板在优化设计后PC构件成本降低了8.2%；2）规模化生产可有效降低PC构件的间接生产成本、直接生产成本和运输费，提高企业的盈利能力。因此，随着PC构件设计水平的不断优化，加之规模化生产的效益，PC构件成本将呈现下降趋势。

3.1 PC构件成本

PC构件成本主要包括生产成本、运输费、营销费用、财务费用、管理费用和税费等。与现浇构件相比，PC构件增加了工厂生产和物流环节。其中，生产成本占比最高，生产成本分为直接生产成本和间接生产成本。直接生产成本主要包括材料费、人工费、模具费等；间接生产成本主要包括购置土地形成的无形资产摊销、厂房及设备等固定资产折旧等费用的分摊。运输费包含了构件从厂家生产到消费者所在场地的所有运输费用。

在PC构件成本中，直接生产成本占55%~65%，其中占比最大的是材料费、人工费和模具费；间接生产成本占8%~12%，主要系各类资产折旧和费用摊销所致。

以叠合楼板为例，与现浇混凝土板相比，装配式叠合楼板的综合单价高出82%。其中，直接生产成本（人工费、材料费和模具费）和运输费均高于现浇混凝土板。

造成上述四种费用较高的主要原因有：

1）人工费：各生产环节工人的人工费，包括制作人工费、钢筋人工费、修补人工费、辅助人工费等。

产品标准化程度低，经常出现异形构件，只能采用固定模台生产，不能实现流水作业；且PC构件的钢筋规格和间距不统一，连接部位都有外漏钢筋，无法采用机械代替人工实现批量生产，只能采用人工绑扎，降低了工人的有效工时，从而影响了生产线效率。

2）材料费：目前很多企业缺乏装配式设计经验，只是在传统建筑设计图上进行修改，装配式各环节认识不充分，使得在构件生产过程中设计图往往需要修改，造成原材料的浪费。

3）模具费：模具周转次数低，通常钢模具模板的厚度在6-10mm，理论上可以周转使用200次以上。但由于标准化设计程度低，未实现规模化生产，目前行业内模具的重复使用率较低，一般行业平均在50次左右，对应模具成本高达326元/m³。

4）运输费：运输费高的原因主要有两方面。一是设计标准化程度低导致的单车装载率较低；二是运输距离过远导致的单次运输成本较高，一般的经济运输距离为100-150km。运输距离与运输成本大致呈线性关系，运距越远，成本越高。

目前PC构件成本虽然高于现浇构件，但成本改善空间大，主要有两种方式，一是优化装配式设计可显著降低PC构件的直接生产成本和运输费，二是规模化生产可有效降低PC构件的间接生产成本、直接生产成本和运输费。

3.2 优化装配式设计可降低直接生产成本和运输费

通过合理配置钢筋，选用标准化程度高的生产方式，提高构件标准化，可显著降低直接生产成本（材料费、人工费和模具费）和运输费。以恒大某标准楼型的48块单向桁架叠合板为对象，从以下4个方面阐述如何通过优化装配式设计降低成本：

1）合理配置钢筋可节省原材料：桁架叠合板的物料组成中，混凝土、桁架钢筋和受力筋占比较大，为影响物料成本的主要因素。在不改变板厚的前提下，优化桁架钢筋和受力钢筋的含量是降成本的重点。合理选用受力钢筋的直径和配筋间距可适当降低含钢量。受力钢筋按规范要求合理配置，含钢量可降低13.2kg/m³，PC构件单方成本可降低2.5%。

2）长线法生产显著提高生产效率：桁架叠合板可采用长线法生产或流水台模生产。长线法台模只需在台模中间增加隔断模即可生产任意长度、宽度和高度在一定范围的叠合板，生产线人员采用人员流水配置，不同工种的工人在长台模上流水作业。而流水线台模尺寸固定，依靠边模固定PC构件，台模按照节拍时间在流水线的不同工位上流转，生产人员固定在一个工位或临近工位，需在节拍时间完成工作，因此流水线生产对构件的标准化要求较高。

采用长线法生产人均砼日产量比流水线高21%，单线配置人数比流水线少，是较为经济的生产方式，PC构件成本可降低2.1%。

3）降低模具费：采用长线法生产时，提高标准构件的比例并增加可拼接构件比例可降低模具用量，PC单方成本可降低2.6%。

4）降低运输费：设计通过优化叠合板尺寸装载率可提高10%，PC单方成本降低1%。

综上所述，通过优化装配式设计可降低桁架叠合板单方成本共8.2%。

3.3 规模化生产可降低间接生产成本、直接生产成本和运输费

规模化生产是指工厂有组织、有秩序按照固定模式进行大批量的生产。在一定的产量范围内，随着产量的增加，平均成本不断降低，即形成所谓的规模经济。同等预制率情况下，装配式项目规模的增加可显著减少增量成本。在PC预制率30%的剪力墙结构中，项目规模增加一倍，增量成本可显著降低47%。

通过规模化生产，可有效降低PC构件的间接生产成本、直接生产成本和运输费。

1）规模化生产降低间接生产成本：PC构件企业作为一般意义上的制造企业，初始投资的固定成本较大，主要包括土地投资、厂房及设备投资、固定或流动模台等，这些都属于间接生产成本，会分摊到PC构件成本中。间接生产成本占比一般为8%~12%，有的工厂前期投入大，比例甚至会更高。而间接生产成本属于固定成本，不受PC构件产量的影响。因此，PC构件生产有较强的规模效益，规模越大，间接生产成本的分摊就越低，企业的盈利能力也越高。

2）规模化生产降低直接生产成本：以模具费为例，规模化生产使模具重复使用率提高，模具费用变得更低。目前整个行业的模具成本消耗较大，模具费用占PC构件成本的比例在10%左右，模具周转次数一般在50次。若实现规模化生产，模具周转次数从50次提高至200次时，模具费用可降低244元/m³，降幅高达75%。目前远大住工已将模具费占比降至3%，这也是其盈利能力显著高于行业水平的重要因素。此外，规模化生产可提高生产线使用效率，工人的有效工作时间增加，使得人工费的分摊也会降低。

3）规模化生产降低运输费：规模化生产帮助企业在运输PC构件中赢得运费优惠，且产品的标准化提高了单车装载率，从而降低了PC构件成本。

通过规模化生产，PC构件企业可以更好地提高资源使用效率，扩大产量，降低成本，提高企业的盈利能力。实现规模化生产主要有以下四种途径：

1）确定适宜的工厂投资规模：确定适宜的工厂投资规模，根据周边市场需求设计一个相对合理的产能水平，为实现规模化生产提供基础。

2）提高构件设计标准化水平：在设计初期对各个空间进行标准化的模块拆分，通过对预制构件的模块化、标准化设计，减少构件种类，优化工厂模具，统一构件边缘衔接设计，达到以少量标准化构件组合满足差异化项目需求的目标，从而为规模化生产创造条件。

3）提高生产的柔性制造水平：柔性制造强调对小批量和个性化需求的解决能力。在柔性制造情况下，企业能适应由于市场需求变化和工程设计变更所出现的变动，进行多品种生产，且能实现机器操作最大限度替代人工操作，因而在提高适应能力的同时也能在成本控制方面表现良好，是实现规模化生产的关键因素。

4）加强与装配式建筑全流程的协作：PC构件企业应加强与装配式建筑全流程的协作，解决设计、生产和施工一体化过程中技术与管理的脱节问题，优化资源配置，合理安排生产，为实现规模经济提供保障。

PC市场竞争激烈，龙头企业优势明显

除了原有专业化预制构件企业外，投资PC工厂的大多都是设计、施工企业。从市场集中度来看，PC构件市场较为分散，而PC生产设备市场较为集中，2018年TOP5企业集中度分别为33.5%和61.8%。其中，远大住工凭借多年的技术优势和深耕经验，在两大市场份额排名中均为第一。

近年来大量的政策利好使得装配式混凝土建筑快速发展，看到市场红利的企业纷纷投入PC领域，导致TOP5企业集中度呈下降趋势，市场竞争越发激烈。PC领域进入门槛虽低，但盈利门槛很高，龙头企业竞争优势明显。目前，PC构件行业的毛利率在5-15%，而龙头公司远大住工2019年PC构件业务毛利率达到34.6%，显著高于行业水平。

4.1 PC构件企业参与方

在投资新建PC工厂的企业中，除部分原有专业化预制构件企业外，大多都是产业链上的设计施工企业。这两类企业有各自的发展模式，专业的预制企业依靠技术、管理、品牌等优势，可以提供预制构件的设计、生产、安装等综合配套服务，走依靠质量和服务拓展市场的道路，代表企业有远大住工、筑友制造科技等；而大型设计施工企业依靠资源整合的优势，在全国各地布点PC工厂，作为企业的专业构件配套工厂，从而实现研发、设计、生产和施工的一体化工程总承包模式，代表企业有上海建工、中国建筑等。

此外，由于在预制构件方面的经验相对不足，一些设计施工企业选择与PC领域的龙头企业投资建设联合工厂。以远大住工为例，截止2019年4月30日，已有83家装配式建筑业相关公司联合远大住工建设PC工厂，其中37家为建筑公司，占比为45%。

远大住工的联合工厂合作方包括政府投资实体、建筑公司、新材料公司、房地产开发商、设计院等，合作关系助力公司获得相关资源，同时投标时更具竞争力。作为联合工厂的少数股东，远大住工持有部分股权，资金占用少，经营性现金流较为稳定。

4.2 PC构件市场较为分散，龙头盈利能力显著高于行业平均

PC构件市场进入门槛低，参与者众多，市场较为分散。按2018年各公司的PC构件生产收入计算，TOP5企业市场份额为33.5％，其中远大住工以13％的市场份额成为行业龙头。其他主要参与者包括上海建工集团、中国建筑股份有限公司、北京住宅产业化集团及中民筑友科技产业集团。

PC行业的快速发展使得PC构件市场竞争越发激烈，TOP5企业集中度下降。近年来政策利好推动了装配式混凝土建筑快速发展，企业纷纷涌入PC构件领域。2017-2018年，TOP5 PC构件企业市场份额由44.7%下降至33.5%，而远大住工市场份额由15.9%降至13%。

PC构件市场虽然进入门槛低，但企业盈利水平差异较大。龙头远大住工盈利能力显著高于行业水平，PC构件制造优势明显。目前，PC构件行业的毛利率在5%-15%，而远大住工2019年PC构件业务毛利率达到34.6%，主要系公司在PC构件制造上技术领先，成本优势显著。

远大住工的PC构件合格率高达99.9%，高于行业平均水平（95%）。公司长期以来重视产品的研发和设计，研发人员占全体人工28.6%，设计人员的平均工作年限约5年，人均产值高。

2019年远大住工PC-CPS全流程数字化系统全面应用，装配式建筑的各环节通过数据和系统实现自定义、自驱动、自协同，进一步降低了成本。

PC构件企业盈利水平差异主要体现在管理、研发、资本、人才和数字化运营能力上，龙头优势显著。

1）管理能力：装配式建筑是非标准产品的大规模连续制造，装配式建筑企业必须在生产制造方面具有良好的系统管理能力。因此，优秀的管理能力对于提高装配式建筑企业的利润和竞争力至关重要，同时对于扩大生产规模也起着关键作用。

2）数字化运营能力：随着生产规模的扩大，PC构件生产工厂将产生海量数据，人工管控难度高。数字化技术、数据信息处理和分析技术能够优化产品设计生产，因此拥有数字化技术、数据资源和数据分析能力的企业具有优势。

3）研发能力：随着社会经济水平的发展，对于建筑的要求也日益更新，只有具备持续创新研发能力的企业才能满足产品材料、结构技术、生产工艺、施工安装等各方面不断变化的要求，提高生产效率。

4）资本：一般来说，在中国建立一个PC工厂预计需要1-3亿元的投资规模，并且产能建设周期通常需1到3年时间。另外，由于PC构件是短腿产品，区域性较强，因此企业要实现跨区域扩张覆盖全国市场至少需要数十亿的投入。

5）人才：作为一个近年来才兴起的新兴市场，PC构件生产市场面临着人才短缺的问题，尤其是缺乏有经验的专业人才。一支优秀的人才队伍是提升研发能力和运营效率的关键。

4.3 远大住工在技术和工厂布局上优势明显

我们选取PC构件市场TOP5企业进行对比，可以看到，龙头远大住工在PC工厂数量和产能上遥遥领先，联合投资建厂的模式和产能全国化布局为其深耕装配式PC领域打下坚实基础。

对比远大住工及其竞争对手所掌握的主要技术，远大住工凭借PC-CPS智能制造管理系统和PC Maker I设计软件筑高技术壁垒，使其PC构件具有显著的成本优势。

在全国化布局方面，远大住工和筑友智造科技在行业中覆盖区域较广。远大住工在万亿级GDP城市实现全覆盖，在千亿级GDP城市覆盖率超65%。筑友智造科技已全国22个省、42市布局绿色建筑科技园，落地装配式建筑项目。上海建工材料主要覆盖江苏、浙江、江西等长三角区域，截至2019年底，已在重点城市新开设30家混凝土公司，其中22家公司已经落地投产。中建科技在华东、长春、贵州、成都等多地皆有设立分公司，现已在全国15个省（直辖市）形成良好经营态势，提前布局22个PC工厂。

投资建议

建议关注PC构件龙头远大住工。公司成立于2006年，并于2019年11月在香港联交所主板上市（02163.HK）。早在1996年，公司就在创始人张剑先生的带领下进入建筑工业化领域，历经20余年发展，远大住工拥有了6代高层装配式建筑的产品体系、全国领先的信息系统、逾1000个项目实践累积的经验和覆盖全中国的战略性工厂布局。公司主营业务包括PC构件制造业务、PC生产设备制造业务及施工总承包业务等，是我国最大的PC构件制造商和PC生产设备制造商。

2016年以来，远大住工逐步减少施工总承包业务以降低资金占用，专注于PC构件制造和PC生产设备业务，此后收入逐年上升，盈利能力持续改善，整体毛利率在PC构件制造业务和PC生产设备制造业务高毛利率的带动下，维持在34%的水平。我们预计，未来5年我国PC构件市场需求将持续高增长，公司技术水平不断优化，其产能利用率将进一步提高，规模效益也会更加明显。

风险提示

预制构件价格居高不下导致装配式建筑成本劣势难以改善的风险。目前装配式建筑（PC）建造成本高于传统现浇建筑，主要是PC构件价格远高于现浇结构构件。若短期PC构件不能规模化生产将致构件价格居高不下，装配式建筑的成本劣势也将难以改善，这对装配式建筑的全国推广不利。

装配式建筑优惠政策落地不及预期导致发展受阻的风险。目前装配式建造成本仍显著高于传统现浇结构，短期装配式建筑的大面积推广主要还是依赖于政府优惠政策支持，以提高开发商运用装配式建筑的积极性，若地方政府支持配套政策落地不及预期，将导致装配式建筑的推广受阻。

上游原材料价格上涨的风险。目前装配式建筑建造成本高于传统现浇建筑，造成高成本的主要原因是PC构件成本显著高于传统现浇。PC构件成本中原材料（钢筋、混凝土）占主导，如果未来水泥、钢材等原材料价格持续居高不下，装配式建筑的成本劣势将难以改善，影响装配式建筑技术推广。

若工程施工管理不当使得装配式建筑出现渗漏等质量问题，居民认可度不高将导致装配式建筑推广受阻的风险。我国装配式建筑仍处于全国推广阶段，居民对装配式建筑技术认识程度有待提升，若因工程施工管理不当使得建筑出现渗漏、裂缝等质量问题，导致居民不愿意购买装配式住宅，将对装配式建筑的发展产生不利影响。

分析师

严晓情投资咨询资格 S1060517070005

评级说明及声明

股票投资评级:

强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）

推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）

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