来源：东方证券 作者：卢日鑫、顾高臣、施静

1、电力结构深度转型，电化学储能迎风起

储能是完成电力系统转型的三大基石之一。在电力系统中，储能发挥了三大价值：功率价值、容量价值和能量价值。在调频方面，发电有功功率高于负荷功率会导致频率上升，带来电网扰动， 进而需要发电单元提供短时的功率支撑，储能可以在该过程中发挥重要作用。储能的容量价值在 于可以提高新能源发电的容量可信度。由于电气化和电力低碳化的发展趋势，高碳的火电发展受 到抑制，新能源发电将会增加，高比例可再生能源并网会给电力系统的调节能力带来巨大压力， 而储能可以有效缓解这种压力，增强电力系统的稳定性和灵活性。此外，储能通过能量存储和峰 谷移时，充分发挥了能量价值。因此发展储能是新型电力系统转型的必然选择。

2、需求端：电价政策组合拳，推升工商业储能经济性

2.1 分时电价机制+高耗能电价上涨，点燃工商业储能需求

2.2 工商业储能峰谷套利商业模式清晰

2.3 高耗能峰谷价差增大，储能经济性提升

2.4 储能系统成本降低将进一步提高项目经济性

3、供给端：工商业储能发展利好设备制造商，重点关注电池和PCS

3.1 工商业储能系统结构相对简单

3.2 产业链中电池和 PCS 价值量最高

3.3 重点公司分析

电池——宁德时代

动力电池行业龙头，卡位储能黄金赛道，储能收入占比提升至 11%，增速可观。

电池——鹏辉能源

PCS——阳光电源