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踩了这3个大坑，赚到钱才怪！

小巴 理财巴士 2023-06-07



欢迎来到【小巴取经】
和小巴一起共读经典

上周，我们开启了朱宁《投资者的敌人》的解读。


在散户上篇，咱们谈了谈散户犯错背后的心理偏差：


交易频繁，消息滞后同质化，过度自信，低估成本和困难，回避损失——


《大佬齐推荐：你不得不知的，亏钱真相》


今天，我们接着来看散户下篇，进一步分析那些常见决策——


在做组合、选股、买基金的时候，我们到底是怎么踩坑的。


下面，且听小巴给你分享一下具体的感悟。


01


组合太单一


现在咱们知道，很多人管不住手，总会想着要去操作，交易频繁。


但在这个表象之下，内在原因其实是他们的投资组合，不够多元化。


没有意识到，要用多元化来防范股价下跌的风险。


为什么会不够重视呢？


除了我们上一篇讲到的“过度自信”之外，还有一个原因，就是觉得自己对某只股票或某个行业很熟。


如果你在腾讯工作，那或许你会觉得，我自己就职的公司，很熟，我可以买很多；


如果你在国内，那或许你会觉得，其他国家我根本不了解，只投国内的资产就好了。


这其实是一种本土偏见，从最基本的风险分散原理来讲，全球股市是最安全的，本公司的股票风险更高。


朱宁教授自己的研究结果是：


大量持有本公司股票的投资组合，收益表现比不上多元化投资组合，而且风险还更大。


这看起来
似乎和巴菲特
“投资自己熟悉领域”的理念
相违背呀？



但小巴觉得，并不矛盾。


首先，你自以为的“熟悉”，实际上未必准确，尤其当你不是公司高层的时候。


第二，巴菲特只有一个，普通人很难像他那样做研究，做决策，把鸡蛋集中到一个篮子里，做到那个业绩。


所以巴菲特也建议，普通人还是投指数基金更靠谱。


其实小巴觉得，像咱们投资基金的话，基金这个品类本身，我们是熟悉的，但也可以做多元化的资产配置，要比直接选股风险小很多。


在这里，朱宁教授还提到了一个很有意思的现象。


他做了一个针对美国和中国股市的研究，发现：


如果是在短时间内买入的股票，这些股票之间的关联性比较低，投资者自觉考虑到了要分散风险。


如果投资间隔时间较长，投资者就会更多考虑单只股票表现，忽略了这只股票作为组合一部分，对整个组合风险的影响。


这就导致，他的投资组合很可能集中在某一个行业，或者是高度相似，然后风险过于集中。


看到这里，小巴想到，整体思维很重要。


这也是为什么我们倡导大家，最好用规划的方式安排自己的资金。

如果某个方面出现了漏洞，很可能影响到整个家庭的情况，比如只重投资，忽视保障。


如果拉高到人生决策来说，也是一个道理。


在你做选择的时候，也不能只看眼前，因为基于短期的决策，常常是不可持续的。


说回来。


朱宁教授在书里还给了我们一个研究结论：


随着全球金融一体化，现在需要随机25-30只股票，才能组成一个接近于市场指数的投资组合，足够分散。


看来，咱们还是投基金更省心啊。


然后用定投的方式，实现投资时机的多元化。



02


选股靠噱头


如果在你面前有以下2只股票——


第一只，最近股价创了历史新高；第二只，最近交易量很大。


你会买哪一只呢？


事实上，它们都是散户喜欢买的股票。


在行为金融学来看，人往往会对那些比较明显直观的、抓人眼球的信息，特别关注，但是对那些具体的、有科学性的信息，就神经大条。


所以，当股价创出新高或者新低，交易量大的时候，散户就会开始关注这些股票，然后进行买卖。


但这里面会有什么坑呢？


就如我们上次所说，很多散户其实时间有限，所以主要通过媒体，来获取信息，媒体报道什么，他们就信什么，很少深入研究。


如果上市公司公关做得好，或者和媒体搞好了关系，这家公司的负面消息，会在一定程度上被隐瞒，所以散户得到的信息其实很片面，就会影响决策。


但是专业的机构投资者，是通过电话会议、实地调查、参加公司路演等多种渠道，获取更可靠的信息。


然后，他们可以每天花上16小时，做研究。


所以说，散户的过度自信何来？



那在选股这里，朱宁教授还提到了一个很有意思的现象——


公司名称、股票代码，甚至名字的复杂性，都会影响到散户买股票的积极性。


比如，不少人喜欢买代码以8和6结尾，名称字数少，公司名简单的股票。


这种不理性的现象太多了。


有媒体拍到王菲左手戴了戒指，有人直呼A股牛市要来，因为早些年王菲结婚，正好碰上两轮牛市。


马伊琍被传出婚变消息时，伊利股份大涨的信息也铺天盖地……



不得不说，大家的想象力真丰富啊！

03


基金不给力


炒股炒上瘾，买基金也是同样的频繁手法。


所以交易费用蹭蹭上涨，而且，短期内买卖基金的交易成本，是高于股票的，因为你要支付机构打理基金的费用。


为了买到一只好基，我们很多时候会参考基金过往的业绩。


但是朱宁教授说，基金的历史业绩，并不能有效帮助咱们提升收益。


在他看来，基金的收益来源是4个：


1、风险


也就是，通过承担更多的风险，来获得收益。


朱宁教授在书里说了个自己岳母的事情。


岳母分别在2007年和2010年，先后买入“中邮核心优选”和“华商盛世成长”这两只基金，收益很不错。


在购买当年，它们都是业绩排名前十的优秀基金。


但是，过了一两年之后，两只基金的表现都很差。华商排在了最末的25%里，中邮的业绩甚至跌到了倒数10名之内。


为什么会出现这么大的落差？


这就是，高风险和高收益的对应关系。当然，前提是市场大好，恰巧2007年也是大牛市。如果遇到熊市，指数跌5%，它可能跌10%。


所以朱宁教授觉得，如果基金是因为承担更多的风险，而获得了收益，这个收益是不可持续的，也不应该受到鼓励。


回想小巴在解读《投资最重要的事》这本书时，也是看到同样的观点，想通过博高风险，就能换来高收益的做法，是不妥的。


因为风险越高，收益的不确定性范围就越大，风险和收益并不是简单一一对应的。



2、投资风格


不同风格、板块的股票会有不同走势，它们自然会影响到这类基金的业绩。


比如，前段时间科创板成立，科技主题的股票火爆，科技类基金也很热门。


另外，基金经理个人的风格也会影响到基金。


不过，朱宁教授在这里给咱们爆了一些料。


国内有的基金，名称和投资标的，可能是不一致的，也就是风格发生了漂移。


比如，不少取名“大盘精选”的基金，投的实际上是小盘概念股；冠名“价值型”的基金，投资的其实是成长型股票。


那在基金经理这里，也会有鸡贼。


基金经理形成了自己的风格之后，往往很难改变。但是有基金为了吸引更多人买，会改名称，看起来就换了一种风格。


例如1997-1999年的互联网泡沫期间，很多原名为“价值型”的基金改了个“成长型”的名字，因为当时的投资者，更关注高成长性的企业。


但事实上，基金经理没换，就是换汤不换药，基金的风格还是一样。


所以，咱们也不能只看名称就信了基金的风格，可以登录天天基金网等网站，看看基金实际的持仓、基金经理相关信息。


（持股实际偏大盘风格的“ 易方达 中小盘混合” ）


3、基金经理的投资技术


也就是主动的α，个人投资技术。


这在主动型基金中，对收益有着重要影响。


所以我们才会说，基金经理是主动型基金的“灵魂”。


4、运气


这个就不必多说了，认识到运气的存在，让我们学会谦虚。

分析完基金收益来源
朱宁教授给我们的投资建议
是什么呢？


投资相对消极的、被动管理的指数基金。


首先，基金公司作为一个整体，它的业绩是不能跑赢整个市场的，只有很少的基金经理，能长期战胜市场，注意，是长期可持续。


而我们投基金，其实是因为它可以做到，相对廉价、便捷，和多元化。


那在费率上，咱们知道指数基金是被动管理，费用就要比主动型的基金低，而且还在陆续调低。


小巴再说直观一点，如果你一年本可以获得10%的收益率。

那在扣掉主动型基金的综合费率后，你的实际收益率，是8%左右。


但如果是指数基金，扣掉费率后的收益率，是9%。


长期投资下来，这个差距就很大了，复利的威力你懂得，不必小巴再多说。


（某主动型基金费率 来源：天天基金网）


（某指数基金费率 来源：天天基金网）


所以，朱宁教授的建议是——


散户只有通过充分、廉价的多元化投资，才能保证自己的投资净收益，至少可以和市场大盘的表现持平。


对普通人来说，这是个好结果了。



好，小巴今天的分享就先到这里，最后，帮大家总结一下收获：


大部分的散户，投资组合很单一，除了过度自信之外，还有本土偏见，缺少整体配置的考虑。


在选股的时候，也常常被噱头吸引，以至于很容易因为信息差被割韭菜。


从长期投资来看，基金这种方式，特别是被动的指数基金，人为埋下的坑更少，让我们得以实现充分和廉价的多元化投资，获得和大盘持平的平均收益，省心投资。


下一篇，咱们讲讲高大上的机构，看看机构高管们是怎们操作资本，又是怎么损失的。

小巴取经
咱们下一期再会吧~



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理财巴士发布时间 20191129


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