买指数基金，这个指标不得不看

年中，

沪深300、中证500等各大指数，

开始陆续地发出“调仓”公告。

（来源：国证指数官网）

一般来说，指数每年都会进行一到两次的调仓，也就是调整成分股，时间集中在6月和12月份。

指数一调仓，跟踪指数的指数基金也会有所动作，不然，是很容易拉大跟踪误差的。

这里的跟踪误差是指，基金表现和相关指数表现，脱节的情况。

换句话说，就是指数基金在跟踪指数过程中产生的差距。

跟踪误差，

是筛选指数基金的重要指标之一。

今天小巴就来和大家详细说说，

跟踪误差到底是怎么回事？

通常来说，指数基金跟踪误差的判断指标有2个：

（1）指数基金的走势，是否贴合指数走向；

（2）指数基金的收益，是否跟得上指数。

通常来说，在衡量跟踪误差时候，更侧重于第2个指标。因为大多数投资者，更关心的是基金收益情况，而第1个指标，看的是标准差。接下来小巴就解释一下第2个指标，它用公式表示就是：

基金份额净值增长率－业绩比较基准收益率

业绩比较基准，就是跟踪的那个指数。业绩比较基准收益率，就是指同样时间段内，指数的涨跌情况。

（某指数基金第一季度报告）

两者之间的差值越小，说明指数基金的跟踪误差越小。

这2个指标，我们都可以通过基金的季报，或者年报来查看。

具体操作：

登录基金公司官网或第三方平台，搜索某指数基金→找到「定期报告」，然后打开基金报告→下滑到「基金净值表现」一栏，就可以看到。

（某指数基金第一季度报告）

①-③，就是我们刚刚说的那个，根据收益来判断的更常用指标。这里的数值显示-0.5%，就是基金跑输了指数0.5%。如果是正数，就是跑赢。

可能有小伙伴会问，为什么会产生这样跟踪误差呢？

这涉及到指数和指数基金多方面的影响，咱们接下来就讲最主要的3个。

01 成分股的变化

虽然指数基金是复制指数的，但是不管是哪只指数基金，都很难做到和基准指数完全同步。

例如，

我们开头说的指数调仓。

指数已经调仓，指数基金随后才开始复制和调整，那在基金调整完成之前，指数的成分股已经更换了，指数基金还保持原状，这中间就会产生误差。

不过在面对年中、年末这些定期调仓时，基金经理通常会准备好应对方案。

比如针对今年沪深300指数的年中调仓，有基金经理就表示：

“我们已经提早调仓了。例如此前的康美药业，一直在做调整，最终会被调出。所以我们逐步下降比例，将其控制在可控范围内。考虑到跟踪误差，调仓也不宜过早，部分个股可能提前一两周开始调整，考虑到流动性或市场不确定性，平滑处理。”

而面对指数成分股的不定期调整，基金经理往往会用更灵活的方式应对，甚至直接替换个股。

所以有时候，我们看到指数基金在成分股和持股比重方面，并不是完全复制指数的。

（某指数基金招募说明书 ）

所以面对各种情况，基金经理调整水平有高有低，就使得基金的跟踪误差各不相同。

另外，

停牌股的估值调整，

对指数跟踪误差也有影响，

特别是重仓的股票。

根据规定，基金里长期停牌的股票，要参考中国基金协会行业指数，进行估值调整。但是，基金跟踪的指数本身，并不会对停牌股票进行估值调整，这就产生了跟踪误差。

（来源：东方财富网）

02 大额申购、赎回

基金每天都会收到申购和赎回，价格是当天的收盘净值。

但因为结算规则，资金没有那么快到账，基金经理只能在次日根据申购和赎回情况，买入或者卖出。这里的价格，就和之前的收盘价不一样。

如果是大额申购、赎回，对基金的冲击就会很大。

但对于规模更大的指数基金，抵抗这种大额申购赎回冲击的能力，会比规模小的基金更强。

比如：

A指数基金规模是5000万，遇到1000万份额的大额赎回，在卖出股票的时候就会产生较大的跟踪误差；

B指数基金规模是5亿，遇到1000万份额的大额赎回，就只相当于基金规模的2%，影响就明显小很多了。

这也是我们建议大家，选择规模更大的指数基金的原因之一。

03 现金比例

在指数基金的资产组合里面，通常会持有小部分现金。

这部分现金，有的是成分股的现金分红，有的是基金的“备用金”，用来应对一般的赎回等等。

当对应指数中的活期存款利率，和这部分现金的收益率不一致时，就会导致跟踪误差。

一般来说，指数基金组合中持有的现金比例越大，跟踪偏离度也越大。

（某指数基金跟踪标的与比较基准）

除了上面3个原因，指数基金的交易成本、管理及托管费用等，对指数跟踪误差也有影响。可以说，大部分指数基金都会存在一定的跟踪误差。

那么，

是不是跟踪误差越小越好呢？

跟踪误差越小，说明指数基金的表现和指数更贴近，可以获取到指数所代表市场的平均收益。

而跟踪误差，又可以分为反向误差，和正向误差。

反向，就是跑输了指数；正向，就是跑赢了指数。

如果拿一只跟踪误差小，但是跑输指数的基金，和一只跟踪误差相对较大，但跑赢指数的基金相比，显然后者更深得多数人的喜爱。

那为了跑赢指数，有些人会更偏向于买增强型的指数基金，也就是小部分做主动投资，力求战胜指数的指数基金。

不过小巴的建议是，咱们投资指数基金的目的，本来就是为了赚取市场的平均收益，避开人为的干扰因素，所以我们买完全复制指数的，纯被动的指数基金就好了。

如果期待着靠增强型，去战胜指数，那为什么不干脆去买主动型基金呢？

最后不妨来说说，

你买的是什么类型的指数基金呢？

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