宁王归来的背后，小鹏的哀嚎
8月23日，宁德时代披露2022年半年报。财报显示，公司实现营收1129.7亿元，同比增长156.32%，净利润为81.7亿元，同比增长82.17%。Q2表现远超市场预期，此前市场预期为60亿。
在Q1时，宁德净利润为14.93亿，投资者都在担心宁德难抬价传导至下游。但Q2净利润超预期表现，就说明抬价传导下游做的比较顺利，抬价不顺的担忧已打消。
从毛利率中看，整体毛利率为18.68%，比起Q1的14.48高了4%。拆开来算，Q2的毛利率已回升到20.39%。
锂电池材料的营收成本比去年大增175.88%，而毛利率方面已做到持平。
据传Q3毛利率还要回升，现在18.68%的毛利率，这是在储能业务毛利率仅6.43%的情况下做到的。
储能的营业成本比去年同期翻了3倍，毛利率下滑了30%，这是宁德加大布局钠离子电池商用化，做出的行动迹象。
据传明年初钠离子电池将开始商用，若储能毛利率能够有效修复，那宁德的整体毛利率还有提升的空间。
值得注意的是，为宁德提价买单的，正是下游的整车厂们。
昨晚，小鹏汽车公布上半年报，上半年实现营收74.36亿，同比大增97.7%。交付量34422台，同比增加98%。并且，连续四个季度蝉联造车新势力的交付冠军。
营收方面的确给到投资者惊喜，但利润端给投资者的却是惊吓。
小鹏上半年净亏损27亿元，去年同期净亏损11.9亿元。Q2归属公司股东的经调整净亏损为24.64亿元，去年同期归属公司股东的经调整净亏损为10.96亿元。
小鹏给出的原因，主要是上游原材料价格大增导致的。从毛利率上看，小鹏的毛利率已从Q1的12.22%下滑至Q2的10.88%。
另外，小鹏研发开支和销售及人员成本都有所增多。但运营成本都是可以缩紧改善的。而原材料价格上涨，就由不得下游整车厂说事了，下游整车厂并没有议价权。
利润亏大了就算了，毕竟新能源汽车还是看交付量。但展望三季度，小鹏也没能给出一个亮眼的指引。
小鹏三季度的指引仅给出2.9万-3.1万辆的交付指引，预期营收最多不超过72亿。而Q2的营收为74亿，这意味着Q3的营收将环比下滑。
结合公司7月交付量1.15万辆，测算8-9月的月均交付量仅有1万辆左右。在疫情和缺芯的影响逐渐弱化，供给端逐渐好转的情况下，交付量的疲软让市场对需求端更为担心。
小鹏称Q3的毛利率将改善，源于小鹏Q3均价会有提升。主要是因为3月下旬的涨价订单释放和G9开始交付。
但还是那句话，由于宁德等电池厂的抬价已传导至下游整车厂，毛利率改善幅度也有限。小鹏能不能缩窄亏损？投资人已经看不清了。
昨晚公布财报后，小鹏美股一度跌超14%，最后收跌10.8%。今天港股小鹏同样大跌超14%，小鹏港美股都创下历史新低。
现如今，不管是光伏行业或是新能源汽车，都是掌握上游原材料者为王。上游原材料要涨价，下游整车厂利润就受到极大的限制。
特别是亏损不断扩大的新能源车企，投资者不怕你亏钱，是怕看到越亏越多，止不住亏损的血。
本身亏损就多的新能源车企毛利率也差，这时上游厂商还要加价，那自身利润改善空间也有限。
如今，新势力车企的估值逻辑将要改变。
或者说，自从特斯拉近两年证明新能源车可以赚大钱的那一刻起，新能源汽车的估值逻辑就变了，股价和交付量不再是绝对正比关系。
以前还能靠交付量来给投资者描绘未来的美好预期，但竞争对手越来越多，车越卖越亏的情况下，投资者的估值逻辑就有所改变了。
毕竟竞争对手越来越多，留给新势力的空间越来越小的时候，赚钱才是最重要的。正如华为所说，未来将从追求规模转向追求利润和现金流，这也是新能源车企要做到的事情。
如马斯克所说，市场过于繁荣时，再差的企业也能融到钱，在市场经过一轮衰退后，市场经过一轮优胜劣汰，留下的公司才是最好的，新势力亏钱卖车的故事，已说不下去。
看回宁德时代，目前市场对于宁德时代的预期，短期有利润回暖的保底，而中长线看中的是宁德布局钠离子电池商用的逻辑。
财报中显示，宁德持续加大研发投入，2022 年上半年研发费用投入达 57.7 亿元，同比增长 106.5%。
在最新的投资者会上，宁德表示与东莞新能源成立了两个新的子公司，主要布局于电动二轮、家储、无人机等应用场景电动化。
现在市场都在猜测谁才是商用钠离子电池的龙头企业，一开始市场认为龙头是华阳股份。
但华阳毕竟是个挖煤的国企，虽然华阳背靠中科海纳，但宁德在技术方面同样有中科海纳的专利帮助，一家挖煤出身的小厂和一家锂电池龙头企业对比，能实现商用化的肯定还是得看大厂。
结语
交出满意成绩单的宁德，今日大跌5.91%，成交量为162.95亿，带创业板大跌3.64%。
要持续关注宁德在钠离子电池方面的进展，这可能成为宁德下一个业绩增长点。
虽然今日股价表现不好，但宁德时代依旧是值得信赖的宁王。