◆ 摘要 ◆
鸡肉在我国居民饮食消费中占据重要地位，相比于猪肉，鸡肉蛋白含量高、脂肪含量较低，富含人体必需的多种氨基酸，是居民饮食消费中蛋白质的理想来源之一。2019年以来，非洲猪瘟爆发，导致我国母猪产能受损严重，带动猪价快速上涨，作为替代品，肉鸡价格亦跟随猪价大幅波动。具体来看，2019年10月，主产区白羽肉鸡价格突破13元/kg，创历史新高。2021年，随着我国生猪产能超预期恢复，猪价快速回落，白羽鸡价格一路震荡下行至最低6.77元/kg。2022年下半年，猪价或迎来反弹，届时白羽鸡价格走势是否会再次迎来牛市成为市场关注的重点。另外，近日国家畜禽遗传资源委员会审定通过“圣泽901”、“广明2号”和“沃德188”3个快大型白羽肉鸡品种，标志着我国肉鸡市场将拥有自主培育的白羽肉鸡品种[1]。消息公布后，肉鸡养殖行业也成为近期市场关注的热点。本篇报告将重点从我国白羽鸡产需情况、产业链发展现状、价格分析预测及行业展望四个层面进行分析，试图一展行业全貌。
近年来，我国鸡肉行业产需双增，白羽鸡出栏量占优势地位；未来，我们认为随着我国拥有自主培育白羽肉鸡品种，鸡肉对外依存度或有所下降，供需格局或将进入新时代►自2017年起，我国鸡肉产量快速增长，截至2020年，我国鸡肉产量创近二十年新高，达1485万吨。其中，白羽鸡出栏量较上年增加12个百分点至49.2亿羽，显著高于黄羽鸡的44.32亿羽，白羽鸡产业已逐步占据优势地位。同时，我国鸡肉消费量也实现较快增长，鸡肉消费占肉类总消费比重明显增加。目前我国已成为世界第一大鸡肉消费市场，2017-2020年我国鸡肉消费量呈现逐年上升态势。截至2020年，我国鸡肉消费同比上涨11.2个百分点，达1546万吨，创近十年历史新高。►另外，我国鸡肉供需存在缺口，对进口有一定依赖性。据海关总署数据，2020年我国鸡肉进口量143.3万吨，同比大幅上涨98.28%。我们认为，2020年鸡肉进口量大幅增长的原因在于：一方面2019年受非洲猪瘟影响，国内肉类缺口增加，鸡肉进口订单明显增加；另一方面由于2019-2020年猪肉价格处于高位，带动国内鸡肉价格上涨，导致进口价格优势明显。我们认为，未来我国肉鸡市场将拥有自主培育的白羽肉鸡品种，这将有利于打破祖代种鸡长期依赖进口的被动局面，我国肉鸡市场的供需格局或将进入新时期。我国白羽鸡产业已突破祖代育种瓶颈，未来有望实现全产业链生产，因此价格受国内基本面影响将有所增强
►我国拥有黄羽鸡的全产业链培育过程，而白羽鸡自20世纪80年代引入我国，由于缺少祖代鸡，需从国外进行引进。中国养鸡企业如果想饲养白羽鸡，需要高价从国外引进祖代鸡鸡苗，而祖代鸡的饲养周期仅为65周，淘汰后企业需重新花钱购买鸡苗，因此白羽鸡供给受国外祖代引种量影响较大。经过多年研发，我国在白羽鸡祖代育种已突破瓶颈，未来有望拥有自主培育的白羽肉鸡品种。我们认为，突破白羽鸡祖代育种瓶颈，这对我国禽业养殖行业发展来说意义重大，第一，我国可以根据市场需求培育最适配的优质特色肉鸡品种；第二，禽业行业可以实现在兽药和疫苗的高科技探索；第三，养殖企业可以实现在饲养上的高科技优化。►从生长繁殖周期来看，一个完整的肉鸡产业链主要包括：“祖代（曾祖代）-父母代-商品代-出栏”的全过程。祖代鸡引种传导至商品代出栏大致需要约14个月的时间（约60周左右）。从饲料转化率来看，白羽鸡料肉比约为1.6-2.0：1，显著低于肉鸭（2.2-2.8：1）、生猪（2.5-3：1），可以说是饲料转化率最高动物，经济效益较高。从价格季节性波动来看，我们认为肉禽养殖周期较长，蛛网模型理论也同样适用于肉鸡养殖行业。由于需求呈现典型季节性波动，因此鸡肉价格走势会呈现周期性变化规律，同时会向上游传导，影响商品代鸡苗出栏量。回顾2021年，我国白羽鸡价格“高开低走”；向前看，短期内价格或将延续小幅反弹趋势，明年一季度价格大概率维持弱势运行，明年二季度生猪价格或出现周期转折点，需重点关注猪鸡价格的共振影响
►总体来看，2021年我国白羽鸡价格“高开低走”，整体呈现震荡下行走势。一方面，基本面偏宽松是价格变化的主要原因：供给端，1-11月我国父母代种鸡存栏量回升，带动商品鸡出栏量逐月增加，供给逐步宽松；需求端，受我国猪肉供给充裕，猪价偏低影响，鸡肉消费受到一定抑制，企业屠宰积极性较低，下游走货较疲软。另一方面，猪价下行也带一定程度上利空白羽鸡价格。据我们测算，白羽鸡价格与生猪价格相关性高达0.84，白羽鸡价格走势基本与猪价一致。
►向前看，对于2022年一季度白羽鸡市场，我们认为短期价格在季节性消费支撑下将延续小幅反弹走势，同时猪价的暂时反弹也在一定程度上支撑肉鸡价格，节日后价格或大概率维持弱势运行。明年二季度，生猪价格迎来周期转折点，或将对肉鸡消费至关重要。但我们已在多篇报告中强调，在生猪产能调控的大背景下，2H22生猪价格反弹高度或不会超过20元/kg，因此我们认为明年下半年白羽鸡价格不宜过分追涨。
我们认为，未来我国禽业企业的转型升级除了将发展重心聚焦在“种植、养殖、加工”一体化的全产业链扩张外，应更多的聚焦于疫病防疫、食品安全、环境约束与物流升级等领域
►疫病防疫方面，一方面应从标准化养殖场的建设规划上合理配置，提高养殖场环境生物安全指标；另一方面，养殖阶段需重视管理，依托有效疫苗，强化科学监控；
►食品安全方面，一方面应继续减少养殖环节兽用抗菌药物的使用量，另一方面，进一步提升对养殖用药的掌控能力（检验、化验、实验室操作等），提供更多可靠性较强的产品，满足消费者对食品安全日益升高的要求；►环境约束方面，在“碳达峰、碳中和”大背景下，未来养殖企业须在畜禽养殖废弃物资源化利用方面持续推进，形成种养结合、农牧循环的绿色循环发展新方式；►物流升级方面，我们认为，“运活畜禽”向“运肉”转变已是大势所趋，“规模养殖-集中屠宰-冷链运输-冰鲜上市”模式或将逐步取代活禽交易，这对企业仓储保鲜冷链设施提出更高的要求，也为企业产业链延伸提供了新方向。鸡肉在我国居民饮食消费中占据重要地位，相比于猪肉，鸡肉蛋白含量高、脂肪含量较低，富含人体必需的多种氨基酸，是居民饮食消费中蛋白质的理想来源之一。2019年以来，非洲猪瘟爆发，导致我国母猪产能受损严重，带动猪价快速上涨，作为替代品，肉鸡价格亦跟随猪价大幅波动。具体来看，2019年10月，主产区白羽肉鸡价格突破13元/kg，创历史新高。2021年，随着我国生猪产能超预期恢复，猪价快速回落，白羽鸡价格一路震荡下行至最低6.77元/kg。2022年下半年，猪价或迎来反弹，届时白羽鸡价格走势是否会再次迎来牛市成为市场关注的重点。另外，近日国家畜禽遗传资源委员会审定通过“圣泽901”、“广明2号”和“沃德188”3个快大型白羽肉鸡品种，标志着我国肉鸡市场将拥有自主培育的白羽肉鸡品种。消息公布后，肉鸡养殖行业也成为近期市场关注的热点。本篇报告将重点从我国白羽鸡产需情况、产业链发展现状、价格分析预测及行业展望四个层面进行分析，试图一展行业全貌。近年来，我国鸡肉行业产需双增，白羽鸡出栏量占优势地位；未来，我们认为随着我国拥有自主培育白羽肉鸡品种，鸡肉对外依存度或有所下降，供需格局或将进入新时代
从产量来看，我国鸡肉产量连续四年增长，白羽鸡占据主导地位。2017-2020年间，我国鸡肉产量逐年提高，2020年创二十年来历史高位，达1485万吨。从出栏品种来看，近五年数据显示，白羽鸡出栏量占比大多数时间超过50%，处于主导地位。2020年白羽鸡出栏量较上年增加12个百分点至49.2亿羽，显著高于黄羽鸡的44.32亿羽。从肉鸡养殖规模看，养殖业行业集中度明显提升。截至2020年底，中国肉鸡饲养场数量为1676.1万家，同比下降4.6%，但对比鸡肉产量的逐年上升，充分说明我国肉鸡规模化养殖正在逐渐加强，行业集中度逐年提升。从消费来看，我国鸡肉消费量增长较快，鸡肉占肉类消费比重明显增加。目前中国已成为世界第一大鸡肉消费市场，人均鸡肉消费量也仅次于猪肉。具体来看，我国鸡肉消费量趋势与产量趋势相同，2017-2020年消费量呈现逐年上升态势。截至2020年，我国鸡肉消费同比上涨11.2个百分点，达1546万吨，创近十年历史新高。由于白羽鸡出栏体重较大，养殖周期较短等特点，我国鸡肉消费主要以白羽鸡为主，2019年白羽鸡与黄羽鸡消费量分别为1041.8万吨与581.6万吨。鸡肉消费量的提升一定程度上体现了我国居民饮食习惯的改变，据国家统计局数据，2019年我国禽肉人均家庭消费量为10.8千克/年，占肉类总消费的31.3%；而2013年禽肉人均家庭消费量仅为7.2千克/年，占比约为24.5%。禽肉占比的上升是由于对于猪肉的替代效应，2013年至2019年，猪肉消费占比由67.3%下降至58.8%。从进口来看，我国鸡肉存在一定对外依赖性，主要进口国为巴西。据海关总署数据，2020年我国鸡肉进口量143.3万吨，同比大幅上涨98.28%。我们认为，2020年鸡肉进口量大幅增长的原因在于：一方面2019年下半年开始，受非洲猪瘟影响，国内肉类缺口增加，鸡肉进口订单明显增加；另一方面由于2019-2020年猪肉价格均处于高位，带动国内鸡肉价格上涨，导致海外鸡肉价格明显低于国内，进口价格优势明显。分进口国别来看，我国2020年进口鸡肉约有45%来自巴西，27%来自美国，10%来自俄罗斯。从出口来看，受非洲猪瘟影响，出口量有所下滑，主要出口地为中国香港和日本。据USDA数据，我国出口鸡肉数量自2018年开始下滑，2019年鸡肉出口量为42.8万吨，同比下降4.25%；2020年鸡肉出口37.5万吨，同比下降12.38%。但随着非洲猪瘟的好转以及国内鸡肉产能的增加，预计2021年鸡肉出口量将恢复至420万吨，同比上涨12个百分点。2020年我国鸡肉主要出口至中国香港及日本，约占鸡肉总出口的80%。我国白羽鸡产业已突破祖代育种瓶颈，未来有望实现全产业链生产，因此价格受国内基本面影响将有所增强
从祖代育种来看：我国拥有黄羽鸡的全产业链培育过程，而白羽鸡自20世纪80年代引入我国，由于缺少祖代鸡，需从国外进行引进（美国育种巨头安伟捷和科宝垄断了全球90%以上的祖代鸡源头市场）。中国养鸡企业如果想饲养白羽鸡，需要高价从国外引进祖代鸡鸡苗，而祖代鸡的饲养周期仅为65周，淘汰后企业需重新购买鸡苗。经过多年研发，2021年12月3日“圣泽901、广明2号、沃德188”3个快大型白羽肉鸡品种已通过国家畜禽遗传资源委员会审定，取得畜禽新品种（配套系）证书，标志着我国肉鸡市场将拥有自主培育的白羽肉鸡品种。对我国禽业养殖行业来说意义重大：第一，我国可以根据市场需求培育最适配的优质特色肉鸡品种；第二，禽业行业可以实现在兽药和疫苗的高科技探索；第三，养殖企业可以实现在饲养上的高科技优化。从生长繁殖周期来看：一个完整的肉鸡产业链主要包括：“祖代（曾祖代）-父母代-商品代-出栏”的全过程。祖代鸡引种传导至商品代出栏大致需要约14个月的时间（约60周左右）。我们将时间拆解来看，第一步：祖代种鸡从引种到产蛋大约需要24周的时间（约65周淘汰），经过3周左右完成孵化，形成父母代种鸡；第二步：父母代又需经过约24周完成引种到产蛋的过程（约65周淘汰），再经过3周的孵化，形成商品代鸡苗；第三步：最后经过6周左右养殖，形成商品代肉鸡出栏，进入屠宰、消费环节。每套祖代鸡一生中约产40-50套父母代种鸡，每套父母代种鸡一生中约产商品代种蛋100-120只，因此每套祖代种鸡一生中可以产约5000只商品代鸡苗。从饲料转化率来看：白羽鸡出栏体重约3公斤，料肉比约为1.6-2.0：1（1斤体重消耗1.6-2.0斤饲料），远低于肉鸭2.2-2.8：1，生猪2.5-3：1，可以说是饲料转化率最高动物。由于单位占地小（每平米上限养15只，一般6-8只）、资金需求低等优势，白羽鸡品种更适合于工业化生产。另外，我国黄羽鸡品种繁多，出栏体重约1.5-2公斤，一斤体重消耗2.5斤饲料。从价格季节性波动来看：我国肉鸡的需求呈现典型季节性波动规律。一般来看，鸡肉需求一般在每年春节和国庆前1-2个月左右开始上涨，节日集中采购后1-2个月左右维持低点。我们认为，由于肉禽生长周期较长，蛛网模型理论也适用于肉鸡养殖行业，鸡肉价格的季节性波动向上游传导，会影响商品代鸡苗出栏量。通常商品代鸡苗饲养约5-6周左右的时间可以出栏，因此在肉鸡季节性需求的带动下，商品代鸡苗出栏量也呈现规律性变化，具体来看，2-3月和10-11月为肉鸡苗集中出栏季节，而12月为季节性出苗低点。回顾2021年，我国白羽鸡价格“高开低走”；向前看，短期内价格或小幅反弹，明年一季度价格大概率维持弱势运行，生猪价格的周期拐点或是影响肉鸡消费的关键
总体来看，2021年我国白羽鸡价格整体呈现“高开低走”的下行趋势，年底价格略有回升。据卓创资讯数据，截至12月22日，2021年全年白羽肉鸡均价4.02元/斤，同比涨幅12.01%。1月均价为4.28元/斤，10月最低均价降至3.45元/斤，降幅达20%。我们认为，白羽肉鸡价格高位回落，是供需相互博弈的结果。另外，据我们测算，白羽鸡价格与生猪价格相关系数高达0.84，白羽鸡价格走势基本与猪价一致。供给端：父母代种鸡存栏量回升带动商品鸡出栏量逐月增加一是祖代种鸡引种量充裕。据卓创资讯数据，2021年1-11月祖代种鸡更新总量108.04万套，同比涨幅18.52%。其中，9月、10月更新量同比增幅分别高达180.69%、151.02%。1-11月祖代种鸡平均存栏量167.02万套，同比涨幅2.88%。二是父母代种鸡存栏量逐步回升。据卓创资讯数据，2021年1-11月全国父母代种鸡平均存栏量6430.10万套，同比涨幅7.16%。三是商品代肉鸡月度出栏量逐步增加。据卓创资讯数据，1-11月我国商品代肉鸡月度出栏量震荡上升，10月出栏量达到峰值4.93亿只，较年初的4.24亿只增加16.27%。需求端：屠宰开工率有所下滑，受猪肉供给充裕，猪价偏低影响，鸡肉消费受到一定抑制一是屠宰积极性不高，开工率及库容率均有下滑。据卓创资讯数据，2021年1-11月国内重点白羽肉鸡屠宰企业冻品平均库容率63.13%，同比降低4.87个百分点；平均开工率60.41%，同比降低9.31个百分点。二是开工率和库容率反应出消费端需求不强。我们认为，2021年以来，我国生猪供给超预期恢复，前三季度生猪价格快速回落，这使得作为替代品的鸡肉消费受到一定抑制，同时疫情时有反复，终端市场走货疲软，食品加工企业及经销商多有亏损，备货积极性不高。图表：肉鸡屠宰场开工率
资料来源：卓创资讯，中金公司研究部
图表：白条鸡消费量与猪肉价格关系
资料来源：卓创资讯，中金公司研究部向前看，对于2022年一季度白羽肉鸡市场，我们认为短期价格在季节性消费支撑下将延续上涨走势，节日后价格会大概率维持弱势运行一方面，2021年9月、10月祖代种鸡更新量同比增幅分别高达180.69%、151.02%，因此明年一季度白羽鸡产能预计保持增加趋势；另一方面，明年上半年，我国生猪产能仍在去化的尾部阶段，生猪价格偏弱运行，仍对白羽肉鸡市场有一定利空作用。但我们已在多篇报告中强调，在生猪产能调控的大背景下，2H22生猪价格反弹高度或不会超过20元/kg，因此我们认为明年下半年白羽鸡价格不宜过分追涨。我们认为，我国禽业企业的转型升级除了将发展重心聚焦在“种植、养殖、加工”一体化的全产业链扩张外，未来应更多地聚焦于疫病防疫、食品安全、环境约束与物流升级等领域
我国禽畜养殖行业正处于产业化快速发展时期，呈现出小散养殖场（户）加速退出，规模化养殖企业加快发展的特点。我们预计未来我国养殖业大概率呈现龙头企业引领、集团化发展、专业化分工的发展趋势，组织化程度和产业集中度或将进一步提升。2021年12月14日，国家《“十四五”全国畜牧兽医行业发展规划》（以下简称《规划》）公布，结合我国禽业养殖行业现状，我们认为中国禽业企业的转型升级除了将发展重心聚焦在“种植、养殖、加工”一体化的全产业链扩张外，未来或应更多地聚焦于疫病防疫、食品安全、环境约束与物流升级等领域。一是疫病防疫。经过禽流感、非洲猪瘟等事件后，我国养殖企业对于疫病防疫已有了新的认识，企业防疫成本不断提高。未来，我们认为生物安全体系的建设应该作为疫病防控的基础，一方面应从标准化养殖场的建设规划上合理配置，提高养殖场环境生物安全指标；另一方面，养殖阶段需重视管理，依托有效疫苗，强化科学监控，实行全进全出或分区养殖，减少交叉感染。二是食品安全。食品安全是重大的基本民生问题，关系到居民健康，也是全面建成小康社会的重要标志。2020年畜禽养殖抗菌药使用量比2017年下降21.4%，我们认为，一方面未来我国将继续减少养殖环节兽用抗菌药物的使用量。随着我国在白羽鸡祖代育种上的突破，这也将有利于禽业中兽药饲料添加剂的研发。另一方面，随着养殖企业对养殖用药了解的深入，提升对养殖用药的掌控能力（检验、化验、实验室操作等）也是企业未来的发展方向，这样才能提供可靠性较强的产品，满足消费者对食品安全越来越高的要求。三是环境约束。从产业价值链和循环经济角度出发，我国企业在生产发展与资源环境承载力匹配问题上相对欠缺。我们认为，随着“碳达峰、碳中和”“绿色农业”的提出，未来养殖企业须在畜禽养殖废弃物资源化利用方向持续推进，形成种养结合、农牧循环的绿色循环发展新方式。四是物流升级。我们认为，“运活畜禽”向“运肉”转变已是大势所趋，“规模养殖-集中屠宰-冷链运输-冰鲜上市”模式或将逐步取代活禽交易，因此这对企业仓储保鲜冷链设施也提出更高的要求，需要硬件投入和技术支持，也为企业产业链延伸提供了方向。
[1]http://www.moa.gov.cn/xw/zwdt/202112/t20211203_6383766.htm
本文摘自：2021年12月29日已经发布的《白羽鸡：猪鸡周期共振，行业景气向上》
郭朝辉 SAC 执业证书编号：S0080513070006 SFC CE Ref：BBU524