NFT数字藏品用销售分成模式来融资，法律风险有哪些？

最近参加了一个NFT圈内的活动，行业内的人才们都在讨论如何在熊市布局，团队如何突出重围或者至少别饿死。其中一个嘉宾就分享了他们目前在做的一种新的合作模式——RBF（销售额抽成）模式，说是实测效果很不错，给在座的大家提供了一种新的融资解决思路。

笔者听着嘉宾讲的很有想法，作为财经学校毕业的刑事律师，今天就来聊聊RBF模式。

RBF，全称是REVENUE-BASED FINANCING, 直译过来就是基于收入分成的融资，翻译翻译就是企业以固定额度/比例的营业收入为代价，换取投资人的投资（不严谨地说，就是销售额抽成）。该融资方式起源于上世纪八十年代的美国，主要应用于能源、采矿行业（因为收入有保障）。

近年来RBF在美国创投圈兴起，主要还是因为该模式不需要以股权为代价，投资人完全不会介入到公司的日常运营管理之中，创业者可以牢牢把握着公司/项目的控制权，是一种更为纯粹的财务投资。当然，该模式对于企业的持续的高盈利能力也是有较高要求的，这也是该模式下投资人最为看重的点。也因此，医药、音乐等现金流充足的行业成为该模式的拥抱者，如投资公司Royalty Pharma，经常投资一些中小型生物技术、制药公司，帮助这些中小企业渡过最初的研发资金难关，然后依靠后者后期实实在在的药物销售收入，赚了个盆满钵满。

RBF模式下的融资成本较银行借款更高，也就要求项目能有持续稳定的盈利能力，且毛利率必须高，否则无法覆盖各项融资成本，这些都给了被投企业极大的资金压力。而众筹式RBF模式极易形成资金池，在项目无法产生高利润情况下，无法按时给予投资人回报，这时实控人如想继续把盘子玩转下去，可能会采取借新还旧or资金错配的模式来维持项目的运转，然后再以高额回报吸引新的投资人入场；

或者可能有的项目一开始就是假的，项目方仅仅是借助一个幌子来骗取投资人资金or拿到钱去玩合约（赚了分钱，亏了跑路），这些情况符合了《非法集资司法解释》中的非法集资四要件：违法性（违法吸储）、公开性（利用各种社交媒体工具公开吸收投资）、社会性（向不特定多数吸收资金）、利诱性（承诺给予一定的回报），再加上非法占有为目的（占为己有、挥霍性、灭失性消费、非法用途等），就构成我们经常所说的“非法集资”，涉嫌非法吸收公众存款罪或集资诈骗罪，很容易把自己玩进去。

RBF模式可以用，但一定要注意分寸。根据以上涉刑风险，曼昆律师给出如下建议：

1.RBF模式对于项目盈利要求高，因此一定要量力而行，依照项目实际盈利能力融资，不可为了融资画大饼；

2.投资协议中约定好钱款使用方向，本着对投资人负责的原则，不可超越范围使用，更不可通过做亏方式将投资款项转至关联方；

3.建立严格的财务制度，做好财务隔离，严禁形成资金池、资金盘，不可借新还旧、拆东墙补西墙；

4.出现投资回报问题应依法妥善处理，依照项目实际状况订立解决方案，不能将民事问题恶化为刑事问题。

以上可以对照自检，有则赶紧改之，无则不可懈怠。如遇任何问题，可联系曼昆律师解决。