扶我起来,是牛市吗?这是我觉得看多A股的正确打开方式
最近感觉政策在“定投”股市,契合之前宏观定调的“活跃资本市场”,有私信问怎么看最近的一套组合拳,会不会是长牛的开端?
在我看来,和分析房地产一样,价格由供求两端(边际变化)共同决定。
先拿美国举个例子,看看美股的供求,需求侧吸收全球经济金融化后的央行流动性——
为什么能吸收全球的?因为供应侧呢,上市公司数量有进有退(优胜劣汰,长期大致保持1:1),看看黄老板在他的书里怎么说的——
简单来说,就是资本市场有市场发现机制,然后给投资者分享发现后的红利。该淘汰的就淘汰。
那么A股为什么常年被“嘲笑”为永远的3000点保卫战?
我们看看A股的IPO数量——
和退市的数量——
天壤之别。
这就产生了一个本质问题,供应侧股市一直在“融资”,除了IPO之外,上市公司也有很多募投专项资金,也就是大家所说的——A股就是为了企业融资服务的。
可是IPO数量虽然多,全部都是好的企业吗?
作为一个以前常跑上市公司调研的金融民工,无奈摇摇头。我给大家看一个新闻——
80%撤,为什么撤?因为监管层说IPO造假要入刑。
真要追溯起来,我可以说,这场面,不会比现在的医院反F规模低。我知道有不少靠着“民间借款”撑过IPO的。
所以供应侧供应的太多,质量又不怎么地,关键出场(费)价格还贵。
为什么贵?
你懂的。发行价+了一些利润。
这些吹气球般的上市公司到了二级市场,前期这么辛苦和隐忍,这个时候一定会怎么样?
加倍把钱赚回来。
成本扔给市场,打新后,慢慢消化。
就是因为在发行端这些猫腻,导致了退市也磨磨蹭蹭,毕竟有些人在一条船上。
黄老板如是说——
所以最近真正的利好,不是印花税和交易费减低,而是监管层延缓了融资增量,同时又限制了套现减量(减持约束)。
融资——套现的闭环,被盯上了。
上有了政策,下有没有对策,需要观察一段时间,因为企业当然还有一些其他套现方式,但总体来说,更难了。
然后对于低分红,也下了大力气去“鼓励”,这是需求侧长期会回暖的一个重要前提。
长期的供求问题平衡,交易去“灰色”成本,那么股市的向好信号是有的。
短期呢,中美叙事(雷蒙多、芯片延期)利于缓和悲观预期,而美债这一压制因素基本也到了上限(尤其是刚刚JOLTS数据放鸽之后),汇率也很“成功”的在7.4前防守(甚至还有一段距离),尽管降息,但中债有了专项债的支撑和新预期,中美利差很难再度放大。
企业盈利虽然近期一直难看,但PPI似乎预示底部已至。
短期需求侧,又放宽了融资限制(可以加杠杆了),叠加窗口指导金融机构净买入,这是目前大家看到的牛市初象。
可以看到,所有的动作,都不是特别大,但是在改变A股的“老毛病”,也不要总是“坏消息当作好消息”般的期待大动作来救市,比如极度放松货币和房地产。
从昨天的小道消息来看,银行们降低存量房贷的主要目标,还是放在首套房借款人,并不是全部。意味着宏观仍非常克制。
呼应过去几年,坚持没有“把房地产作为短期刺激经济的手段”——
这背后,我想是因为今年的目标——5%仍处于能达到的预期(而非外资机构普遍预期的降到4%开头)。
不过,我依然认为,真的要把A股做起来(间接融资转向直接融资),另一个关键问题,仍是在居民收入分配——
因为企业盈利与出生人口(自然增量)的长期关系是显著的。
如果短期无法像美国那样同时拥有“净移民流入”+“净全球流动性流入”,那么抓紧时间提高居民收入在GDP中的比重尤为重要。
按照周天勇的计算,分别要把居民收入占比从43%提高至65%,居民保障支出从5%提升至15%,那么GDP就能提升4%+,有效的对冲劳动力减少的影响——
所以并不是说要“孤注一掷”去搏科技产业,因为科技产业本来就是一个长期工程,居民部门有了消费能力,这个长期工程的成长才能缩短时间。
也就是说,股市,可以以科技为中期题材,但居民收入/资产的再分配,也不应忽视。
这环做好了,整个经济一通百通,股市才会真正长牛。
这是我认为看待A股,正确的打开方式。
只要路走对了,可以多一点耐心。
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