五家券商抢当股东，净利润锐减九成，图啥？

五家券商抢当股东，净利润锐减九成，图啥？

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继

第一创业和西南证券之后，又一家上市券商完成了定增——

募资36.45亿元的中原证券，引来五家券商同行争相买入，这一热闹的场面，成功的吸引了行家的注意力。

而在进入8月的两个交易日里，中原证券的股价也出现了涨停到下跌的震荡，不由得让人浮想联翩。

五家同行抢购1/3定增份额

7月31日盘后，中原证券连发多份公告，宣布完成本次A股定向增发。

以上公告披露，中原证券本次以4.71元/股发行A股7.74亿股，募资资金总额为36.45亿元。相对于4.45元/股的发行底价，这一定增价存在5.84%的溢价。

本次非公开发行保荐机构（主承销商） 的“三中一华”的华泰联合，华金证券和平安证券作为联席主承销商也参与本次定增。以上三家机构将从合计为2753.42万元的发行费用中，获取相应的承销保荐费用。

本次参与定增的机构共有18家，锁定期均为6个月。

从属性来看：知名私募机构共有四家，分别是上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）（简称：高毅资产）、锦绣中和（天津）投资管理有限公司 （简称：锦绣中和）、杭州泽桐投资管理有限公司 （简称：泽桐投资）和上海铂绅投资中心（有限合伙） （简称：上海铂绅投资 ）。

券商机构共有五家，分别是中金公司、中信建投、国信证券、中信证券和国泰君安。

基金管理公司共有三家，分别是财通基金管理有限公司（简称：财通基金）、中意资产管理有限责任公司（简称：中意资产）和阳光资产管理股份有限公司（简称：阳光资产）。

现有股东共有两家，分别是平煤神马能源化工集团有限责任公司（简称：平煤神马集团）和江苏省苏豪控股集团有限公司（简称：苏豪控股集团）。

地方国资平台三家，分别是河南铁路投资有限责任公司（简称：河南铁路投资）、湾区产融投资（广州）有限公司（简称：湾区产融投资）和河北国控资本管理有限公司（简称：河北国控资本）。

自然人一位，訾（zī）建军。企查查信息显示，訾（zī）建军的任职包括河南雅宝地产有限公司董事长、康利达装饰股份有限公司总经理等，共计39项。

单看券商机构，中金公司一家现金出资4.30亿元，买入9,129.51万股。国泰君安买入8,280.25万股，金额为3.90亿元。中信证券、中信建投和国信证券分别出资1.65亿元、1.20亿元和0.90亿元，分别买入3,503.18万股、2,547.77万股和1,910.83万股。

行家注意到，以上五家券商合计获配2.54亿股，合计支付现金11.95亿元——这一数值相当于本次定增募资金额的32.79%。

而本次参与报价但并未成功获配的17家机构中，还有安信资管、渤海证券、兴证全球基金和中信证券旗下孙公司中信中证资本。

中原证券定增投资者示意，券业行家制图

数据来源：上市券商公告

中金公司国泰君安新晋十大股东

在本次定增前后，中原证券的十大股东发生了明显变化：定增认购最多的三家机构——高毅资产、中金公司和国泰君安新晋十大股东。

其中，高毅资产通过高毅邻山1号远望基金（简称：高毅邻山1号） 持股2.51%，为第五大股东。值得一提的是，高毅邻山1号的投资经理，正是业界大佬冯柳。

中金公司和国泰君安两家知名券商，分别为第七、第八大股东，持股比例分别为1.97%和1.79%。

此前，行家梳理第一创业定增名单中发现，中信证券、中信建投、中金公司、国泰君安和浙商证券五家券商，参与了第一创业定增，其中，中信证券和中信建投跻身第一创业十大股东。

与此同时，中原证券的控股股东河南投资集团有限公司（简称：河南投资集团）和渤海产业投资基金管理有限公司-渤海产业投资基金一期（简称：渤海产投基金），两家股东所持股份被动稀释超过1%。

不过这并不影响中原证券的控股关系。中原证券表示，发行前后的控股股东均是河南投资集团，实际控制人仍是河南省财政厅。

中原证券定增后主要股东，券业行家制图

数据来源：上市券商公告

近半数资金投向资本中介业务

关于募集资金的用途，中原证券表示，扣除发行费用后的募集资金净额为36.17亿元，拟全部用于增加资本金，补充营运资金，扩大业务规模，优化业务结构，提升市场竞争力和抗风险能力，为公司各项业务持续快速发展提供资本保障。

今年3月31日，中原证券披露了《非公开发行A股股票预案（修订稿）》。募集资金的主要用途如下——

行家注意到，按原先不超过52.5亿元的募资计划，中原证券拟以不超过25亿元投向资本中介业务，这一比例为47.61%，接近半数；拟分别以不超过15亿元用于发展投资与交易业务，占比为28.57%；拟以不超过10亿元增资境内外全资子公司，占比为19.05%。

那么，中原证券相关业务的情况如何呢？

协会2019年券商业绩排名数据显示，中原证券的总资产和净资产分列第42、47位，在证券行业的占比分别为0.55%和0.51%；营业收入位列第49，市占率为0.48%；而净利润却仅列第81位，市占率为0.05%。

在五类主要业务中，自营业务和信用业务均列第39位，市占率分别为0.65%和0.55%；其次是经纪业务，位列第41；而资管业务和投行业务的排名分别为第61、56位。

中原证券2019年业绩排名，券业行家制图

数据来源：证券业协会

此外，在通过海外子公司开展境外业务的32家券商中，中原证券排名垫底。2019年，中原证券境外子公司证券业务收入录得负值，对公司总营收的贡献为-7.51%。

中期业绩再遭滑铁卢

在发布定增公告的当晚，中原证券披露了2020年半年度业绩快报（未经审计）：

当期营业收入为12.46亿元，同比下降3.18%；归属于上市公司股东的净利润为3,000.83万元，同比降幅达87.49%。期末总资产和净资产分别为476.64亿元和97.06亿元，分别较上年末增长9.40%和0.35%；归属于上市公司普通股股东的每股净资产2.51元，同比增长0.40%。

这样的成绩，实在让行家难以相信。

要知道，截至8月3日，39家上市券商中已有7家发布快报，3家发布预告。而中原证券，恰恰是目前唯一一家中报遭遇“滑铁卢”的券商。

关于业绩变动的原因，中原证券表示，由于证券交易量和市场活跃度明显提升，公司经纪业务、投资银行业务手续费净收入同比增加；但受资本市场波动影响，自营及境外业务收入同比下降。此外，公司计提减值准备同比增加。

行家此前对协会发布的2019年券商年报进行了梳理，在有可比数据的券商中，净利润同比下降的券商仅有高盛高华、德邦证券、中原证券、东海证券、金通证券、瑞信方正、摩根士丹利华鑫、汇丰前海、长城国瑞和国开证券十家。而中原证券正是其中唯一一家A股上市券商（东海证券在新三板挂牌）。

回想本次定增，行家依然心存疑惑。

在行业整体向好的背景下，中原证券连续两次定期财报出现负增长，究竟是什么情况？

以中原证券的体量和业绩，为何引来券商TOP10中的五家争抢？

是因为这些头部券商深刻领会证监会打造“券业航母”的精神，争取火线入股，进而擦出火花，引向渐进式的并购？

还是因为券商板块近期增势喜人，券商同行也希望通过快进快出的方式，低买高卖的方式获得丰厚的利益——毕竟，本次定增的限售期仅有半年，而五家券商的持股比例均未达到5%的红线。

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