《财政研究》周炜等：企业创新需求与政府创新补贴的激励效果

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题目

企业创新需求与政府创新补贴的激励效果

作者

周　炜（通讯作者），上海财经大学商学院博士研究生

宗佳妮，上海财经大学金融学院博士研究生

蔺　楠，上海财经大学商学院教授、博士生导师

期刊

《财政研究》2021年第6期(总第460期)

本文将企业创新需求定义为“企业根据自身创新活动意愿和资金约束情况做出的最优创新投资决策”，并从企业创新需求异质性的视角对政府创新补贴的激励效果进行分析。利用Nvivo 软件，对2008—2015 年间A 股非金融类上市公司年报进行文本分析，得到企业创新意愿的代理变量，并通过理论建模和实证检验，发现创新意愿能显著提升政府创新补贴的激励作用，但只有在资金约束程度较高时，企业创新意愿强化政府创新补贴与企业创新投入之间的正向作用才最为有效。进一步研究显示，创新意愿与企业创新投入、专利产出显著正相关，且企业创新意愿越强，分析师关注度也越高，说明本文构建的创新意愿是真实可信的。本文丰富了有关企业创新行为的研究，为相关部门筛选创新补贴对象提供了借鉴意义。

第一，从创新意愿与资金约束动态关系的视角为政府创新补贴效果提供解释。虽然已有研究发现，政府R&D 补贴对企业R&D 投入的激励效应高度依赖于“非主动性”的外部融资激励机制，但并未考虑到企业创新意愿与其资金水平之间的动态关系，本文对此进行了补充。

第二，构建企业层面创新意愿的衡量指标。通过对企业年报的文本分析，提取企业创新活动的词频数作为企业创新意愿的代理指标，并利用企业创新投入、专利产出和分析师关注度对其科学性进行了验证。

第三，从企业创新需求的视角对如何提高政府创新补贴的有效性进行了解答，为相关部门筛选补贴对象提供了一定参考。

第一，创新意愿能显著提升政府创新补贴的激励作用，企业创新意愿越高，获得政府创新补贴后的创新投入越多。

第二，当企业创新意愿较强，且资金约束程度较高时，企业的创新投入才会因政府补贴进入带来的资金弥补作用而有效提升。在考虑了变量间的内生性问题后，上述结果依旧有效。

第三，进一步研究显示，创新意愿与企业创新投入、专利产出显著正相关，且企业创新意愿越强，分析师关注度也越高，说明本文构建的创新意愿是真实可信的。

一方面，关注企业未来3至5年的战略选择。企业未来的战略选择关乎其资金流向，如果创新是未来发展重点，那就意味着企业创新意愿较高，获得的政府创新补贴会在很大程度上投入到研发当中，否则很可能会被转移到其他项目中。因此，相关部门应将企业未来战略选择涵盖到创新补贴对象的筛选标准中。

另一方面，对财务情况较好的企业保持警惕。如果企业财务状况较好，那么在具有强烈创新意愿的情况下，即使没有政府创新补贴，企业也拥有足够资金增加其创新投入，因此如果企业已有的创新投入低于其同类企业，那么可能意味着该企业并不具有强烈的创新意愿，此时政府创新补贴并不能发挥明显的激励作用。

（本文内容由作者提供，仅代表作者个人观点）

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