前期报告我们指出，疫情下短期可跟踪三大时间窗口：1）疫情拐点：影响风险偏好和复工节奏，当前重点跟踪武汉和海外；2）两会动态（预计延至3月下旬）：确定经济目标和政策节奏；3）高频数据（2-3月）：确定基本面，尤其是提前预判Q1的GDP增速。本篇报告是我们复工跟踪系列报告的第5篇，从疫情拐点、返程客流、生产状况、开工状况、进出口状况、服务业复工状况等6个维度，共筛选了7个代表性的指标，以期刻画疫情下复工的真实情况。

核心观点：截至3月13日数据显示，整体复工率可能有七成左右（截至3月6日为六七成）。应注意的是，复工不等于复产，实际复工率可能更低。

疫情拐点跟踪—指标1：新冠新增确诊/新增疑似的病例数。近一周以来（3.7-3.13，下同），全国新增确诊、疑似病例分别为161、294例，较前值继续大幅下降89%、67%；全国其他地区（除湖北）新增确诊37例，其中境外输入确诊病例35例，新增疑似202例，较前值大幅下降57%；全球（除中国）新增确诊43161例，较前值继续大幅增长167%，其中：欧洲进入疫情爆发期，意大利、西班牙单日新增均已破2000，伊朗、德、法、英新增病例也持续快速增长；美国、日本由于未进行大规模检测，确诊病例增长较慢；韩国防疫措施效果显现，3月新增病例数呈现下降态势。综合来看，国内疫情已得到明显控制，但海外疫情全面爆发，境外输入的风险持续提升，可能导致我国疫情防控转向常态化和长期化，增加了复工复产工作的不确定性。

返程客流跟踪—指标2：全国发送旅客量；指标3：百度城内出行强度指数。近一周以来，全国铁路、道路、水路、民航累计发送旅客7.06亿人次，人员返程比例达62%（上周为52%），而往年正月十五时已达100%（当前已是农历二月下旬），但考虑到节后探亲、旅游、学生客流的减少，实际返程复工人员比例可能更高；近一周以来，北京、上海的百度城内出行强度指数均值分别较前值上涨10%、12%，分别为去年同期的58%、81%，其中北京客流恢复较慢，应与防控措施明显较严有关。据此推断，目前包括服务业在内的整体复工率可能已达到七成左右。综合来看，人员返程比例继续稳步提升，用工短缺对复工的制约进一步缓解。

生产跟踪—指标4：六大发电集团日均耗煤。近一周6大发电集团日均耗煤52万吨，较上周增长12.1%，已达到近三年同期平均水平的80%。与此对应的是，全国大型企业和中小企业的复工水平虽差异较大，总体还是稳步回升。3月13日工信部披露数据显示，全国除湖北外规上工业企业的开工率已超95%，人员复岗率约为80%；全国中小企业的开工率也已升至60%左右（3月6日为52%）。应注意的是，复工不等于复产，复产还受人员到岗、供应链、物流以及需求恢复情况影响，实际生产恢复状况可能低于复工率。

开工率跟踪—指标5：全国高炉开工率。近一周全国高炉开工率64.5%，较前值提高1.0个百分点，连续三周回升，应与全国加速复工导致的需求回升有关。不过，节后至今的高炉开工率，仍明显低于节前平均水平。

进出口跟踪—指标6：中国出口集装箱运价指数。近一周中国出口集装箱运价指数CCFI为898.4，较节前下滑6.9%，降幅小于近年同期平均水平；由于季节性因素，集装箱运价一般呈现“节前上涨，节后回落”的特点，今年1-2月我国进出口总值同比下降11%，但运价降幅相对较小，可能受到航运商收缩运力供给的支撑。往后看，海外疫情爆发将显著加大全球经济下行压力，外贸形势相当严峻。

服务业跟踪—指标7：30大中城市商品房成交量。近一周以来，30大中城市商品房成交181.2万平方米，较前值增长12%，为近三年同期水平的50%左右。近期商品房成交量持续回升可能与房企开展线上购房并加大促销有关，但餐饮旅游等其他服务业受冲击仍明显，服务业完全恢复所需的时间将远长于工业生产，复工进度不容乐观。

此外，近期总理要求“所有相关部门在考虑全年工作的时候都要把稳就业放在重中之重的位置；只要今年就业稳住了，经济增速高一点低一点都没什么了不起的。”为此我们可特别关注一些就业指标（具体请参考前期报告《稳就业更重要，会放弃“翻番”么?》）：近一周以来，百度“找工作”搜索指数均值较前值提高0.8个百分点，是17-18年同期平均水平的61%，远低于19年水平，显示当前就业压力尚不明显，可能与疫情尚未结束，居民求职意愿较低有关。但考虑到2月PMI从业人员指数、BCI企业招工前瞻指数等就业景气度指标均出现大幅下降，短期就业形势仍不容乐观。

风险提示：疫情发展超预期，政策力度超预期。

联系人：熊园，国盛宏观首席分析师；何宁，国盛宏观研究员；刘新宇，国盛宏观研究员。