美国1月非农就业超预期的表与里【国盛宏观熊园团队】
核心结论:非农回升主因天气回暖和政府招聘增加,实际就业状况仍有隐忧,制造业就业进一步恶化,美国劳动力市场已现降温迹象;非农数据公布后,资产价格反应偏消极,美联储降息预期小幅升温;重申我们前期观点:美国就业拐点已不远,2020年经济增速可能低于市场预期;美联储可能在2季度再次降息,全年有望降2-3次。
3、非农数据公布后,资产价格反应偏消极,美联储降息预期小幅升温。1月非农数据公布之后,美国三大股指均低开,美元指数大幅震荡,10Y美债收益率快速跳水,COMEX黄金由跌转涨。此外,CME美联储观察工具显示,与前一交易日相比,接下来年内每次FOMC会议降息的概率都有小幅上升;当前市场预期美联储年内降息1次(25bp)、降息2次(50bp)和维持不变的概率分别为36.6%、28.7%、19.3%,美联储9月降息的概率则超过65%。
4、重申前期观点:美国就业拐点已不远,2020年经济增速可能低于市场预期;美联储可能在2季度再次降息,全年有望降2-3次。当前诸多指标均表明美国就业景气度开始回落,而人口普查带来的就业岗位增加将在5月后结束,因此失业率可能在年中出现回升。历史经验表明,一旦失业率开始回升,美国经济平均在6个月后将陷入衰退(19年美国GDP增速已创近3年最低)。此外,当前美国非金融企业债务压力已达历史最高水平,在企业盈利放缓的背景下,未来爆发债务危机的可能性将逐步增大。而且,本次新冠疫情不排除会持续较长时间且全面波及世界各国,进而拖累全球经济。鉴于此,维持此前判断,美联储年内仍具备继续降息的必要性,我们预计最快二季度会再降息。详细分析,请参阅此前报告《2020年美国就业状况的6个核心问题》和《2020年美国经济展望:日薄西山》。
联系人:熊园,国盛宏观首席分析师;刘新宇,国盛宏观助理研究员;何宁,国盛宏观助理研究员。
1、《春节宏观9大看点:艰难的开局》,2020-2-1
本文节选自国盛证券研究所已于2020年2月8日发布的报告《美国1月非农就业超预期的表与里》,具体内容请详见相关报告。
熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com
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