生产平稳延续 地产跌势趋缓 ——国内中观周度观察

生产平稳延续地产跌势趋缓 ——国内中观周度观察

Original 2016-08-07 李慧勇王健 申万宏源宏观

文：申万宏源宏观李慧勇，王健

结论或者投资建议

经济短期仍然平稳。7月工业生产和消费均保持平稳，发电耗煤、电厂开工率等高频指标均指向工业生产继续平稳向好；而汽车和家电销售保持较快增长，有望继续支撑消费平稳增长；地产销售同比增速虽仍有下滑，但跌幅已明显趋缓。进入8月以来，工业生产仍保持平稳势头。8月首周，尽管电厂耗煤较7月底有所回落，但仍显著高于7月平均水平，且同比依然保持较快增长；而高炉开工率和汽车半钢胎开工率均有显著提升。工业生产平稳势头依然延续。地产销售面积虽然较7月底有所回落，但同比则明显好于7月同期。经济短期无忧。

价格走势延续。本周价格涨多跌少。8月以来，尽管蔬菜价格仍在上涨，但猪肉价格回落带动农产品价格走低，同比也弱于7月同期，通胀仍有进一步下行压力。而生产资料价格则继续改善，美国非农数据亮眼带动原油价格上涨；煤炭供给侧改革下半年有望加快进度，动力煤价格持续提高；高炉开工率提升进一步带动铁矿石价格及钢材价格指数走高；基建持续发力也带动水泥价格指数上涨。整体来看，CRB指数和南华工业品指数均在显著改善，进一步印证了工业生产平稳的走势，而PPI跌幅有望进一步缩窄。

一周扫描。价格涨多跌少：南华工业品指数、原油、蔬菜、动力煤、LME铝、锌、机电产品、铁矿石、煤炭运价、钢材价格指数、纺织服装、CRB现货指数、水泥价格指数上涨；猪肉、农产品、LME铜、机械设备、涤纶长丝、PTA、BDI价格下跌。需求：六大电厂日均耗煤回落，全国高炉开工率上升，半钢胎开工率大幅上升，全钢胎开工率略降，30大中城市房地产日均成交面积下降，电影票房收入及人数大幅下降。

上游行业。煤炭：价格连续上涨，库存继续下降。本周六大电厂日均耗煤有所回落，但同比仍保持较快增长，工业生产继续平稳向好。高炉开工率大幅提升1.7个百分点至79.7%。本周环渤海动力煤价格继续上升至436元/吨，而随着供给侧改革在下半年加快进度，煤炭价格有望继续上涨。涨价预期叠加需求平稳，港口库存持续去化，本周秦皇岛港库存继续下降4.8%。有色：价格涨跌不一，库存下降。LME铜价下降2.5%，锌价上升0.9%，铝价上升0.3%。铜库存减少1.3%，锌库存减少1.7%，铝库存减少0.7%。原油：价格上升。本周油价先跌后涨，7月29日当周美国EIA原油库存意外大增141.3万桶，预期减少149万桶；但EIA汽油库存大降362.2万桶，远超预期，API库存减少134万桶。且美国非农数据超预期，带动油价上涨。布伦特原油价格大涨，WTI原油价格小幅上升。铁矿石：价格上升、库存减少。近期国内工业生产平稳、钢价指数上升，且本周钢厂开工率大幅提升，带动铁矿石价格继续上涨2.8%，港口库存则继续去化，全国主要港口库存再度减少0.5%。CRB指数上升：本周原油价格和铁矿石价格均有明显上升，CRB现货指数上升0.34%。农产品：价格下降。本周蔬菜价格继续上涨1.4%，但猪肉价格持续回落，本周微跌0.2%，农产品批发价格指数小幅下降0.2%。

中游行业。钢铁：开工回升、价格上升。本周全国高炉开工率大幅上升1.7个百分点至79.7%，高于7月平均水平。Myspic综合钢价指数上升，本周涨1.2%。螺纹钢、3mm热轧板卷、0.5mm冷轧板卷价格均上升。热卷（板）库存大幅上升，冷轧库存小幅增加。水泥：价格上升。受基建持续发力带动，全国水泥价格指数上升，除华东外，各地区水泥价格均上升。PO42.5水泥全国平均价上升2.9元/吨，华北、华东、东北价格持平，其他地区上升。化工：价格下跌。本周涤纶长丝POY价格下降0.4%，华东地区PTA价格下跌0.4%，国内PTA开工率略升。电力：电厂耗煤下降，煤炭库存下降。本周电厂耗煤回落，但仍高于7月平均水平，处于高位，电产可用库存总量再度下降3.0%。但日均耗煤回落，煤炭库存可用天数由14.8天上升至15.8天。

下游行业。下游行业。房地产：销售回落。7月下旬，地产销售保持了较快增长。但本周30大中城市房地产销售较7月底有所回落，而同比增速则高于7月同期。7月的地产销售增速尽管较6月仍有回落，但跌幅已显著趋缓。而8月首周地产销售则较7月同期改善，短期地产暂稳。汽车：销售强劲、轮胎开工率涨跌不一。根据乘联会的数据，预计7月汽车零售和批发均有接近30%的强劲增长。而本周汽车全钢胎开工率略降，但半钢胎开工率则显著上升。机械设备：机电产品价格微升，机械设备价格微降。纺织服装：价格上升。8月1日当周，柯桥纺织价格指数上升1%，原料类、坯布类、服装面料类、服饰辅料类价格指数上升，家纺类下降。文教娱乐：电影票房大幅下降。7月31日当周电影票房收入环比下降16.1%，观影人次下降16.1%。交通运输：BDI指数继续下跌。近期BDI指数连续下跌，本周则继续下跌3.1%，世界经济仍难言改善。煤炭运价继续上涨。天气因素叠加煤炭供需格局改善、价格上升，煤炭运价持续提高，本周CBCFI煤炭综合指数、秦皇岛-广州和秦皇岛-上海运价分别上涨3.8%、3.4%和3.4%。