【招商策略】3月重卡销量持续正增长，民航出行延续改善——行业景气观察0406
本周景气度较高领域逐渐向中下游扩散。上游资源品景气度普遍偏弱，螺纹钢、煤炭以及多数工业金属价格下降，部分化工品价格继续上行。中游制造领域在内外需求共同驱动下，多数工程机械销量继续改善。消费服务领域，影视、 民航等继续保持较高景气度；金融地产领域土地成交继续改善。结合中观景气和近期业绩披露情况，推荐关注景气度边际改善的工程机械以及民航、影视等出行消费相关领域。
核心观点
【本周关注】重卡销量连续两个月实现正增长，出口强劲、换车需求以及去年同期较低基数均是重要驱动因素。后续来看，重卡市场喜忧参半。根据第一商用车网显示3月中旬以来终端购车需求出现明显减弱，主要厂商订单及终端销量出现弱化。经济复苏斜率放缓的影响以及运价的下降均对购买新车带来拖累。但另一方面，2022年受疫情和需求疲弱影响，换车需求受到抑制，今年随着经济复苏的推进，换车需求预计持续释放。此外国六标准实施后，此前透支的销量影响逐渐减弱，叠加各厂商对于海外重卡市场的开拓和去年同期较低的基数，重卡销量有望重回上行周期
【信息技术】16GB DRAM存储器、8GB DRAM存储器价格持续下行，64GB NAND flash存储器价格上行、32GB NAND flash存储器价格与上周持平；2月当月移动互联网接入流量同比增幅扩大。
【中游制造】本周DMC价格与上周持平，电解镍、锂原材料、钴产品价格下行。光伏行业综合价格指数下跌，组件、电池片、多晶硅价格指数下跌，硅片价格指数与上周持平。本周光伏产业链中硅料价格下跌，硅片、组件价格与上周持平；2月装载机、叉车、压路机销量同比转正，汽车起重机销量同比跌幅收窄；3月重卡销量三个月滚动同比转正；CCFI、BDTI下行，CCBFI、BDI上行。
【消费需求】主产区生鲜乳价格周环比下降0.50%，猪肉批发价、生猪价格周环比下行，仔猪批发价格周环比上行；自繁自养生猪养殖亏损、外购仔猪养殖盈利亏损继续扩大；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格周环比上行，鸡肉价格周环比下行；蔬菜价格指数下行，棉花期货结算价下行，玉米期货结算价上行；上周电影票房收入、观影人数、电影上映场次均上行；2月民航旅客周转量同比增幅扩大，民航货邮周转量同比降幅收窄。3月双胶纸价格环比上行，铜版纸价格环比持平。
【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比上行。本周铁精粉价格、螺纹钢价格、钢坯价格周环比均下行；主要钢材品种库存、国内港口铁矿石库存、唐山钢坯库存均下行；唐山钢厂高炉开工率、产能利用率周环比上行。秦皇岛港山西优混平仓价、京唐港山西主焦煤库提价周环比下行；焦炭、焦煤期货结算价周环比下行，动力煤期货结算价环比持平。库存方面，秦皇岛港煤炭库存上行，京唐港炼焦煤库存、天津港焦炭库存周环比下行。本周全国水泥价格指数下行，浮法平板玻璃价格旬环比上行。Brent国际原油价格上行；有机化工品期货价格多数上涨，二甲苯、PTA价格涨幅居前，甲醇、苯酐价格下跌。工业金属价格和库存普遍下降，铜、钴、铅、锌、锡、镍价格下降，铝价格上涨；锌、铅库存上行，锡、镍、铜、铝库存下行；黄金、白银期现价格均上行。
【金融地产】货币市场净投放，1周/2周SHIBOR利率较上周下行。A股换手率、日成交额上行。在债券收益率方面，6个月/ 1年/3年国债到期收益率周环比下行。本周土地成交溢价率、商品房成交面积上行。
【公用事业】我国天然气出厂价上行，英国天然气期货价格上行。
风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。
目录
01
本周行业景气度核心变化总览
1、本周关注：内外需求共振，重卡销量连续两个月实现正增长
重卡销量连续两个月实现正增长。根据第一商用车数据，3月份我国重卡大约销售9.7万辆（开票口径，包括出口和新能源），环比上涨26%，同比增长26%，净增加2万辆。实现自2月份以来第二个月的增长。一季度重卡累计销售22.3万辆，同比微降4%。在去年同期基数比较低的背景下，今年后续月份同比有望实现连续正增长。全年销量有望实现85至90万辆，同比实现30%以上的增速，明后年销量有望进一步提升至110-130万辆。
出口强劲和换车需求是驱动销量上涨的主要原因。一方面，1-2月份重卡累计出口4.1万辆，同比增长92%；根据第一商用车网，3月重卡出口预计同比增长70%以上。另一方面，重卡消费主要集中在换车需求上，每年约有60%的消费需求来自换车需求，由于我国重卡保有量基数很大，根据前瞻产业预测换新车率有80%，2022年至2027年累计换车需求超过550万辆。同时去年同期的较低基数也是重卡销量增速正增长的重要原因。
后续来看，重卡市场喜忧参半。根据第一商用车网显示3月中旬以来终端购车需求出现明显减弱，主要厂商订单及终端销量出现弱化。一方面受经济复苏斜率放缓的影响，另一方面，运价的下降也对购买新车带来拖累。但另一方面，2022年受疫情和需求疲弱影响，换车需求受到抑制，今年随着经济复苏的推进，换车需求预计持续释放。此外国六标准实施后，此前透支的销量影响逐渐减弱，叠加各厂商对于海外重卡市场的开拓和去年同期较低的基数，重卡销量有望重回上行周期。
2、行业景气度核心变化总览
02
信息技术产业
1、存储器价格多数下跌
16GB DRAM存储器、8GB DRAM存储器价格持续下行，64GB NAND flash存储器价格上行、32GB NAND flash存储器价格与上周持平。截至4月4日，16GB DRAM价格较上周下行1.70%至2.60美元，8GB DRAM存储器价格较上周下行2.38%至1.23美元；64GB NAND flash价格较上周上行0.08%至3.84美元，32GB NAND flash价格维持在2.15美元。
2、2月当月移动互联网接入流量同比增幅扩大
2月当月移动互联网接入流量同比增幅扩大。2月当月移动互联网接入流量为205.44亿G，同比增长17.98%，较前值增幅扩大4.62个百分点至17.98%，三个月滚动同比增速扩大0.52个百分点至17.88%。
03
中游制造业
1、本周DMC价格持平，电解镍、锂原材料、钴产品价格下行
本周DMC价格与上周持平，电解镍、六氟磷酸锂、锂原材料和钴产品价格普遍下行。在电解液方面，截至4月6日，电解液溶剂维持在5200.0元/吨；六氟磷酸锂价格周环比下行4.35%至11.0万元/吨。在正极材料方面，截至4月6日，电解镍Ni9996现货平均价周环比下行0.8%至185000.0元/吨；电解锰市场平均价格周环比下跌0.61%至16300.0元/吨。在锂原材料方面，截至4月6日，氢氧化锂价格较上周下行9.94%至308000.0元/吨；电解液锰酸锂价格周环比下行4.76%至3.00万元/吨；三元材料价格较上周下行4.13%至185.5元/千克；电解液磷酸铁锂价格较上周下行2.67%至3.65万元/吨；钴产品中，截至4月6日，钴粉价格较上周下行1.27%至271.5元/千克；氧化钴价格较上周下行2.07%至165.5元/千克；四氧化三钴价格较上周下行3.56%至162.5元/千克；电解钴价格较上周下跌3.44%至309000.0元/吨。
2、光伏行业综合价格指数下跌
本周光伏行业综合价格指数下跌，组件、电池片、多晶硅价格指数下跌，硅片价格指数持平。截至4月3日，光伏行业综合价格指数周环比下行1.24%至54.38；组件价格指数周环比下行0.26%至34.64 ；电池片价格指数周环比下行1.04%至26.74；硅片价格指数维持在71.92；多晶硅价格指周环比下行3.63%至131.27。
本周光伏产业链中硅料价格下跌，硅片、组件价格持平。在硅料方面，截至4月3日，国产多晶硅料价格为30.81美元/千克，较前一周下跌3.76%；进口多晶硅料价格为30.81美元/千克，较前一周下跌3.76%。在硅片方面，截止3月30日，多晶硅片价格维持在0.35元/片。在组件方面，截止3月30日，晶硅光伏组件的价格维持在0.19美元/瓦；薄膜光伏组件的价格维持在0.23美元/瓦。
3、2月装载机、叉车、压路机销量同比转正，汽车起重机销量同比跌幅收窄
2月多数机械设备销售改善。其中，装载机销量同比上行11.50%（前值为-11.10%），三个月滚动同比增速收窄8.70个百分点至0.14%；叉车销量同比上行45.00%（前值为-30.10%），三个月滚动同比转正至2.92%；压路机当月销量为1398台，同比上行16.10%（前值为-3.14%），三个月滚动同比跌幅收窄0.80个百分点至0.65%，累计销量为2538台，同比转正至6.55%；汽车起重机销量同比跌幅收窄17.03个百分点至-4.47%，三个月滚动同比跌幅扩大0.33个百分点至-21.69%。
4、3月重卡销量三个月滚动同比转正
3月重卡销量三个月滚动同比转正。3月重型卡车销量为9.7万辆，同比增增长26.37%，三个月滚动同比转正至2.54%，一季度重卡累计销量为22.3万辆，同比下行3.64%。
5、CCFI、BDTI下行，CCBFI、BDI上行
本周中国出口集装箱运价指数CCFI下行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI上行。在国内航运方面，截至3月31日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比下行1.91%至958.43点，再创阶段性新低；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比上行0.37%至1127.06点。本周波罗的海干散货指数BDI上行，原油运输指数BDTI下行。在国际航运方面，截至4月5日，波罗的海干散货指数BDI为1525.00 点，较上周上行8.39%；原油运输指数BDTI为1332.00点，较上周下行11.67%。
04
消费需求景气观察
1、主产区生鲜乳价格周环比下降0.50%
主产区生鲜乳价格周环比下降0.50%，截至3月29日,主产区生鲜乳价格报3.95元/公斤，周环比下降0.50%，较去年同期下降5.28%。截至3月31日，白酒批发价格总指数报110.66，旬环比上行0.01%。
2、 猪肉、仔猪、生猪价格均下行，肉鸡苗价格回落
猪肉批发价、生猪价格周环比下行，仔猪批发价格周环比上行。截止4月04日，猪肉平均批发价格周环比下行1.88%至19.88元/公斤，全国生猪平均价格周环比下行2.11%至7.44元/500克，截止3月31日，仔猪平均批发价周环比上行3.99%至28.38元/公斤。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖亏损、外购仔猪养殖盈利亏损继续扩大。截至3月31日，自繁自养生猪养殖利润为-283.12元/头，亏损较上周扩大23.82元/头；外购仔猪养殖利润为-486.04元/头，亏损较上周扩大13.27元/头。
在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格周环比上行，鸡肉价格周环比下行。截至3月31日，主产区肉鸡苗平均价格为6.24元/羽，周环比上行6.30%；4月4日，36个城市平均鸡肉零售价格为12.98元/500克，周环比下行0.46%。
蔬菜价格指数下行，棉花期货结算价下行，玉米期货结算价上行。截至4月5日，中国寿光蔬菜价格指数为137.56，周环比下行4.29%；截止4月5日，棉花期货结算价格为81.07美分/磅，周环比下行2.04%；玉米期货结算价格为652.75美分/蒲式耳，周环比上行0.35%。
3、电影票房收入、观影人数均上行
本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次均上行。截至3月26日，本周电影票房收入6.37亿元，周环比上行55.75%；观影人数1734.66万人，周环比上行73.33%；电影上映246.11万场，周环比上行1.37%。
4、2月民航旅客周转量同比增幅扩大
民航旅客周转量同比增幅扩大，民航货邮周转量同比降幅明显收窄。2月民航旅客周转量697.20亿人公里，环比增长8.7%，同比增长43.9%，增幅较上周扩大3.4个百分点，三个月滚动同比增速转正至19.97%；2月民航货邮周转量17.90亿吨公里，环比下降3.8%，同比降幅收窄至-6.20%，三个月滚动同比降幅收窄至-17.47%。
5、3月双胶纸价格环比上行
3月双胶纸价格环比上行，铜版纸价格环比持平。3月华夏太阳双胶纸价格为6750.00元/吨，月环比上行3.05%；华夏太阳铜版纸价格为5750.00，与上月持平。
05
资源品高频跟踪
1、钢材成交量上行，钢坯、螺纹钢价格均下行
建筑钢材成交量十日均值周环比上行。4月4日主流贸易商全国建筑钢材成交量为16.59万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为16.77万吨，周环比上行4.47%。
本周铁精粉价格、螺纹钢价格、钢坯价格周环比均下行；主要钢材品种库存、国内港口铁矿石库存、唐山钢坯库存均下行；唐山钢厂高炉开工率、产能利用率周环比上行。价格方面，截止4月4日，铁精粉(65%)价格1044.00元/吨，周环比下行2.61%；螺纹钢价格为4360.00元/吨，周环比下行1.11%；截止4月05日，钢坯价格3800.00元/吨，周环比下行2.06%。库存方面，截止3月30日，国内港口铁矿石库存量为13464.00万吨，周环比下行1.05%，唐山钢坯库存量为94.52万吨，周环比下行11.54%；截止3月31日，主要钢材品种库存周环比下行2.34%至1477.56万吨。产能方面，截止3月31日，唐山钢厂高炉开工率58.73%，周环比上行0.79%；唐山钢厂产能利用率76.83%，周环比上行0.28%。
2、焦炭、焦煤期货结算价下行，京唐港炼焦煤库存下行
价格方面，秦皇岛港山西优混平仓价、京唐港山西主焦煤库提价周环比下行；焦炭、焦煤期货结算价周环比下行，动力煤期货结算价环比持平。截至4月3日，秦皇岛港山西优混平仓价1082.00元/吨，周环比下行1.97%，截至4月04日，京唐港山西主焦煤库提价2410.00元/吨，周环比下行3.60%；截至4月4日，焦炭期货结算价收于2596.50元/吨，周环比下行3.33%；焦煤期货结算价收于1761.00元/吨，相比较上周下行3.43%；动力煤期货结算价801.40元/吨，与上周持平。
库存方面，秦皇岛港煤炭库存上行，京唐港炼焦煤库存、天津港焦炭库存周环比下行。截至4月6日，秦皇岛港煤炭库存报670.00万吨，较上周上行6.86%；截至3月31日，京唐港炼焦煤库存报44.30万吨，周环比下行25.30%；天津港焦炭库存报28.00万吨，周环比下行3.45%。
3、全国水泥价格指数下行
水泥价格方面，全国水泥价格指数下行，华北、西北、中南等地水泥价格指数上涨，长江、东北、华东、西南等地水泥价格指数下降。截至4月4日，全国水泥价格指数为141.16点，周环比下行0.07%；华北地区水泥价格指数为141.12点，周环比上行0.13%；西北地区水泥价格指数为145.58，周环比上行0.12%，中南地区水泥价格指数为147.25点，周环比上行0.99%；长江地区水泥价格指数139.63点，周环比下行0.09%；东北地区水泥价格指数为136.00点，周环比下行0.69%；华东地区水泥价格指数为137.99点，周环比下行0.42%；西南地区水泥价格指数144.43点，周环比下行0.71%。截至3月31日，浮法玻璃市场价为1798.3元/吨，旬环比上行1.85%。
4、Brent国际原油价格上行，有机化工品价格多数上涨
Brent国际原油价格上行。截至2023年4月5日，Brent原油现货价格周环比上行9.63%至85.70元/桶， WTI原油价格上行10.47%至80.61美元/桶。在供给方面，截至2023年3月31日，美国钻机数量当周值为755部，周环比下降0.40%；截至2023年3月31日，全美商业原油库存量周环比下降0.79%至4.70亿桶。
无机化工品期货价格涨跌互现。截至4月6日，钛白粉市场均价与上周持平为15750元/吨。截至4月6日，纯碱期货结算价较上周下降0.82%，为2890元/吨。截至4月2日，醋酸市场均价为3190.00元/吨，周环比上涨3.99%；截至3月31日，全国硫酸价格周环比下行0.85%至267.30元/吨。
有机化工品期货价格多数上涨，二甲苯、PTA价格涨幅居前，甲醇、苯酐价格下跌。截至4月6日，甲醇结算价为2445元/吨，周环比下行1.65%；截止4月6日，PTA结算价为6344元/吨，周环比上行1.37%；纯苯结算价为7419.44元/吨，周环比上行2.06%；甲苯结算价为7281.25元/吨，周环比上行3.47%；二甲苯结算价为7900元/吨，周环比上行4.72%；苯乙烯结算价为8606.25元/吨，周环比上行2.16%；乙醇结算价为6950元/吨，较上周持平；二乙二醇结算价为6471.67元/吨，周环比上行1.52%；苯酐期货结算价为8650.00元/吨，周环比下行0.57；聚丙烯期货价格为7645元/吨，周环比上行0.63%；聚乙烯期货价格为8140元/吨，周环比上行0.71%；PVC结算价为6205元/吨，周环比下行0.51%；天然橡胶结算价为11775元/吨，周环比下行1.05%；燃料油结算价为3069元/吨，周环比上行12.29%；沥青结算价为3803元/吨，周环比上行3.68%。
5、工业金属价格和库存多数下行
本周工业金属除铝价上升外，其余价格均下跌。截至4月6日，铜价格为68960元/吨，周环比下行1.06%；铝价格周环比上行0.22%至18610元/吨；锌价格为22110元/吨，周环比下行3.11%；锡价格周环比下行3.54%，为197500元/吨；钴价格周环比下行4.68%至285000元/吨；镍价格周环比下行1.38%至182000元/吨；铅价格15200元/吨，周环比下行0.33%。
库存方面，锌、铅库存上行，锡、镍、铜、铝库存下行。截至4月4日，LME铜库存周环比下行3.36%至66100吨；LME铝库存周环比下行2.24%至520100吨；LME锌库存周环比上行13.91%至45050吨；LME锡库存周环比下行25.20%至1855吨；LME镍库存43038吨，周环比下行2.65%；LME铅库存26375吨，周环比上行2.73%。
黄金、白银现货、期货价格均上行。截至4月5日，伦敦黄金现货价格为2030.85美元/盎司，周环比上3.35%；伦敦白银现货价格为24.74美元/盎司，周环比上行6.39%；COMEX黄金期货收盘价报2037.10美元/盎司，周环比上行3.61%；COMEX白银期货收盘价上行6.90%至25.09美元/盎司。
06
金融地产行业
1、货币市场净投放，1周/2周SHIBOR与同业拆借利率均较上周下行
货币市场投放8110亿元，1周/2周SHIBOR利率与银行间同业拆借利率均较上周下行。截至4月6日，隔夜SHIBOR周环比上行50bp至1.34%，1周SHIBOR周环比下行17bp至1.98%，2周SHIBOR周环比下行64bp至1.95%。截至4月4日，1天银行间同业拆借利率与上周持平，为1.20%，7天银行间同业拆借利率周环比下行51bp至2.14%，14天银行间同业拆借利率周环比下行75bp至2.04%。在货币市场方面，上周货币市场投放11660亿元，货币市场回笼3550亿元，货币市场净投放81100亿元。在汇率方面，截至3月29日，美元兑人民币中间价报6.8747，较周环比下行0.01%。
2、A股换手率上行、日成交额上行
A股换手率、日成交额上行。截至4月4日，上证A股换手率为0.97%，周环比上行0.22个百分点；沪深两市日总成交额上行，两市日成交总额为11917.84亿元人民币，周环比上行28.66%。
在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率周环比下行。截至4月4日，6个月国债到期收益率周环比下行12bp至2.06%；1年国债到期收益率周环比下行6bp至2.20%，3年期国债到期收益率周环比下行3bp至2.52%。5年期债券期限利差周环比上行5bp至0.47%；10年期债券期限利差周环比上行5bp至0.63%；1年期AAA债券信用利差周环比上行1bp至0.51%；10年期AAA级债券信用利差周环比下行3bp至0.67%。
3、本周土地成交溢价率上行、商品房成交面积上行
本周土地成交溢价率上行、商品房成交面积当周值大幅上行。截至4月2日，100大中城市土地成交溢价率为7.21%，周环比上行3.37个百分点；30大中城市商品房成交面积当周值为440.82万平方米，周环比上行16.41%。
07
公用事业
1、我国天然气出厂价上行，英国天然气期货价格上行
我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价上行。截至4月3日，我国天然气出厂价报4876元/吨，较上周上行0.04%，英国天然气期货结算价为114.86便士/ 色姆，较上周上行8.48%。
从供应端来看，截至2023年3月24日，美国48州可用天然气库存1853亿立方英尺，周环比下行2.47%。截至2023年3月31日，美国钻机数量为160部，周环比下行2部。
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相 关 报 告
《2月重卡等工程机械销量改善，民航出行持续恢复（0322）》
《1-2月社会消费品零售额同比转正，商品房销售改善（0315）》
《2 月 PMI 录得新高，商品房销售超市场预期（0301）》
《工业企业盈利承压，太阳能电池产量累计同比增幅扩大（0201）》
《12月社会消费品零售底部改善，地产竣工累计同比降幅收窄（0118）》
《半导体销售额同比降幅扩大，动力煤价格持续上行（0111）》
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分 析 师 承 诺
重 要 声 明
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