【招商宏观徐海锋】韩国大选对中韩贸易的潜在影响

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尹锡悦当选韩国第20届总统，在外交政策方面，尹锡悦表示将重建韩美同盟，强化全方位的战略同盟关系，同时“发展相互尊重的韩中关系，打造面向未来的韩日关系”。对华政策方面，尹锡悦整体主张与华开展必要经济合作，但半导体应与中国脱钩。此外，他提出要额外部署萨德系统，或将影响韩中关系走向。

从出口规模来看，韩国的电机电气零部件、机械器具、塑料制品、矿物燃料、光学精密仪器、钢铁制品等出口规模较大，前十大类商品出口额占总出口额82%。从RCA指数来看，韩国对外出口中船舶及浮动结构体、铅制品、锌制品、照相用品、针织物、电机电气零部件等商品具有较强的比较优势，RCA>2.0。

从进口规模来看，我国从韩国进口规模排在前列的商品，主要是电机电气设备及其零件、机器机械器具及零件、光学医疗精密仪器、塑料制品进口超100亿美元，其中电机电气设备及其零件进口占总进口49%左右，排名前五项商品进口额占比近80%。进口商品依赖程度来看，我国从韩国进口的铅制品、玻璃制品、锌制品、照相制品等商品的进口依赖度超过20%。此外，电机电气设备及其零件、芳香制品、肉制品、有机化学品、工业纺织品等进口依赖度均超过15%。

我国在韩国布局的上市公司有72家，半导体、通用设备行业均有4家，电池、服装、光学光电子、家电、消费电子、自动化设备、医疗等行业有3家。我国上市公司布局韩国的形式主要包括兼并购、建立外贸公司、建立研发中心等，具体开展制造业务的较少，主要是满足国内进口商品及产业链发展需求。这意味着，如果韩国对我国半导体行业采取强硬措施，部分企业高端零部件进口业务或将受到冲击。

需要关注两大倾向对中韩贸易的潜在影响：

一是，韩国存在供应链“去中国化”的倾向。尹锡悦认为，考虑到中国是韩国最大贸易伙伴，维持发展韩中经贸固然重要，但需降低对华依赖度。韩国从中国进口的商品具有较大可替代性，因此，韩国可能加快进口多元化，比如加大对其他RCEP成员国的进口，减少对中国的进口。

二是，韩国存在站队美国倾向，或将跟随美国策略在高端制造领域牵制我国。尹锡悦指出要构建韩美同盟关系和加强全面战略同盟关系，同时与我国半导体脱钩。参考美国对我国高端制造业的制裁措施，韩国新政府或酌量采取阻止中国高科技企业对的收并购、提高市场准入、特殊商品出口许可等措施。

一、韩国新上任总统亲日美，对华政策或将调整

尹锡悦当选韩国第20届总统，在外交政策方面，尹锡悦表示将重建韩美同盟，强化全方位的战略同盟关系，同时“发展相互尊重的韩中关系，打造面向未来的韩日关系”。

对华政策方面，尹锡悦整体主张与华开展必要经济合作，但半导体应与中国脱钩。此外，他提出要额外部署萨德系统，或将影响韩中关系走向。

二、韩国出口产品的比较优势

从出口规模来看，韩国的电机电气零部件、机械器具、塑料制品、矿物燃料、光学精密仪器、钢铁制品等出口规模较大，前十大类商品出口额占总出口额82%。

从RCA指数来看，韩国对外出口中船舶及浮动结构体、铅制品、锌制品、照相用品、针织物、电机电气零部件等商品具有较强的比较优势，RCA>2.0。

三、我国对韩国的进口商品依赖度

从进口规模来看，我国从韩国进口规模排在前列的商品，主要是电机电气设备及其零件、机器机械器具及零件、光学医疗精密仪器、塑料制品进口超100亿美元，其中电机电气设备及其零件进口占总进口49%左右，排名前五项商品进口额占比近80%。

从进口商品依赖程度来看，我国从韩国进口的铅制品、玻璃制品、锌制品、照相制品等商品的进口依赖度超过20%。此外，电机电气设备及其零件、芳香制品、肉制品、有机化学品、工业纺织品等进口依赖度均超过15%。

四、韩国对我国的进口商品依赖度

从进口规模来看，韩国从中国进口规模排在前列的商品，主要是电机电气设备及其零件、机器机械器具及零件、钢铁、无机化学品和无机化合物、有机化学品进口超50亿美元，其中电机电气设备及其零件进口占总进口37%左右，排名前五项商品进口额占比近65%。

从进口商品依赖程度来看，韩国从中国进口的蚕丝、雨伞、家具、无机化学品等商品的进口依赖度大于50%，绝大部分属于非高端制造业商品，超过60%商品进口依赖度大于20%。

五、我国上市公司在韩国布局的行业分布

我国在韩国布局的上市公司有72家，半导体、通用设备行业均有4家，电池、服装、光学光电子、家电、消费电子、自动化设备、医疗等行业有3家。

我国上市公司布局韩国的形式主要包括兼并购、建立外贸公司、建立研发中心等，具体开展制造业务的较少，主要是满足国内进口商品及产业链发展需求。这意味着，如果韩国对我国半导体采取强硬制裁，部分企业高端零部件进口业务将受到负面冲击。

六、在韩国布局的中高端制造业

我国在韩国布局的中高端制造业包括半导体、光学光电子、专用设备、消费电子、自动化设备、医疗器械等行业，其中半导体企业如概伦电子、汇顶科技、扬杰科技和至纯科技。

在对韩中两国优劣势的充分了解之上，尹锡悦非常明确指出与我国半导体脱钩 。如果韩国进一步与美国发展战略关系，除了半导体外，我国中高端制造业的发展可能也将受到波及。

七、关注两大倾向的潜在影响

需要关注以下两大倾向对中韩贸易的潜在影响：

一是，韩国存在供应链“去中国化”的倾向。尹锡悦认为，考虑到中国是韩国最大贸易伙伴，维持发展韩中经贸固然重要，但需降低对华依赖度。韩国从进口的商品具有较大可替代性，因此，韩国可能加快进口多元化，比如加大对其他RCEP成员国的进口，减少对中国的进口。

二是，韩国存在站队美国倾向，或将跟随美国策略在高端制造领域牵制我国。尹锡悦指出要构建韩美同盟关系和加强全面战略同盟关系，同时与我国半导体脱钩。参考美国对我国高端制造业的制裁措施，韩国新政府或酌量采取阻止中国高科技企业对的收并购、提高市场准入、特殊商品出口许可等措施。