海外疫情反复会改变开放进展么？
——疫情复工周度追踪（3月26日）
焦点讨论一：海外疫情再度反弹，原因何在？传播速度更快的BA.2变种和大规模全面开放
3月至今，欧洲疫情再度反弹，英国、法国、俄国等主要国家新增确诊病例提升，全球整体的新增确诊病例也止跌回升。其中防疫政策大幅放开的英国病例反弹相对更为严重，日均新增确诊达到8.7万人，检测阳性率也回到1月疫情高点（~11%）；德国阳性率则达到疫情以来最高水平。美国疫情虽然还无反弹迹象，但其前几轮传播路径本就滞后欧洲，因此疫情边际变化也受到关注。总体来看，BA.2变种快速传播和海外全面开放不排除在近期推动海外疫情再度反弹。
资料来源：Ourworldindata，中金公司研究部当前对于BA.2（Omicron谱系之一）的研究成果并不充分，但以现有研究来看，总体而言，BA.2传播性相对BA.1更强，但现有的证据表明两者致病性没有显著差异，疫苗尤其是加强针接种仍能为重症提供高保护力，辉瑞和默克口服药仍有效，同时已经感染过BA.1变种患者一定时间内未见再感染BA.2的风险。当前欧洲疫情再度回升可能更多是由于强传染性导致，而非此前感染过Omicron变种患者的再感染。► 基本情况：Omicron全谱系占比仍接近100%，但近期BA.2快速上升，与欧洲病例反弹时间吻合，也是中国香港的主导变种。BA.2是Omicron的谱系之一（其余三个为B.1.1.529，BA.1和BA.3[1]），当前Omicron变种整体仍是全球新增确诊的主导变种（占比接近100%），但其中BA.2的占比在部分国家和地区正在快速上升。其中欧洲疫情反弹最为严重的国家之一英国BA.1变种截止3月14日占比已经下降至29%，法国也降至58%，而BA.2变种占比则分别提升至71%和41%，BA.2变种占比提升与欧洲病例反弹时间相吻合。另外值得一提的是，1月下旬开始，BA.2变种在中国香港占比就已经超过50%，截止3月7日占比为100%，是中国香港病例激增最大阶段的主导变种。图表：Omicron变种仍是全球新增确诊的主导变种
资料来源：GISAID，中金公司研究部。数据为Omicron变种占比图表：近期BA.2占比快速上升，与欧洲病例反弹时间吻合，是中国香港主导变种
美国当前新增确诊病例还未见上升，但根据前几轮经验，美国相对英国等有一定时滞，因此也值得关注。尽管如此，即便是在病例持续下降的美国，BA.2变中的占比也已经在逐步提升。根据美国CDC公布数据，截止3月19日，BA.2变种占比上升至34.9%（2月26日为7.3%），在东北部分州占比已经过半。图表：即便是在病例持续下降的美国，BA.2变中的占比也已经在逐步提升
► 传播和致病性：传播能力更强，但致病性并未见明显差异。BA.2更强的传播能力可能是造成海外疫情再次反弹的原因之一。WHO称研究表明[2]，BA.2相比BA.1有更强的传播能力，但并无明显证据支持其致病性更强。其中日本对仓鼠的研究结果显示BA.2变种致病性可能更强[3]；但英国、丹麦等数据显示在高免疫基数下BA.2的致病性并没有增加[4]。从英国近期的疫情和重症数据来看，住院人数伴随新增确诊有所抬升，但ICU和死亡人数仍较低，但据报道英国住院人数上升主要是因为在医院治疗其他疾病的患者检测出阳性[5]，而非因为治疗新冠住院。► 疫苗和治疗：疫苗对重症保护仍有效，两款口服特效药有效。根据WHO 的公告[6]，已经感染过BA.1的患者一定时间内对BA.2有较强的免疫力。除了自然感染外，疫苗尤其是加强针对预防重症仍有较强效果。1）英国HSA的研究[7]表明疫苗对BA.1和BA.2无论是防感染还是重症的效果是类似的。对接种过加强针的患者而言，接种后14~34天防止住院有效性分别为83.2%和87.3%。2）香港大学3月22日研究表明[8]，根据中国香港本轮疫情数据（BA.2是主导，因此有一定参考意义），接种三针复比泰（mRNA疫苗）和科兴疫苗能够给60岁以下人群提供均98.5%的重症保护，60岁以上重症保护也均大于95%。3）药物层面，实验室研究结果[9]显示瑞德西韦以及辉瑞和默克口服药对BA.2效果和原始毒株类似，但部分单克隆抗体疗法效果减弱。图表：英国HSA的研究表明疫苗对BA.1和BA.2无论是防感染还是重症的效果是类似的
图表：对接种过加强针的患者而言，接种后14~34天防止住院有效性分别为83.2%和87.3%
除了BA.2变种外，防疫政策大幅放松也起到了助推作用。英国在2月24日起大幅放松其现行的防疫政策[10]，以建议代替政策要求，包括阳性及密切接触者不再受到自我隔离的法律要求，并不再追踪密切接触者，口罩佩戴采取自愿，欧洲其他国家政策也有放松（《多国取消限制进一步开放》）。防疫政策尤其是患者的隔离和口罩要求等的取消可能也是欧洲疫情再度反弹的重要原因。焦点讨论二：是否会改变现有的开放路径？在现有免疫基础和病毒特性下，大概率不会；海外开放是大方向
近期海外疫情的反复和国内疫情多点频发都告诉我们，新冠疫情可能是个长期且反复的过程，希望毕其功于一役的彻底消灭可能性降低。但今非昔比的是，有庞大免疫基础、充裕医疗资源和未来有效特效药作后盾，如果毒性越来越弱，逐步走向开放可能也是大方向。不过，不同国家情形不同，不能也无法完全照搬。我们此前梳理了新加坡的经验，发现开放也并非一蹴而就，需要根据自身情况分阶段有准备进行。在这一过程中，快速提高疫苗接种比例、快速抗原检测普及、实施家庭康复计划缓解医疗资源压力是关键（《新加坡抗疫和开放历程的启示》）。由于感染过Omicron初始BA.1分支患者较难再感染BA.2，因此本轮疫情更像是去年底开始的Omicron变种疫情余波而非新的一轮激增。疫情的再度升级可能对供应链产生新的扰动，延后供需缺口的弥合时间，例如病假人数上升等。但由于此前感染+疫苗接种已经形成了较高免疫基数（《拐点何在？基于免疫基数的疫情路径推演》），叠加Omicron疫情仍是轻症为主，因此政策并未大幅转向再度收紧，反而我们观察到海外延续开放趋势，包括新加坡和中国香港。► 东南亚更多国家实施免检测入境以振兴旅游业。在3月中旬东南亚多国还处于病例激增高峰的背景下，越南、马来西亚等都进一步放松了入境限制。越南3月16日宣布[11]国际旅客入境免隔离，只要求检测阴性，恢复对包括欧洲和日韩等13个国家在内的15天免签证旅行。政策修改时越南仍有每天26万新增，但由于疫苗接种比例高（接种两剂占比80%，加强针45%），其死亡人数并未超过Delta疫情时期。马来西亚[12]将从4月1日起，对于接种疫苗且检测阴性的国际旅客开放免隔离入境。► 新加坡政策开放再扩大。我们在《新加坡抗疫和开放历程的启示》中指出由于高疫苗和加强针接种比例、快速检测和家庭医疗，新加坡在去年8月开始就实现了有限制的分步开放，即便是在Omicron疫情期间防疫政策也没有大幅收紧，且由于上述三点新加坡还保持了全球范围内较低的死亡率。更进一步的，3月24日新加坡宣布[13]将聚会限制人数增加到10人（此前5人），增加线下办公比例，且户外无需佩戴口罩。在对外开放层面，4月1日起已接种疫苗的旅客及12岁以下儿童无需申请和核酸检测检测即可入境（此前由于Omicron疫情入境检测较为严格）。与出行相关的板块因此受到提振，此政策宣布后新加坡航空上涨4.25%。► 中国香港计划分阶段放宽社交隔离措施。当前中国香港新增确诊人数已经持续下降，防疫政策从下月将有所调整[14]。对外层面中国香港将于4月1日1起取消九个国家禁飞令，缩短海外返港居民酒店隔离时间至7天；对内在病例无反弹前提下将从4月21日起分阶段放松社交距离措施，第一阶段开放体育娱乐设施等，第二阶段开放酒吧等并无需要求户外佩戴口罩，第三阶段取消餐饮人数限制。我们上文提及，香港大学对本轮疫情研究显示，加强针接种对防重症效果达到95%以上，因此在政策也更加注重疫苗接种比例，计划4月将少年和老人疫苗接种率提升至90%。图表：香港大学3月22日的研究表明疫苗尤其是加强针对重症的保护率在95%以上欧洲本周疫情反弹继续，但俄国放缓。本周欧洲延续反弹趋势，英国、法国、意大利新增确诊数量上升，核酸检测阳性率也处于相对高位，德国本周新增确诊放缓，但阳性率继续上升；重症数据层面英国住院人数有所增加，其他国家相对稳定，ICU患者数量并未随病例上行。美国本周新增确诊仍维持较低水平。主要新兴市场本周新增确诊继续下行。
资料来源：Ourworldindata，中金公司研究部
图表：主要国家住院人数
资料来源：Ourworldindata，中金公司研究部
图表：主要国家每日新增死亡人数
资料来源：Ourworldindata，中金公司研究部
本周疫苗接种延续降速。美国日均接种仅13万剂左右，欧洲如法国、德国、英国等也持续降速。新兴市场中国本周日均接种426万剂小幅降速，印度232万剂有所加速。从接种比例看，中国、美国、英国初始两针完全接种比例分别为86%、65%和72%，加强针接种比例为46%、29%和57%。
资料来源：Ourworldindata，中金公司研究部
图表：主要国家新增疫苗接种剂数
资料来源：Ourworldindata，中金公司研究部欧美发达市场本周线下数据修复继续趋缓。其中美国TSA安检人数基本持平、票房数据小幅下降，线下出行如公交、自驾数据继续修复，但餐饮、零售和复工数据速度减缓。由于疫情影响，欧洲线下数据趋缓程度更大。新兴市场中印度和巴西本周从高速修复中回落，巴西零售娱乐数据本周再次低于疫情前水平。
资料来源：Apple Mobility，中金公司研究部
图表：主要国家自驾出行人数恢复程度
资料来源：Apple Mobility，中金公司研究部
图表：TSA安检人数
资料来源：TSA，中金公司研究部
图表：美国周度电影总票房
资料来源：Bloomberg，中金公司研究部
图表：工作场所出入情况
资料来源：Ourworldindata，中金公司研究部
图表：主要国家就餐人数同比变化
资料来源：Opentable，中金公司研究部
图表：零售、娱乐场所出入情况
资料来源：Ourworldindata，中金公司研究部
图表：公交站点出入情况
资料来源：Ourworldindata，中金公司研究部
[1]https://www.who.int/publications/m/item/enhancing-readiness-for-omicron-(b.1.1.529)-technical-brief-and-priority-actions-for-member-states[2]https://www.who.int/news/item/22-02-2022-statement-on-omicron-sublineage-ba.2[3]https://www.biorxiv.org/content/10.1101/2022.02.14.480335v1[4]https://www.who.int/news/item/22-02-2022-statement-on-omicron-sublineage-ba.2[5]https://www.bbc.com/news/health-60709712[6]https://www.who.int/news/item/22-02-2022-statement-on-omicron-sublineage-ba.2[7]https://assets.publishing.service.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/1063023/Vaccine-surveillance-report-week-12.pdf[8] https://www.medrxiv.org/content/10.1101/2022.03.22.22272769v1.full.pdf[9]https://www.sciencedaily.com/releases/2022/03/220310170830.htm[10] https://www.gov.uk/government/publications/covid-19-response-living-with-covid-19/covid-19-response-living-with-covid-19[11] https://www.france24.com/en/live-news/20220316-vietnam-ends-covid-quarantine-for-international-travellers[12] https://www.reuters.com/world/asia-pacific/malaysia-reopen-borders-april-with-quarantine-waiver-2022-03-08/[13] https://www.cnbc.com/2022/03/24/singapore-to-ease-covid-measures-drops-outdoor-mask-mandate-.html[14] https://www.scmp.com/news/hong-kong/health-environment/article/3171213/coronavirus-hong-kong-lift-flight-bans-nine本文摘自：2022年3月26日已经发布的《海外疫情反复会改变开放进展么？》
分析员 刘 刚 CFA SAC 执业证书编号：S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867
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