你的创业公司值多少钱？ 公司估值的艺术
在硅谷这个科技创新的圣地，一位才华横溢的AI创业者，杨林，正在为他的初创公司寻找机遇。杨林的公司专注于开发使用人工智能优化供应链管理的解决方案。尽管他的团队充满天赋，技术领先，但他们现在面临的最大挑战是如何合理地为公司估值，以吸引硅谷的天使投资者和风险资本。
在一次创业者聚会上，杨林遇到了一位著名的风险资人，戴维斯。戴维斯对AI技术的潜力有着深刻的认识，尤其是在供应链管理方面。杨林抓住机会，向戴维斯展示了他的项目，并询问如何为他的公司进行估值。
戴维斯微笑着回答说：“在硅谷，估值不仅仅是看数字，更多的是看故事——你的技术如何革新行业，你的团队如何实现愿景。你的技术固然重要，但你们的故事和激情才是真正吸引投资者的关键。”点击底部左下角阅读原文。
创始人问我最常见的问题（除了 DD 代表什么）是如何计算他们初创公司的估值。
实际上，没有简单的公式可以计算出数字。创始人需要与投资者谈判，找到对双方都认同的估值。
理性的投资人将估值视为对承担风险而取得的风险补偿，而决定补偿大小取决于各种要素，包括市场吸引力、团队经验、竞争对手和竞争优势，此外，潜在回报还取决于市场规模、市场情绪、估值倍数和项目对资金的需求。
没有任何电子表格或公式可以考虑所有这些因素并生成一个让投资人和创始人都满意的数字。在实践中，投资者将他们的直觉结合到所有这些因素上，然后将投资标的公司与同行数十家其他初创公司进行比较，以求在相对合理的估值情况下支持某一家公司。
所以最终，估值很简单：投资人愿意支付的金额。
作为创始人，如果你能够向一百位投资者推销并在拍卖中接受出价，生活将会变得简单。但实际上，除了像大疆当年融资那样，大多数情况下，你将向风险投资基金或各类投资人进行路演和推介，投资人都会让你给一个明确的估值。
即使估值尚未最终确定，投资人也期望初创公司给出一个期望的估值范围，这个范围很有可能会影响投资人对项目的判断，甚至是决定投还是不投的重要因素。
一、初创公司需要估值
我可能会被说服以 800 万元的估值投资，甚至以 1000 万元估值投资。但要达到 2000 万元的估值基本上是不可能的。这种情况下，必须礼貌地拒绝，或者说我需要好好做点研究工作。
作为投资人，首先要避免的是对一家初创公司感到兴奋，花几天的时间进行尽职调查以评估风险和回报，然后提出 600 万元的估值，却发现创始人坚持要求估值不能低于 2000 万元。
因此，成熟的投资人都知道，除非双方对公司的估值处于合理的接受范围，否则不会花任何精力来评估一家公司。尤其是在最早的几轮融资中，缺乏经验的创始人抱有不切实际的期望并不罕见，投资人都会提前了解他们的期望。
确定早期估值从来都不是一件容易的事情。一个诱人的解决方案是尝试通过下一轮估值的折扣来回避这个问题，将估值讨论推迟到更晚的阶段。
这对于朋友和家人轮（FF round）来说没什么问题，因为这更像是支持创始人的捐赠，而不是严肃的投资。对于加速器和孵化器来说也可以，因为它们不会在他们的创业团队中为每个初创公司谈判估值。但对于寻求财务回报的投资者来说，这是行不通的。对于大多数经验丰富的投资人来说，没有估值的基本上不会出手，甚至都不会考虑。
因此，初创公司需要给出一个数字。如果你把估值定得太高，你就得不到任何投资。如果设置得太低，你就会放弃比你需要的更多的公司股份。你该怎么做呢？
二、如何寻找领投方
首先要做的是找到合适的投资人进行谈判。由于该轮中的所有投资者都获得相同的估值和条款，因此需要由一名投资者牵头为所有人进行谈判。预计牵头方将成为交易中最大的投资者（或至少是最大的投资者之一），并在董事会中占有一席之地，通常称为领投方。
不会主导交易的投资者被称为追随者。交易追随者只有在领导者设定交易条款后才会进行投资，通常称为跟投方。
与投资者交谈时，询问他们是领投还是跟投。这是与投资人要交流的基本问题之一，包括投资轮次、单个项目投资规模和重点投资的行业。一只基金可能在某个阶段是领投方，在其他阶段是跟投方，或者在他们熟悉的领域领投，但在其他领域作为跟投方，进行较小的投资，这种情况并不罕见。
个人天使投资人很少会成为交易的领投方，因为他们不太可能成为最大的投资人，也没有资源来完成详细的尽职调查流程。战略投资者和公司内部人士也不适合作为领投方，因为他们关注的可能不是财务回报，而是其他因素。
在刚开始融资的时候，您不仅需要找到投资人，还需要找到领投方。尽管如此，与尽可能多的投资人交流还是有必要的，这样不仅是可以建立潜在投资关系，而且还通过他们的反馈来完善投资条款。
三、如何与领投方谈判
“期望估值”是告诉投资人估值是可以商量的关键词。显然，作为您的期望，这是您认为可以接受最高估值。就像在任何谈判中一样，每一次报价要保持合理。如果您认为公司价值 800 万元至 1000 万元，那么您的期望估值是 1000 万美元。
如果期望估值大幅超出投资人认为有吸引力的水平，投资人就会拒绝。但如果在大致范围内，投资人将开始讨论以找到对双方都认同的估值。
报价的另一种方法是给出一个范围，即“我们的目标范围是 800 万元至 1000 万元”。这样做法会向对方清楚地表明，任何低于 800 万元的估值都是不可接受的。
我的建议只给出报价的上限。直接给出下限，可能会让你失去很多机会。
总的来说，估值谈判只是合作关系的开始，而不是一次性交易。我们需要找到对双方都公平的条件，而不是尽最大努力讨价还价。估值并不是投资意向书上唯一重要的一项，只是讨论的第一项。因此，请将您的潜在投资人视为合作伙伴，而不是与之对抗的敌人。律师可以帮忙将条款转化为合同，但创始人需要直接与投资人谈判建立信任关系。
四、估值到底意味着什么
最后要注意的是，估值对于创业公司来说，并非越高越好。创业是接力赛和马拉松，不是百米短跑。我们见过太多第一轮估值太高，到后续融资，业绩无法支撑估值，被迫调低估值和老股东扯皮。更多的是，因为前轮估值太高，后续资金进不来，只好苦苦支撑，错失大量市场良机，最后被竞争对手反超的故事。
请记住，估值是你对自己和公司的明天合理期待，找到与你有共同愿景并能同甘共苦的投资人，比找到谁给出的估值最高，提供的资金更多，更为关键重要。
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