全球市场深度回调，“春天”真的要来了吗？

10月以来，几乎是全球的市场都在下跌。

在中国，沪深两市一直处在低迷状态，三大股指均跌超6%，沪指甚至一度逼近2500点；美股同样是持续的大幅下跌，美股股指已经回调了8到9个点，大家都处于惶恐的状态。

这到底是什么情况呢？

大家都知道，理财巴士倡导的一直是长期投资，我们不提倡大家去关注短期涨跌。但是，这并不代表我们可以对全球的金融大势不闻不问。因为我们进行长期投资，是需要建立在对未来中长期的趋势判断之上的，也就是说，你要站在一个更高的地方，看清现在发生的事情背后逻辑是什么，之后的发展会有什么倾向。

只有跟对了势，咱们的长期目标才能够实现。

那现在的全球金融大势是什么样的呢？

建议大家看看孙老师以下的这篇分析，略长，但能看出他严谨的数据和例证，也给出了一个关于现今大势的判断。

今年初的时候，孙老师就曾经用一个数据分析工具，预判出美股今年下半年的下跌，并多次分享给大家。从现在的市场情况来看，他的预判还是有事实支撑的。

当然，如果你觉得单看文章不过瘾，或者还不太明白，不妨参加孙老师在下周一，也就是11月5号晚的线上讲座。在讲座里除了更详细分析中美两国经济外，孙老师还会分享我们该如何在现今的环境中，在资本寒冬下，更好的进行资产配置，让自己的财富不至于受到大的冲击。

相信你会有不少的收获。

前几天收到粉丝留言——

谢谢提醒，我的公号确实很久没有跟大家分析金融市场了，毕竟我倡导的理财理念是基于长期目标的均衡配置和长期坚持。

如果人人都要天天“看盘”，就失去了长期配置的意义；但为了实现自己的中长期人生目标，我们作为社会人，了解全球金融大势还是很有必要的。

最近一段时间，全球市场都在做深度回调，特别是美股，10月以来，大幅调整，引发了全球市场的震荡，比如中国上周股市，跌得相当惨烈，A股跌至16年熔断低位，截止今天（10月18日），沪指收盘2500点。

即使一般人，都很难不关注金融市场了，很多朋友都强烈要求我谈谈未来中长期的市场行情走向。

很多朋友可能不太理解，我们一个中国人为什么要去关注美股？

我常说，理财规划与投资不同，不应该聚焦单一资产，应该通过全球性的资产配置。

相对于全世界而言，A股固然越来越重要，可是占比最高的一定是美国资本市场，而国内大多数家庭缺乏对这个世界最大资本市场的认识。

尤其是在过往的两个季度，在全球资产配置中，美股的表现既是领头羊也是风向标，所以这次美股深度回调，到底对一个全球资产配置会有什么影响，是我今天重点想谈的话题。

最近一段时间美股股指已经回调了8到9个点，回调势头之猛甚至超过今年年初，大家开始有点惶恐。

以下是道琼斯、纳斯达克、标普500三大指数的走势图——

为什么会突然出现这样的下调？

表面上看起来，是由于美联储主席鲍威尔10月3日的一个讲话，让人们对美国加息频率和强度的预期“异乎寻常”地加强，引爆美股下调的导火索。

不过这顶多算是压倒骆驼的最后一根稻草，深层原因并没那么简单。

早在今年第一二季度的回调之后，我在数次讲座中都提过一个观点：

美国已经进入了有史以来最长的一个牛市，从2008年持续到现在，屡创新高的同时，市场心态已经慢慢发生变化，对整体下跌的预期越来越强烈。

可是整个美国的实体经济基本面一直向好，从上市公司的利润，到消费复苏、居民收入提升、失业率下降，这些数据都显示着美国经济前所未有的一派祥和兴旺，所以预期中的美股下跌一直没有发生，正因为如此，发生的概率却在提升。

当时我预判，下跌一定会发生在今年下半年的某一个点位。

之前跟大家分享过一个数据分析工具，叫长短期国债利差。

历史上，每次的下跌之前一定都会伴随长短期国债利差的收窄。

在今年上半年的数次讲座中，我都给大家分析过这个数据。

请看上图，紫色代表长短期国债利差，橙色代表标普500。

紫色只要接近底部的"0",   说明长短期利息差开始收窄，市场担忧情绪积累，橙色的标普500就会下跌。

从去年底开始，美债30年期国债收益率与2年期国债收益率利差已经收窄至100基点，今年以来还在持续收窄。也就是说市场越来越恐慌，觉得美股实在太高了，只是因为经济基本面实在太好，没有办法触发下跌。

而鲍威尔的这次讲话，被投资者解读为一种更确凿的股市看跌证据。市场正好就在寻找一个触发下跌的契机，于是就发生了上周美股“黑色星期三”的惨况。

现在跌也跌完了，我们更关心下跌的后续行情会是怎么样的？

这就得看经济基本面（企业利润、居民收入增长情况、消费需求等等）和整个股票价格之间的比较，也就是以PE（利润收益率）为代表的数据综合分析。

回头看看历史上数次下跌的情况：

那么我们再看今天美国的实体经济情况是怎么样的呢？

蓝色曲线代表美国人的时薪；蓝色横色代表时薪的均值；从2017年年中开始，曲线一直保持上涨趋势，且高于均值；

橙色曲线为美国的CPI，橙色直线的位置是2%，它代表美国认为的最恰当的通胀率；之前有通缩的担忧，从2017年至今，CPI一直高于2%，温和上涨，这是好的趋势；

绿色曲线代表个人消费支出，从2018年开始迅猛增长。

美国9月非农失业率为3.7%，处在历史低位，就业情况乐观。

从消费增长、工资水平上涨、失业率下降、企业利润增加等等这些数据来看，美国经济正处于十几年来最好的时期。之前长短期国债利差缩小，显示了人们对未来行情走向不确定的焦虑，而这次因鲍威尔讲话触发的下跌，可以理解为一次压力的充分释放。

根据规律我判断，未来可能只需要4-6个月，就能从坑底爬回来，所以这次下跌带来了不可多得的近期内重新建仓的机会。

受美股跌势影响，中国A股的调整比美股更深，跌得更惨了。

今天收盘，沪指大跌近3%，失守2500点关口，创2014年11月以来新低。

前几天，证监会主席刘士余发言：“股市的春天快来了”——说明现在还在冬天里啊。

我们之前一再说过，从中国目前宏观经济的走向来看，恢复市场对股市的信心，不再下跌，这是应该的。但同时，目前整个资本市场还没有充分去掉杠杆，在把大量的劣质企业淘汰退市之前，让股市马上再走出一波大行情，并不现实。

春天什么时候来？很难判断，要看经济去杠杆的节奏。

目前看来，整个经济在企业端的去杠杆压力还是很大的。除了少量国企，大多数企业的利润几乎都已经大幅衰减到历史的新低，这种经济环境是不可能支持股市马上上扬的。

只有像领导人一再强调的：扶持民营经济的政策到位，让整个上市公司和非上市公司都重新活跃起来，经营能够良性起来，才可能真正去掉股市泡沫。

关于中美股市对比，一直有一个误解：

中国股市估值不高，美股估值太高。

真实的情况是——

A股现在估值不高，但企业利润在持续下滑；

美股目前估值水平的确不低，但只是处于历史中位，而大部分企业利润还在不断上涨。

目前标普500PE处在历史中下水平，估值不算过高。

大家不要简单从估值高低来判断：

估值是价格/利润水平的倍数，如果利润水平在持续下降，很难在这期间看到上调的希望。

中美股市虽然都在跌，但后续面临的情况是不一样的。

中长期的资产配置，最后一个重要因素，就是人民币汇率。

今天（10月18日），在岸、离岸人民币兑美元双双跌破6.94关口。在岸人民币兑美元跌破6.94关口，为2017年1月以来首次。

如果有朋友的孩子在国外留学，最近半年一定深有体会，人民币兑换外币的能力下降了，留学的学费“贵”了，可能一个月就贵了1万多元。

恐怕对于家庭理财，尤其是对有孩子出国教育需求的家庭，A股的涨跌影响并不是致命的，反倒人民币汇率的长期走势影响才是至关重要的。我们必须尽早规划，抵御人民币长期贬值对理财目标的冲击。

今年4-9月，人民币兑美元已经跌了10%，未来会怎么样呢？

美好的愿望是，中国经济必须期待人民币在未来相当长一段时间，不要被外国操控，持续走贬值。

那些说“人民币升值代表国家强大”的鸡血，大家千万别信。

日本是从什么时候走向“失去的20年”？就是从日元被迫升值开始的。

为什么前一段时间中国的企业利润持续下降？因为人民币升值。

现在，美国最需要的是人民币升值，最怕的就是人民币贬值。美国总是无端指责中国是汇率操纵国，其实就是认为我们在操纵人民币贬值。

我们现在的状况是：前几年的发展导致大量发行的货币凝结在固定资产（房地产）上，因此如果房地产暴跌，必然引发经济动荡，这是我们不能承受的；但房价上涨，又会埋下更深重的隐患，所以要稳定经济，最好的政策就是现在的政策——锁定交易，让整个房地产维持平盘。

在这个基础上，还想促进经济的成长，就必须维持流动性，促进基建继续活跃。

维持流动性意味着广义的货币发行还将提升。但超发货币只要稍微不慎，就会产生恶性通货膨胀。这是我们国家政情绝对不允许发生的，会严重影响老百姓的利益。

伤害最小的办法，只能靠外汇储备所对应的货币贬值，也就是说，牺牲人民币汇率。

只要外汇监管锁紧王健林之流的大鳄，人民币的贬值就不会引发资金的恐慌性外逃。

一旦人民币贬值，想想我们国家的外汇储备规模，瞬间都能多兑换几十亿人民币。

更何况，只有人民币贬值，才能让中国摆脱贸易战的伤害。

所以，人民币未来10-15年的贬值趋势，是我们国家必须维持的。

在人民币贬值趋势下，我们中产阶级家庭，为了孩子未来的教育，自己的养老生活，做中长期的资产配置，必须考虑汇率因素。

（PS.理财100问也聊过这个话题：汇率变化跟我们吃瓜群众有啥关系？｜理财100问Vol.100）

好了，今天的分享有点枯燥，感谢你们耐着性子看完。

我总结一下，目前金融市场的大势是——

第一，美股回调，但估值处于历史中位，优质企业未来表现可期；

第二，A股目前虽然估值不高，但企业利润在下降；

第三，人民币未来10年都会走在贬值通道上，实现中长期目标必须考虑汇率问题。

大家在做中长期理财资产配置时，必须了解基本的金融形势，不要盲目，也不用太焦虑，只要做好合理的安排，短期的涨跌不会影响长期目标的实现。

可能你会觉得文字有些晦涩，我专门在11月4日安排了针对公号粉丝朋友的线上讲座，届时会有更详细分析，大家可以过来听一听。