周度链上数据分析——你期待的行情什么时候会来，4.12

本文仅为个人行情看法，不构成投资意见，如据此操作，盈亏自负。

北漂交易员：链上数据使用者，趋势交易员。

本次观察期为4.5-4.11日，期间BTC最高价为4.72w，最低价为3.92W，近一周呈现出稳定的下跌趋势，目前在3日级别的200日线（3.92w）附近徘徊，最大下跌幅度约为17%，日级收线的走势呈现出一个上涨通道，最近的通道下沿位置约在3.85w-3.9w附近。如果跌破了，那自去年11月以来的行情就演变成了一个下降旗形的形态，上升通道即为旗帜部分。

今天的文章会结合链上数据回答两个大家最近非常关心的问题：

1.      为什么1年以上持有量占比不断新高，但期待的主升浪行情就是不来，它什么时候来？

2.      为什么链上数据持续向好，但行情近期仍在下跌？

结论和建议可以直接跳至文末，本文链上数据来自于：www.lianshucha.com。

首先，先回顾一下主要的几个指标：

1.      一年以上持有量占比&长期持有者（6个月）持币数量

该指标在3月24日-4月初的快速上涨阶段以及回调初始阶段呈现出走平的趋势，说明这段时间里1年以上持有者有部分选择了卖出，但整体相对1年前还是净增持的状态，只是增持幅度大幅降低。最近一周该指标又恢复了快速上涨的走势，说明长期持有者的出售开始大幅减缓。

大于6个月的持有者持币数量自1月27日起开始缓慢下降，结合两图一起看，说明6-12个月的持有者自1月底以来一直有出货行为。而最近一周内有小幅上涨趋势，说明大于6个月的持有者已经减缓了其抛售趋势，变为净增持的状态。

简单回顾完上面两图以后，下面回答第一个问题：为什么一年以上持有量占比不断提高，行情还是不涨？什么时候涨？

要回答这个问题，可以先将问题拆解，然后再作答：

1.      指标达到什么阶段，才会开启大家期待的上涨？答：北漂在《链上数据使用指南》里提到过，指标上涨的阶段不是主升浪阶段，主升浪阶段至少是指标持续走平甚至下跌以后才会开始

2.      一年以上持有量占比指标什么时候走平？

要回答第二个问题，可以通过对比上述两个图，从而推测一个答案和时间。

首先从逻辑推断，持币时间要满1年，其首先要达到持币满6个月的标准。如果所有持币满6个月的筹码均未出售，则该指标曲线在时间刻度上往后平移半年则为1年以上持有者的持币数量曲线（实际上肯定会有出售，也就是说大于6个月的筹码只会部分的转化为持币大于1年的筹码）。

通过观察大于6个月的持币数量可以看到，指标最近的两次走平甚至下降是发生在2021年11月下旬和今年1月底。那可能的情况就是2022年5月下旬，1年以上持有量占比开始走平，其次是2022年7月底。

2021年5月1日-2021年11月25日之间大于6个月的持币数量显著增加，大约增加了268万个，这部分对应的是2019年11月-2021年5月底之间买入并一直持有的BTC；如果这部分BTC全部持有满1年，对应的是2021年11月-2022年5月底的BTC占比应当提高14.1%左右（按1900万BTC计算），也即在5月下旬1年以上持有量占比最高不超过67.9%，但实际上肯定会有部分出售的，所以达不到该指标。

综上所述，最近的一次走平的时间应当不晚于5月下旬（可能更早），一年以上的持有量占比预计要达到超过65%甚至更高。而5月又是一个很特殊的时间点——月初公布第二次加息以及开始缩表。时间就是如此巧合，BTC在一片质疑声中，于第一次加息落地后开启了为期半个月的反弹上涨，算是一次测试。那么第二次加息和缩表预期落地后，很可能开启第二波更大幅度的行情。

2.      余额大于1的地址量

该指标在最近一周呈现出明显的横盘走势，说明进场资金最近一周显著放缓，买方资金未跟上，这是最近行情疲软的一个主要原因。

3.      交易所余额

交易所余额近期同样是横盘，也反映了买入资金力量不足的情况。但比较好的一点是没有出现余额大幅增加的情况。

4.      短期持有者持币数量

短期持有者的持币数量自高点以来出现了显著性的回落，在上周的文章里北漂分析过，这种回落很大一部分是持有时间超过1个月，转为了更长期的持有者。

结合持有年龄分布可以看到，本周短期持有者持币数量继续下跌，并不是他们卖出了很多，而是继续转化为更长期的持有。但短期持有者数量和占比的下跌也再次印证了一个问题，就是最近一周确实没有增量资金进场。

3月中下旬的增量资金的短暂入场，带来了一波BTC30%，小币接近翻倍的反弹，同样也是由于增量资金暂停入场，行情近期比较疲软。

5.      合约情况

币本位合约总量的居高不下，是近期最大的风险，因为这会引发针对衍生品市场的去杠杆行情。

现在北漂来回答大家关心的第二个问题：为什么链上数据在向好，但行情就是不涨，反而继续下跌？

1.      首先，当价格超过4w以后，链上的很多指标仅仅是刚刚脱离一个底部区域而已；所以向好是相对的，相对1-2月比较好，但和牛市相比，差距还很大，现在还不是牛市，而是通往牛市的过程中

2.      1年以上持有量创新高，余额大于1的地址量也在创新高，这个确实链上最大的利好，也表明了长期持有者坚定持有的决心和资金自1月以来的持续入场

3.      同样的情况在去年9月初也发生过：9月初，币价自底部反弹走势良好，各个链上指标也都在持续走好（无论是1年以上持有量占比、交易所余额还是余额大于1的地址量都是利多，和现在情况基本类似），但9月初却遭遇大跌，全月呈现下跌走势，根本原因就是当时合约持仓量已经超过了危险区域，遇到了针对衍生品市场的清洗行情

4.      如果去年9月份看链上数据，会觉得链上数据没有一点参考意义，明明向好，但怎么遇到了大跌呢？但回过头来10月底再看，币价反而创了新高，链上数据并没有问题。链上数据也指出了11月的顶部

5.      所以，你对链上数据之所以有怀疑，最终的原因还是在于你看的时间太短

6.      以BTC现在的体量来看，1年以上持有量占比如此之高，今年会有行情这件事情是毋庸置疑的。短期最差的情况就是会遇到杠杆清理行情，毕竟现在合约规模也来到了危险区域。

6.      K线分析

北漂昨天在twitter和自己的社群都发了这样一张图，这个图是BTC的3日级别的K线图，蓝色线是200日均线，红框部分为过往11年的时间里触及到200日均线的标注。从图中来看，200日均线要么就是底部支撑，要么就是跌破以后再接近腰斩一次。过往3次跌破后，都在短时间内下跌了不低于40%的幅度。200日均线位置大约在3.9w附近，同时这个点位附近也是周k的89日均线以及本文开头的上升通道的下沿位置，是一个多点共振的位置，这里肯定是会有反复争夺的。

总结：

1)      自3月中旬以来的上涨是增量资金入场所引起的，不是存量资金博弈；最近行情的疲软也是增量资金进场显著放缓所致；

2)      链上数据继续向好，但行情仍然没有开启显著性上涨的原因是和去年9月类似，目前合约整体持仓量处于高位区域，该风险未释放，是一个短期大雷；

3)      根据1年以上持有量占比来推断，行情可能会在5月以及7月两个时间点开启，指标应当会超过65%，目前指标还处于上升的积累阶段中；

结合链上数据和K线的一些操作建议：

1)      近期的3.85-3.9w是一个会被反复争夺的区域，其上看多，其下看空。这里从交易的角度看也是很好的下注位置，因为无论多空盈亏比都很高，但一定要设有止损；

2)      如果后续上涨，放量突破120日线可以继续入场；

3)      后续如果下跌，在暂时不能提前判断底部的情况下，可以等到“稳定币供应比率”指标进入底部区域后开始分批定投或者期货资金费率7日均线持续为负值时入场，待发现底部信号后再将剩余仓位买入。

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