12月18日，灿芯半导体(上海)股份有限公司(下称“灿芯股份”)上会通过。

值得一提的是，这是灿芯股份第二次上会。此前10月18日，灿芯股份第一次上会后被“暂缓审议”，被重点关注的是公司治理结构和关联交易的问题。

据招股书，灿芯股份是一家专注于提供一站式芯片定制服务的集成电路设计服务企业，公司主营业务为一站式芯片定制业务。

2020年、2021年、2022年及2023年上半年，灿芯股份主营业务收入分别为5.06亿元、9.55亿元、13.03亿元和6.67亿元。2021年和2022年收入分别较上年度增长88.63%和36.44%。

虽然营收增加，但报告期(2020年1月1日至2023年6月30日的期间，下同)内，灿芯股份与同行业可比公司综合毛利率存在一定差异，且整体水平低于同行业可比公司。

对此，灿芯股份解释称，公司综合毛利率低于芯原股份、锐成芯微的主要原因系：公司与其主营业务构成具有一定差异，芯原股份、锐成芯微主营业务由芯片定制业务与半导体IP授权业务构成，而其IP授权业务毛利率水平显著高于芯片定制业务。

灿芯股份称，公司综合毛利率低于创意电子、智原科技、世芯电子的原因主要系：虽然公司自成立以来即专注于一站式芯片定制业务并已经历多年发展，但由于创意电子、智原科技、世芯电子成立时间较早，且均在台交所挂牌上市多年，发行人在业务发展时间、业务成熟度、客户资源积累等方面均与其存在一定差距。

值得注意的是，灿芯股份在回复函中提及，与主营业务聚焦于IP授权收入的IP提供商不同，公司主营业务聚焦于为客户提供芯片定制服务以实现芯片设计收入及由其转化的量产收入，并未将IP授权业务作为独立业务运营。

数据显示，2020年至2022年，IP授权业务占灿芯股份营收的比例分别是6.95%、6.38%、4.32%。

为什么高毛利率的IP授权业务占比低？是市场选择，还是公司有意为之？公司是否有计划提高IP授权业务占比？就此，“V观财报”（微信号ID：VG-View）邮件采访灿芯股份，截至发稿未获得回复。

另外，报告期内，灿芯股份主营业务收入中向境外客户销售形成的收入分别为1.71亿元、2.06亿元、3.05亿元和2.22亿元，占当期主营业务收入的比例分别为33.87%、21.61%、23.41%和33.34%。

灿芯股份表示，若公司不能及时应对海外市场环境、政策法规的变化，会对公司在海外业务拓展与公司业绩带来负面影响。

招股书显示，灿芯股份自称为“全球集成电路设计服务行业头部厂商”。

灿芯股份招股书截图

根据上海市集成电路行业协会报告显示，2021年度灿芯股份占全球集成电路设计服务市场份额的4.9%，位居全球第五位。前四位分别是创意电子(18.0%)、世芯电子(12.4%)、芯原股份(11.1%)、智原科技(9.6%)。在中国内地，其排名第二，仅次于也在科创板上市的芯原股份，不过芯原股份的市占率两倍于灿芯股份。

虽然灿芯股份市占率居第5位，但公司在制程工艺上与同行存在差距。

根据公开信息，创意电子、世芯电子与芯原股份收入主要集中于16nm/14nm及以下先进工艺。报告期内，灿芯股份芯片定制项目则主要集中在65nm及以下工艺节点。

对此，灿芯股份称“公司在制程工艺方面与上述业内领先厂商尚处于追赶态势”。

灿芯股份招股书截图

这一点在研发投入上也可见端倪，近年来，灿芯股份研发投入费用及研发/营收比例均远低于同行芯原股份。

招股书显示，报告期各期灿芯股份研发费用分别为3915.47万元、6598.62万元、8522.81万元与4650.03万元，占营业收入的比例分别为7.74%、6.91%、6.54%和6.97%。

另据芯原股份2022年年度报告，近几年，全球排名前十的芯片设计公司的研发费用占营业收入比例大多维持在20%～30%。芯原股份持续多年对半导体IP技术及芯片定制技术进行布局和研发，近年来研发投入占营业收入的比重一直保持在30%以上。其中，2021年、2022年研发费用分别为6.28亿元和7.93亿元。

据招股书披露，报告期各期，灿芯股份向前五大供应商合计采购金额占当期采购总额的比例分别为84.93%、86.39%、91.80%与88.67%，供应商集中度较高。报告期内灿芯股份向中芯国际的采购金额占当期采购总额的比例分别为69.02%、77.25%、84.89%与75.29%。

与此同时，中芯国际的全资子公司中芯控股直接持有灿芯股份18.98%股份，系公司第二大股东。

在今年10月第一次上会时，监管就曾要求灿芯股份就关联交易定价的公允性，相关关联交易是否影响公司的独立性等作出说明。

对此，灿芯解释称，报告期内采购金额占中芯国际报告期内销售金额比例较小，无法影响上述供应商的销售政策，公司向其采购为市场化采购，相关交易价格公允，关联交易具有商业合理性。不影响公司的经营独立性、不构成对中芯国际的依赖。

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)