微软Q4净利润增长33%，但投资人不买单，市值蒸发800多亿｜智涌分析
文｜武静静
编辑｜苏建勋
当地时间1月30日美股盘后，微软发布了2024财年第二季度（即2023自然年第四季度）财报。
财报数据显示，2023年Q4，微软收入为620亿美元，同比增长18%，净利润为218.7亿美元，同比增长33%。
从二级市场的表现来看，投资者对微软交出的答卷并不满意。业绩披露后，1月30日盘后，微软股价一改过去一个月的增长态势，转而下跌了超2%。
当地时间1月31日，微软收盘价为397.58美元/股，市值跌破了3万亿美元，相比30日收盘，市值下降了近825亿美元。
微软超过苹果成为市值第一公司
凭借云业务的稳步增长和对OpenAI的前瞻性投资，市场对AI助力微软的增长报以乐观预期。在过去一年多时间里，微软的股价一路走高，自2023年初开始到2024年2月1日，微软股价涨了172.6美元，涨幅达76.6%。
谷歌金融数据显示，过去一年，微软股价累计上涨57.3%，苹果公司股价上涨29.3%，微软的股价增长也明显高于苹果。
这一波增长也让微软超越苹果，成为全球市场最高的公司。当地时间1月12日，收盘时微软市值达2.89万亿美元，超过苹果2.87万亿美元的市值，登上全球市值第一的宝座。之后，微软市值一度达到3万亿美元。
据道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)，过去十年，“股市之王”这一宝座大多都由苹果和微软轮流执掌，只在2019年，亚马逊在这一宝座上短暂了停留了13个交易日。
对于微软而言，要保住“股市之王”的宝座，需要继续不断的投入。大额的成本支出也被视为目前股价下跌的原因之一。2023年Q4季，微软资本支出同比增加了55%，达到97亿美元。
但微软表示了继续投入的决心，微软首席财务官Amy Hood在电话会上提到表示，下一季度资本支出也会大幅增加。
继续加大AI投入和落地是微软现阶段的业务重心。微软董事长兼首席执行官萨提亚·纳德拉 (Satya Nadella) 在财报会上表示：“我们已经从谈论人工智能转向大规模应用人工智能，接下来会通过将人工智能深度融入到技术堆栈每一层，赢得新客户，推动提升生产力。”
AI尚未拉动核心业务收入的增速扩大
2024财年第二季度，微软营收和利润的同比增长率均实现新高。
△微软过去五个季度营收和增长率表现，图源：富途
△微软过去五个季度净利润和增长率表现，图源：富途
微软有三大业务板块：生产力和企业流程业务、智能云业务、个人计算业务。前两个板块业务占比最高，也是AI能够带来新增长的板块。
△36氪制图
智能云是微软的现金牛业务，主要包含Azure、企业服务、GitHub和服务器产品等业务板块。
财报显示，2023年Q4，微软智能云收入258.8亿美元，较上年同期增长20.4%，按固定汇率计算为同比增长18%，与上个季度增速相差不大。
AI在给微软的智能云业务贡献更多收入。2023年Q4，Azure和其他云服务收入分别增长30%和28%。
Azure业务板块，本季度，AI带动Azure营收增长了6%，比去年三季度的3%更高。
Azure AI提供了各种开放模型，包括Meta的Llama。据披露，目前Azure AI拥有53000个客户。其中超过三分之一的用户是2023年刚开始合作的新用户，有超过一半的财富500强企业都在使用Azure OpenAI，包括Ally Financial、可口可乐和罗克韦尔自动化。
其他智能云业务板块，表现比较亮眼的是GitHub数据。本季度，在GitHub Copilot的推动下，GitHub收入同比增长超40%。GitHub Copilot有130万付费订阅者，环比增长30%。
GitHub的B端业务也有明显增长，GitHub Copilot Business有超过5万个B端用户，客户有Etsy、HelloFresh、Autodesk、Dell Technologies等，仅埃森哲今年就向5万开发人员推荐使用了GitHub Copilot。
虽然AI在吸引更多的用户，但总体看，AI带来的收入并未显著拉升整体智能云业务的增速。财报显示，2023年Q4，相比上个季度的29%，Azure和其他云服务的收入只增长了30%，增幅只有1%。这也是股价下跌，引起投资人失望的其中一个原因。
生产力和业务流程是微软第二大业务板块，包括 Office生产力软件、LinkedIn和 Dynamics三大细分业务。2023年Q4，该板块业务收入达192.5亿美元，同比增长13%。
Office生产力软件业务板块，Office 365Commercial的营收增长了17%，带动了Office Commercial相关产品和云服务收入的整体增长，达到了15%。
微软一直在高呼AI对办公软件的革命性颠覆。目前，也确实吸引了更多新用户。数据显示，AI正在给Office 365带来更多的付费用户，2023年Q4，Office 365付费用户同比增长9%，用户量超4亿个。
同时，Microsoft 365套件也进一步提升了Office收入， 带动ARPU（单个用户平均收入）实现了增长。Microsoft 365 Copilot价格为每个用户每月30美元，目前已经有Atlassian、Mural、Trello等独立软件供应商(ISV)以及印度航空公司、拜耳、西门子等大客户。
Dynamics业务板块，目前Copilot的企业用户有Lumen Technologies和Schneider Electric在内的3万多企业。
虽然生产力以及工作流程的各个业务板块都在增长，但与2023年Q3相比，2023年Q4该板块的增长率达13%，与上个季度持平。这意味着，AI的带动力还未真正显现。
有分析师认为，预计2024下半年，AI会对微软Azure云业务和Copilot办公业务带来更多增长，对收入增长产生更大影响。
但不论这种未来预期是否会实现，微软目前信心满满，并强调会继续加大AI投入。微软首席财务官Amy Hood在电话会中表示：“公司的资本支出也将在未来几个季度继续加速增长。本财年下半年我们将坚持提升人工智能相关业务的贡献占比，相关业务也开始呈现规模化的增长。”
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